COVID-19: анализируем ущерб и ищем возможности для заработка

Эпидемия коронавируса (официальное название COVID-19) по своим масштабам уже давно превзошла эпидемию SARS 2003 года. Но если с числом заразившихся и умерших все относительно ясно (относительно, потому что цифры во многом базируются на официальных данных из Китая, а многие эксперты полагают, что они занижены в разы): свыше 60 000 и почти 1400 по состоянию на 15 февраля соответственно, то с ущербом для экономики Китая и мировой экономики все далеко не так очевидно.

Очевидно одно, что простаивание экономики, которая генерирует почти 20% мирового ВВП, не может пройти незамеченным. Китай занимает второе место в мире по импорту, то есть его отказ покупать станет сильнейшим ударом для мировой экономики. Хотя, если посмотреть на динамику фондовых рынков, инвесторы явно считают, что опасаться нечего. В этом обзоре мы соберем имеющиеся факты и мнения, которые показывают, что опасаться как раз есть чего, а также поговорим как заработать на текущих событиях.

Эпицентром эпидемии стало промышленное сердце Китая – провинция Хубэй: один из лидеров автомобилестроения, электромеханики, металлургии, химической промышленности, легкой промышленности, строительной индустрии Китая.

Почему Хубэй так важен для экономики Китая? Даже не потому, что провинция занимает первое место в Китае по выпуску автомобилей, а потому что Хубэй и его центр Ухань по сути тащили на себе всю остальную экономику Китая не давая ей затормозиться окончательно.

Приведем один факт в подтверждение этого: в китайской экономике в 2019 году наблюдалось замедление роста (минимальные темпы роста ВВП за последние 20 лет), но при этом в Ухане наблюдался более высокий рост – 7,8%.

22 января в Ухане, где проживает более 11 миллионов человек, прекратили все перевозки в городе. Пятнадцать других городов Китая, в которых проживает в общей сложности 46 миллионов человек, также были заблокированы.

Первыми, кто прочувствовал на себе удар эпидемии стали транспортные компании, а в особенности авиакомпании. United Airlines, British Airways, Air Canada и практически все крупные авиакомпании отменили некоторые или все рейсы в и из Китая.

Следующими пострадавшими стали рестораторы и ритейлеры. Дело в том, что эпидемия пришлась аккурат на празднование китайского Нового года, который традиционно является сверхприбыльным для туристического сектора. Приведем лишь один факт: в 2019 году, во время празднования китайского Нового года, прибыль ритейлеров и рестораторов превысила 148 миллиардов долларов, а доходы от туризма превысили 76 миллиардов долларов. То есть грубо говоря в этом году экономика недополучила под 200 млрд только из одной туристической индустрии и только от провала празднования Нового года. В целом же туристическая индустрия Китая генерирует порядка 200 млрд в год, но сейчас никто никуда не путешествует, а значит отрасль продолжать терять миллиарды долларов.

31 января более 20 провинций и других регионов запретили предприятиям возобновлять работу до 10 февраля. В 2019 году на эти части Китая приходилось более 80% национального ВВП и 90% экспорта.

В результате потребление угля в Китае снизилось на треть (!), а ведь это основной потребитель в мире. Продажи недвижимости упали на 90% (!). 9 из 10 компаний, опрошенных Американской торговой палатой в Шанхае перевели своих работников на режим работы из дома. Люди опасаются собираться вместе, в результате рестораны стоят пустые.

Японские Nissan и французские группы PSA и Renault остановили производство в Китае и приняли решение вывести свой иностранный персонал из страны.

Отметим, что проблема не только в остановке каких-то конкретных производств, а в том, что разрушается глобальная цепочка поставок. Завод в Ухане мог производить комплектующие для другого завода в Китае, который в свою очередь производил продукцию для какого-нибудь завода в США или Германии. Так вот теперь заводы в Германии и США будут стоять без работы, потому что у них нет необходимого сырья для производства. Масштабы последствий этого пока никто не берется оценить – никогда раньше мир не был столь глобально интегрирован. Хотя уже сейчас Hyundai остановил производство ряда моделей в Южной Корее из-за недостатка комплектующих. То же самое сделал Nissan в Японии. Facebook перестал принимать заказы на гаджеты виртуальной реальности, а Nintendo задерживает поставку игровых устройств. И это лишь наиболее резонансные кейсы: по всему миру тысячи подобных случаев просто меньшего масштаба.

