Экономика России: хроники падения. Ч. 94. Итоги 25 месяца
Дисклеймер
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом.
Есть в западной экономической мысли концепция «черного лебедя» – появление некоего гейм-ченджера, который множит на ноль все предыдущие оценки и прогнозы. И хотя ее автор Насим Талеб – это тот еще инфоцыган, а сама книга «Черный лебедь» уныла в плане содержания чуть более чем полностью (автор 300+ страниц толчет воду в ступе, повторяя как мантру «черный лебедь, черный лебедь»), тем не менее ее идея вполне себе логичная и соответствующая реальности.
В контексте мартовских событий в РФ идею Талеба, пожалуй, можно адаптировать под национальную специфику и тогда у нас будет эффект «черного ворона». Дело в том, что лебедь, пусть и черный, но все же это событие может быть как с плюсом, так и с минусом. Так вот черный ворон – это безусловно негативный гейм-чейнджер, несущий за собой максимально мрачные и неприятные последствия. В общем все как в известной народной песне. И если в январе-феврале еще было не вполне понятно, что это за черная точка там маячит на горизонте, то в марте стало очевидно, это вьется ворон.
Под черным вороном мы называем не выборы Путина – тут как раз ничего неожиданного и меняющего расклады не произошло (скорее это констатация факта, что шансов у экономики РФ точно нет и она обречена), черный ворон – это окончательный перенос военных действий на территорию РФ. А с позиции текущего экономического момента – геноцид НПЗ и нефтебаз.
Учитывая, что все это происходило на фоне растущего давления вторичных санкций, которые местами просто-таки парализовали внешнюю торговлю РФ, а также провала в ипотеке, ситуация в экономике имеет все шансы начать резко ухудшаться в режиме реального времени.
Об этом и прочих итогах 25 месяца по уничтожению экономики РФ мы и поговорим в сегодняшнем обзоре.
Но начнем традиционно с последних санкционных новостей.
Последние санкционные новости
- Латвия первой в Евросоюзе ввела запрет на импорт сельскохозяйственной продукции из России и Беларуси;
- Концерн Marelli, который выпускал автозапчасти, уйдёт из России и ликвидирует своё петербургское предприятие «Марелли Рус»;
- Крупнейший в мире производитель стекла, японская AGC, продала два завода в России санкт-петербургскому холдингу Адамант;
- Французский Alstom продал все принадлежавшие ему 20% акций «Трансмашхолдинга» российским акционерам;
- Входящий в десятку крупнейших банков Казахстана Bereke Bank с 17 марта прекратил взаимодействие с оператором карт "Мир" - Национальной системой платежных карт (НСПК), а банки Армении прекратят прием карт «Мир» с 30 марта;
- Южная Корея вслед за ЕС запретила поставлять в РФ литий-ионные аккумуляторы для электротранспорта.
Последствия санкций
- В 2023 году объём венчурных инвестиций в России достиг исторического минимума за последние семь лет — $118 млн. Это падение более чем в десять раз в сравнении с 2022 годом ($1,252 млрд);
- За первые два месяца 2024 года количество юридических лиц, признанных банкротами, увеличилось почти на 60% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года;
- Российский экспорт угля в страны Азии в феврале этого года упал на 21,6% по сравнению с февралем 2023-го;
- Россия уже не является вторым после США экспортером оружия: ее обогнала Франция. Экспорт оружия из России в 2019–2023 годы упал на 53% по сравнению с 2014–2018 годами;
- В январе в России выдано 1,99 млн кредитных карт с общим лимитом 202,8 млрд руб.— на 22% меньше год к году и на 37% меньше, чем месяцем ранее;
- Крупнейшая в прошлом грузовая авиакомпания России AirBridgeCargo начала возвращать импортные самолеты владельцам после остановки полетов.
Топовой темой прошедшего месяца стала предвыборная агитация Украины на территории РФ. Все же стоило Путину уточнить, что, когда он говорил про санитарную зону на границе с Украиной, он имел в виду территорию РФ. Жители Козинки не дадут соврать. Да что там Козинка (ее уже можно вычеркивать из списка населенных пунктов, потому как теперь там нет ни населения, ни самого пункта), Шебекино (он же Шмякино-Шемякино), Грайворон и сам Белгород неожиданно выяснили для себя, что вошли в санитарную зону Путина. Что это значит для экономики приграничья, думаем, говорить не стоит. Интересный факт по этому поводу: под 14% от всего производства скота и птицы в России сосредоточены в Белгородской области.
Но, с другой стороны, когда это власти России интересовались судьбой народа, особенно после того, как свою функцию на ближайшие 6 лет он уже выполнил, или отдельных населённых пунктов. Россия слишком велика, чтобы переживать про какой-то там Грайворон или Белгород. Тем более, что предвыборный ажиотаж вскрыл гораздо более интересную в масштабах всей экономики РФ проблему.
Геноцид НПЗ
С начала года около 20 объектов нефтяной инфраструктуры РФ (в основном НПЗ) были повреждены в результате атак беспилотников. Ну то есть атаки все были успешно пресечены ПВО РФ, просто в состав ПВО были срочно внесены НПЗ и нефтебазы, соответственно это не беспилотник попал в установку крекинга, а она успешно его сбила.
Новый вид ПВО действовал настолько эффективно, что в середине марта были недели работы без выходных, то есть минус 6 НПЗ за 7 дней. Учитывая, что всего по России насчитывается 100 с лишним НПЗ, есть ощущение, что еще месяц-другой такой эффективности и от нефтепереработки в России в радиусе 1000 км от границы с Украиной мало что останется.
Типичный день марта в новостном плане начинался где-то так:
- Нижегородский НПЗ «Лукойла» остановил крупнейшую установку после атаки дрона;
- Рязанский нефтезавод загорелся после атаки беспилотников;
- В Славянске-на-Кубани после атаки беспилотников загорелся Славянский НПЗ.
Перечислять всех пострадавших не будем, потому как всех уже и не упомнишь. Сосредоточимся на итогах. Промежуточных итогах.
Так вот дело доходило до того, что за пару дней выходило из строя 3 НПЗ совокупной мощностью под 12% ВСЕЙ российской переработки нефти (данные и расчеты Bloomberg).
