Cyber MondayСкидки до 70 %

Ецб

Поворот рыночных настроенийЧистка в высших кругах власти Нефтяной рынок продолжает последовательно осваивать новые вершины. поднявшись в понедельник до пиков июля 2015 года. Переизбыток на рынке устойчиво снижается в то время как готовность Саудовской Аравии к переменам выглядит еще более надежной на фоне антикоррупционных задержаний в высших эшелонах власти королевства. Принц Мохаммед Бин Салман произвел буквально «чистку» в рядах правления арестовав королевских чиновников, министров и инвесторов. Врагами принца оказались даже миллиардер Альвалид бин Талал и глава национальной гвардии принц Митеб бин Абдулла. Борьба внутри правления обострилась после объявления планов королевства провести IPO крупнейшей нефтяной компании Saudi Aramco в следующем году, как раз в фазе растущего нефтяного рынка, что позволит предложить долю инвесторам дороже. Сланцевое производство США подает признаки дальнейшего сокращения, так как отчет Baker Hughes в пятницу показал что количество буровых вышек сократилось на 8 до 729. Это оказалось самым резким снижением с мая 2016 года. Падение буровой активности происходит вместе с действием нефтяного пакта ОПЕК+, что убеждает в обоюдной заинтересованности сланцевых компаний и картеля восстановить баланс спроса и предложения. Срок действия пакта заканчивается в марте 2018, однако в риторике официальных лиц Саудовской Аравии и России не раз отмечалась благосклонность к продлению соглашения до конца следующего года. Доллар США Курс доллара слабо изменился в понедельник , так как инвесторы "дожали" длинные позиции на прошлой неделе на фоне не впечатляющего отчета NFP. Растет также вероятность «мягкой» версии налоговой реформы, где введение налоговых льгот будет проводиться поэтапно, а не единовременно. Повышение во время азиатской сессии сменилось относительным безразличием с началом Лондонских торгов. Снижение из доллара по всей вероятности сдерживает неопределенность с налоговым планом, однако рынок облигаций похоже уже сдается. Доходность 10-летних облигаций США показывает отрицательную динамику в понедельник, после значительного снижения на прошлой неделе. Чистая короткая позиция по доллару сократилась до минимального значения четырех месяц с $18 млрд в конце сентября до $3 млрд. на последней неделе. Динамика EM валют, однако, свидетельствует в пользу укрепления доллара. Российский рубль продолжил снижение в понедельник на фоне бегства carry trade, периода выплат долгов номинированных в долларах США и растущем спросе на инвалюту со стороны населения. Пара USDRUB взлетела до отметки 59.00, впервые с конца августа. Сигнал ослабления валют привлекательных для carry trade свидетельствует об опасениях сокращения дифференциала процентных ставок или укрепления доллара. Британский фунт Инвесторы активно откупают фунт от ключевого уровня поддержки в 1.30, к которому он приблизился в четверг после заседания Банка Англии. Прогноз падения фунта сохраняется из-за нестабильности партии Консерваторов и неопределенности вокруг переговоров по Брексит. Ожидаемое повышение ставки Банком Англии ничего не сделало для фунта, так как глава банка Марк Карни подчеркнул что основным риском для экономики остается сделка с Евросоюзом о сохранении доступа к единому торговому рынку. Если стране не удастся достичь соглашения, темпы роста экономики могут значительно замедлиться, так как ввозные пошлины могут ввергнуть большое количество предприятий в нерентабельность. Прогнозируемые темпы нормализации ставок упали до двух повышений в течении трех последующих лет, что вызвало резкую смену ожиданий по фунту в сторону негативных. Артур Идиатулин
TVC:UKOILДлинная
от Tickmill
Экономика США слишком хороша чтобы инвесторам был нужен NFPДоллар занял наступательные позиции в среду, так как инвесторы ждут бычьих комментариев от ФРС, в то время как оказавшийся в трудностях Новозеландский доллар был спасен сильным отчетом по рынку труда. Корзина валют лидирующих экономик мира снизилась против доллара, однако максимум прошлой недели на уровне 95.00 похоже предстоит отвоевать еще раз. ФРС и налоговая реформа Ноябрьское заседание ФРС представляет небольшой интерес для инвесторов так как позиция регулятора по декабрьскому заседанию довольно ясна, а говорить об отдаленных перспективах нет смысла, учитывая что срок Йеллен подходит к концу в феврале. Гораздо более важным событием станет объявление новой главы ФРС в четверг, где мнения сходятся на коллеге Йеллен Джереми Пауэлл. Рынок оценивает его шансы в 85%. Пауэлл известный последователь градуализма, поэтому его назначение вероятно разочарует рынки и лишит доллара некоторой поддержки. Для фондовых рынков США, на фоне экономического подъема налоговой реформы, перспективы медлительного ФРС вероятно оживит интерес к новым рекордам. Позже в среду выйдут новости по налоговой реформе, в частности планы казначейства по аукционам для финансирования дефицита. Несмотря на большое количество на первых взгляд бычьих событий для доллара, я бы порекомендовал воздержаться от его покупок до устранения неопределенности. Все данные указывают сильный отчет по занятости в США в пятницу, однако все это нужно рассматривать в рамках ускорения роста после стихийных бедствий. Долгосрочную динамику доллара будет определять налоговой реформа и назначение главы ФРС. За сильный отчет NFP говорит рост потребительской уверенности и расходов, которые также подготавливают благоприятную почву для 4 квартала. Скорое начало отопительного сезона и сезонный рост цен на энергоносители создадут дополнительное инфляционное давление на экономику, что вместе с ростом цен на нефть приобретет мультипликативный эффект. Новозеландский доллар Экономический подъем добрался и до новой Зеландии, где безработица упала до 4.6%, что спровоцировало волну длинных позиций по NZD и рост NZDUSD на 0.9%. Неожиданно сильный скачок валютного курса на экономические успехи страны оказался ралли «облегчения» после того как новое правительство объявило об изоляционистских мерах - препятствовании внешним инвестициям и миграции. Тем не менее политика возьмет свое и стоит ожидать дальнейшее ослабление новозеландского доллара. Британская экономика Британский фунт стерлинг подскочил до максимума октября во вторник , после того как Европейский чиновник ответственный за переговоры по Брексит, сообщил что готов ускорить переговоры по выходу страны из блока, чем значительно поднял дух инвесторов, сохраняющих надежду на рост фунта. Пресс-секретарь Терезы Мей также сообщила о найме тысяч работников таможенной службы на границе с Евросоюзом - что также оказалось сигналом к скорому объявлению окончательных условий выхода. В четверг Банк Англии проведет заседание, на котором скорее всего объявит о повышении процентной ставки на 0.25% - впервые за 10 лет. Глава банка Марк Карни "воспользовался инструментом» когда объявил о необходимости повышения еще на прошлом заседании (чем вызвал рост фунта до 1.36), поэтому в поисках доводов для сильной валюты, ему нужно показать готовность банка к любым последствиям Brexit. На фоне глобального экономического подъема, растущих цен на нефть, есть вероятность что ему хватит смелости быть более агрессивным, чем ожидается. Артур Идиатулин
FX:UKOILКороткая
от Tickmill
Расследование в Белом доме снова в центре внимания инвесторовАзиатские рынки растут во вторник игнорируя слабые производственные показатели в Китайской экономике, а доллар решил повременить с ростом, так как расследование вмешательства России в президентские выборы США привело к обвинению бывшего управляющего предвыборной кампании Трампа по целым 12 статьям. "Охота на русских» долгое время была блуждающей болью для американской валюты, время от времени напоминая о своем присутствии. В этот раз следователи добрались до лоббиста Пола Манафорта, руководителя избирательной кампании Трампа, предъявив ему обвинения в конспирации, отмывании денег и уклонения от уплаты налогов. Демократы рассчитывают, что Манафорт окажется слабым звеном в деле вмешательства Москвы в президентские выборы, так как длинный обвинительный список обещает множество ценных подробностей в процессе допроса и возможно сотрудничество с его стороны. Корейский индекс KOSPI вырос на 1% до нового максимума после того как Сеул и Пекин пошли на уступки друг другу по вопросу размещения американских ПВО в Южной Корее, что Китай расценивал как нарушение военного баланса в регионе. Уолл стрит отступил от максимумов понедельника расстроенный тем, что законодатели США могут избрать путь постепенных изменений вместо однократного снижения в обсуждаемой налоговой реформе. Фондовые рынки встретили предложение находясь на рекордных значениях, что позволило им скорректироваться до более безопасного уровня. Доллар находится в продажах второй день подряд, после того как ралли уперлось в 3-месячный