Продукты
Сообщество
Рынки
Новости
Брокеры
Ещё

Регистрация

Сообщество
Идеи
Новости

Новости

Рубль: хроники падения. Ч. 42. Кино и санкции Дисклеймер В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля». Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом. Мы уже отмечали, что цель «спецоперации» против экономики РФ – отправить ее в прошлое. Временной консенсус – 90-ые годы ХХ столетия. Но читая новости российского кинопроката 2022 года: в первые месяцы лета в кинотеатрах будут показывать советские мультики: "Приключения Буратино" (1959 год) и "Чиполлино" (1961 год), понимаешь, что 90-ые – это оптимистичный сценарий. В самом начале марта в обзоре «Ч. 4. Сфера развлечений и туризм» мы писали о том, что киноиндустрия РФ выглядит крайне уязвимой в свете санкций, но тогда было сложно оценить глубину бездны, которая разверзлась. Да, было понимание, что с кинопрокатом зарубежных фильмом могут возникнуть проблемы, что ряд стриминговых сервисов могут закрыться в России, что с производством новых фильмов могут возникнуть нюансы. Но понимание – это одно, а факты – другое. После трех месяцев ситуация в значительной мере прояснилась и сегодня можно более предметно поговорить об итогах «спецоперации» для кинорынка РФ и его будущем. Но начнем традиционно с последних санкционных новостей. Последние санкционные новости - Американская компания Starbucks спустя почти 15 лет работы заявила об уходе с российского рынка; - Американская сеть по продаже джинсовой одежды Levi Strauss & Co покидает российский рынок после 29 лет работы; - Швейцарская машиностроительная группа Sulzer выставила на продажу российское подразделение; - Компания Nike уходит с российского рынка; - Британский ритейлер Marks & Spencer сообщил, что уйдет из России; - Французская L'Occitane сообщила, что закрывает все магазины и интернет-магазины в России. Последствия санкций - Volkswagen не будет возобновлять производство автомобилей в России в ближайшем будущем; - Южнокорейская верфь Daewoo Shipbuilding & Marine Engineering (DSME) расторгла контракт на строительство трех СПГ-танкеров по заказу Совкомфлота для проекта Арктик СПГ-2; - Около 62 млн баррелей (рекордное количество) российской нефти Urals находятся в судах в море: трейдеры пытаются найти покупателей на нефть, но желающих нет; - Авторизованные дилеры Apple, среди которых re:Store и iPort, закрывают убыточные магазины, чтобы перераспределить дефицитный товар в точках, аккумулирующих наибольшую прибыль; - По оценкам экспертов компании IBA, специализирующейся на бизнес-аналитике в области авиации, чтобы поддерживать свой флот в работоспособном состоянии, «Аэрофлоту» через три месяца придется начать разбирать часть своих самолетов на запчасти. В данном обзоре на киноиндустрию России мы посмотрим в трех плоскостях: кинотеатры, стриминг и кинопроизводство. Кинотеатры В обзоре «Ч. 4. Сфера развлечений и туризм» мы писали, что по данным PwC совокупные кассовые сборы от кинопроката в РФ в 2019 году (последний допандемический год) составили $852 млн долларов, из них на российские фильмы пришлось $189 млн. Уже тогда мы писали про масштаб угрозы в $600 млн, то есть возможное проседание на 70%. Реальность оказалась даже более печальной: неполный май 2022-го показал падение на 79% к показателям за аналогичный период 2019 года. Хотя у отдельных сетей кинотеатров все не так уж и плохо. Выручка сети «Киномакс» по итогам апреля и мая упала всего лишь на 63%. При этом падение показателей кинотеатров марта 2022-го к марту 2019-го составляло 54% по сборам. В апреле кассовые сборы российских кинотеатров составили 1,39 млрд рублей против 3,013 млрд в апреле 2021 года. То есть процесс падения продолжается и продолжается довольно стремительно. Собственно, гендиректор сети «Киномакс» Дмитрий Нартов ожидает падения показателей еще на 50% этим летом. Как мы уже отмечали, сеть «Киномакс» — это удачный пример, а есть ведь и неудачные. В сети кинотеатров «Каро» выручка упала на 85%. В кинотеатрах «Люмен Фильм» падение от нормальных показателей порядка 70%. Так что проблема системная. В итоге за март 2022 года 25% кинозалов в России закрылось, а к середине апреля их число достигло 36,4%. Сеть кинотеатров «Киномакс» вынужденно закрыла 30 своих кинозалов (из них все 10 из 10 залов для трансляции фильмов в формате IMAX) и два кинотеатра. Минимум треть сеансов «Киномакса» либо не осуществляются, либо проходят с нулевой посещаемостью. Посещаемость в будни составляет 3% от вместимости залов. А даже там, где залы продолжают как-то работать, возникают проблемы с персоналом: часть сотрудников уже «разбежалась», а часть работает неполный день, да еще и с тремя выходными в неделю (со всеми отсюда вытекающими в виде значительного снижения зарплаты). Качество сервиса при этом проседает радикально. Так что и без того плохая ситуация ухудшается еще сильнее. По словам владельца кинотеатров «Люмен Фильм» Павла Поникаровского, в сложившейся