Расчеты международной энергетической группы Gunvor Group Ltd. Показали, что в результате ударов украинских беспилотников по российским НПЗ около 600 тыс баррелей ежедневных нефтеперерабатывающих мощностей России было выведено из строя. А по оценкам JPMorgan Chase, украинские атаки вывели из строя около 900 тыс баррелей в день российских нефтеперерабатывающих мощностей.
То есть все более чем серьезно. По большому счету официально стартовала гонка – успеет ли российская нефтепереработка восстанавливаться после ударов или их интенсивность приведет к ее частичному параличу. Темп, заданный в январе-феврале еще как-то удавалось выдерживать. Хотя это и довольно дискуссионный тезис, потому как Россия в январе снизила экспорт бензина на 37% к 2023 году, дизтоплива - на 23%.
Мартовские темпы – это уже что-то запредельное для системы. Не забываем, что значительная часть оборудования на НПЗ – импортная и западные страны его теперь не продадут ни за какие коврижки. То есть возможности по восстановлению на самом деле более чем ограниченные.
Судя по тому, что оптовые цены на топливо достигли максимумов сентября 2023 года (это когда был полноценный топливный кризис, сопровождавшийся физическим исчезновением бензина со многих заправок), дело идет к полноценному кризису. Ведь все это произошло на фоне запрета на экспорт нефтепродуктов. То есть сейчас властям и ответить-то уже нечем на текущие вызовы, кроме как начать в авральном порядке закупать нефтепродукты зарубежом или вводить ручное распределение нефтепродуктов в стране. В общем, Венесуэла поднимает большой палец к верху, а сознательным гражданам стоило бы озаботиться созданием запасов топлива на черный день, потому как он, исходя из текущих тенденций не за горами.
А вообще последствия всего этого безобразия на самом деле вполне себе стратегические. Напомним, половину произведенной нефти РФ перерабатывала внутри страны. То есть вопрос, что делать с добытой нефтью может стать ребром уже очень скоро.
В целом есть ощущение, что план русофобов следующий: обеспечить экономическую и технологическую деградацию РФ (вместо продажи нефтепродуктов Россия будет вынуждена сосредоточиться на продаже непереработанного сырья, то есть окажется на низшей ступени производственной и технологической цепочки), а параллельно снизить цены на нефть в мире, потому как все те миллионы баррелей нефти, которые РФ перерабатывала у себя внутри страны, она будет вынуждена перебросить на экспорт со значительными скидками, чтобы покупатели на нее нашлись.
В итоге в профите окажутся решительно все: покупатели из Китая и Индии и их нефтепереработка, прочие страны получат выгоду от снижения цен на нефть в мире, а за весь этот глобальный праздник заплатит Россия – щедрая душа.
Что характерно, атаки на российские НПЗ были далеко не единственной проблемой РФ в контексте энергоресурсов.
Энергоресурсы
Индия в последнее время начала саботировать покупки российской нефти. Причем саботаж принимает довольно разнообразные формы. Помните про неработающий ценовой потолок? Ну тот, над которым смеялись всем миром. Так вот Индия отсмеявшись со всеми решила от греха подальше отказаться от покупок российской нефти сорта ВСТО (сорт премиальный, поэтому торговался выше ценового потолка). Если течение 2023 года поставки ВСТО в Индию составляли в среднем около 95 тыс. б/с, в течение второй половины 2022 года — 60 тыс. б/с. То на старте 2024 года они просто обнулились.
Но этого Индии показалось мало и ВСЕ (то есть 100%) ее НПЗ (и государственные во главе Indian Oil, и частные типа гиганта Reliance Industries) отказались принимать нефть, доставленную на танкерах судоходной компании «Совкомфлот».
Удивительное рядом, но на фоне всего этого «Роснефти» не удалось заключить долгосрочные контракты с крупнейшими индийскими нефтеперерабатывающими заводами на приобретение 500 тысяч баррелей в сутки.
В итоге в феврале экспорт нефти в Индию упал на 420.000 баррелей в сутки по сравнению с январем до 1,2 миллиона баррелей в сутки.
А если верить Bloomberg и статистике Kpler, то в морях и океанах сейчас дрейфует 6,2 млн баррелей дизеля (рекорд за все время наблюдений) и никак не может найти покупателей.
И даже этим дело не ограничилось. Турецкая компания Global Terminal Services (GTS), управляющая терминалом Dortyol (терминал в 2023 году принял 11,74 млн баррелей российского сырья - в семь раз больше общего объема от ВСЕХ отправителей в 2021 году), уведомила клиентов о том, что не будет принимать грузы из России.
Из дополнительных неприятных мелочей стоит отметить тот факт, что Болгария с 1 марта официально прекратила использование и импорт российской нефти. Можно было до конца 2024 года пользоваться, но решили прекратить досрочно.
Поскольку беда не приходит одна Китай решил, что сейчас самое время защитить внутренний рынок от российского угля. В результате российские продажи упали в январе–феврале на 22% по сравнению с аналогичным периодом 2023 г.
Кстати, российским угольщикам досталось не только от Китая. Если максимальный объем совокупного экспорта российского угля в Азию в апреле 2023 г., составил 14,69 млн тонн, то уже в феврале 2024 года они оставили 8,48 млн тонн. То есть падение на 42%.
Такое положение вещей во многом стало результатом усилий по санкционному комплаенсу.
Санкционный комплаенс
Начнем с того, что неработающие санкции продолжали не работать. Помните, как США забанили Национальную систему платежных карт (НСПК) – оператора карт «Мир»? Скорей всего нет, потому как в последние годы память у людей ничем не лучше, чем у золотых рыбок.
А вот банки во многих странах помнят. Не потому, что тренировали память, а потому что инстинкт самосохранения довольно мощная штука. Схлопотать вторичные санкции не хочется никому. В итоге банки Казахстана и Армении массово прекращают взаимодействие с оператором карт "Мир" - Национальной системой платежных карт (НСПК). А как было весело рассказывать всему миру, что не нужны нам эти ваши Мастеркарды с Визами, у нас тут свое казино с блекджеком и прочими атрибутами. А поди ж ты.
Samsung Pay решил прекратить работу в России 3 апреля этого года. С этой даты добавление и использование карт «Мир» в приложении Samsung Pay будет недоступно. Добавленные ранее карты «Мир» удалят из приложения. Ну а из Google Play мобильная платежная система Mir Pay, предназначенная для оплаты по картам российской системы "Мир" уже исчезла.