максимум на уровне 95.00. Длинные позиции с текущих уровней могут быть небезопасными, так как американская валюта вероятно переживет более серьезный откат на расследовании Белого Дома, прежде чем снова расти на ожиданиях рефляции. Доллар взял паузу. Надолго ли? Давление на доллар также оказывают сообщения о том, что Трамп выберет в качестве главы ФРС Джереми Пауэлла, который считается наиболее миролюбивым кандидатом среди всех. Его наиболее вероятным конкурентом на данную должность считается экономист Джон Тейлор, известный своим правилом Тейлора в вопросе темпов наращивания денежной массы в экономике. Решение Банка Японии Японская иена незначительно отреагировала на решение ЦБ сохранить QE в неизменном объеме, в то время как прогноз по инфляции для текущего фискального года был снижен, что стало медвежьим сигналом для иены. Рынки ожидали предложений по дополнительному стимулированию от новичка в комитете по монетарным решениям Гуши Катаока, который в прошлый раз раскритиковал отсутствие изменений в программе скупки активов. Однако он ограничился заявлением, что Банк Японии должен дать понять о своей приверженности к смягчению для поддержания доходности долгового рынка на ключевом уровне (около 0%). Банк Японии все еще надеется достигнуть целевого уровня инфляции в 2% к 2020 году. Артур Идиатулин
Длинная
от Tickmill
Почему Марио Драги не стоит торопитьсяЕЦБ Европейские фондовые рынки и евро замерли в ожидании результатов заседания ЕЦБ, в то время как на рынке фиксированной доходности небольшой ажиотаж и цена на облигации умеренно растет. Доходность казначейских облигаций США также снизилась после подъема до пика семи месяцев на спекуляциях о новой главе ФРС, которой вероятно станет кандидат с более агрессивной политикой нежели чем Йеллен. ЕЦБ планирует объявить сокращение программы скупки активов на сегодняшнем заседании и любое отклонение от наиболее вероятно сценария (30 млрд. евро, 9 месяцев) может потенциально вызвать волатильность на рынках, затронув в частности европейскую валюту и немецкие облигации. Драги вероятно изберет максимально осторожный подход к изменениям экстренного стимулирования начатого в 2014 году, так как инфляционное давление остается слабым и зависит от внешних факторов, таких как цены на нефть и глобального роста в целом. В сентябре цены выросли на 1.5% и внутренние драйверы инфляции все еще не проявили себя по мнению чиновников ЕЦБ. Очевидно, что Драги не хочет повторять ошибки своего предшественника Жан-Клода Трише, который перед своим уходом в 2011 повысил ставки только за тем, чтобы Драги через короткое время снова снизил их. ЦБ других европейских регионов в частности Швеции и Норвегии сохранили ставки на прежнем уровне и Риксбанк заявил что до середины 2018 года денежная политика будет оставаться нетронутой. ЕЦБ вероятно сохранит опцию реинвестирования дохода полученного с бондов достигших срока погашения, что станет своеобразной «подпиткой» предложения на долговом рынке. Размер скупки долга через эту опцию может достигать 15 млрд. евро кроме основной программы. Драги вероятно также волнует проблема удорожания евро на фоне восстановления, поэтому как сдерживающий фактор в любых изменений он возможно проявит себя сегодня. На европейскую валюту также оказывает давление борьба за независимость Каталонии. Сепаратистам дано 48 часов чтобы решить, сдадутся ли она властям или же будут бороться дальше. Новый глава ФРС В борьбе за кресло главы ФРС похоже выбыл директор национального экономического совета Гари Кон, сообщают источники знакомые с ситуацией. Спекуляции перед объявлением нового руководителя ФРС 3 ноября будет щекотать инвесторам нервы и сохранит неспокойную торговлю по американской валюте. Нефтяной рынок Цены на нефть просели после выхода отчета EIA, показавшего рост коммерческих запасов сырой нефти на 856К баррелей на прошлой неделе, в то время как запасы бензина снизились на 5.47. Это свидетельствует о процессе восстановлении баланса спроса и предложения на рынке бензина и указывает на постепенное замедление темпов переработки американских НПЗ. Саудовская Аравия продолжает поддерживать рынки намеками на продление нефтяного пакта до конца 2018 года, но инвесторы не торопятся закладывать комментарии в рынок. Артур Идиатулин
Короткая
от Tickmill
Демократы теряют хваткуНалоговая реформа Трампа Предрекая провал налоговой реформы Трампа из-за грандиозного масштаба и неоднозначных последствий, скептики по видимому значительно недооценили способность президента договариваться. Несмотря на первоначальный скепсис, число сторонников снижения налогов стремительно растет среди республиканцев. В понедельник стало ясно, что уровень одобрения позволяет принять бюджетное постановление уже в октябре, открывая возможность провести реформу через Конгресс без поддержки демократов. Если бюджетная смета не будет принята, законопроект может быть одобрен только при получении не менее 60 голосов в Сенате, где республиканцев большинство (52-48). Фискальное стимулирование, стоимость которого оценивается в 6 трлн. долларов за 5 лет, нацелено на стимулирование потребления и инвестиционной активности. Согласно кейнсианским представлениям, в условиях избыточного монетарного предложения (а значит и низкой чувствительности инвестиций к процентным ставкам), фискальное стимулирование экономики работает наиболее эффективно. Если налоговые сокращения достаточно хорошо "охватят" бедные слои населения, у которых склонность к потреблению выше, то можно говорить о весьма заметном стимулирующим эффекте на потребительский спрос. Говоря об инвестициях, чем выше рациональность ожиданий агента, тем ниже эффективность государственного вмешательства в экономику. Фирмы и финансовый рынок являются агентами с довольно рациональными ожиданиями, поэтому эффект фискального шока на инвестиционную составляющую представляется весьма спорным. Взаимосвязь на которой сейчас пытаются спекулировать рынки - ускоренные темпы нормализации ставок в случае успешного проведения налоговой реформы. Прогресс в этом направлении означает бычий сигнал для доллара в среднесрочной перспективе. Положительные отзывы республиканцев в понедельник вызвали резкое обрушение золота до уровня $1,290. Как бесприбыльный актив, стоимость владения им выражается в стоимости заимствования американской валюты, поэтому его цена отражает ожидание рынков относительно будущих повышений. Еще одним кандидатом на пост главы ФРС стал Джон Тейлор известный своим «правилом Тейлора» в увеличении денежного предложения. Трамп провел с ним собеседование однако, кто займет место Йеллен пока еще не ясно. Его назначение на пост сулит намного более высокие ставки в будущем чем предполагаемый текущим руководством долгосрочный таргет в 2.75%. Инфляция в еврозоне Отставание ЕЦБ от ФРС в сокращении денежного предложения вновь стало предметом спекуляций после выхода показателей экономических настроений и инфляции в еврозоне. В сентябре рост цен остался на прежнем уровне в 1.5%, базовый показатель возрос до 1.3%. Тем не менее опрос ZEW в Германии указал на снижение уверенности в будущем у фирм, ключевой показатель не оправдал ожиданий (17.6 при прогнозе в 20 пунктов). Пара EURUSD упала на 0.25%. Артур Идиатулин
Длинная
от Tickmill
ЕЦБ поддерживает нужную риторику для евроНефтяной рынок Ограничение добычи странами ОПЕК и их партнерами все еще не могут придать нефтяным ценам необходимый импульс. Рынку нужны однозначные сигналы со стороны спроса или предложения поэтому генеральный секретарь ОПЕК Мухаммед Баркиндо призвал сланцевые фирмы США также сократить производство, предлагая сотрудничество вместо конкуренции. По его словам в следующем году могут потребоваться особые меры чтобы поддерживать дефицит или хотя бы баланс на нефтяном рынке в долгосрочной перспективе. Но кто будет пытаться спасти утопающего противника? В то время как картель работает над сокращением производства и поставок вместе с Россией, производители США пользуются отступлением, увеличив добычу на 10 процентов в этом году. Большая часть прироста приходится на сланцевые фирмы с гибкой моделью производства, слабо восприимчивых к сильным ценовым колебаниям. Целью ОПЕК является сокращение запасов до среднего значения пяти лет в индустриальных странах-потребителях. Мировой спрос должен вырасти на 1.45 млн баррелей в 2017 и находиться на уровне 1.4М баррелей в 2018 году. Особые меры, о которых упомянул Баркиндо подразумевают большее сокращение добычи или продление существующего пакта, так как в следующем году на рынок добыча может вырасти благодаря Венесуэле, Мексике и другим странам. Баррель WTI подорожал до $50.02 показывая неопределенность в выборе дальнейшего направления. Рынки ждут больше откровенности от ОПЕК, касательно дальнейшего сокращения добычи. Стерлинг Стерлинг продолжил рост после обещаний премьер-министра Мэй о перестановках в правительстве чтобы усилить контроль власти в своих руках. К позитиву на политической арене также добавились новости о росте промышленного производства в Великобритании, что позволит Банку Англии более уверенно поднять ставку в ноябре. Показатель вырос на 0.4% в августе, выше прогноза на 0.2%. Пара GBPUSD борется за уровень 1.32, настроения по паре вновь обретают положительную окраску. Евро Европейская валюта достигла недельного максимума благодаря росту длинных позиций на оптимизме чиновника ЕЦБ, о том что прогноз роста кажется все более положительным. Однако в последние несколько дней подъем евро сдерживали политические опасения, в том числе Каталонский кризис, который заставил инвесторов усиленно сокращать позиции в испанских активах. Во вторник EURUSD перешел в наступление навязывая борьбу за уровень 1.18 после заявления члена исполнительного комитета ЕЦБ Лотеншлагер о том, что в 2018 году политика регулятора должна базироваться на сокращении денежного предложения. Артур Идиатулин