ситуации сеть сможет проработать не более трёх месяцев. Причина происходящего банальна: с одной стороны сильно просел платежеспособный спрос (не до кино теперь как-то), с другой стороны, идти особо не на что. Дело в том, что крупнейшие мировые киностудии приостановили прокат своих фильмов в России. Речь идет об Walt Disney (36,6% всех кассовых сборов в РФ), Universal Pictures (12,6%), Warner Bros., Sony Pictures, Paramount. Кроме того, есть прочие неприятные «санкционные мелочи» типа прекращения поставок кинооборудования и всех его комплектующих, в том числе ламп для протекторов, без которых нельзя показывать фильмы. По оценке Ассоциации владельцев кинотеатров, запасы оборудования, которому нет российских аналогов, иссякнут до середины года, то есть в самое ближайшее время. Многие банки, с которыми сотрудничают прокатчики, попали под санкции. Это значит, что у них нет физической возможности оплачивать фильмы и материалы. Есть еще нюансы с продвижением того, что осталось. Дело в том, что многие стандартные инструменты (таргетинг на Фейсбуке, в YouTube, в Инстаграме), на которые приходится приблизительно 70% промо, сейчас недоступны. Как обычно напомним, что у санкций есть обратная сторона. Например, у Warner Bros. International на Россию приходилось около 5% ежегодных мировых сборов. Тем не менее, компании стреляют в себе в ногу, понимая, что это одновременно выстрел в голову для РФ. Стриминг и онлайн кинотеатры В обзоре «Ч. 39. Обратная сторона санкций» мы анализировали кейс NetFlix. Уход из России стоил компании около 700 000 подписчиков, что привело к итоговому падению числа подписчиков на 200К. Рынкам такое не понравилось и капитализация компании снизилась на $50 млрд. NetFlix – не единственный пострадавший. The Walt Disney Company, к примеру, по итогам первого квартала потеряла около $195 млн. от прекращения вещания телеканала Disney Channel в России. То есть сегмент стриминга – это важная часть современной киноиндустрии. 10 марта агентство TelecomDaily опубликовало отчет «Рынок онлайн-видео 2020-2021». Из него следует, что по итогам 2021 года общая выручка легальных онлайн-видеосервисов в России составила 54 млрд 962 млн руб., это на 41% больше, чем в 2020. При этом по данным компании J’son & Partners Consulting, общая выручка рынка легальных видеосервисов в России в 2021 году составила рекордные 98,9 млрд руб. без НДС, показав рост на 59,8%. Так вот в свете санкций у рынка объемом в 1-2 миллиарда долларов проблемы. Работу в России приостановили, заблокировав доступ для россиян, популярные стриминговые сервисы: Netflix (9% рынка РФ), Megogo (6,1% рынка онлайн-видеосервисов РФ), Amazon Prime Video, и Apple TV+. Рекламная выручка российских онлайн-кинотеатров может упасть более чем на 60%. А сам сегмент легальных видеосервисов в России по мнению J’son & Partners Consulting по итогам 2022 года может потерять около 46% выручки (при том, что до «спецоперации» данный рынок рос по 50%+ в год). Производство фильмов В индустрии производства кинопродукции по разным экспертным оценкам задействовано около 400 компаний плюс около 30 киностудий. Санкции в виде недостатка финансовых ресурсов, падения спроса, фактической̆ невозможности проката российских фильмов за рубежом, отсутствия доступа к оборудованию и т.д. определенно навредят производству фильмов. Тем более, что в последние годы российская киноиндустрия активно интегрировалась в глобальное пространство: зарубежные студии вкладывались в отечественное кино. Например, одна из самых прибыльных российских франшиз, «Последний богатырь», создавалась Disney, а дистрибьютором «Ампира V» до недавнего времени была Sony. Netflix заказал несколько проектов российским студиям (2 марта стало известно, что Netflix приостанавливает производство своих оригинальных проектов в России). Теперь, естественно, об этом стоит забыть со всеми отсюда вытекающими. Но в отличие от кинотеатров и кинопроката, у кинематографа России есть традиционный «путь распила». Даже в условиях дефицита финансовых ресурсов государство не может перестать «пилить». Правительство будет поддерживать отечественный кинематограф и планирует выделить дотаций на производство фильмов в 2022 году на сумму 14,5 млрд рублей. Вроде бы государственное финансирование – это позитив, но оно же ставит крест на международной судьбе кинопроекта: никакого международного проката, никаких международных фестивалей. Участие государства РФ в кинопроекте – это клеймо парии для него. Несмотря на меры по поддержке кинематографа, уже перенесены премьеры по ряду российских кинопроектов, причем без пояснения причин. Значительная часть текущих проектов поставлена на паузу или отменена, особенно там, где есть совместное участие «недружественных» стран. Ну кто сейчас в здравом уме будет вкладывать сколь-нибудь серьезные деньги в более-менее долгосрочные проекты? Так что спад кинопроизводства неизбежен. А то, что будет выходить, будет