Foxconn, тайваньская электронная компания, которая имеет заводы в Китае и производит продукты для технологических компаний, таких как Apple также остановила производство на своих китайских заводах. Кстати, Китай - третий по величине потребительский рынок Apple и место для большей части цепочки поставок компании. Apple имеет в Китае около 10 тыс сотрудников, а сеть поставок насчитывает несколько миллионов работников. То есть Apple имеет реальные шансы радикально ухудшить свои квартальные результаты, хотя по динамике цен на их акции (капитализация компании на максимальной отметке за всю историю существования) этого не скажешь.

Раз уж мы заговорили об ущербе эпидемии для отдельных компаний, то приведем еще несколько фактов:
• Starbucks закрыли более 2 тыс точек в Китае, это половина от всего количества.
• McDonalds закрыла сотни ресторанов, в магазинах Walmart Inc. заканчивается продукция, а парки развлечений Walt Disney Co. в Шанхае и Гонконге не работают.
• Google заявила, что временно закрывает свои офисы в Китае и Тайване, чтобы обезопасить своих сотрудников от распространения китайского коронавируса.
• Under Armour уже предупредили о потерях доходов из-за коронавируса.

Подвести какую-то итоговую черту под размером окончательного ущерба пока что невозможно просто потому, что эпидемия еще не закончилась, но некоторые предварительные оценки эксперты называют уже сейчас. Озвучим основные из них.
1. Bloomberg: влияние эпидемии на экономику будет краткосрочным. Хотя и отмечают, то в первом квартале темпы роста ВВП Китая замедлятся до 4,5%.
2. JPMorgan: В первом квартале ВВП Китая вырастет всего на 1% г/г (до эпидемии они прогнозировали рост в 6% г/г).
3. Economist Intelligence Unit: Вспышка коронавируса в Китае может снизить рост реального ВВП в 2020 году на 0,5-1 процентного пункта.
4. Goldman Sachs: Коронавирус вычтет 2% из мирового ВВП.
5. Capital Economics: Короновирус обойдется мировой экономике в $280 млрд и в конечном счете приведет к тому, что мировая экономика в первом квартале 2020 года не вырастет впервые с 2009 года.

Международное Энергетическое Агентство (IEA) прогнозирует первое за последние 10 лет квартальное снижение спроса на рынке нефти. Организация прогнозирует, что потребление топлива в мире в 1 квартале сократится на 435 тыс. б/д. Рост спрос на нефть по итогам 2020 года может снизиться приблизительно на 30% до 825 тыс. б/д.

Вообще очень показательна реакция разных финансовых рынков: фондовые рынки растут, а вот рынки, завязанные на реальную экономику, наоборот, падают. Чего стоит падение нефти на 20% менее чем за месяц или снижение Baltic Dry Index почти на 80%.

Напоследок отметим, что эпидемия еще в процессе, каждый день регистрируются тысячи (!) новых случаев и сотни (!) смертей. Чудо-таблетки от вируса нет – ее еще не изобрели. По оценкам экспертов на этой уйдет от года до полутора лет. Так что рассчитывать на то, что ситуация одномоментно радикально изменится в лучшую сторону не стоит – это, как минимум наивно. Базовый сценарий развития событий – карантинные меры, введенные в Китае и мире, приведут к постепенному угасанию эпидемии, как это было в 2003 году в случае с SARS (напомним, тогда вакцина вообще не понадобилась, потому что болезнь в конечном итоге была локализована и сошла на «нет»). То есть масштабы экономического ущерба пока что будут только увеличиваться.

Итого, экономический ущерб уже измеряется десятками и сотнями миллиардов долларов и это лишь верхушка айсберга. В мире здравых инверторов это должно было отразиться в снижении цен на фондовых рынках. Вместо этого мы наблюдаем новые исторические максимумы по Насдаку, что в очередной раз демонстрирует отсутствие здравого смысла в текущей динамике рынка. В этом мы видим отличную возможность для заработка: в битве фактов и эмоций в конечном счете победят факты. Так что продажи на фондовом рынке США – это уникальная торговая возможность, проходить мимо которой в свете текущих новостей практически преступно.

Напомним, мы считаем 2019 год последним годом безосновательного роста фондового рынка США. Уже в 2020 году он начнет корректироваться. Масштабы коррекции – от 50% и выше. Учитывая, что за последние годы акции компаний технологического сектора фондового рынка США выросли в среднем в 7-8 раз (а некоторые эмитенты демонстрировали рост в 10 и даже 20 раз), фондовый рынок США без сомнения станет объектом массированных распродаж. В этом процессе мы и рекомендуем поучаствовать, продавая как рынок в целом (индекс Насдак), так и акции отдельных эмитентов (Apple, Microsoft, Alphabet, Oracle и т.д.).