Регистрация

Облигации

Прогноз по рынкам: будет ли вторая волна коррекции?Пока сбылись наши прогнозы и по дну коррекции (чуть ниже 14000 по NASDAQ и чуть ниже 4300 по S&P 500), и по отскоку до 4500. Сейчас - сложный момент, поэтому в активном портфеле мы заняли нейтральную позицию по рынку. С одной стороны, разворот ФРС к жёсткой политике и высокая инфляция никуда не делись. С другой, по обоим вопросам появились позитивные проблески. По инфляции: вышли данные о том, что рост оплаты труда в США в декабре был чуть ниже ожиданий - 1.1% вместо 1.2% к ноябрю. Все равно высокий, но для рынков тенденция важнее факта. По позиции ФРС: вчера один из директоров заявил, что в 2022 ставки повышать будут, а про 2023 можно ещё и пообсуждать. Это небольшое, но смягчение риторики. Опять же, тенденция. Более того, облигации уже начали отыгрывать сценарий чуть более мягкого ФРС и чуть более низкой инфляции: доходности падают четвёртый день. А облигации, как мы знаем, на шаг впереди. Именно с резкого роста доходностей по облигациям и началась коррекция в январе: акции росли по инерции ещё день, но потом развернулись. Все это говорит нам о том, что сейчас смотреть за ситуаций надо очень внимательно: вполне возможно, второй волны коррекции уже не будет
TVC:US10Y
от Index-Capital
Доходность по казначейским бумагам США не предсказывает инфляцию🧐Почему доходность по казначейским бумагам США не предсказывает будущий рост инфляции? И почему для роста акций и крипты ещё есть пространство🕺🏼 Последнее исследование The Peterson Institute for International Economics показало, что суждение о том, что облигации должны предсказывать инфляцию неверно, изучив инфляцию и облигации более чем за 50 лет в разных странах. Суть исследования в том, что часто инфляция растёт раньше роста доходности казначейских бумаг, таким образом вероятно наоборот предсказывая будущий рост доходности. А будущую доходность можно прогнозировать исходя из средней 10-и летней инфляции. Кроме того, в последнем квартале, Казначейство США занимало меньше, чем весь QE от ФРС. Получается так, что ФРС выкупая активы к себе на баланс не давала кривой доходности расти, тем самым инвесторы, которые принимают доходность облигаций как будущую инфляцию всё это время находились и находятся в полном заблуждении. Хотя с другой стороны, непонимание того, почему доходность казначейских облигаций не растёт🤷🏼‍♂️ - и есть сдерживающий фактор инфляционных ожиданий. К тому же ФРС постоянно успокаивает инвесторов, что инфляция временная. В итоге, инвесторы в скором времени смирятся с тем, что она действительная временная и перестанут её боятся и начнут инвестировать. А когда начнёт пропадать эффект базы по инфляции, то оптимизма станет ещё больше на рынках и вероятно ФРС отложит снижение QE из-за падения инфляции и инфляционных ожиданий. Кроме того, помним, что по всем стимулирующим пакетам Байдена, с выходом Казначейства на долговой рынок, доходность может резко скакануть, что приведёт к более сильному доллару и ещё большему снижению инфляции в США. ☝🏻 Поэтому для роста акций и крипты ещё есть пространство.