низкого качества по причине как отсутствия конкуренции, так и безбожного распила бюджетных средств, масштабы которого вырастут радикально просто в силу того, что нужно будет компенсировать проседание доходов. Кроме того, часть работников киноиндустрии уехала из России, что вызовет еще и кадровую проблему. Неприятным нюансом, связанным со «спецоперацией», стало объявление бойкота российским делегациям международными фестивалями. Отменяется участие России примерно во всех международных мероприятиях. MIPTV отказался принимать российских участников, Международная Федерация ассоциаций кинопродюсеров (FIAPF) приостановила аккредитацию Московского кинофестиваля и «Послания к человеку», Европейская киноакадемия объявила о бойкоте российских фильмов. Все крупнейшие мировые кинофестивали выступили с заявлениями о том, что они не ждут у себя официальные российские делегации. Соответственно российских кинематограф будет изолирован от мирового. А ведь кино - это своего рода спорта, в котором необходим «гамбургский счет». Теперь его не будет. Что опять же будет способствовать деградации кинопроизводства. Что касается независимого кино в России, то на нем скорей всего можно будет ставить крест. Впрочем, с точки зрения экономики – это вещь исключительно малозначимая и вторичная. Последствия и выводы К концу марта стало ясно, что ситуация в отрасли складывается критическая: падение показателей кинотеатров в марте 2022-го к марту 2021-го составило 44% по сборам и 49% по зрителям. Уже тогда озвучивались прогнозы падения выручки кинотеатров более чем на 80% в ближайшие месяцы с последующим закрытием минимум 50% кинозалов. С точки зрения выручки – так оно и оказалось. По крайней мере майские показатели говорят в пользу этого. Кинозалы пока отстают от прогноза, то есть они закрываются, но не так быстро, впрочем, судя по тому, как развиваются события – это лишь вопрос времени. Довольно интересно было наблюдать за попытками отрасли спастись. Начиная от ставок на отечественный киношлак, либо некрофилии в виде «проката» всяких «Братьев», «Бумеров» и прочих «Служебных романов», а также блокбастерами из Болливуда (было много надежд на индийский мегаблокбастер RRR: так вот при мировых сборах в почти $130 млн в России он собрал $35К. То есть надежды были разбиты в прах), заканчивая кинопоказами видео популярных ютьюб блогеров (данный факт дает четкое понимание глубины отчаяния кинотеатров) и скачиванием пираток с торрентов и показывания их в кинотеатрах (да, дело доходит даже до такого). Не удивительно, что некоторые сети кинотеатров начинают сдавать кинозалы в аренду. Хотя с такими альтернативами и общими перспективами проще закрыть бизнес, чем пытаться его вести. В итоге принято решение обратиться за помощью к правительству. Но и здесь все закончилось громким ничем: правительство отказало кинотеатрам в выделении 6,5 миллиарда рублей в качестве меры поддержки в условиях санкций. Вместо этого кинотеатрам предложили не платить за зарубежную музыку в фильмах. Что ж, адекватный и симметричный ответ. Комплексное решение проблемы. Ну и традиционно напомнили, что спасение утопающих – дело самих утопающих: мол ищите новые формы, осваивайте новые рынки – вот это вот все. По большому счету отрасль осталась в гордом одиночестве перед вызовами, преодолеть которые нет физической возможности в текущей реальности. Лето – традиционно мертвый сезон для кинотеатров, а значит даже надежды на спасение нет. В итоге Ассоциация владельцев кинотеатров России заявила, что к концу лета «спасать уже будет некого». А значит 55 000 работников кинобизнеса в России с большой долей вероятности пополнят ряды безработных, экономика потеряет сотни миллионов долларов доходов, пустых площадей в торговых центрах станет еще больше. С другой стороны, даже в условиях дефицита средств распил денег прекращать никто не планирует. 4 мая премьер-министр Михаил Мишустин на совещании с вице-премьерами сообщил, что отечественные кинопроизводители получат из бюджета дополнительно 5,5 млрд рублей. Таким образом, вместе с анонсированной раннее суммой в 9 млрд, общие дотации составят 14,5 млрд рублей. Правда, где собираются показывать эти новые фильмы Мишустин не уточнил, потому как к моменту их выхода в прокат кинотеатры как массовое явление в России просто исчезнут. Вот и получается, что спасти кинотеатры и их персонал – денег нет, выкручивайтесь сами. А вот распилить лишний миллиард-два – для этого деньги в бюджете всегда найдутся. В общем, индустрия с миллиардами долларов вклада в экономики находится в состоянии глубочайшего кризиса. Умереть она, пожалуй, не умрет, но значительно ужмется в размерах, а главное – качественно деградирует. Ну и, конечно, ни о каком развитии речь не идет в принципе. Ущерб экономике будет измеряться сотнями миллионов долларов и потерей десятков тысяч рабочих мест. На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами. И не забываем продавать рубль.