Впрочем, слово «мир» в РФ уже несколько лет не вызывает никакого интереса и местами даже под запретом, так что все эти прекращения – не более чем неприятная мелочь, камушек в ботинке.
Но санкционный комплаенс этим не ограничился. Банки по всему миру сильно напряглись из-за угроз США и даже самые преданные фанаты скидок на продукцию из РФ решили, что оно того не стоит.
Мы, естественно, говорим об отказах китайских, турецких и индийских банков в обслуживании платежей в/из РФ. Проблема эта нарисовалась еще в январе месяце, но к концу марта не только не рассосалась, но даже местами радикализировалась.
По информации очевидцев, Китай блокирует до 75% всех платежей под разными предлогами: то нет кодов товара, то нет обязательств не перепродавать товар, то нет доказательств, что конечный пользователь не связан с армией. В общем было бы желание, а найти повод – не проблема.
Максимально показательный и в чем-то вопиющий случай произошел с китайским Kunlyn Bank. Ходят слухи, что банк этот был создан специально для работы с подсанкционным Ираном. Так вот Kunlyn Bank уведомил своих клиентов, что с 29 марта полностью прекращает обрабатывать платежи из России. Если банк, предназначенный для работы с подсанкционными странами, отказывается работать с РФ, то что уж говорить о всех остальных. В общем, ситуация выглядит предельно плохо.
Удивительное рядом, но все это начало приносить свои плоды практически сразу. Внешнеторговый оборот России в январе составил 48,7 миллиарда долларов, снизившись на 12,8% по сравнению с январем прошлого года, при этом экспорт снизился на 14,2%, а импорт – на 10,6%.
События марта показали, что можно уже и без новых санкций. Контроля за уже существующими хватит с головой.
Причем контролировать могут не только государства, но и компании. В марте появилась информация, что производители бытовой техники Electrolux, Tefal, Braun и Rowenta начали запрещать параллельный импорт своей продукции в Россию. Нарушение моратория на реэкспорт приводит к разрыву контракта и прекращению поставок. При этом, говорят, некоторые иностранные производители идут даже дальше — они добиваются блокировки размещения своих товаров на российских маркетплейсах.
Но русофобы на то и русофобы, чтобы думать и делать всякое нехорошее. Когда не получается справлять нужду в российских подъездах, они обязательно выдумывают новую гадость. И мы говорим даже не о попытках грабить награбленное (использовать замороженные активы РФ), а о более кощунственных вещах.
Казалось бы, агропродукция – это святое, это «хлеб всему голова», это голодные дети Африки. Но окошко Овертона печально качнулось и сдвинулось в район мысли, что ЕС пора банить покупки зерновых и прочих культур из РФ. Ну а чтобы при этом не расстроить противников глобального голода, было найдено довольно элегантное решение: ничего не запрещать, но установить такие пошлины, после учета которых в цене продукцию никто покупать не будет от слова совсем. Собственно, сейчас мы на стадии принятия необходимости принятия такой меры.
И еще о мерах. Европарламент принял закон о тюремных сроках за нарушение санкций. Сесть на несколько лет теперь можно решительно за все санкционное, начиная от торговли товарами и предоставления финансовых услуг, заканчивая помощью подсанкционным лицам или компаниям. А Швейцария даже уже успела завести уголовное дело за нарушение санкций. В общем цена вопроса растет.
Подводя итоги всему сказанному выше, резюмируем: бюджет России вряд ли сильно обрадуется такому вот развитию событий.
Бюджет
Если январь месяц выдался в бюджетном плане спокойным месяцем, то уже в феврале все традиционно для старта года все пошло в разнос.
Минфин отчитался об исполнении бюджета за два первые месяца. По предварительной оценке, дефицит бюджета составил 1,474 трлн рублей при плановых 1,595 трлн рублей на ВЕСЬ 2024 год. Когда-то мы это уже видели, так что не нужно быть семи пядей во лбу, чтобы понять, чем все это дело закончится.
Поскольку с каждым новым месяцем становится все менее очевидно, чем и как наполнять бюджет, властям приходится проявляться чудеса креатива. В частности, был изобретен вечный экономический двигатель. Схема его, как и все гениальное, проста и состоит буквально и 2 шагов. Шаг №1. Национализируем компанию. Шаг №2. Продаем компанию. Повторять шаги 1-2 пока не закончатся дураки или не будет выполнен план по наполнению бюджета. В 2024 году таким нехитрым образом хотят заработать под 100 млрд рублей. Шах и мат свидетели инвестиционного климата.
Ну а если серьезно, то масштаб проблемы можно оценить, если посмотреть на ставки по ОФЗ. Так вот уже в середине марта ВСЯ кривая ОФЗ (то есть и краткосрочные, и долгосрочные) сместилась выше 13% (это сколько правительство готово заплатить, чтобы взять деньги взаймы). Такого, чтобы длинные ставки закрывали день выше 13%, в РФ не видели даже весной 2022 г. Еще раз медленно и по буквам: рыночные ожидания весной 2022 года были более оптимистичными, чем сейчас (!). Тем интереснее наблюдать в новостной строке тщательное уклонение от дискуссий происходящего на рынке ОФЗ. Оно и понятно – обывателям эти ставки по ОФЗ не интересны в принципе, а профи все понятно и так, причем давно.
В контексте всего сказанного выше отметим, что повышение налогов, которое уже анонсировали выглядит также неизбежно, как и новая волна мобилизации. Так что жизнь в РФ станет и хуже, и короче. А оптимистам и прочим верующим напомним один простой факт. В 2013 году средняя зарплата в России в пересчете на доллары составляла $934, а средняя страховая пенсия - $311. Десять лет спустя, в 2023-м, средняя зарплата снизилась до $859, а средняя пенсия упала до $227.
Долги и пузыри
Законы экономики тем временем продолжали активно напоминать о себе в сфере ипотеки и недвижимости.
Начнем с интересного факта. Российские банки за январь-февраль выдали ипотечных кредитов на 598,4 млрд рублей. И дело даже не в том, что это самые слабые показатели первых двух месяцев с 2020 года, а в том, что только в ОДНОМ лишь сентябре 2023 года было выдано ипотечных кредитов на 962 млрд. То есть за два месяца 2024 года было выдано на 40% меньше, чем за один месяц 2023 года.