TVC:US10Y
от Evgeny_Jenkov
1
! ВАЖНО. Еврооблигации. Валютная переоценка. НЮАНСВ нынешнее время, когда рынок ценный бумаг достаточно сильно популяризован, наблюдается большой приток новых инвесторов разных категорий, чем пользуются брокеры, в лице некоторых недобросовестных менеджеров, кто руководствуется в первую очередь своими интересами (продажа высоко маржинальных продуктов, доп услуг и прочего, чтобы заработать себе лишнюю копейку в виде премии) в ущерб интересам клиентов. Сегодня речь пойдёт о группе консервативных инвесторов, кто стремиться в первую очередь сохранить свой капитал, но в тоже время получить какую нибудь фиксированную доходность, и желательно покрывающую инфляцию. Рассмотрим следующий кейс : Есть некий Иван Иванов, у которого за годы трудового стажа или по иным причинам сформировались финансовые накопления, допустим 7 400 000 рублей (эквивалент 100 000$ по нынешнему курсу), которые планирует направить на целевое назначение - предположим покупку квартиры или загородного дома и прочего. Но на текущий момент должного предложения на рынке нету и он думает, а как наиболее эффективно распорядиться деньгами до фактической покупки объекта недвижимости, чтобы ДС не лежали "мёртвым грузом" а наоборот, принесли ещё дополнительную сумму в виде дохода от вложений? Как то вечером, за очередной кружкой пива, он увидел рекламу одного из популярных брокеров, о том, что можно получать фиксированную доходность в $ более 5% годовых, инвестируя в ЕВРООБЛИГАЦИИ ( долговые ценные бумаги в иностранной валюте ). И вот он пришёл в офис на встречу к менеджеру, который с задорным энтузиазмом рассказывает потенциальному инвестору о том, как можно ни чем не рискуя, сформировать готовый портфель из евробондов и получать доходность в $, превышающую нынешнюю среднюю ставку по банковским вкладам не только в $, но и в рублях! Только умалчивая, о том, что помимо купонной доходности, есть ещё цена самой облигации ( выражается в % от номинала ), которая может не только расти, но и падать, особенно чувствительны в этом плане бонды с отдалённым сроком погашения (5-7-10 лет и более). Да и про нюансы налогооблажения и влияния валютной переоценки тоже, как правило, умалчивают. Именно на это и хочу акцнтировать внимание в данном посте и привести следующий пример : Допустим, рассматриваемый образ массового инвестора, не обладающий знаниями о финансовых рынках,в лице Ивана Иванова, решил всё-таки инвестировать в еврооблигации, а в качестве аргумента, менеджер брокерской компании/банка привёл достаточно популярный ответ: "В случае возможного кризиса, вы не только сохраните капитал, но и заработаете за счёт роста $ + купонный доход в $ по бондам " И ведь действительно, в кризис, как правило, доллар к рублю дорожает, а вот стоимость долговых бумаг падает, особенно если кредитный рейтинг эмитента оставляет желать лучшего, да и дюрация не вот близкая ( в готовых портфелях в основном именно длинные выпуски, по которым более высокая купонная доходность ). Теперь на цифрах посчитаем : - купили некий портфель из еврооблигаций на 100 000$, предварительно сконвертировав рубли в $ по курсу 74 руб - Вдруг, по каким то определённым причинам меняется конъюнктура на рынке, и начинается снижение бондов (рост доходностей). На графике справа привёл в качестве примера динамику биржевого ETF, который ориентирован и отражает изменение стоимости корзины государственных облигаций США с поправкой на выплаты купонов, со сроком погашения 3-7 лет (как видно на истории, был период, длительностью в два года, когда они снижались в цене в общем на 7.6%) - Инвестор, наблюдая что от первоначальных 100 000$, он в моменте имеет 92 400$, принимает решение забрать деньги, не дожидаясь погашения долговых бумаг, отдав приказ на продажу ЦБ по рыночной цене - Но тут его ожидает ещё один сюрприз, в виде требовании уплатить НДФЛ ! Казалось бы откуда? А всё очень просто, курс USDRUB на момент покупки был 74 руб (затрачено на приобретение ЦБ 7 400 000 рублей), а на момент продажи предположим 86 рублей ( 92 400 * 86 = 7 946 400 рублей). Бинго, будь добр уплатить еще 71 032 рулей (13% * (7 946 400 - 7 400 000)) налога от убыточной операции))) Итого получаем , что просто тупо купив доллары за рубли, инвестор заработал бы на курсовой разнице, не потерял бы на снижении стоимости еврооблигаций, не заплатил бы НДФЛ и сэкономил бы на расходах в виде комиссий брокеру. Но об этом ведь не говорят, это не выгодно биржевой индустрии)) 8 600 000 рублей, вместо 7 875 000 рублей, разница в 725 000 рублей в связи с финансовой безграмотностью !!! Так когда имеет смысл рассматривать покупку бондов? Когда завершается цикл повышения ставок, пройден опреденный этап роста $, вот тогда и появляется возможность купить бумаги с дисконтом, с более привлекательной купонной доходностью и заработать в последующем гораздо больше на восстановлении котировок. А сейчас мы находимся в прямопротивоположной ситуации, когда только заканчивается цикл низких ставок... Басня сей "песни" такова, что прежде чем куда-то инвестировать/разместить деньги, узнайте как можно больше информации, создайте целый список вопросов (" а что если ?") и постарайтесь получить на них ясные и подробные ответы. Если вам нравится наши идеи и обзоры, просьба ставить 👍 и оставлять комментарий, а также не забываем подписываться! 😉
Обучение
от Trade_lab
14