Длинная

Обновлено

Рубль: хроники падения. Ч. 51. Стартапы и санкции Дисклеймер В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля». Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом. А хотите историю о том, как погубить рынок в $2,4 млрд, который к тому же демонстрировал темпы роста по 300-400% в год. Устраивайтесь поудобнее, есть у нас. Сейчас это покажется удивительным, но были времена, когда в России существовало венчурное инвестирование и был даже какой-никакой рынок стартапов. Поначалу, конечно, все вместе с искандерами дружно смеялись над потешными санкциями, но уже к старту XXV Петербургского международного экономического форума почему-то смеяться перестали. Оно и не удивительно - венчурный рынок является одним из самых интернациональных по сравнению с другими секторами. Процитируем генерального директора компании VEB Ventures Олега Теплова: «В том виде, в котором мы знали российский венчурный капитал прежде, наверное, мы вряд ли его увидим». Кто-то не получит финансирование, для кого-то закроются рынки, а кто-то просто не останется в РФ в виду бесперспективности. Удивительное во фразе Теплова разве что использование «наверное, вряд ли увидим» вместо «наверняка не увидим». Звучит довольно депрессивно. В сегодняшнем обзоре попытаемся проанализировать корни этой унылости и поговорим о рынке венчурного инвестирования и стартапов в России в контексте санкций. Но начнем традиционно с последних санкционных новостей. Последние санкционные новости - Великобритания ввела санкции против группы российских бизнесменов, в том числе владельца холдинга "Интеррос" и крупнейшего бенефициара ГМК "Норильский никель" Владимира Потанина; - В санкционный список США попали такие российские компании, как «Ростех» и «Камаз», «Ильюшин», «Туполев», Объединенная авиастроительная корпорация, а также более 50 физических лиц; - Финский производитель шин Nokian Tyres сообщил, что начнет контролируемый уход с российского рынка; - Шведская инжиниринговая группа Sandvik (у группы нет производственных предприятий в стране, но около 900 сотрудников на территории России занимаются продажами и услугами) сворачивает операции в России; - Производитель оборудования для обработки древесины Ponsse продал бизнес в РФ местной компании. Последствия санкций - По данным Минэкономразвития РФ, российская экономика в мае 2022 года сократилась на 4,3% в годовом сравнении после понижения на 2,8% в апреле; - Снижение поставок российского газа привело к тому, что июнь стал первым месяцем, когда Евросоюз импортировал больше сжиженного природного газа из США, чем трубопроводного газа из России; - Состояние богатейших миллиардеров РФ с начала года упало почти на $36 млрд; - Экспорт круглого леса из России за январь-май упал на 44%; - Производство калийных удобрений в мае снизилось по сравнению с маем 2021 года на 32%; - Производство автомобилей в России в мае упало на 97%. Начнем обзор с того, что 16 июня на Петербуржском международном экономическом форуме (ПМЭФ) прошел бизнес-завтрак «Венчурный рынок в новой реальности». Ну прошел и прошел, позавтракали себе люди. Но просто посмотрите на темы дискуссии: - Прогнозируемый обвал российского венчурного рынка – неизбежность и долгосрочный тренд? Есть ли альтернативный сценарий? - Останутся ли в стране инвестиции на ранних стадиях, и кто из инвесторов готов брать этот риск? - Экзиты – жизненная среда для венчурной экосистемы. Сойдут ли они на нет или появится новая модель регенерации венчурного капитала? Это ведь не просто набор риторических вопросов. Это диагноз рынку. Рынок венчурных инвестиций России - это сказка про гадкого утенка, только наоборот. То есть был восхитительный белый лебедь, а стала хромая некрасивая утка. Пару фактов в подтверждение этого. По итогам 2021 года российский венчурный рынок вырос в 3,5 раза по сравнению с предыдущим годом и достиг $2,4 млрд (по объему привлеченному капитала). При этом по данным аналитической платформы Dsight объем венчурных инвестиций в российские проекты только в первом квартале 2022 года составил более $680 млн, что на 27% больше, чем за аналогичный период 2021 года. То есть все было динамично и перспективно вплоть до самого старта «спецоперации». И хотя за всю историю рынка в России не было ни одного официального зарегистрированного «единорога» (стартап, чья стоимость в течение десяти лет достигла миллиарда долларов), эксперты ожидали их появление чуть ли не со дня на день. Правда, 63% русскоязычных венчурных инвесторов определяли себя как игроки международного рынка, а треть русскоязычных инвесторов вкладывали исключительно в международные стартапы. Но до старта «спецоперации» это было поводом для гордости. Казалось бы, что может пойти не так. Оказалось, решительно все. Окончание пандемии мировая экономика встретила в довольно потрёпанном состоянии со всеми этими проблемами в логистике и высокими ценами на энергоресурсы, а главное после триллионных инъекций, финансовая система начала стремительно скатываться в инфляцию. Соответственно ультрамягкие монетарные политики начали менять на более жесткие путем повышения ставок и сворачивания программ количественного смягчения. Естественно, мировые фондовые рынки были под давлением, а высокорисковые компании вообще посыпались, теряя по 70%-90%. Отдельный привет по этому поводу от рынка криптовалют. Естественно, что крупнейшие венчурные фонды несли очень серьезные потери. Tiger сообщил об убытках в размере около $17 млрд, а Softbank потерял около $20 млрд и объявил, что до марта 2023 года сократит инвестиции на 50-75%. В принципе уже этого хватило бы, чтобы бурный рост российского рынка стартапов в 2022 году затормозился. Но одно дело сбавить темпы развития, а другое дело поставить на нем крест и начать стремительно деградировать. Россия решила пойти по второму пути и начала «спецоперацию». Объем инвестиций, привлеченный стартапами с российскими корнями за три месяца весны 2022 года снизился в три раза. За всю весну стартап-индустрия РФ смогла выдавить из себя 25 публичных сделок. При этом до старта «спецоперации» в среднем в месяц было от 30 до 40 сделок. Отметим, что это не только сделки внутри России, но и стартапы с российскими корнями, которые на самом деле собирают деньги в США или других странах и там же и работают. Таким образом был поставлен жирный крест на венчурном инвестировании в России в целом и рынке стартапов в частности. Еще до начала «спецоперации» Минфин США ввел санкции против ВЭБа и нескольких принадлежащих ему компаний, в том числе инвестиционной «дочки» Veb Ventures. До 2024 года Veb Ventures планировала инвестировать более 36,3 млрд руб, чтобы помогать российским стартапам выходить на международные рынки, развивать инновационные и технологичные проекты и т.