Ilrus

АФК Система и Рыночная стоимость ее публичных активов на 1 акцию

Ilrus Обновлено   
MOEX:AFKS   АФК "СИСТЕМА" ПАО АО
Рыночная стоимость публичных(зрелых) активов АФК(МТС, Детский мир, БЭСК) приходящихся на 1 ее акцию после вычета долга корп.центра(213,7 млрд.р.)
Доля в БЭСК посчитана исходя из оценки 17,5 млрд.р. за 100% ук.(это среднее от встречающейся в прессе оценки 15-20 млрд.р.)
Остальные активы АФК, в основном это Медси, Сегежа, Степь, Лидер Инвест, РТИ, Космос групп и Биннофарм не представляют существенной стоимости относительно МТС,ДМ,БЭСК т.к. имеют в моменте значительно меньший масштаб и в отдельных случаях высой долг. Эти активы могут рассматриваться в качестве "бонуса" для инвесторов выбирающих вариант входа в МТС,ДМ,БЭСК через акции системы.
Здесь следует помнить, что выбирая акции АФК в качестве альтернативы прямому владению в МТС/ДМ/БЭСК вы меняете дивы в этих активах на дисконт + непубличные активы системы + дивы самой афк(если будут).
Таким образом, если афк сомжет без увеличения собственного долга обеспечить дд своих акций на уровне МТС/ДМ/БЭСК(~9-10%), то вариант покупки акций афк становится более предпочтительным, т.к. вы получаете такой же див.поток на свой капитал, как и в МТС/ДМ/БЭСК + дисконт к этим активам + бонус в виде акций остальных компаний афк.
По моим подсчетам, афк после собственных операционных издержек (в основном % по долгу и зп. корп. центра) может платить макс.див. 1 р.(~10 млрд.р.) и гасить тело долга только за счет продажи активов. Экономия на дивах (10 млрд.р.) не сильно поможет в вопросе сокращения долга(213,7 млрд.р.).






Комментарий:
Корректировка: По моим подсчетам, афк после собственных операционных издержек (в основном % по долгу и зп. корп. центра) может платить макс.див. 0,8 р.(~8 млрд.р.) и гасить тело долга только за счет продажи активов. Экономия на дивах (8 млрд.р.) не сильно поможет в вопросе сокращения долга(213,7 млрд.р.).
Отказ от ответственности

Все виды контента, которые вы можете увидеть на TradingView, не являются финансовыми, инвестиционными, торговыми или любыми другими рекомендациями. Мы не предоставляем советы по покупке и продаже активов. Подробнее — в Условиях использования TradingView.