Облигации, % ставка - их взаимосвязь и влияние Данный пост скорее образовательный, затрагивает фундаментальный анализ ( макроэкономика ), а именно важнейшие его составляющие - динамику рынка государственных облигаций и ключевую ставку ЦБ ( в данном примере функции регулятора денежного рынка в США выполняет Федеральная Резервная Система ) Начнём с азов, что такое облигация - это ценная бумага, подразумевающая долговую расписку. Выпускает их компания или государство, которым нужны деньги для определённых целей (погашение ранее выпущенных облигаций/исполнение обязательств перед кредиторами/финансирование расходов бюджета/капитальных затрат/инвест программ и т.п.) По облигациям, в отличии от акций, в большинстве случаев заранее известен срок погашения (возврат номинальной стоимости), а также периодичность и размер купонного дохода ( выплата % - если проводить аналогию с банковскими вкладами ),то есть, можно заранее просчитать предполагаемый уровень доходности . Стоимость облигаций до погашения может изменяться в цене, в зависимости от рыночной конъюнктуры/уровня %-ых ставок/ спроса на рисковые или защитные активы. Цена облигаций отражается в %-ах от номинала , чем ниже цена на вторичном рынке, тем выше доходность к погашению ( и наоборот ), так как эмитент выплачивает полную номинальную стоимость в последний срок обращения данной ценной бумаги, то есть, например, купив ниже номинала, инвестор заработает не только купонную доходность, но и получит положительную разницу между номиналом и ценой приобретения! Есть инвесторы, целью которых является не столько получить купонную доходность, сколько заработать на изменении курсовой стоимости бондов ( bonds - облигация на англ языке ). Для этих целей рассматривают, как правило, облигации с более длительным сроком обращения ( от 10 лет и более ), в связи с тем, что они более чувствительны и изменчивы в цене. Наверняка слышали, что в данное время, в мире, общая оценка облигаций с отрицательной доходностью превышает 17 трлн $ ?? Так вот, это связано с тем, что рыночная цена этих выпусков сильно выше номинала. Если держать их до погашения, инвестор получит фактически убыток. Но в данном случае, целью является купить дешевле, и в последующем продать дороже до погашения, так как главными покупателями являются мировые центральные банки, осуществляя покупки в рамках программы QE. Можно сказать, что самой масштабной пирамидой за всю историю существования фондовых рынков - это текущий рынок государственных облигаций! Эталонными облигациями в мире , являются десятилетние государственные облигации США (10-Year US Treasury), обладающие наивысшей ликвидностью среди ценных бумаг, способных абсорбировать не один трлн $, при этом считающиеся наиболее надёжными ценными бумагами. Ключевое внимание обращено на динамику их доходностей, которые с августа месяца прошлого года растут (стоимость облигаций в цене падает). Дело в том, что есть прямая взаимосвязь между динамикой доходностей государственных бондов и ключевой процентной ставкой (это видно из графика данной идеи, а также на истории 1999-2006 гг) Ещё хочу обратить внимание на следующую цепочку взаимосвязей : доходности бондов растут (в цене падают) → новые размещения облигаций происходят по более худшим условиям (становится дороже обслуживать долг) → 10-Year US Treasury являются залогом под привлечение дополнительного финансирования/покупку рисковых активов → стоимость залога падает в цене → возникает необходимость в деньгах или продаже рисковых активов для поддержания маржинальных позиций → если заёмщик не может довнести деньги или самостоятельно не продаёт купленные на заёмные средства активы, то кредитор начинает продавать в рынок залог (облигации) → тем самым рост доходностей усиливается (в цене ещё больше падают) = ЗАМКНУТЫЙ КРУГ То есть, данная схема существует до тех пор, пока нет проблем с привлечением новой ликвидности. Но история показывает, что "банкет" не длится вечно, в какой то момент ЦБ (ФРС США) переходит к ужесточению монетарной политики (повышению ключевой ставки, прекращению QE, распродаже своего баланса), чтобы действовать на опережение, не допустить сильного роста не контролируемой инфляции. Как вы думаете, будет ли ещё долго находится инфляция на низких уровнях, когда только за крайние 11 месяцев, ведущими мировыми центральными банками развитых стран, было напечатано 9.4 трлн $ ??? Если вам нравится наши идеи и обзоры, просьба ставить 👍 и оставлять комментарий, а также не забываем подписываться! 😉
FRED:DGS10Обучение
от Trade_lab
24
Доходности облигаций США - новый вызов для рынков?Сегодняшнее видео имеет особую важность для фондовых рынков. Дело в том, что доходности эталонных, государственных облигаций США со сроком погашения через 10 лет, пробили вверх на этой неделе отметку в 1%, впервые с марта 2020 года ! Ход мыслей следующий: Если растет доходность, значит облигации США в цене падают → следом будут падать гос облигации других стран → основные QE от мировых ЦБ ориентированы на покупку этих самых облигаций, а если они в цене падают, значит спекулянты будут "сворачивать удочки" в этой игре → рост валют фондирования ( в основном $, падение валют развивающихся стран) → снижение рисковых активов Так было в 2000-2002гг и 2007-2008гг, повторится ли ситуация? Смотри видео, ставить 👍 и оставляй комментарий, а также не забывай подписаться, если этого ещё не сделал! 😉
FRED:DGS10
от Trade_lab
31
Вероятное увеличение доходности китайских гособлигацийУрожайность в настоящее время остается низкой на основе долгосрочной тенденции. Что это означает для облигаций юаня, если мы ожидаем повышения ставок в среднесрочной перспективе (независимо от движения курса)? - Избегать государственных облигаций высокой дюрации в юанах, - Предпочитать короткая дюрация (короткий срок погашения или плавающие ставки).