Казалось, бы что может пойти не так, если ты режешь льготную ипотеку, которая давала под 90% рынка ипотеки и параллельно с этим увеличиваешь рыночную ставку по ипотеке вдвое?
Как выяснили эмпирическим путем по бороде пошел рынок ипотеки, а вслед за ним начал подтягиваться рынок недвижимости в целом. То есть он еще жив, но уже начинает задумываться, а зачем он живет и для кого, то есть какой в этом смысл?
По данным Росреестра сегмент первичного жилья в Москве показал в феврале следующие результаты: было зарегистрировано договоров долевого участия: 4 774 (-9.7% гг) vs 5 326 и 13 090 в январе-декабре. К февралю 2022 - падение на -52.9%.
По данным Росстата ввод жилья в РФ в феврале 2024 года составил 8.491 млн м2 vs 12.137 млн м2 в январе, то есть на 30% меньше. И это января-то, когда все по домам сидели да оливье давались, а не эти дома строили. Вот в декабре 2023 года, к примеру, объем жилищного строительства в Росси составил 17 млн 219,9 тыс. кв. м. Если отталкиваться от этой цифры, то масштаб падения в феврале 2024 года превышает 50%.
А еще по предварительным данным IBC Real Estate в первом квартале 2023 года количество инвестиционных сделок с недвижимостью снизилось по сравнению с тем же кварталом 2023 года на 33%.
А тот факт, что перевозки строительных грузов РЖД в феврале упали на 20% г/г, не оставляет сомнений в том, что тучи над отраслью сгущаются, причем стремительно.
Понимая к чему все идет, Минфин пытался отчаянно усидеть на двух стульях: найти деньги для СВО и «не СВО». Поскольку «не СВО» не в приоритете уже давно, то максимум на что его хватило – анонсировать увеличение лимитов по программе “cемейная ипотека” на 200 млрд рублей, по программе “льготная ипотека” - на 150 млрд рублей, а Минцифры анонсировало планы увеличить лимит программы IT-ипотеки до 700 млрд рублей. Но мы-то с вами знаем разницу между «анонсировать» и «сделать».
В общем продолжаем наблюдать за сдутием этого пузыря, а для желающих заглянуть в будущее рекомендуем попинговать Интернеты по ключевым словам «кризис рынка недвижимости Китая», «банкротство Evergrande», «дефолт Country Garden» и пока будете все это изучать, держите в голове, что Китай никаких спецопераций не проводит и под 20000 санкций на нем не лежат. Приятного чтения.
Напомним, что кроме пузыря на рынке недвижимости и ипотеки есть еще пузырь потребительского кредитования. И его тоже решили сдувать от греха подальше.
Российские банки и микрофинансовые организации (МФО) приготовились массово отказывать россиянам в выдаче кредитов и займов. Теперь при оценке потенциального заемщика кредитные организации будут учитывать вероятность его банкротства. В результате говорят, что число выдаваемых кредитов упадет на 20–30%. Но пока не упало. Так что ситуация продолжает усугубляться.
На всякий случай, напомним, что в 2024 году ЦБ РФ уже отозвал лицензии у двух банков, в то время в 2023 году он это сделал у 0 банков.
Итоги, выводы, перспективы
Украина явно наладила серийное производство беспилотников с радиусом поражения под 1000 км (Санкт-Петербург не даст соврать). Судя по текущим данным это порядка 30 штук в день. И этого хватает для достаточно систематического снижения загрузки НПЗ в РФ вследствие выбытия производственных мощностей.
Очевидно, что масштабировать и превратить 30 беспилотников в день в 60 в день не является нерешаемой задачей. А раз так, то будущее нефтепереработки в европейской части России выглядит крайне неприглядно.
Да, есть мнение, что это лишь временное окно возможностей, а дальше власти РФ предпримут меры и все образуется. При этом упускается целый ряд довольно важных моментов. Вообще-то по НПЗ и нефтебазам на территории РФ начали достаточно плотно и системно работать еще в 2023 году (Ильский НПЗ в Краснодарском крае, Афипский НПЗ на Кубани, Куйбышевский НПЗ в Самаре и т.д.) и даже в 2022 году (нефтебазы в Белгороде, Ейске, Новошахтинский ПНЗ и т.д. передают пламенный привет), но как показывают события старта 2024 никаких выводов сделано не было. Плюс из воздуха системы ПВО не возьмутся и их вообще-то становится меньше, а не больше вследствие естественной убыли на фронтах. Ну и еще один важный нюанс – все почему-то молчат по этому поводу, но боеприпасы для ПВО это ведь не что-то бездонное. Даже совок не готовился к использованию систем ПВО с такой интенсивностью на протяжении столь долгого времени. То есть уже довольно скоро даже при наличии условной пусковой установки ПВО, она может безусловно не работать, потому что ракеты-то закончились.
Это мы все к чему. Ситуация развивается и при текущем технологическом раскладе она будет развиваться по все более худшему для экономики РФ сценарию. Весьма вероятно, процесс этот будет происходить не линейно, а по экспоненте. Тем более, что стремительное развитие технологий искусственного интеллекта сделает беспилотники еще более эффективными.
То есть в какой-то момент наступит условная точка бифуркации, в которой встретятся менее эффективное ПВО против более эффективных дронов, которых к тому же станет в разы больше, и ситуация перейдет на качественно новый уровень.
Кстати, об искусственном интеллекте. Мы тут поинтересовались у ЧатаГПТ, что будет дальше. Вот его ответ:
«Учитывая, что страна У успешно осуществляет атаки на НПЗ страны Р, вероятно, неповрежденные НПЗ в стране Р закончатся быстрее, чем можно будет возобновить их функционирование. В таком случае страна У может рассматривать возможность атаковать другие объекты критической инфраструктуры страны Р, такие как энергетические объекты, транспортные узлы или водные ресурсы. Кроме того, страна В может рассматривать возможность расширения своих военных операций на другие сектора и территории страны Р».
В общем новая форма санкций по эффективности уже начинает затмевать старые, а в перспективе имеет все шансы в синергии с уже имеющимся бэкграундом спровоцировать полноценный системный кризис. Причем счет в таком случае может идти не на годы, а на месяцы.
На этом на сегодня все, но не все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами.
И не забываем продавать рубль.
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом.