Короткая
от Tickmill
ЕЦБ готовит банки к самостоятельностиПроверить подушки безопасности В преддверии поворотного заседания октябре, ЕЦБ подал еще один качественный сигнал к скорому началу сворачивания программы скупки активов. В недавно опубликованном заявлении регулятора говорится что коммерческим банкам следует увеличить количество резервов для покрытия токсичных долгов в следующем году. Такая мера выглядит как “перестраховка” перед началом сокращения предложения денежной ликвидности банкам и может означать чуть более уверенный темп проведения данной политики. Оздоровление активов банков необходимо для сохранения возможностей кредитования и снижения общих кредитных рисков. Начиная с первого января у банков есть всего два года чтобы отложить средства для проблемных необеспеченных кредитов и семь лет для 100-процентного покрытия всех "плохих” долгов. Измениться до неузнаваемости Формирование будущего руководства ФРС выходит на первый план как фактор оказывающий давление на доллар, так как политика регулятора может значительно изменится если у власти окажется ставленник Трампа. Президенту представили список кандидатов и ходят слухи, что Трамп может отдать предпочтение Кевину Уоршу, бывшему члену совета управляющих ФРС, который неоднократно выражал недовольство политикой регулятора. Срок нынешнего руководителя - Джанет Йеллен истекает в феврале 2017 года, но есть вероятность что регулятор продолжит работать в прежнем составе, так как мнение Трампа о Йеллен остается неоднозначным. Данные по США Пара EURUSD сохраняет спокойствие, пытаясь определиться с курсом в районе 1.1750. Слабые розничные продажи в еврозоне стали неприятным напоминанием о все еще “хромающей” потребительской инфляции, однако закупочные цены выросли сильнее чем ожидалось, показал вчерашний отчет. Сегодня также ожидается выход отчета по рынку труда США от ADP и вступительных комментарий главы ФРС Йеллен на встрече представителей финансовой индустрии. Учитывая резкий переход в откровенную позицию некоторых представителей ФРС касательно декабрьского решения, глава ФРС вероятно вмешается в рыночные настроения, указав степень готовности экономики к более жестким ставкам. Выступление Йеллен по делу должно позволить доллару покончить с кратковременной стагнацией. Покупки доллара с уровня средневзвешенного курса 93.00 выглядит логичным продолжением тренда, который доллар взял после агрессивной риторики ФРС. Шансы на ставку составляют 70% согласно данным фьючерсного рынка. Налоговая реформа Трампа несколько выпала из внимания инвесторов в связи с информационным затишьем, но американская валюта и долговой рынок несомненно остаются чувствительными к признаком прогресса или неудачи в ее претворении. Положительные новости по этому вопросу несомненно подтянут шансы на ускоренное ужесточение политики ФРС. Золото Золото пользуется спросом перед пятничной неопределенностью, отыграв более $10 после вчерашнего падения до уровня $1.271. Покупки с текущих уровней остаются небезопасными, учитывая противоречивые прогноза NFP в пятницу. Нефть Фьючерс WTI борется за уровень $50 возможно краткосрочное падение до 49.50 перед бычьей коррекцией. Признаки восстановления нефтяного сектора США налицо, однако окончательную картину прояснит сегодняшний отчет EIA. Особое внимание следует обратить на Refinery Inputs (потребность в сырье) и % of operating capacity (загрузка мощностей). Большой прирост может означать что сланцевые производители снова включаются в борьбу за нефтяной рынка и рост цен весьма ограничен. Артур Идиатулин
TVC:DXYДлинная
от Tickmill
Цены на нефть продолжают снижение, ЕЦБ недоволен инфляциейИнфляция сдерживает ЕЦБ Главный экономист ЕЦБ Петер Прат высказал озабоченность слабым ростом инфляции в сентябре, заявив что сворачивая стимулирование ЕЦБ не должен забывать о таргетировании инфляции. Чиновник намекнул на высокую осторожность ЕЦБ в этом плане. Следует отметить что проведении шоков денежного предложения весьма чувствительная и болезненная операция для экономики, так как высокий темп чреват сокращением выпуска и откатом инфляционных ожиданий, что противоречит намерениям регулятора. В сентябре инфляция в еврозоне составила 1.5%, без учета волатильных компонентов - 1.1%. Это все еще достаточно низко для регулятора, учитывая что целевой уровень составляет 2%. Медведи возвращаются Цены на нефть продолжили снижение в ходе сессии во вторник, так как краткосрочные факторы сдерживающие добычу сланцевых фирм в США постепенно сходят на нет. Рост на 12 процентов в третьем квартале благодаря комбинации стихийных бедствий и риторики представителей ОПЕК сменился 5-процентным падением, менее чем за неделю снова поднимая на первый план неразрешимость проблемы глобального перенасыщения. Темпы буровой активности ускорились на прошлой неделе показал отчет Baker Hughes, а опрос Рейтерс указал на рост добычи в сентябре со стороны ОПЕК. Важным показателем остается загрузка мощностей американских НПЗ, которая на позапрошлой неделе составила 83.2%. По сути это индикатор того, насколько быстро оправится нефтеперерабатывающий сектор страны после стихийных бедствий. С одной стороны темпы сдерживает масштаб повреждений, с другой - желание “закрыть” дефицит бензина в стране, который спровоцировал рост цены выше $2. Крупнейший НПЗ в стране Motiva Enterprises уже заявлял ранее, что переносит текущий ремонт на апрель следующего года. Его примеру вероятно последуют и другие предприятия сектора. На прошлой неделе рынок также поспешил учесть угрозу блокады нефтепровода Иракского Курдистана со стороны Турции в попытке пресечь сепаратистские процессы в регионе. Пока до стадии воплощения угроза не дошла. Несчастье помогло Стихийные бедствия в США спровоцировали инфляционный скачок в производственном секторе одновременно с ростом заказов, показал отчет ISM. Базовый индекс подскочил до 13.5-летнего максимума в сентябре. Потребность в рабочей силе выросла до значений 2011 года, что позволяет разыграть сильный сценарий NFP в пятницу. Доллар поспешил отреагировать повышением до уровня 93.70 против корзины валют, максимума с середины августа. Ключевой показатель поднялся до 60.8 в прошлом месяце. Расходы на восстановление в разрушенных регионах и всплеск активности на фабриках прибавили 0.4% к прогнозу ВВП за третий квартал, показала модель ФРБ Атланты. В третьем квартале американская экономика может вырасти на 2.7%, показал отчет. Артур Идиатулин
FX:USOILДлинная
от Tickmill
Загадочное поведение американской экономикиПользуясь моментом Статистика по американской экономике вышедшая во вторник, стала еще одним подтверждением того, что ФРС нужно поднимать ставки в декабре. ВВП США рос большими темпами во втором квартале чем ожидалось. Инвестиции в запасы выросли в августе на 1 процент, отражая уверенность производителей в улучшении потребительского спроса. Любопытно, что ВВП оказался устойчив к падению инфляционного давления во втором квартале, однако сохраняя зависимость с рынком труда, которых похоже оказался локомотивом роста в этом году. ФРС осознает что может далеко зайти с инфляционным таргетированием, и нужно использовать момент экономического роста, чтобы нормализовать ставки и получить некоторый “запас” стимулирования экономики. В октябре ЦБ наметил выходить из “долгов", нормализуя перегруженный баланс активов и в декабре должен осуществить незначительное повышение на 0.25%, так как экономика это позволяет сделать. Долгосрочные ставки ФРС опустил до 2.75%, так что при хорошей динамике вернуть рычаг ключевой ставки в рабочее состояние возможно будет уже к концу следующего года - середине 2019. Одобренный Конгрессом план Трампа будет значить что государство заберет часть работы ФРС по стимулированию экономики на себя. Причем высокий уровень потребительских настроений и доверия будет гарантировать толчок в