д. Вообще именно на примере стартапов, в которые инвестировала Veb Ventures можно наблюдать эволюцию мировосприятия российских стартаперов. Возьмем ГК «Цифра» (доля Veb Ventures в капитале 17%). Ее глава Игорь Богачев в интервью в конце февраля отмечал, что не видит рисков для своей компании: «на международном рынке я не ожидаю негативных последствий. А на территории России тем более было бы странно ожидать негативных последствий». А в конце марта имеем следующую новость: «Группа компаний "Цифра" из-за попавших под санкции акционеров лишилась потенциального международного инвестора, с которым готовилась к партнерству». Что характерно, инвестор не из США или Европы, а вполне себе «дружественный» Ближневосточный инвестиционный фонд. Это к вопросу о разговорах о том, что стоит очередь из инвесторов из Азии и Ближнего Востока. Очередь может и стоит, но этого очередь на выход, а не на вход. В общем, кейс "Цифры" – это наглядная демонстрация, что слова и дела вполне себе могут расходиться, причём диаметрально противоположно. Но вернемся к санкциям и стартапам. Ключевые последствия для российского рынка венчурного инвестирования следующие: потеря финансирования, уход из России, потеря кадров, санкции против частных лиц и компаний, общая «отмена» рынка РФ в глобальном масштабе, а также всякие неприятные санкционные мелочи типа проблем с переводом средств, ограничений доступа к международным сервисам, программам и платформам. В результате многие компании приняли решение либо покинуть Россию, либо не иметь с ней дело в принципе. Например, не прошло и пары недель со старта «спецоперации», как стартап Miro (с основателями из Перми, между прочим) с оценкой в $17,5 млрд ушел из России. Компания закрыла свой офис в стране и прекратила новые продажи российским и белорусским клиентам. Вообще исход – это единственный выход для стартапов, которые получили зарубежное финансирование до старта «спецоперации». Стартап Igloo, работающий в сфере медицинской диагностики, ищет покупателя на долю британского венчурного фонда Kinetik экс-замглавы Минсвязи РФ и основателя стартапа Arrival Дениса Свердлова. Из-за экономических санкций и ограничений по международным переводам фонд больше не может финансировать проект. Это максимально типичный кейс. Российским стартапам можно смело забывать о западном финансировании. Сервис доставки продуктов Yango Deli (международный бренд "Яндекс.Лавки") постепенно приостанавливает деятельность в Париже чтобы сконцентрировать усилия на других, более перспективных рынках, сообщили "Интерфаксу" в компании. Также заговорили об уходе компании из Лондона. Что касается прочих последствий, то очевидно, что оценки стоимости российских стартапов в целом упадут в район плинтуса. Итоги и выводы Всего в мире насчитывается свыше 1000 «единорогов». Из них в России – 0. Да-да, до старта «спецоперации» Россия входила в топ-3 стран G20 без компаний-«единорогов». Такое вот было достижение. В Индии – 54 единорога, в Бразилии – 18, да что там даже в ЮАР – завалялось несколько штук, а в России – 0. Очевидно, что никаких «единорогов» России не видать еще долгие годы (или вообще никогда), на территории РФ они так и останутся мифологическими существами. Западные инвесторы денег не дадут в принципе. Российские – в теории – да, а вот на практике скорее нет. Специфика венчурного бизнеса состоит в достаточно долгом горизонте инвестиционного планирования. По мнению управляющего директора инвестиционного фонда Winter Capital Михаила Цыферова: «монетизация будет через 10–15 лет». Естественно, что в текущих условиях о таком горизонте планирования речь не идет в принципе. Вот и получается инвестирование без инвестиций. Процитируем по этому поводу Александра Ларьяновского, управляющего партнера одного из самых известных российских стартапов Skyeng: «Мы понятия не имеем, откуда будем брать инвестиции». Директор Российской ассоциации электронных коммуникаций (РАЭК) Сергей Плуготаренко полагает, что пауза на венчурном рынке может затянуться на несколько лет. По его словам, в настоящий момент венчурные инвесторы исчезли как понятие в России. Традиционное решение всех экономических проблем в России – помощь государства. И тут новости так себе. Специальный представитель президента России по вопросам цифрового и технологического развития, гендиректор АНО «Платформа НТИ» Дмитрий Песков предложил отказаться от государственной помощи стартапов. Причем речь идет не только о том, что новой помощи не будет, а и о том, что уже выделенные государственные средства власти могут забрать назад, потому как есть более насущные проблемы (речь идет об использования 1,3 млрд руб., зависших на счетах госфонда поддержки IT-отрасли "Росинфокоминвест") типа финансирования «спецоперации». Так что значительная часть участников венчурного рынка России скорее всего уйдет с него в той или иной форме: вымрет или переместится за рубеж. Те, кто останутся попытаются «допилить» остатки бюджета, хайпуя на импортозамещении и всяких прорывных технологиях по замене всего «недружественного» на российское. Закончим обзор еще одной цитатой Александра Ларьяновского: «Российский венчурный рынок разрушен». На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами. И не забываем продавать рубль.