TVC:CN10YДлинная
от JrmRlt
RGBI: Индекс гособлигаций крупнейших российских эмитентов🌻Привет, друзья! RGBI — первый отечественный индекс гособлигаций, созданный почти целиком по западному образцу. Это эталон измерения показателей отечественного суверенного долга . В индексе участвуют только самые ликвидные ОФЗ (российские государственные облигации или облигации федерального займа) с дюрацией более 1 года. Индекс отображает ситуацию вокруг гособлигаций России и дает потенциальным инвесторам полное понимание того, как работает рынок в текущий момент . Официальная дата начала расчетов — 31.12. 2002 года. Индексу дали условное значение 100, после чего он начал изменяться в зависимости от количества облигаций, торгуемых на рынке России, а также размеров обязательств по ним. RGBI номинирован в рубле. ⚡️ Что влияет на цену Учитывая, что цена RGBI почти полностью складывается из активов компаний, работающих в сфере топлива, энергетики и добычи сырья и занимающихся их экспортом, на котировки больше всего влияют такие факторы: ➡️ Политическая ситуация в топовых экономиках (Китай, США, Германия). ➡️ Темпы технологических разработок. ➡️ Общественное давление (психология западного инвестора сильно меняется в зависимости от слухов и скандалов, озвучиваемых в адрес России). В остальном движение цены RGBI подчиняется общим законам и зависит от сезонности (активность инвесторов снижается летом и увеличивается осенью), процентных ставок и общих макроэкономических показателей. 🎢На графике я показал обратную корреляцию цены в рубле на гособлигации и стоимости доллара. Красный - USDRUB Белый - RGBI Чем выше цена гособлигаций, тем рубль крепче, и наоборот. И я полагаю, что индекс гособлигаций в некоторой степени опережает движение цены по USDRUB. Можно использовать для планирования сделок. 🐻Сейчас индекс совершил импульсное падение и коррекцию к нему, оформив заходные для шорта. Всем хорошего настроения и профитных сделок! Может у тебя есть мысли относительно ближайшего будущего рубля и российского долга? Благодарю за помощь с разметкой аналитика - ru.tradingview.com Подписывайтесь!
RUS:RGBI
от AlekseyWave
3
MarketAxess Holdings Inc. (MRTX)MarketAxess - является международной финансовой технологией компания , которая эксплуатирует электронную торговую платформу для институциональных кредитных рынков, а также данные о рынке и услуги после торговли. Это позволяет институциональным инвесторам и брокерам-дилерам торговать кредитными инструментами, включая корпоративные облигации и другие виды продуктов с фиксированным доходом . Но основные объемы приходятся на рынок облигаций (еврооблигаций). Часть прибыль формируется за счет предоставления консалтинговой информации, но львиная доля прибыли исходит из комиссий за сделки на внебирживом рынке облигаций, и в текущей ситуации за счет увеличения спроса на облигации, компания показывает хорошие темпы прироста прибыли. Перспектива развития очевидна, за счет того что значительный объем сделок проводится через бумажные и голосовые поручения и desk инвест банков, существует большая доля рынка, которая будет развиваться, так как работа через электронные платформы намного выгоднее и быстрее чем текущая альтернатива банков и управляющих компаний. Такая же эволюция развития была в рынке акций, это лишь вопрос времени. При продлении смягчения монетарной политики ФРС, объемы рынка облигации будут расти, рост прибыли так же необратим. MarketAxess по оборотам купли/продажи облигаций крупнее Bloomberg почти в 20 раз. Так же есть хорошие показатель отношения кэша или эквивалента в денежных активах по отношению в долгу компании, 2 к 1, т.е. компания может закрыть свои долги, лишь только собственными деньгами. Возможные риски - это понижение комиссионных сборов за сделки дабы поддержать средний уровень по конкурентам. Есть и обратная сторона монеты, при снижении спроса на облигации и стагнации рынка, будут падать объемы сделок, это неизбежно для всех финансовых посредников. Так же смущают довольно высокие показатели P/E - 70,5 такой высокий показатель связан с резким ростом капитализации компании год назад, с увеличением спроса на рынок облигаций. С недавним падением акций компании с уровней 420$ за акцию до 325$, есть целесообразность поучаствовать в их среднесрочном росте, до уровня предыдущих максимумов. Коэффициенты рентабельность активов и рентабельности собственного капитала на достаточно высоком уровне: ROA - 25,3% ROE - 29,9% Что не сказать о других мультипликаторах P/S и P/B, завышенные показатели которых говорят о резком росте капитализации год назад. Покупка по текущей 344$ цель 410$. 19,18 годовой доходности в валюте долл.США. Не более 10-15% от портфеля. Срок 9 мес.