потребительском спросе от налоговых послаблений. Предметом беспокойств остается масштаб влияние на экономику двух стихийных бедствий - ураганов Харви и Ирма. В следующие пару месяцев инфляция легко может перевалить на 2% за счет сил направленных на восстановление затронутых регионов. Резко подросшие цены на энергоносители из-за остановки НПЗ внесли немалый вклад в разгон инфляции. После может наступить откат и важно чтобы ФРС прочувствовала этот момент и не ухудшила положение излишним затягиванием “кредитных” гаек. Поэтому несмотря на сопутствующий ветер в виде роста основных показателей, ФРС может проявить осторожность в декабре и плавно перевести ожидания рынков на февральское решение. Хорошие вести из Японии Японская экономика не отстает от своих ведущих мировых коллег. CPI ускорился до 0.7% в августе, промышленное производство испытывает подъем за счет роста заказов из-за рубежа. Внутренний потребитель пока разочаровывает - так розничные продажи в годовом выражении отстали от прогнозов увеличившись всего на 1.7%. Доллар слегка подрос против иены но пока не спешит, пробитие июльского максимума 113.00 позволяет надеяться на дальнейшее ралли USDJPY в условии геополитического спокойствия. С уровней выше иене будет еще проще отскочить на новостях с Северной Кореи. Инфляция в Еврозоне В пятницу вышли данные по инфляции в еврозоне за сентябрь и к сожалению не позволяют строить уверенные прогнозы по заседанию Драги в октябре. Целевой показатель отступил на 0.1% до 1.5%, но потребительские и инвестиционные настроения подсказывают что замедление временное и что Драги пора сокращать стимулирование. EURUSD гуляет с неопределенными намерениями, отправившись в крутое снижение до 1.17 пара быстро оправилась от ястреба ФРС и вернулась к 1.18. Противостояние растет, но стоить понимать что ЕЦБ предстоит проделать долгий путь по ужесточению политики в то время как ФРС уже почти прошла полпути, поэтому запас роста у евро несомненно больше. Артур Идиатулин
FX:XAUUSDДлинная
от Tickmill
В решениях ФРС растет волатильностьВнезапное предупреждение Федрезерва готовиться к декабрьскому повышению ставки и скорый выход налогового плана Трампа похоже вынудили медведей надолго отложить свои планы по доллару. Поднять, нельзя оставить Доходность казначейских облигаций США показала резкий скачок инфляционных ожиданий во вторник после того как глава ФРС буквально поторопила рынки сменить ожидания по монетарной политике. Долгое время призывав к осторожности, Джанет Йеллен внезапно заявила что медлить с ужесточением политики дожидаясь пока инфляция достигнет целевого уровня “неблагоразумно”. Любопытно, что “неблагоразумие” было выявлено примерно в то же время как стало известно о скором выходе масштабного налогового плана Трампа и относительном прорыве медвежьей блокады на нефтяном рынке. Предвосхищая свой первый серьезный законопроект с начала президентства Трамп пообещал “значительное” снижение налогов для среднего класса. Это приведет к увеличению денежного предложения в экономики и что логично потребует более высоких ставок для контролирования инфляции, о чем и поспешил предупредить ФРС. Такие перспективы действительно убеждают в том, что доллар “созрел” для среднесрочных покупок, по крайней мере с текущим запасом энтузиазма. Что интересно еще месяц назад шансы на повышение ставки на декабре составляли всего 20%, в то время как сегодня они выросли почти до 80%. Такая “волатильность" в позиции ФРС затрудняет долгосрочный прогноз движения доллара. Американская валюта купировала месячное падение, торгуясь выше уровня 93.00 против корзины основных валют во вторник. Скачок золота на корейском кризисе стремительно затух, так как фактор повышения ставки ФРС перевешивает геополитические угрозы. При всей агрессивной риторике США прослеживается нежелание ввязываться в прямой военный конфликт и усиленные поиски дипломатического разрешения кризиса. Фунт ждет данных по продажам Фунт стерлингов снижается четвертый день подряд, так как широкие намерения доллара возвратить утраченные позиции коснулись и британской валюты. Инвесторы сокращают длинные позиции перед выход данных по розничным продажам в Великобритании, важному индикатору потребления, от которого будут зависеть темпы повышения ставок Банком Англии. Подскочив до 15-месячного максимума в $1.3650 на комментариях чиновников ЦБ о необходимости повышать ставки, фунт перешел в коррекцию, на опасениях что фундаментальные данные могут несоответствовать намекам регулятора. Любопытно что фунт может укрепиться на слабом показателе розничных продаж, так как снижение потребления домохозяйств последовало в ответ на разрыв между ростом цен и зарплатами, что и хочет исправить Банк Англии. В среду британская валюта находилась на двухнедельном минимуме, торгуясь около отметки $1.34. Новый максимум Закрытие Турцией своей границы для нефти из Курдистана, региона в северном Ираке, стало прекрасным поводом трейдеров прощупать сопротивление на уровне $60, максимума с июня 2015 года. Во вторник и среду цены откатились, так как снижение запасов в США на 760К баррелей свидетельствовало о росте загруженности НПЗ. Пока объемы нефтепереработки не восстановятся до естественного уровня (около 92-93%), добыча американских сланцевых компаний вероятно будет работать на покрытие дефицита и их ответ на недавний рост цен выше $55 предсказать сложно. На прошлой неделе как показал отчет загруженность составляла 83.2%. Артур Идиатулин
TVC:DXYДлинная
от Tickmill
ФРС неожиданно разыгрывает лучший сценарий для доллара. Федеральная Резервная система оставила процентную ставку без изменений на заседании в среду, однако допустила третье повышение в декабре несмотря на проблемы инфляционного фронта в США. Как и ожидалось ФРС объявила о сокращении баланса активов размером 4.2 трлн. долларов, большая часть которого была аккумулирования после ипотечного кризиса 2008 года. Согласно новым экономическим прогнозам, 11 из 16 опрошенных чиновников внезапно посчитали “уместным” диапазон ставок в 1.25-1.50% к концу этого года. Шансы на третье повышение ставки на 0.25% резко возросли 70.5% согласно данным CME. В программном заявлении ФРС сюрпризом для рынков стала удовлетворительная оценка динамики рынка труда, инфляции и инвестиций. Акцент был сделан на устойчивость показателей, а не на конкретное совпадение с прогнозами, что стало достаточным условием для продолжении цикла нормализации. Глава ФРС Джанет Йеллен поставила под сомнение недавнее затишье в инфляции как свидетельство слабости экономики, заявив что данный вопрос нуждается в дополнительном исследовании. Краткосрочные риски по мнению регулятора остались “сбалансированными”, однако выводы по причинам замедления инфляции могут существенно изменить курс политики, заявил глава регулятора. Хотя основное внимание инвесторов было приковано к судьбе декабрьского повышения ставки, любопытным оказалось также долгосрочное изменение целей регулятора в сторону понижения. Так, долгосрочная ставка, т.е. ставка на которой нормализация политики будет закончена, снижена до 2.75%, хотя до кризиса 2008 года Федрезерв считал комфортной для экономики ставку заимствований на уровне 5.0%. Теперь кривая долгосрочной доходности выглядит еще более привлекательной что потенциально может дать сигнал для продолжения роста на долговом и фондовых рынках, так как мягкие кредитные условия в экономике соблаговолят инвестиционному оттоку из денежного рынка в корпоративный долг и развивающиеся рынки с высокой ставкой, например Россию. Поэтому реакция по паре USDRUB на бычье окончание года в США стала не столь заметной, так как видно, что поступили смешанные сигналы. Индекс доллара вернулся на уровень 92.00, основные оппоненты доллара отреагировали резким падением, однако импульс довольно быстро угас и четверг проходит достаточно спокойно для валютного рынка. Решение ФРС выявило перекупленность золота, как за счет нестабильной геополитики, так как и недооценку шансов третьего повышения ставки. Актив рухнул на $15 и продолжает бороться за уровень $1,300 оставаясь в поиске фундаментальных факторов для сохранения позиций. Публичная неделя Марио Драги. Для европейских инвесторов пристально следящих за действиями ЕЦБ, окончание недели может стать весьма насыщенной. Президент Марио Драги три раза появится на публике начиная с четверга и на следующей недели, в то время как его коллеги из ЕЦБ также будут выступать на различных мероприятиях по всей Европе. Темы выступлений не связаны с монетарной политикой, однако чиновники могут использовать их для корректировки рыночных настроений перед заседанием ЕЦБ которое пройдет в октябре. По заявлениям Драги в сентябре, следующее заседание пройдет весьма продуктивно, так как будут приняты сразу несколько решений и представлены экономические прогнозы и указания по дальнейшей политике регулятора. Повышенный спрос на топливо в США Сильный доллар сдержал рост нефтяных цен, в то время как отчет EIA был вторую неделю подряд проигнорирован рынком из-за дисбаланса в потреблении и поставках на американском рынке. Отчет EIA показал что запасы бензина снизились третью неделю подряд до минимума с ноября 2015 года, значение запасов дистиллятов из-за повышенного спроса и вовсе упало до минимальных значений с 2011 года. Положительные моменты отчета скомпенсировал рост нефтяных запасов на 4.6М баррелей, на 700К баррелей выше консенсус прогноза. Артур Идиатулин