Длинная

Обновлено

Рубль: хроники падения. Ч. 20. ВПК и оборонная промышленность Дисклеймер В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля». Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом. Мы уже писали ранее, что вся эта затея с оплатой рублями за поставки российских ресурсов яйца веденного не стоит. Напомним, чисто арифметически это просто обязательная продажа валютной выручки экспортерами в размере 100%. Но величие не давало признать факт очевидного. В итоге пришлось доводить дело до полного позора. Впрочем, не в первой. После того как ЕС и страны G7 несколько раз дали понять, что никакой оплаты в рублях не будет, Путин решил пойти ва-банк и издал указ, в котором черным по белому написано: оплата только в рублях, иначе никаких поставок. «Недружественные страны» снова сказали, что платить не будут. Думаете сегодня поставок не будет? Ведь это единственное решение, которое может предпринять Россия в такой ситуации, исходя из ее патовости. Так вот поставки, судя по всему, будут. Россия продолжит получать платежи за газ от “недружественных стран” в ИНОСТРАННОЙ валюте. Чтобы создать иллюзия отсутствия позора была придумана следующая схема: покупатель газа направляет валюту на спецсчет в Газпромбанке, банк продает ее на Мосбирже и покупает рубли. Затем зачисляет эти рубли уже на рублевый счет покупателя, и, наконец, переводит эти рубли со счета покупателя на счет поставщика. Зачем все это было? Вопрос риторический, как и вопрос зачем было начинать «спецоперацию». Просто это еще одна наглядная иллюстрация способности оценивать ситуацию и принимать разумные решения со стороны властей РФ. Очевидно, что с таким подходом в том числе к экономике, у последней просто нет шансов на развитие. Ну а рубль, конечно, обречен. Тем более, что часть его недавнего роста – попытка дисконтироваться под роль нового гегемона на валютном рынке. Впрочем, сегодня мы сосредоточимся не на этом позоре, а на другом. Речь идет об «успехах» российской армии. Столь позорное выступление российского оружия не может не оставить равнодушным его потенциальных покупателей. А значит, самое время поговорить о будущем оборонной промышленности и ВПК РФ. Казалось бы, сейчас золото время для оборонной промышленности и ВПК России. Лучшее время для этой отрасли промышленности представить себе трудно. Россия была одним из крупнейших экспортеров вооружения в мире с миллиардами доходов. Спрос на продукцию сейчас должен зашкаливать. Тем не менее, против предприятий отрасли принято значительное число санкций, которые вполне могут радикально изменить ситуацию: «высокоточное» оружие требует технологий и поставок комплектующих, с чем у России нынче серьезные проблемы, как и с логистикой в целом. В общем сегодня говорим о ВПК в контексте «спецоперации» и санкций. Но вначале традиционно пробежимся по новым санкциями и текущим последствиям от уже введенных. Последние санкционные новости - Агентство Moody's вслед за Fitch отозвало рейтинг России. Также отозваны рейтинги регионов страны; - Нидерландский банк Rabobank и его дочерняя компания DLL, занимающаяся лизингом сельскохозяйственной техники, начали прекращение всех видов деятельности в РФ; - Датский мебельный ритейлер Jysk заявил, что решил полностью закрыть магазины в России, работа которых ранее была временно приостановлена. С 31 марта магазины JYSK временно откроются для распродажи; - Канадская золотодобывающая компания Kinross Gold проводит переговоры по поводу потенциальной продажи всех своих активов в России. Последствия санкций - В России замедлился мобильный интернет, заявили аналитики TelecomDaily. Эксперты считают, что скорость интернета продолжит снижаться, так как оборудование не справляется с ростом нагрузки, а уход иностранных компаний мешает модернизации инфраструктуры; - Российский автомобильный завод компании Stellantis, который в настоящее время выпускает продукцию только для внутреннего российского рынка, в скором времени придется закрыть, так как заканчиваются комплектующие, сказал глава компании Карлос Таварес в четверг; - Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) ожидает, что падение ВВП России в 2022 году составит 10%; - Сбербанк с 31 марта аннулирует заявки на ипотеку, одобренные до повышения ставок. Новые ставки — от 19% годовых. До старта «спецоперации» Россия была крупнейшим экспортером оружия в мире (после США) с долей в совокупном мировом экспорте около 20%. Основными покупателями продукции российского ВПК были Индия, Китай, Египет и Алжир. Объем отрасли около $50 млрд в год. Объемы экспорта отрасли составляют порядка $15 млрд в год. Формальные санкции против ВПК России на сегодняшний день следующие: - Евросоюз ввел санкции против 60 ведущих компаний российского ВПК (запрет на поставки товаров и технологии, а также оказание финансовой помощи): Уралвагонзавод", концерн «Калашников», «Алмаз-Антей», авиастроительные и судостроительные корпорации, включая «МиГ», «Вертолёты России», «Сухой», «Туполев», ОСК, а компании космического сектора, включая ракетно-космический центр «Прогресс» и др; - США ввели санкции против 48 компаний (как материнских, так и их дочерних предприятий) оборонного комплекса РФ. В их числе: корпорация «Тактическое ракетное вооружение» и её 28 дочерних компаний, НПО «Высокоточные комплексы», НПК «Техмаш», государственный холдинг «Вертолёты России», частное предприятие «Кронштадт». В результате эти компании отрезаны от западных технологических и финансовых ресурсов; - Великобритания ввела санкции против оборонной компании "Кронштадт", являющейся основным производителем российских беспилотных летальных аппаратов; - Япония внесла в санкционный список 12 организаций, в том числе связанных с военными компаниями (им заблокированы активы), кроме того, ввела эмбарго на экспорт 266 товаров, таких как полупроводники, оборудование связи и передовые материалы, а также 26 технологий, включая программы проектирования машин для производства микросхем; - Швейцария