Есть в западной экономической мысли концепция «черного лебедя» – появление некоего гейм-ченджера, который множит на ноль все предыдущие оценки и прогнозы. И хотя ее автор Насим Талеб – это тот еще инфоцыган, а сама книга «Черный лебедь» уныла в плане содержания чуть более чем полностью (автор 300+ страниц толчет воду в ступе, повторяя как мантру «черный лебедь, черный лебедь»), тем не менее ее идея вполне себе логичная и соответствующая реальности.
В контексте мартовских событий в РФ идею Талеба, пожалуй, можно адаптировать под национальную специфику и тогда у нас будет эффект «черного ворона». Дело в том, что лебедь, пусть и черный, но все же это событие может быть как с плюсом, так и с минусом. Так вот черный ворон – это безусловно негативный гейм-чейнджер, несущий за собой максимально мрачные и неприятные последствия. В общем все как в известной народной песне. И если в январе-феврале еще было не вполне понятно, что это за черная точка там маячит на горизонте, то в марте стало очевидно, это вьется ворон.
Под черным вороном мы называем не выборы Путина – тут как раз ничего неожиданного и меняющего расклады не произошло (скорее это констатация факта, что шансов у экономики РФ точно нет и она обречена), черный ворон – это окончательный перенос военных действий на территорию РФ. А с позиции текущего экономического момента – геноцид НПЗ и нефтебаз.
Учитывая, что все это происходило на фоне растущего давления вторичных санкций, которые местами просто-таки парализовали внешнюю торговлю РФ, а также провала в ипотеке, ситуация в экономике имеет все шансы начать резко ухудшаться в режиме реального времени.
Об этом и прочих итогах 25 месяца по уничтожению экономики РФ мы и поговорим в сегодняшнем обзоре.
Но начнем традиционно с последних санкционных новостей.
Последние санкционные новости
- Латвия первой в Евросоюзе ввела запрет на импорт сельскохозяйственной продукции из России и Беларуси;
- Концерн Marelli, который выпускал автозапчасти, уйдёт из России и ликвидирует своё петербургское предприятие «Марелли Рус»;
- Крупнейший в мире производитель стекла, японская AGC, продала два завода в России санкт-петербургскому холдингу Адамант;
- Французский Alstom продал все принадлежавшие ему 20% акций «Трансмашхолдинга» российским акционерам;
- Входящий в десятку крупнейших банков Казахстана Bereke Bank с 17 марта прекратил взаимодействие с оператором карт "Мир" - Национальной системой платежных карт (НСПК), а банки Армении прекратят прием карт «Мир» с 30 марта;
- Южная Корея вслед за ЕС запретила поставлять в РФ литий-ионные аккумуляторы для электротранспорта.
Последствия санкций
- В 2023 году объём венчурных инвестиций в России достиг исторического минимума за последние семь лет — $118 млн. Это падение более чем в десять раз в сравнении с 2022 годом ($1,252 млрд);
- За первые два месяца 2024 года количество юридических лиц, признанных банкротами, увеличилось почти на 60% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года;
- Российский экспорт угля в страны Азии в феврале этого года упал на 21,6% по сравнению с февралем 2023-го;
- Россия уже не является вторым после США экспортером оружия: ее обогнала Франция. Экспорт оружия из России в 2019–2023 годы упал на 53% по сравнению с 2014–2018 годами;
- В январе в России выдано 1,99 млн кредитных карт с общим лимитом 202,8 млрд руб.— на 22% меньше год к году и на 37% меньше, чем месяцем ранее;
- Крупнейшая в прошлом грузовая авиакомпания России AirBridgeCargo начала возвращать импортные самолеты владельцам после остановки полетов.
Топовой темой прошедшего месяца стала предвыборная агитация Украины на территории РФ. Все же стоило Путину уточнить, что, когда он говорил про санитарную зону на границе с Украиной, он имел в виду территорию РФ. Жители Козинки не дадут соврать. Да что там Козинка (ее уже можно вычеркивать из списка населенных пунктов, потому как теперь там нет ни населения, ни самого пункта), Шебекино (он же Шмякино-Шемякино), Грайворон и сам Белгород неожиданно выяснили для себя, что вошли в санитарную зону Путина. Что это значит для экономики приграничья, думаем, говорить не стоит. Интересный факт по этому поводу: под 14% от всего производства скота и птицы в России сосредоточены в Белгородской области.
Но, с другой стороны, когда это власти России интересовались судьбой народа, особенно после того, как свою функцию на ближайшие 6 лет он уже выполнил, или отдельных населённых пунктов. Россия слишком велика, чтобы переживать про какой-то там Грайворон или Белгород. Тем более, что предвыборный ажиотаж вскрыл гораздо более интересную в масштабах всей экономики РФ проблему.
Геноцид НПЗ
С начала года около 20 объектов нефтяной инфраструктуры РФ (в основном НПЗ) были повреждены в результате атак беспилотников. Ну то есть атаки все были успешно пресечены ПВО РФ, просто в состав ПВО были срочно внесены НПЗ и нефтебазы, соответственно это не беспилотник попал в установку крекинга, а она успешно его сбила.
Новый вид ПВО действовал настолько эффективно, что в середине марта были недели работы без выходных, то есть минус 6 НПЗ за 7 дней. Учитывая, что всего по России насчитывается 100 с лишним НПЗ, есть ощущение, что еще месяц-другой такой эффективности и от нефтепереработки в России в радиусе 1000 км от границы с Украиной мало что останется.
Типичный день марта в новостном плане начинался где-то так:
- Нижегородский НПЗ «Лукойла» остановил крупнейшую установку после атаки дрона;
- Рязанский нефтезавод загорелся после атаки беспилотников;
- В Славянске-на-Кубани после атаки беспилотников загорелся Славянский НПЗ.
Перечислять всех пострадавших не будем, потому как всех уже и не упомнишь. Сосредоточимся на итогах. Промежуточных итогах.
Так вот дело доходило до того, что за пару дней выходило из строя 3 НПЗ совокупной мощностью под 12% ВСЕЙ российской переработки нефти (данные и расчеты Bloomberg).
Расчеты международной энергетической группы Gunvor Group Ltd. Показали, что в результате ударов украинских беспилотников по российским НПЗ около 600 тыс баррелей ежедневных нефтеперерабатывающих мощностей России было выведено из строя. А по оценкам JPMorgan Chase, украинские атаки вывели из строя около 900 тыс баррелей в день российских нефтеперерабатывающих мощностей.