FX:XAUUSDДлинная
от Tickmill
Доллару не на чем расти Сентябрьское заседание ФРС Рынок фиксированной доходности и фондовые рынки США готовятся лишиться подушки безопасности, так как ФРС может объявить о начале сокращения баланса активов на заседании в среду. Прекращение политики инвестирования и плавная распродажа долговых бумаг означает полное отключение “режима спасения” в котором регулятор пробыл около 10 лет. Рынок практически исключает вероятность изменения ставки в сентябре, однако шансы повышение в декабре поднялись на прошлой неделе до 52%. Первоначальные темпы изъятия ликвидности из экономики оцениваются в $10 млрд/мес., каждый квартал объем будет увеличиваться, пока ежемесячный объем продажи не достигнет $50 млрд. С такими темпами в первые двенадцать месяцев ФРС предложит рынку бондов на $300 млрд, во второй - около $500 млрд. Облигации с каким сроком погашения пойдут в расход первыми пока неясно. В своей программе ФРС несомненно учтет прошлые неудачи своих коллег, которым сокращение QE далось не так уж легко. Так например пятилетняя программа стимулирования в Японии с 2001 по 2006 окончилась спадом, что вынудило Банк Японии восстановить покупки, а за двукратным повышением ставок ЕЦБ в 2011 последовал их откат с объявлением QE в 2015 году. Рост инфляции за счет девальвации доллара за последние несколько месяцев помог американской валюте провести неделю на позитивной ноте, однако ситуациям с первичными драйверами роста оказалась неутешительной. Розничные продажи замедлились в августе, поэтому оптимизм по американской валюте быстро сошел на нет. Данных подчеркивающих сильный рост потребления пока нет, поэтому откровений Федрезерв по решению в декабре ждать не стоит в отсутствии явных сигналов. Рано радовались Возобновление производства сланцевых компаний в США вместе с возвращением строй основных НПЗ представляют главную угрозу на нефтяных цен. Рост WTI на прошлой неделе до $50 очевидно был зависим от краткосрочных факторов, которые постепенно будут исчезать. Прогнозы ОПЕК и МЭА по увеличению спроса улучшили информационный фон но не более того. Тревожный сигнал поступил от данных CFTC, показавших что чистая позиция хедж фондов на неделе оканчивающейся 12 декабря сократилась. Дальнейшая динамика будет зависеть от новостей по восстановлению работы НПЗ в США. Долгожданный признак стабилизации Цены на жилье в Китае выросли минимальным темпом за семь месяцев благодаря успешным действиям Китайского правительства по охлаждению экономики. Несмотря на жесткие меры по снижению кредитной зависимости экономики рынок недвижимости демонстрирует признаки устойчивости. Стабилизация цен позволяет ожидать что ужесточение кредитной политики властями будет проходить менее интенсивно, что хороший сигнал для местных фондовые рынки и для остального мира, воспринимающих ситуацию в Китае как значимый внешний риск. Артур Идиатулин
TVC:DXYКороткая
от Tickmill
Рост цен в США может преподнести приятный сюрприз Статистика по Китаю Слабый август для китайской экономики встревожил инвесторов на фондовых рынках, указав на потенциальную зависимость экономического роста от кредитного стимулирования. Высокие цены на недвижимость сохранили высокие темпы инвестиций в сектор, в то время как промышленность и розничные продажи и инвестиции в основной капитал не дотянули до прогнозов. Заседание банка Англии Как отмечалось в предыдущей аналитической записке, нарастающий разрыв между ростом заработных и инфляции требует от ЦБ сместить фокус с долгосрочных политических последствий на текущие экономические проблемы. Повышение ставки сегодня маловероятно, однако внимание стоит обратить на результаты голосования, которое покажет как разделились мнения чиновников. Инвесторы зафиксировали прибыль по длинным позициям и в преддверии решения ЦБ пара GBPUSD нашел равновесие около уровня 1.32. Решение Швейцарского ЦБ Франк вырос в ходе торгов в четверг несмотря на недовольство ЦБ Швейцарии завышенным курсом франка и нестабильностью на валютном рынке. Ставки по депозитам и межбанковским LIBOR были оставлены без изменений, что совпало с прогнозами. Регулятор не отстает от своих коллег из США и Европы и также не скупится на вербальные интервенции чтобы девальвировать валюту. Однако дальнейшая динамика валюты будет зависеть от позиции ФРС и развития ситуации на корейском полуострове. Потребительская инфляция в США Рост потребительской корзины в США ожидается на уровне 1.6% в Августе после 1.7% в июле. Темпы роста могут оказаться худшими с начала 2015 года. Однако не следует недооценивать вероятность положительного сюрприза, учитывая девальвацию доллара, уверенные комментарии представителя ФРС Уильяма Дадли и банально плохой новостной фон по американской валюте, что может также искажать ожидания. Артур Идиатулин
FX_IDC:XAUUSDДлинная
от Tickmill
Нефть растет вслед за восстановлением НПЗ в США Немецкий производственный сектор сдает позиции, показал отчет по производственным заказам опубликованный в среду. Ключевой показатель внезапно снизился на 0.7% в июле, после роста на 0.9% в предыдущем месяце. Подвели местные потребители, в то время как спрос внешнего мира остался стабильным. Положительным моментом отчета стало замечание, что рост заказов достиг предкризисных максимумов 2008 года. Инвесторы вероятно посчитают уход показателя в красную зону временным и обусловленным сезонными факторами, однако для пессимистов это может стать еще одним аргументом идти против толпы. Цены на нефть перешли в восстановление во вторник после того как Motiva Enterprises, крупнейший НПЗ США, частично возобновил работу по переработке нефти. Сроки возвращения на полную мощность пока неясны, так как затопленные участки вероятно потребуют ремонта. Масштаб повреждений трудно оценить, но он обещает оставить долгий след перебоев в работе нефтяной отрасли. По словам представителя компании, к концу недели загрузка мощностей может достигнуть 40%. Однако окончательно расстаться с природными катаклизмами у нефтеперерабатывающего сектора США пока не получится. Курс на Флориду может взять не менее разрушительный ураган Ирма, который может усугубить проблему перенасыщения американского нефтяного рынка. Дальнейшая динамика WTI будет зависеть от выяснения масштаба разрушений и темпах возвращения в строй основных НПЗ страны вблизи Мексиканского залива. Министры торговли США, Канады и Мексики спасают торговое соглашение NAFTA, несмотря на критику Трампа о том, что торговые упрощения с партнерами на континенте загоняют торговый баланс США в минус и отнимает у экономики рабочие места. Согласно официальным комментариям чиновникам им удалось договориться по вопросам малого бизнеса, цифровой торговли, услугах и окружающей среде с "космической скоростью”. Для США это означает частичный провал протекционистских инициатив Трампа, рост песо и канадского доллара. Неудачная попытка Трампа выстроить торговый барьер между США и Канадой также положительно скажется на нефтяных ценах, учитывая что Канада является одним из главных экспортеров углеводородов в США. Баррель WTI подрос на полпроцента, находясь в шаге от отметки $49. В ряд чиновников ФРС растет недовольство их собственной политикой (по очевидным причинам) и появляются призывы отложить разговоры о третьем повышении ставки на неопределенное время. Для доллара это несомненно медвежий сигнал который получит шанс на отработку после выступления Драги в четверг. После нескольких месяцев разочаровывающей инфляции перестал удивлять и рынок труда с 0.1% ростом зарплат и 156К новых мест в августе. Разговоры о нормализации ставок в такой ситуации может вести только уж совсем бесстрашный “ястреб”. После погружения в зону поддержку ниже 92.00 и коррекции, индекс доллара вновь катится по наклонной но пока без острых моментов. Слабые попытку навязать бычью борьбу может говорить о том, что в диапазоне 92-93 происходит незаметная консолидация медвежьих сил чтобы вытеснить доллар с уровня 90. Первый штурм может быть приурочен к завтрашнему заседанию ЕЦБ, ну а тотальная зачистка вероятно состоится на заседании ФРС в середине сентября, на котором решится судьба американского баланса активов. Артур Идиатулин
FX_IDC:XAUUSDКороткая
от Tickmill