запретила экспорт товаров, способных способствовать военно-техническому развитию России или развитию сектора обороны и безопасности; - Австралия ввела целевые финансовые ограничения на Вооруженные силы РФ; - Robert Bosch GmbH (поставляла компоненты для российских машин пехоты) заявила, что сворачивает свою деятельность в России. В связи с санкциями и событиями в Украине возникает сразу несколько моментов: - технологические санкции усложняют или делают невозможными покупку компонентов для производства; - из-за финансовых санкций возникли серьезные проблемы с платежами и их организацией; - из-за санкций в области логистики есть проблемы с поставками и отгрузками; - международная изоляция, ставящая крест на экспорте российской продукции в целый ряд «недружественных» стран; - российская армия откровенно позорится в Украине: крылатые ракеты, которые разрушают жилые дома вместо объектов военной инфраструктуры, сотни и даже тысячи видео и фотоматериалов с подбитыми российскими танками, обгоревшими бронемашинами, сбитыми российскими самолетами и вертолетами, вызывают сомнения в целесообразности покупки такого вооружения. Но вернемся к общей картине по экспорту оружия из РФ. За последние пять лет экспорт оружия из России сократился на 26% по сравнению с предыдущей пятилеткой (2012–2016 годами). Единственным моментом, который внушает надежду на отсутствие катастрофического исхода является тот факт, что основные покупатели продукции российского ВПК - это Индия, Китай, Египет и Алжир. Хотя и здесь есть нюанс. После 3 недель «спецоперации» Китай ввел в действие новые временные правила для регулирования контрактов на закупку военной техники, которые направлены на повышение качества и эффективности закупок техники на внешнем и внутреннем рынках. Думаю, нашим читателям очевидно, с чем это связано и на кого эти правила направлены. В качестве аргумента и причины столь плачевной ситуации можно привести следующую информацию: «В России при ремонте ЗРК «Кинжал» и «Ураган» украли почти 700 млн рублей из выделенного 1 млрд (материалы следствия)». Но вернемся к общей картине. На старте 2021 года крупнейшим импортёром российской оборонной продукции стала Чехия (683 млн долл.). Очевидно, что никаких закупок в 2022 году и далее со стороны Чехии уже не будет. В общем с экспортом продукции ВПК явно будут проблемы, но масштабы их пока не очевидны. Что касается внутренних заказов, на которые приходится до 2/3 объема, то события в Украине показывают, что это миллиарды, выброшенные на ветер и закопанные в землю. С точки зрения экономики – это сплошные убытки, но об этом мы писали в одном из наших предыдущих обзоров (Ч. 16. «Спецоперация: цена вопроса»). Есть еще нюансы с предложением продукции: «высокоточное» оружие требует технологий и поставок комплектующих, с чем у России нынче серьезные проблемы. Ну и не забываем про финансы – проблемы с платежами, замороженные активы и т.д. – все это никак не способствует эффективной экономической деятельности. В итоге имеем новости типа: «У нас довольно большой экспорт, у нас, у всей оборонки, это довольно много, очень значимые числа. Сейчас ввиду санкций введенных затормозилось проведение расчетов. Причем суммы колоссальные. По нашей организации около миллиарда долларов за рубежом у нас зависло. Мы отгрузили "железо", отгрузили технику, а получить расчет не можем» (прямая речь фин директора «Алмаз-Антея»). В общем «золотое» время для оборонной промышленности на самом деле может оказаться не таким уж и золотым. Падение экспорта выглядит неизбежным, а объемы производства, все еще сильно зависимые от масштабов экспорта и логистики, в обозримом будущем даже в условиях спецоперации могут вместо роста демонстрировать падение. На этом на сегодня все, а мы вернемся с новыми обзорами, в которых попытаемся чуть глубже копнуть в суть того или иного санкционного пункта и его последствий для экономики РФ и ее национальной валюты. И да, не забываем продавать рубль, пока еще не поздно.

Длинная

Обновлено

Экономика России: хроники падения. Ч. 86. Лесная промышленность Дисклеймер В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля». Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом. Мало кто сейчас помнит, но с 1 января 2014 года Россия на год стала председателем в "Группе восьми" (G8). Длилось это, впрочем, недолго. А в конечном итоге закончилось тем, что Россия не председательствует даже в Клубе Изгоев, состоящем из Северной Кореи и РФ. Интересный факт: знаете сколько стран посетил лидер КНДР Ким Чен Ын до 2018 года, то есть за первые 7 (семь) лет своего правления? Правильный ответ 0 (ноль). И он, между прочим, не под ордером на арест от Международного уголовного суда. Впрочем, мы отвлеклись. Здесь мы говорим про экономику и рубль. В наших предыдущих обзорах мы уже проанализировали в той или иной степени ключевые отрасли экономики РФ, но некоторые из них все время ускользали от нашего внимания. Речь идет об угольной и лесной промышленностях. И хотя угольная выглядит более тяжеловесно с точки зрения доли в экспорте, сегодня поговорим о лесной. Дело в том, что именно лесная промышленность пострадала, пожалуй, сильнее всего. Если вспомнить динамику промышленного производства в РФ в 2022 году, то максимальные темпы падения среди добывающей и обрабатывающей промышленности как раз были характерны для лесной отрасли. Ситуация усугубляется еще и рекордными лесными пожарами как в 2022 году, так и в 2023. Площадь лесных пожаров в РФ в 2023 году составила 4,3 млн га. То есть рекорд 2022 года был побит и превышен почти на 1 миллион га. А в Якутии, говорят, так вообще уничтожено огнем почти 1,5 млн. га леса, или 35% от всей площади леса. Еще раз по буквам треть всего леса в Якутии сгорела. В общем сегодня поговорим о лесной промышленности в контексте санкций и в целом. Но начнем традиционно с последних санкционных новостей. Последние санкционные новости - Три ведущие азиатские криптовалютные биржи — Binance, OKX и Bybit — анонсировали