То есть все более чем серьезно. По большому счету официально стартовала гонка – успеет ли российская нефтепереработка восстанавливаться после ударов или их интенсивность приведет к ее частичному параличу. Темп, заданный в январе-феврале еще как-то удавалось выдерживать. Хотя это и довольно дискуссионный тезис, потому как Россия в январе снизила экспорт бензина на 37% к 2023 году, дизтоплива - на 23%.
Мартовские темпы – это уже что-то запредельное для системы. Не забываем, что значительная часть оборудования на НПЗ – импортная и западные страны его теперь не продадут ни за какие коврижки. То есть возможности по восстановлению на самом деле более чем ограниченные.
Судя по тому, что оптовые цены на топливо достигли максимумов сентября 2023 года (это когда был полноценный топливный кризис, сопровождавшийся физическим исчезновением бензина со многих заправок), дело идет к полноценному кризису. Ведь все это произошло на фоне запрета на экспорт нефтепродуктов. То есть сейчас властям и ответить-то уже нечем на текущие вызовы, кроме как начать в авральном порядке закупать нефтепродукты зарубежом или вводить ручное распределение нефтепродуктов в стране. В общем, Венесуэла поднимает большой палец к верху, а сознательным гражданам стоило бы озаботиться созданием запасов топлива на черный день, потому как он, исходя из текущих тенденций не за горами.
А вообще последствия всего этого безобразия на самом деле вполне себе стратегические. Напомним, половину произведенной нефти РФ перерабатывала внутри страны. То есть вопрос, что делать с добытой нефтью может стать ребром уже очень скоро.
В целом есть ощущение, что план русофобов следующий: обеспечить экономическую и технологическую деградацию РФ (вместо продажи нефтепродуктов Россия будет вынуждена сосредоточиться на продаже непереработанного сырья, то есть окажется на низшей ступени производственной и технологической цепочки), а параллельно снизить цены на нефть в мире, потому как все те миллионы баррелей нефти, которые РФ перерабатывала у себя внутри страны, она будет вынуждена перебросить на экспорт со значительными скидками, чтобы покупатели на нее нашлись.
В итоге в профите окажутся решительно все: покупатели из Китая и Индии и их нефтепереработка, прочие страны получат выгоду от снижения цен на нефть в мире, а за весь этот глобальный праздник заплатит Россия – щедрая душа.
Что характерно, атаки на российские НПЗ были далеко не единственной проблемой РФ в контексте энергоресурсов.
Энергоресурсы
Индия в последнее время начала саботировать покупки российской нефти. Причем саботаж принимает довольно разнообразные формы. Помните про неработающий ценовой потолок? Ну тот, над которым смеялись всем миром. Так вот Индия отсмеявшись со всеми решила от греха подальше отказаться от покупок российской нефти сорта ВСТО (сорт премиальный, поэтому торговался выше ценового потолка). Если течение 2023 года поставки ВСТО в Индию составляли в среднем около 95 тыс. б/с, в течение второй половины 2022 года — 60 тыс. б/с. То на старте 2024 года они просто обнулились.
Но этого Индии показалось мало и ВСЕ (то есть 100%) ее НПЗ (и государственные во главе Indian Oil, и частные типа гиганта Reliance Industries) отказались принимать нефть, доставленную на танкерах судоходной компании «Совкомфлот».
Удивительное рядом, но на фоне всего этого «Роснефти» не удалось заключить долгосрочные контракты с крупнейшими индийскими нефтеперерабатывающими заводами на приобретение 500 тысяч баррелей в сутки.
В итоге в феврале экспорт нефти в Индию упал на 420.000 баррелей в сутки по сравнению с январем до 1,2 миллиона баррелей в сутки.
А если верить Bloomberg и статистике Kpler, то в морях и океанах сейчас дрейфует 6,2 млн баррелей дизеля (рекорд за все время наблюдений) и никак не может найти покупателей.
И даже этим дело не ограничилось. Турецкая компания Global Terminal Services (GTS), управляющая терминалом Dortyol (терминал в 2023 году принял 11,74 млн баррелей российского сырья - в семь раз больше общего объема от ВСЕХ отправителей в 2021 году), уведомила клиентов о том, что не будет принимать грузы из России.
Из дополнительных неприятных мелочей стоит отметить тот факт, что Болгария с 1 марта официально прекратила использование и импорт российской нефти. Можно было до конца 2024 года пользоваться, но решили прекратить досрочно.
Поскольку беда не приходит одна Китай решил, что сейчас самое время защитить внутренний рынок от российского угля. В результате российские продажи упали в январе–феврале на 22% по сравнению с аналогичным периодом 2023 г.
Кстати, российским угольщикам досталось не только от Китая. Если максимальный объем совокупного экспорта российского угля в Азию в апреле 2023 г., составил 14,69 млн тонн, то уже в феврале 2024 года они оставили 8,48 млн тонн. То есть падение на 42%.
Такое положение вещей во многом стало результатом усилий по санкционному комплаенсу.
Санкционный комплаенс
Начнем с того, что неработающие санкции продолжали не работать. Помните, как США забанили Национальную систему платежных карт (НСПК) – оператора карт «Мир»? Скорей всего нет, потому как в последние годы память у людей ничем не лучше, чем у золотых рыбок.
А вот банки во многих странах помнят. Не потому, что тренировали память, а потому что инстинкт самосохранения довольно мощная штука. Схлопотать вторичные санкции не хочется никому. В итоге банки Казахстана и Армении массово прекращают взаимодействие с оператором карт "Мир" - Национальной системой платежных карт (НСПК). А как было весело рассказывать всему миру, что не нужны нам эти ваши Мастеркарды с Визами, у нас тут свое казино с блекджеком и прочими атрибутами. А поди ж ты.
Samsung Pay решил прекратить работу в России 3 апреля этого года. С этой даты добавление и использование карт «Мир» в приложении Samsung Pay будет недоступно. Добавленные ранее карты «Мир» удалят из приложения. Ну а из Google Play мобильная платежная система Mir Pay, предназначенная для оплаты по картам российской системы "Мир" уже исчезла.
Впрочем, слово «мир» в РФ уже несколько лет не вызывает никакого интереса и местами даже под запретом, так что все эти прекращения – не более чем неприятная мелочь, камушек в ботинке.