"Примерное поведение" евро перед заседанием ЕЦБАвстралийский банк продлил период мягких кредитных условий для ипотечных заемщиков, ключевых агентов долгового финансирования в стране, оставив ставку неизменной на уровне 1.5%. Миролюбивый ход ЦБ был предсказан всеми 27 опрошенными экономистами Блумберг и отчасти был оправдан позитивной статисткой по рынку недвижимости. Низкая ставка также необходима для сдерживания роста национальной валюты, значительно укрепившейся с начала года. Австралиец вырос благодаря улучшению дел у главного торгового партнера Австралии - Китая, достигший успехов в ограничении оттока капитала, повышения активости в сфере производства и услуг. Спрос на защитные активы продолжает оставаться стабильно высоким и в ближайшее время будет только увеличиваться из-за непредсказуемости действий Северокорейского лидера. Золото консолидируется перед прорывом годового максимума, иена демонстрирует рост несмотря на близость Японии к источнику геополитической напряженности. Неопределенность в отношении Северной Кореи сохраняется, так как страна планирует осуществить запуск еще одной ракеты до субботы. По заявлению национального агенства, предыдущий запуск водородной бомбы показал беспрецедентную мощность взрыва. Спрос на риск будет оставаться ограниченным до заседания ЕЦБ 6 сентября, на котором Марио Драги озвучит дальнейшие указания по денежно-кредитной политике ЕЦБ. Основные спекуляции развернулись вокруг удорожания евро и его влиянии на инфляцию и рост выпуска. Комментарии Марио Драги именно по этому вопросу окажут непосредственное влияние на дальнейшую динамику евро. Рост национальной валюты может быть фундаментально оправдан экономическим подъемом в еврозоне, однако осторожные инвесторы видят в нем чрезмерно оптимистичную интерпретацию как макроэкономических данных, так и заявлений ЕЦБ. На сторону оптимистов встал член управляющего совета ЕЦБ Эвальд Новотны, заявив что недавнее укрепление евро не стоит “драматизировать”. Однако заглянув в историю, можно вспомнить слова Драги в 2014 году о том, что “как правило 10% удорожание национальной валюты может снизить инфляцию на 20-40 процентных пунктов”. И если против доллара евро укрепился около 13% в этом году, то против других основных валют включая стран - торговых партнеров, прирост оказался менее значительным, что также говорит в пользу наличия фундаментальных причин роста евро. Согласно последнему прогнозу ЕЦБ рост цен в 2018 году должен составить 1.3% при курсе EURUSD в 1.09, однако совсем недавно курс побывал на уровне 1.20, что может действительно обеспокоить чиновников. Целевой уровень, который преследует центральный банк - 2%. Надежды на агрессивную, уверенную риторику на фоне этих данных могут быть только у покупателей с особенной симпатией к евро. Во вторник курс ЕURUSD обрел временное равновесие около 1.19, оставаясь сравнительно равнодушным к идее роста. Зона выше 1.20 уже вполне может вызвать недовольство и встретить критику ЕЦБ, что весьма рискованно. Поэтому в отсутствие определенности надо показать образцовое поведение. Пара может сходить ниже, чтобы получить хорошие точки для входа, так как инвесторы надеятся что намеки на сворачивание наконец таки будут озвучены, а это уже целая эра долгосрочного роста для евро. Активность в производстве и секторе услуг в регионах еврозоны остается стабильно высокой, показали отчеты вышедшие во вторник. PMI в Германии опередил прогнозы, активность в Италии и Франции несколько замедлилась, но остается в зоне роста. Те же показатели, но в Великобритании вышли чуть хуже ожиданий, но также указали на расширение. Артур Идиатулин
Длинная
от Tickmill
Ким Чен Ын требует статус ядерной державыНеожиданное испытание водородной бомбы Северной Кореей в воскресенье прервало короткий период облегчения на рынке, заставив инвесторов вновь скупать защитные активы и продавать доллар. Значимость ядерных испытаний как фактор неопределенности сложно переоценить, так как КНДР продолжает провокации несмотря на торговую блокаду и жесткую критику США, Японии и Южной Кореи. Подвергая сомнению ядерную дилемму Генри Моргентау и в лучших традициях Никиты Хрущева, стремление к кризису и поддержание напряженности похоже является излюбленным способом ведения политики для Северокорейского лидера. Тем не менее нет гарантий что он не решится нанести реальный ракетный удар. Чиновники США, Японии и Южной Кореи уже несколько раз высказывались за путь компромиссов в урегулировании конфликта, однако Ким Чен Ын вероятно будет продолжать обострять ситуацию, чтобы если он и сядет за стол переговоров, то только в максимально выгодном положении. Так у Южной Кореи появились данные, что Ким Чен Ын вероятно проведет испытания межконтинентальной баллистической ракеты, способной нести ядерный заряд. Неопределенность вывела кривую стоимости золота на максимум с сентября 2016 года, после чего актив откатился, наткнувшись на сопротивление. Фьючерсы по золоту достигали пика на уровне $1,443.86 за тройскую унцию. Бегство от риска уронило азиатские фондовые рынки, кроме Китая, который закрыл понедельник в плюсе благодаря успешным действия китайского правительства по финансовой стабилизации экономики и уменьшения доли долгового финансирования. Европейские площадки также испытывают отток инвесторов преимущественно из-за геополитического фактора, а также сокращения рисковых позиций перед заседанием ЕЦБ 6 сентября. Несмотря на то, что сентябрь считался долгожданным месяцем когда Марио Драги сообщит конкретику касательно сворачивания QE, большинство экспертов Рейтерс ожидают выход поворотного решения только в октябре, причем смена политики будут происходить исключительно плавно. EURUSD прибавила около половины процента, так как слабые данные по рынку труда США вышедшие в пятницу, подорвали доверие инвесторов к американской экономике. Рост зарплат, предвестник инфляционных изменений, составил всего 0.1% что позволяет ожидать экономика США начнет четвертый квартал с неудовлетворительной инфляцией. Прирост рабочих мест также разочаровал, так как оказался ниже прогнозов. Безработица выросла с 4.3% до 4.4%, однако данное изменение нельзя интерпретировать однозначно положительно или отрицательно, так как занятость в США в последнее время демонстрировала слабую связь с инфляцией. Фьючерсный рынок оценивает вероятность повышения ставки в декабре в 37.3%. Цены на нефть движутся разнонаправленно, WTI наконец начал отыгрывать потери после того как ураган Харви, мощнейший за 12 лет, парализовал нефтеперерабатывающие и добывающие мощности около крупнейших месторождений в США. Brent перешел в снижение несмотря на заявление России поддержать продление сделки ОПЕК+. Отчет Baker Hughes показал что количество буровых вышек в США увеличилось на 3 до 943 (+446 с тог же периода в прошлом году). В Канаде их количество сократилось на 16 до 201. Артур Идиатулин
FX_IDC:XAUUSDКороткая
от Tickmill
Доллар всерьез взялся за восстановление собственного авторитетаЕвропейская валюта не смогла удержать результаты недавнего бычьего импульса, который вывел EURUSD выше отметки 1.20, так как инвесторы внезапно принялись скупать доллары на фоне бескомпромиссного роста американской экономики. Рынки попытались отвлечься от Трампа и Северной Кореи, тем более что с мягкой реакцией Трампа на недавний запуск северокорейской ракеты, градус неопределенности значительно снизился. Как и отмечалось прежде, фундаментальная картина по доллару указывала на его чрезмерную перепроданность, последнее время почти полностью обусловленную спекулятивным давлением. Один из стратегов Голдман Сакс на рынке фиксированной доходности примкнул к малочисленной группе трейдеров, указавших в интервью на недооцененность доллара из-за преувеличенности политических и геополитических рисков. Хоть ФРС и не удается вывести инфляцию на комфортную траекторию, к инвесторам пришло осознание, что регулятор может намеренно дать рынку труда перегреться, чтобы понять где снова заработает кривая Филлипса. Данные по расходам домохозяйств и ВВП превзошли ожидания, причем ВВП во втором квартале вырос на 3.0% в годовом выражении, расходы домохозяйств на 3.3%, что возвращает версию о временном замедлении инфляции в обсуждение. Кроме того Джанет Йеллен не дала четких указаний касательно декабрьского повышения в Джексон Хоул, предпочитая получить больше данных перед тем как формировать ожидания на рынке. Инвесторы же восприняли отсутствие намеков за слабость и тяжелое положение Федрезерва, пытающегося плавно убрать с повестки третье повышение ставки. Позитив относительно американской экономики и доллара уравновешивает повальную уверенность инвесторов в сентябрьском решении ЕЦБ о сворачивании QE и делает игру менее однозначной. Инфляция в еврозоне подтянулась до 1.5%, сообщило бюро статистики в среду, оставляя прогноз в 1.4% позади. Это закладывает фундамент для более агрессивной риторики ЕЦБ 6 сентября, как и субъективно настраивает рынки на желаемый исход. Драги определенно объявит о сокращении QE в сентябре, однако судьба евро будет зависит от масштабов сокращения. Стоит вспомнить что в Джексон Хоул Драги сказал, что регулятор будет двигаться мелкими шажками и очень медленно, чтобы держать процесс, а значит и инфляцию под контролем. К тому чрезмерное укрепление евро не в интересах ЕЦБ, о чем и было заявлено в последнем протоколе, поэтому разворот будет осуществляться чрезвычайно мягко. Сравнивая растущий бычий оптимизм по американской экономике и готовность ЕЦБ к переменам, уровень 1.20 вероятно сохранит статус сопротивления. Доллар усиливает давление на своих оппонентов из основных валют, пара GBPUSD потеряла 0.3% несмотря не неожиданное улучшение потребительских настроений, которое скорее всего можно отнести к сезонному фактору (отступление летней жары). Валюты для carry trade такие как USDZAR и USDRUB пока еще не успели отреагировать на позитив в отношении американской экономики. USDRUB снизился на 0.3%, однако высока вероятность возвращения в восходящий канал, учитывая что министр экономического развития Максим Орешкин выступил с интервенцией, полагая что снижение инфляции позволяет сократить ставку дальше. Учитывая вышеприведенные факторы создается возможность войти в удобные покупки по USDRUB. Arthur Idiatulin