NASDAQ:MKTXДлинная
от VladimirRozenshtok
Расхождение облигаций России и США. RGBI vs USTИндекс RGBI отражающий динамику российских государственных облигаций вновь снизится вслед за казначейскими облигациями США или казначейские облигации вновь вырастут из-за обострения торговых войн или импичмента Трампа. Расхождение динамики существенное и временное. Подробно об этом MOEX:RGBI
RUS:RGBI
от ANDRBZH
iShares Emerging Markets High Yield Bond ETF (EMHY)EMHY - это биржевой фонд, зарегистрированные в США. Фонд стремится отслеживать показатели индекса Morningstar Emerging Markets High Yield Bond. Капитализация 350 млн.$ что сравнительно немного по сравнению например с HYG, но EMHY "обгоняет на поворотах", т.е при большем росте индекса Emerging Markets (Развивающиеся рынки), показывает более высокую доходность. Доходность за 1 мес. около 5,06% против 4,62% роста индекса С начала года доходность 11,15%, против индекса 10,76% Дивиденды 6,94% в год, с ежемесячными выплатами. Фонд включает в себя суверенные гособлигации 50,3% и корпоративные облигации 49,7% что разделяет риски. Так же имеет хорошую географию размещения: Турция 11,95% / Бразилия 9,55% Нидерланды 9,18% / Мексика 9,07% Каймановы Острова 8,39% / Аргентина 7,01% Южная Африка 3,80% / Египет 2,94% Эквадор 2,92% / Украина 2,77 По сроку погашения облигаций: +10 лет - 23,21%, 7-10 лет - 21,32%, 5-7 лет - 15,62%, 3-5 лет - 23%, 1-3 года - 16,71% Около 44% облигации с рейтингом ВВ, 38,5% с рейтингом В, и 9,5% с рейтингом ВВВ. По секторам: Суверенные - 50,2% Нефть и газ - 15,59% Банки - 10,15% Недвижимость - 6,47% Железо/сталь - 3,13% Телекоммуникации 2,67% и др. Покупка ETF EMHY по текущей цене 47,95$, с целью продажи около 51$. Спекулятивная доходность 6,3%. Инвестиционный горизонт - май 2020г. т.е. 9 месяцев. Доходность с учетом дивидендов почти 11,5% в долл.США, без учета налога. Не более 20% от портфеля.
CBOE:EMHYДлинная
от VladimirRozenshtok
Облигации падают из-за замедления роста глобальной экономики- спрос на короткие бумаги растёт, так как их покупатели верят в снижение ставок ФРС - 30-летние бумаги больше боятся инфляции и тех последствий, что принесет снижение ставок, поэтому снижаются - золото скорректировалось на росте доллара, а доллар вырос как раз на притоке средств в короткие трежериз (ибо все испугались) - снижение евро к доллару (тоже своего рода риск-индикатор) это подтверждает
FКороткая
от Market_Referee
МАКРО ОБЗОР: LWC НА РИСКЕ ДАЛЬНЕЙШЕГО ПАДЕНИЯSPDR® Barclays Long Term Corporate Bond ETF (LWC) выпал ниже 1-х стандартных отклонений от квартальной и годовой средней, войдя в полноценный тренд вниз. Этот сценарий отменится только если цена вернется в пределы 1-го ст отклонения от годовой средней (выше 38,7). Трейдеры могут брать короткие позиции от нижего 1-го ст отклонения от квартальной средней (от 38,00)
LКороткая
от Kirill_Mel