Но санкционный комплаенс этим не ограничился. Банки по всему миру сильно напряглись из-за угроз США и даже самые преданные фанаты скидок на продукцию из РФ решили, что оно того не стоит.
Мы, естественно, говорим об отказах китайских, турецких и индийских банков в обслуживании платежей в/из РФ. Проблема эта нарисовалась еще в январе месяце, но к концу марта не только не рассосалась, но даже местами радикализировалась.
По информации очевидцев, Китай блокирует до 75% всех платежей под разными предлогами: то нет кодов товара, то нет обязательств не перепродавать товар, то нет доказательств, что конечный пользователь не связан с армией. В общем было бы желание, а найти повод – не проблема.
Максимально показательный и в чем-то вопиющий случай произошел с китайским Kunlyn Bank. Ходят слухи, что банк этот был создан специально для работы с подсанкционным Ираном. Так вот Kunlyn Bank уведомил своих клиентов, что с 29 марта полностью прекращает обрабатывать платежи из России. Если банк, предназначенный для работы с подсанкционными странами, отказывается работать с РФ, то что уж говорить о всех остальных. В общем, ситуация выглядит предельно плохо.
Удивительное рядом, но все это начало приносить свои плоды практически сразу. Внешнеторговый оборот России в январе составил 48,7 миллиарда долларов, снизившись на 12,8% по сравнению с январем прошлого года, при этом экспорт снизился на 14,2%, а импорт – на 10,6%.
События марта показали, что можно уже и без новых санкций. Контроля за уже существующими хватит с головой.
Причем контролировать могут не только государства, но и компании. В марте появилась информация, что производители бытовой техники Electrolux, Tefal, Braun и Rowenta начали запрещать параллельный импорт своей продукции в Россию. Нарушение моратория на реэкспорт приводит к разрыву контракта и прекращению поставок. При этом, говорят, некоторые иностранные производители идут даже дальше — они добиваются блокировки размещения своих товаров на российских маркетплейсах.
Но русофобы на то и русофобы, чтобы думать и делать всякое нехорошее. Когда не получается справлять нужду в российских подъездах, они обязательно выдумывают новую гадость. И мы говорим даже не о попытках грабить награбленное (использовать замороженные активы РФ), а о более кощунственных вещах.
Казалось бы, агропродукция – это святое, это «хлеб всему голова», это голодные дети Африки. Но окошко Овертона печально качнулось и сдвинулось в район мысли, что ЕС пора банить покупки зерновых и прочих культур из РФ. Ну а чтобы при этом не расстроить противников глобального голода, было найдено довольно элегантное решение: ничего не запрещать, но установить такие пошлины, после учета которых в цене продукцию никто покупать не будет от слова совсем. Собственно, сейчас мы на стадии принятия необходимости принятия такой меры.
И еще о мерах. Европарламент принял закон о тюремных сроках за нарушение санкций. Сесть на несколько лет теперь можно решительно за все санкционное, начиная от торговли товарами и предоставления финансовых услуг, заканчивая помощью подсанкционным лицам или компаниям. А Швейцария даже уже успела завести уголовное дело за нарушение санкций. В общем цена вопроса растет.
Подводя итоги всему сказанному выше, резюмируем: бюджет России вряд ли сильно обрадуется такому вот развитию событий.
Бюджет
Если январь месяц выдался в бюджетном плане спокойным месяцем, то уже в феврале все традиционно для старта года все пошло в разнос.
Минфин отчитался об исполнении бюджета за два первые месяца. По предварительной оценке, дефицит бюджета составил 1,474 трлн рублей при плановых 1,595 трлн рублей на ВЕСЬ 2024 год. Когда-то мы это уже видели, так что не нужно быть семи пядей во лбу, чтобы понять, чем все это дело закончится.
Поскольку с каждым новым месяцем становится все менее очевидно, чем и как наполнять бюджет, властям приходится проявляться чудеса креатива. В частности, был изобретен вечный экономический двигатель. Схема его, как и все гениальное, проста и состоит буквально и 2 шагов. Шаг №1. Национализируем компанию. Шаг №2. Продаем компанию. Повторять шаги 1-2 пока не закончатся дураки или не будет выполнен план по наполнению бюджета. В 2024 году таким нехитрым образом хотят заработать под 100 млрд рублей. Шах и мат свидетели инвестиционного климата.
Ну а если серьезно, то масштаб проблемы можно оценить, если посмотреть на ставки по ОФЗ. Так вот уже в середине марта ВСЯ кривая ОФЗ (то есть и краткосрочные, и долгосрочные) сместилась выше 13% (это сколько правительство готово заплатить, чтобы взять деньги взаймы). Такого, чтобы длинные ставки закрывали день выше 13%, в РФ не видели даже весной 2022 г. Еще раз медленно и по буквам: рыночные ожидания весной 2022 года были более оптимистичными, чем сейчас (!). Тем интереснее наблюдать в новостной строке тщательное уклонение от дискуссий происходящего на рынке ОФЗ. Оно и понятно – обывателям эти ставки по ОФЗ не интересны в принципе, а профи все понятно и так, причем давно.
В контексте всего сказанного выше отметим, что повышение налогов, которое уже анонсировали выглядит также неизбежно, как и новая волна мобилизации. Так что жизнь в РФ станет и хуже, и короче. А оптимистам и прочим верующим напомним один простой факт. В 2013 году средняя зарплата в России в пересчете на доллары составляла $934, а средняя страховая пенсия - $311. Десять лет спустя, в 2023-м, средняя зарплата снизилась до $859, а средняя пенсия упала до $227.
Долги и пузыри
Законы экономики тем временем продолжали активно напоминать о себе в сфере ипотеки и недвижимости.
Начнем с интересного факта. Российские банки за январь-февраль выдали ипотечных кредитов на 598,4 млрд рублей. И дело даже не в том, что это самые слабые показатели первых двух месяцев с 2020 года, а в том, что только в ОДНОМ лишь сентябре 2023 года было выдано ипотечных кредитов на 962 млрд. То есть за два месяца 2024 года было выдано на 40% меньше, чем за один месяц 2023 года.
Казалось, бы что может пойти не так, если ты режешь льготную ипотеку, которая давала под 90% рынка ипотеки и параллельно с этим увеличиваешь рыночную ставку по ипотеке вдвое?