Длинная
от Tickmill
Рынки используют Ким Чен Ына в своих целяхСеверокорейский лидер в очередной раз решил напомнить о своих военных достижениях международным коллегам, осуществив запуск баллистической ракеты средней дальности в ночь на вторник. Пролетев над японским небом снаряд упал в Тихий океан в 760 милях от острова Хоккайдо. Сольное преследование своих ядерных амбиций, несмотря на санкции Совета безопасности ООН, лишивших Северной Кореи 1/3 экспорта, показало безрезультатность экономического и политического давления на режим Ким Чен Ына. Южнокорейский сосед отреагировал демонстрацией силы, в то время как инвесторы ждут реакции США, ежеминутно обновляя твиттер Трампа. Ситуация на корейском полуострове будет оставаться доминирующим новостным фактором на этой неделе, сдерживая аппетит инвесторов к риску. Эскалация напряженности хоть и выглядит понятным, дружественным продолжением для спекулянтов, стол переговоров кажется более вероятным исходом чем полномасштабные боевые действия, о чем ранее высказался ряд американских, японских и южнокорейских чиновников. Более того Китай будет всемерно способствовать мирному урегулированию, так как Северная Корея является "буферной зоной” сдерживающей присутствие США в регионе. Угроза военного столкновения на корейском полуострове спровоцировала бегство от рисков на мировом рынке. Фондовые рынки Европы и Азии ушли глубоко в красную зону, бонды США и Европы ускорили рост. Золото, иена и франк и другие драгоценные металлы подскочили более чем на 1 процент благодаря повышенному спросу на защитные активы. Во время торгов на Лондонской бирже настроения сравнительно стабилизировались. Доллар оказался наименее привлекательным активом сегодня, однако фундаментальная картина американской экономики не разделяет пессимизма инвесторов. Макростатистика не подает тревожных сигналов, рынок труда находится на предкризисных максимумах, американский потребитель сравнительно счастлив. Вопрос о третьем повышении ставки пока остается открытым. Вероятно доллар стал жертвой спекулятивного давления и кризис на корейском полуострове послужил лишь катализатором для всеобщей паники. В динамике EURUSD покупки евро связаны прежде всего со слухами касательно сворачивания QE на сентябрьском заседании ЕЦБ. Не дожидаясь Драги рынок уже убедил себя в этом. Также учитывая что чиновники ЕЦБ обеспокоены укреплением евро и рисками "перелета", прорыв области 1.20 приближает момент когда регулятор все таки выступит с интервенцией. Бычья динамика выше уровня 1.20 может быть довольно обманчива, учитывая что 1.2160 есть уровень 50% коррекции с момента объявления QE ЕЦБ. Сегодня ожидается выход опережающего индикатора - потребительских настроений в США которые возможно окажут поддержку доллару. Артур Идиатулин
Короткая
от Tickmill
"Меняются реалии, меняется и мое мнение"Перед сентябрьским решением ЕЦБ, каждое выпущенное слово главы ЕЦБ Марио Драги может вызвать рыночную волатильность. Потому что ожидания по судьбе QE уже накопили критическую массу, которой просто необходим выход. В свете сообщения о том, что речь главы ЕЦБ в Джексон Хоул обойдет вниманием монетарную политику, примечательной оказалась речь Драги в немецком Линдау, где он давал речь перед Нобелевскими лауреатами и молодыми экономистами. Говоря о принципиальной необходимости адаптации к новыми реалиям, где привычные взаимосвязи уже могут быть неактивны, главный экономист еврозоны вероятно завуалированно сообщил, что масштабная кредитная поддержка исчерпала себя для достижения ключевого уровня инфляции. Подытоживая успех количественного смягчения в реабилитации экономики он заметил, что старые парадигмы уже не годятся для объяснений и чиновники должны стать “восприимчивы” к новым теориям. Нетрудно догадаться что под старой парадигмой скорее всего он имеет ввиду кривую Филлипса, функцию безработицы от инфляции. Интересно, что с ростом QE в Еврозоне и США безработица устойчиво снижалась, однако эффект на инфляцию был не столь понятен. Если в США инфляцию удалось разогнать, но затем погасить тремя повышениями ставок, то в еврозоне отрицательная доходность облигаций и нулевые ставки действительно помогли стимулировать промышленность, но по большей части за счет девальвации евро и повышения конкурентоспособности продукции на мировом рынке. Темпы потребления, основного драйвера инфляции, все еще остаются вялыми вкупе с отрицательной потребительской уверенностью. То, что QE и дальше будет работать на рынок труда и ослабление валюты довольно очевидно, поэтому провозглашая готовность к переменам Драги вероятно имеет ввиду отступление от масштабного стимулирования. Поэтому как бы не прошел Джексон Хоул, Драги вероятно сделает долгожданный шаг вперед на сентябрьском заседании, поэтому у евро открывается путь наверх.
Длинная
от Tickmill
Прозрение ОПЕК может наступить раньше Будущее сделки ОПЕК по ограничению добычи будет определено на встрече в ноябре, сообщил министр Кувейта. Такая новость стала сигналом к тому, что члены картеля могут пересмотреть квоты на производство раньше, чем предполагалось. В мае участники организации решили продлить соглашение еще на девять месяцев, до марта 2018 года, однако давление со стороны сланцевых производителей может вынудить ОПЕК снова включиться в ценовую борьбу. Пока что картель занимается контролем соблюдения договоренностей, которые к слову, были восприняты достаточно “несерьезно”. Так в Ираке, добыча сократилась всего на 28% от предложенной ОПЕК, в то время как в других странах выполнение обязательств упало до 75%. Напомним, что исходом технической встречи ОПЕК в Санкт-Петербурге, стало введение квоты для Нигерии на уровне 1.8М баррелей. Страна пока еще не достигла этой планки. Одновременно положительной и отрицательной новостью для нефтяного рынка стало вероятно решение крупнейшей горнодобывающей компании мира BHP Billiton продать сланцевый бизнес в США. Нужно отметить, что ряд акционеров концерна, таких как Elliott Management Corp. и Tribeca Investment Partners неоднократно призывали руководство к такому шагу, что могло быть продиктовано возросшими рисками в будущем у данной отрасли. Вероятно компания решила заблаговременно обезопасить себя от сложностей борьбы за рыночную долю с производителями ОПЕК, предвидя ограниченный потенциал для роста. Такая версия весьма правдоподобна, учитывая что последний финансовый год концерн закончил с прибылью $5.89 млрд. Сегодня нефтяные цены продолжают коррекцию, хотя и менее выраженную чем в понедельник. Отчеты API и EIA в среду вероятно не смогут реализовать свои возможности рыночных катализаторов, учитывая снижение запасов США в связи с сезонным увеличенным потреблением топлива. В пятницу оценка перспектив глобального роста главами ЦБ на симпозиуме в Джексон Хоул возможно найдет свое отражение в нефтяных котировках, так как дилемма со стороны предложения вынудила участников обратить внимание на ожидания спроса. Экономические ожидания в еврозоне слегка испортились, показал опрос ZEW. Индекс снизился с 17.5 до 10 пунктов в августе, средний прогноз был 15.0 пунктов. Американская валюта отыгрывается после массивной распродажи в понедельник, однако фьючерсы на ставку по федеральным фондам продолжают демонстрировать пессимизм в ожидании миролюбивых замечаний Йеллен в пятницу. Однако учитывая перегревание фондового рынка США, сильные потребительские настроения и демографические изменения тормозящие инфляцию (что вне контроля ФРС), глава регулятора вероятно укажет что монетарная политика будет проводиться согласно намеченному курсу.