Как выяснили эмпирическим путем по бороде пошел рынок ипотеки, а вслед за ним начал подтягиваться рынок недвижимости в целом. То есть он еще жив, но уже начинает задумываться, а зачем он живет и для кого, то есть какой в этом смысл?
По данным Росреестра сегмент первичного жилья в Москве показал в феврале следующие результаты: было зарегистрировано договоров долевого участия: 4 774 (-9.7% гг) vs 5 326 и 13 090 в январе-декабре. К февралю 2022 - падение на -52.9%.
По данным Росстата ввод жилья в РФ в феврале 2024 года составил 8.491 млн м2 vs 12.137 млн м2 в январе, то есть на 30% меньше. И это января-то, когда все по домам сидели да оливье давались, а не эти дома строили. Вот в декабре 2023 года, к примеру, объем жилищного строительства в Росси составил 17 млн 219,9 тыс. кв. м. Если отталкиваться от этой цифры, то масштаб падения в феврале 2024 года превышает 50%.
А еще по предварительным данным IBC Real Estate в первом квартале 2023 года количество инвестиционных сделок с недвижимостью снизилось по сравнению с тем же кварталом 2023 года на 33%.
А тот факт, что перевозки строительных грузов РЖД в феврале упали на 20% г/г, не оставляет сомнений в том, что тучи над отраслью сгущаются, причем стремительно.
Понимая к чему все идет, Минфин пытался отчаянно усидеть на двух стульях: найти деньги для СВО и «не СВО». Поскольку «не СВО» не в приоритете уже давно, то максимум на что его хватило – анонсировать увеличение лимитов по программе “cемейная ипотека” на 200 млрд рублей, по программе “льготная ипотека” - на 150 млрд рублей, а Минцифры анонсировало планы увеличить лимит программы IT-ипотеки до 700 млрд рублей. Но мы-то с вами знаем разницу между «анонсировать» и «сделать».
В общем продолжаем наблюдать за сдутием этого пузыря, а для желающих заглянуть в будущее рекомендуем попинговать Интернеты по ключевым словам «кризис рынка недвижимости Китая», «банкротство Evergrande», «дефолт Country Garden» и пока будете все это изучать, держите в голове, что Китай никаких спецопераций не проводит и под 20000 санкций на нем не лежат. Приятного чтения.
Напомним, что кроме пузыря на рынке недвижимости и ипотеки есть еще пузырь потребительского кредитования. И его тоже решили сдувать от греха подальше.
Российские банки и микрофинансовые организации (МФО) приготовились массово отказывать россиянам в выдаче кредитов и займов. Теперь при оценке потенциального заемщика кредитные организации будут учитывать вероятность его банкротства. В результате говорят, что число выдаваемых кредитов упадет на 20–30%. Но пока не упало. Так что ситуация продолжает усугубляться.
На всякий случай, напомним, что в 2024 году ЦБ РФ уже отозвал лицензии у двух банков, в то время в 2023 году он это сделал у 0 банков.
Итоги, выводы, перспективы
Украина явно наладила серийное производство беспилотников с радиусом поражения под 1000 км (Санкт-Петербург не даст соврать). Судя по текущим данным это порядка 30 штук в день. И этого хватает для достаточно систематического снижения загрузки НПЗ в РФ вследствие выбытия производственных мощностей.
Очевидно, что масштабировать и превратить 30 беспилотников в день в 60 в день не является нерешаемой задачей. А раз так, то будущее нефтепереработки в европейской части России выглядит крайне неприглядно.
Да, есть мнение, что это лишь временное окно возможностей, а дальше власти РФ предпримут меры и все образуется. При этом упускается целый ряд довольно важных моментов. Вообще-то по НПЗ и нефтебазам на территории РФ начали достаточно плотно и системно работать еще в 2023 году (Ильский НПЗ в Краснодарском крае, Афипский НПЗ на Кубани, Куйбышевский НПЗ в Самаре и т.д.) и даже в 2022 году (нефтебазы в Белгороде, Ейске, Новошахтинский ПНЗ и т.д. передают пламенный привет), но как показывают события старта 2024 никаких выводов сделано не было. Плюс из воздуха системы ПВО не возьмутся и их вообще-то становится меньше, а не больше вследствие естественной убыли на фронтах. Ну и еще один важный нюанс – все почему-то молчат по этому поводу, но боеприпасы для ПВО это ведь не что-то бездонное. Даже совок не готовился к использованию систем ПВО с такой интенсивностью на протяжении столь долгого времени. То есть уже довольно скоро даже при наличии условной пусковой установки ПВО, она может безусловно не работать, потому что ракеты-то закончились.
Это мы все к чему. Ситуация развивается и при текущем технологическом раскладе она будет развиваться по все более худшему для экономики РФ сценарию. Весьма вероятно, процесс этот будет происходить не линейно, а по экспоненте. Тем более, что стремительное развитие технологий искусственного интеллекта сделает беспилотники еще более эффективными.
То есть в какой-то момент наступит условная точка бифуркации, в которой встретятся менее эффективное ПВО против более эффективных дронов, которых к тому же станет в разы больше, и ситуация перейдет на качественно новый уровень.
Кстати, об искусственном интеллекте. Мы тут поинтересовались у ЧатаГПТ, что будет дальше. Вот его ответ:
«Учитывая, что страна У успешно осуществляет атаки на НПЗ страны Р, вероятно, неповрежденные НПЗ в стране Р закончатся быстрее, чем можно будет возобновить их функционирование. В таком случае страна У может рассматривать возможность атаковать другие объекты критической инфраструктуры страны Р, такие как энергетические объекты, транспортные узлы или водные ресурсы. Кроме того, страна В может рассматривать возможность расширения своих военных операций на другие сектора и территории страны Р».
В общем новая форма санкций по эффективности уже начинает затмевать старые, а в перспективе имеет все шансы в синергии с уже имеющимся бэкграундом спровоцировать полноценный системный кризис. Причем счет в таком случае может идти не на годы, а на месяцы.
На этом на сегодня все, но не все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами.
И не забываем продавать рубль.
Авторские индикаторы
bit.ly/2oBvkHY
Больше информации на нашем ютьюб-канале
www.youtube.com/channel/UCYEOurJfasXWyYnrriGwsqQ
bit.ly/2oBvkHY
Больше информации на нашем ютьюб-канале
www.youtube.com/channel/UCYEOurJfasXWyYnrriGwsqQ