TVC:USOILКороткая
от Tickmill
Драги призывает рынки остепенитьсяВербальная интервенция главы ФРБ Сан-Франциско Джона Уильямса компенсировала голубиный протокол июньского заседания ФРС. Доллар перешел в наступление после того заявления чиновника о том, что ФРС находится на полпути к нормализации ставок и дополнительное стимулирование необходимо постепенно "выводить из игры". Это уже вторая положительная оценка экономической ситуации в США от представителей ФРС, но разделение чиновников регулятора на два лагеря сохраняет неопределенность в будущих темпах ужесточения. Следует отметить что Уильямс не имеет право голоса в комитете по открытым рынкам, поэтому позволяет себе делать более открытые заявления о том, как должен поступать регулятор. Протокол ФРС, опубликованный в среду, еще раз подчеркнул обеспокоенность регулятора замедлением инфляции во втором квартале. Однако это стало ясно уже с заседания регулятора в июне, поэтому ничего принципиально нового инвесторы из отчета не почерпнули. Сравнительно равнодушную оценку протокола отражает укрепление доллара и рост доходности на долговом рынке США в четверг. Очевидно что фокус смещается на риторику представителей ФРС и следующим триггером изменений будет выступление Джанет Йеллен на ежегодном симпозиуме ФРС в Джексон Хоул. По европейской валюте заметно сопротивление покупателей евро, сделавших ставку на скорый запуск цикла нормализации политики ЕЦБ. Однако тщетно. Недавнее ослабление доллара в среднесроке и положительная оценка Марио Драги восстановления еврозоны позволили EURUSD значительно укрепиться, однако четких сигналов на переход к ужесточению ЕЦБ не давал. Даже наоборот “отговаривал” покупать евро, особенно после заявления на Драги на прошлом заседании что о сворачивании политики пока не входила в темы для обсуждения. Данные по инфляции в еврозоне показали что в июле рост цен остался на уровне 1.3%, совпав с прогнозами. Коррекция по паре уже преодолела отметку 1.17 и активно ищет катализаторы для своего развития. Одним из них стал протокол июньского заседания ЕЦБ. Как отмечалось во вчерашней аналитической записке, в интересах ЕЦБ однозначно не числится сильная валюта, что и подтвердилось сегодня. Протокол гласит, что “хоть и было отмечено, что укрепление евро на сегодняшний день отражает фундаментальные изменения по отношению к остальному миру, есть риски что курс может сильно превысить фундаментально оправданный”. В протоколе также присутствовала излюбленная формулировка о необходимости “продвигаться мелкими шагами” в проведении политики, так как расхождение в том, что “пообещали" публике, с тем что требует экономика может быть очень болезненно совмещать. Говоря другими словами ЕЦБ призывает инвесторов как к коррекции своего оптимизма, так и к коррекции курса, что сейчас и происходит. В этом свете нежелание Драги комментировать сроки сворачивания QE в Джексон Хоул выглядит вполне логично. Фунт стерлинг ускорил снижение после выхода данных по розничным продажам, показавшим существенную оптимизацию потребительских расходов Британцами. Положительную динамику показали лишь продукты питания, в остальном жители Туманного Альбиона стали сильно экономить. Как видно снижение покупательской способности вследствие “разлада” инфляции и зарплат дало о себе знать. Прогнозы о том, что такая динамика будет характеризовать потребителя и в 2018 году сильно подрывает шансы на повышение ставки Банком Англии и может создать проблему сбережений: увеличив долю сбережений в располагаемом доходе, потребители станут жертвой своих же потребительских настроений, замедляя дальше экономический рост. Разочарование инвесторов выразилось в росте коротких позиций по фунту, пара GBPUSD снижалась до 1.2860, формируя коридор для дальнейшего падения. С вами был Артур Идиатулин, аналитик Тикмилл.
Короткая
от Tickmill
Молчание Драги затягивается, оптимизм по евро заметно спадает. Отчетливое, по мнению инвесторов, восстановление экономики еврозоны уже давно убедило их, что пора начать закручивать вентиль на трубе через которую ЕЦБ накачивает экономику дешевыми деньгами. Рост евро в данном случае начал отражаться в достаточно однобоком анализе инвесторами выступлений Марио Драги, некий пристрастный поиск намеков на сворачивание QE. В то время как голубиная риторика остужала пыл, но ненадолго. Президент ЕЦБ неоднократно заявлял, что инфляция не набрала достаточного импульса чтобы поддерживать комфортную для экономики траекторию самостоятельно и сильно зависит от QE и стоимости энергоресурсов. Это хорошо заметно на графиках WTI и потребительских цен в еврозоне, где оба движутся по наклонной с начала марта. То есть осложнение на нефтяном рынке с приходом сланцевой нефти США и прогноз длительной стагнации, точно не придаст уверенности главе регулятора в проведении ограничительной политики. Сильное евро, как фактор инфляции, также не в интересах ЕЦБ. Поэтому увеличение дивергенции с Федрезервом повышающим ставки, будет только на руку. А соответственно пауза в ужесточении ФРС, которую мы наблюдаем сейчас может стать дополнительным аргументом для европейского регулятора воздержаться от смены политики в это трудное время. Однако почему Драги не дает понять сразу, что пока рано говорить о смене риторики? Возможно попытки инвесторов занять позиции по евро в самом начале долгожданного разворота привели к тому, что играя наперегонки, они заигрались . Поэтому даунгрейд в настроениях нужно производить постепенно. Одним из таких ходов стало вчерашнее сообщение Рейтерс, где источники знакомые с ситуацией сообщили, что президент ЕЦБ обойдет вниманием монтажную политику на выступлении в Джексон Хоул. Хотя это же мероприятие в прошлый раз стало платформой для донесения инвесторам позиции регулятора по количественному смягчению. Нельзя исключать, что Драги возможно нужно больше данных. Нельзя забывать, что регулятор поддерживает стабильность во всем регионе, поэтому нужно контролировать рост и сильной Германии и поддержать слабую Грецию одновременно. Хорошие темпы улучшения ситуации в странах “аутсайдерах”, (т.е. рассмотрение их по отдельности) возможности будут ключом к предсказанию политики регулятора. После откупа, на 1.17, пара EURUSD опять перешла в снижение и очевидно что будет брать штурмом уровни поддержки лежащие ниже. Пока что напор сдерживает затишье по доллару в ожидании протокола ФРС, и неплохие предварительные данные по ВВП. Согласно отчету экономика ЕС прибавила 0.6% во втором квартале. И это несмотря на замедление инфляции с 2% до 1.3%. Трудно воздержаться от предположения, что глобальное снижение планки целевой инфляции может быть естественным. И кратко по доллару. Он доволен собой после сильных розничных продаж и комментариев Дадли. Представитель ФРС вступился за экономику, сказав что третье повышение есть в планах, однако только если экономика не сильно отклонится от прогнозов. Неужели текущее снижение инфляции все таки не столь критично? Протокол ФРС сегодня расставит все точки над i. Артур Идиатулин, штатный охотник за рыночными трендами :)
Короткая
от Tickmill
Доллар растет... Спасибо ДадлиФондовые рынки развивают бычий импульс полученный в понедельник на фоне прекращения обмена угрозами между Северной Кореей и США, однако говорить что градус напряженности понизился до несущественного уровня говорить пока рано. Северокорейский лидер Ким Чен Ын решил взять паузу в эскалации конфликта отложив запуск ракет, однако в любой момент готов вернуться на траекторию боевых действий в случае провокаций, коими могут стать совместные военные учения США и Южной Кореи. Примечательно, что решения последовало после введения Китаем торговых санкций по распоряжению Совбеза ООН. Экономические последствия для государства-автаркии оцениваются в 1 млрд. долларов. Руководство Южной Кореи заверило, что развязать войну на корейском полуострове без ее разрешения будет невозможно. Затишье на геополитической арене вернуло внимание инвесторов к защитным активам. Потери золота составили около 1 процента, японская иена просела на 0.7%. Немаловажное значение при этом сыграло и усиление позиций доллара, рост которого был стимулирован заявлением главы ФРБ Уильяма Дадли, о том что не стоит сбрасывать со счетов третье повышение ставки если американская экономика продолжит развиваться в соответствии с прогнозами. На этом фоне недавний отчет показавший замедление потребительской инфляции пятый месяц подряд не выглядит столь критичным, что резко восстановило оптимизм в отношении доллара. Шансы на декабрьское повышени е, согласно фьючерсному рынку, выросли до 46.9%, формируя восходящий коридор для американской валюты. Отчет по розничным продажам за июль, выходящий сегодня, вероятно будет использован для дальнейшего развития бычьей коррекции по доллару. Отставание от прогнозов в данном отчете вероятно уже было заложено в рынок после выхода CPI в прошлую пятницу, поэтому шансы негативного сценария минимальны. Данные по немецкому ВВП превзошли ожидания, показал отчет вышедший во вторник. Предварительные цифры показали что квартальный прирост выпуска составил 0.6% с учетом сезонных колебаний, что стало очередным подтверждением лидерства немецкой экономики в экономическом восстановлении Евросоюза. Глобальный разворот в политике ЕЦБ, объявить о котором должны будут в сентябре, является главным драйвером в динамике европейской валюты. Рост доллара отправил пару EURUSD в снижение, несмотря на положительную экономическую статистику. Фунт стерлинг резко снизился после публикации отчета по потребительской инфляции. Восстановление стерлинга логично замедлило рост потребительских цен, что отодвинуло срок ужесточения кредитных условий Банком Англии. С другой стороны, это положительно влияет на покупательную способность домохозяйств и дает дополнительный толчок экспортерам, поэтому прогноз улучшения экономической конъюнктуры в Великобритании должен быть улучшен. Сегодняшний отчет вероятно будет иметь ограниченный негативный эффект на фунт, однако его динамика будет в значительной степени зависеть от развития бычьего отката по доллару. Австралийской доллар планомерно растрачивает накопленный потенциал после выхода протокола заседания РБА, в котором регулятор подчеркнул что сильная валюта вредит экономике. О замедлении роста также сигнализировал слабый отчет по продажам транспортных средств, сократившихся на 2% по сравнению с предыдущим месяцем. Пара AUDUSD потеряла 0.2%, в значительной степени благодаря укреплению доллара.
Короткая
от Tickmill