приостановку операций с российскими банками, оказавшимися под санкциями.; - Словакия отказалась от российского ядерного топлива в пользу американской Westinghouse. Еще одним поставщиком может стать Франция; - Компания General Electric (GE) отказалась производить газовые турбины на совместном с «Интер РАО» предприятии; - Минфин Бельгии отказал «Тинькофф Страхованию» в разблокировке собственных активов компании, хранящихся в Euroclear; - США расширили санкции против российских авиакомпаний: количество самолётов в санкционном списке выросло на 121 борт - до 297; - Последний крупный американский банк Citigroup, сохраняющий присутствие на розничном рынке России, намерен полностью избавиться от всех банкоматов в стране; - Импорт российских необработанных алмазов Антверпенским всемирным алмазным центром сократился на 95%. Последствия санкций - За последний год с полок российских аптек исчезло 1,3 тыс. импортных лекарств, или каждое пятое средство (20,3%); - МТС с конца сентября повышает ряд тарифов на 10–12%; - Российские уполномоченные банки временно приостановили выдачу новых ипотечных кредитов в рамках программы «Сельская ипотека»; - К началу 2023 года из почти 7 000 преподавателей и научных сотрудников ВШЭ около 700 человек покинули Россию; - Почти 13 миллионов россиян не смогли расплатиться с долгами и находятся на принудительном взыскании у Федеральной службы судебных приставов; - Чистый убыток "Аэрофлота" по МСФО в первом полугодии 2023 года составил 102 миллиарда рублей против 73,7 миллиарда рублей чистой прибыли год назад; - Более половины (60%) российских компаний столкнулись с проблемами в работе IT-инфраструктуры и бизнес-процессов в 2023 году. Место лесной промышленности в экономике РФ Лесная промышленность занимает менее 1% в ВВП России. Но отрасль давала работу 600К-700К человек, что в общем-то немало, и генерировала около 5% всего промышленного производства. Если посмотреть на отрасль в контексте международной торговли РФ, то она занимала около 2% до старта трансформации экономики в 2022 году. Хотя при этом находилась в топ 5 отраслей России по объемам экспорта товаров. Не так, чтобы критично много, но свои 10 млрд долларов в год экспортной выручки лесная промышленность давала. При этом доля России в мировом экспорте по отдельным статьям была весьма впечатляющей: круглые лесоматериалы - 17,9%; а пиломатериалы - 11,6%. То есть отрасль была и есть исключительно экспортоориентированной, так что ничего удивительного, что трансформация экономики ударила по ней особенно больно. Лесная промышленность и санкции В обзоре «Ч. 24. Пятый пакет ЕС и немного сверху» мы писали об очередном (пятом по счету на тот момент) пакете санкций от ЕС, куда вошли жесткие ограничительные меры против угольной и лесной промышленности РФ. В частности, Евросоюз ввел запрет на импорт лесной продукции из России. Под ограничения попали все основные категории товаров, которые поставлялись на экспорт, в том числе древесина и изделия из нее, древесный уголь, древесная масса, крафт-бумага и некоторые виды крафт-картона, а также мебель и ее части. Кроме того, страны ЕС ввели запрет на вывоз в Россию меламиновых смол, фенольных смол, полиуретанов, которые используются для производства связующих для древесно-плитного сегмента и клееной древесной продукции. Под запрет экспорта из ЕС в РФ попала продукция машино- и станкостроения для лесной промышленности. Да, пакет вступил в силу не сразу, а лишь с 10 июля 2022 года. То есть как обычно, дали время на «подумать». Видя, что думается так себе в октябре ЕС 2022 года запретил еще и ввоз российской целлюлозной массы и отдельных видов бумаги и картона. Также санкции ввела Япония: в апреле 2022 г. страна остановила импорт бревен, щепы и досок из России. США увеличили размер пошлины на российские древесные изделия, а также пиломатериалы до 35%. Ну а чтобы мало не показалось, международный совет директоров FSC приостановил действие всех торговых сертификатов, выданных в России и Беларуси. Плюс Россия не была бы Россией, если бы хотя бы разок не стрельнула себе в ногу. С 2022 года в РФ начал действовать фактический запрет на вывоз необработанной древесины хвойных и ценных лиственных пород. Удивительное рядом, но после этого экспорт необработанной древесины из РФ по итогам I квартала 2022 года сократился на 54%. За год действия ограничений по вывозу из России круглого леса его поставки за рубеж упали примерно на 70%. Еще раз по буквам: семьдесят процентов. Пожалуй, единственно, что власти РФ делают действительно эффективно – это стреляют себе в ногу. Учитывая, что в 2021 г. на «недружественные» страны пришлось 46% от общего объема экспорта российской лесопродукции (из них 75% вывозилось в европейские страны) санкции в лесной промышленности изначально никто не называл смешными. Эксперты практически сходу говорили о потере рынка сбыта в $4–6 млрд. Подводя некоторые итоги с высоты старта 2023 года, имеем следующую картину. Недружественные страны в первом квартале 2023 года сократили объем закупок пиломатериалов из России в 6,4 раза. В частности, поставки в страны ЕС прекратились полностью, Япония сократила импорт на 47,7%, США — на 40,3%, Корея — на 18,7%. Но это было лишь начало. Логичным продолжением санкций на уровне государств стали санкции на уровне компаний. И они по масштабу ущерба и последствий отнюдь не уступают ограничениям ЕС, США или Японии. Вот, к примеру, отказалась крупнейшая энергокомпания Дании Orsted AS от поставок российских топливных гранул и рынок сбыта по одной из товарных позиций отрасли отвалился. Или финская химическая компания Kemira Oyj прекратила поставки хлората натрия (реагент, необходимый для отбеливания бумаг) и неожиданно остановилось производство офисной бумаги, а цены на нее выросли в несколько раз. Финско-шведская лесопромышленная компания Stora Enso заявила о закрытии производства в России, а также прекращении как продаж в РФ, так и импорта из неё. А Stora Enso, между прочим, владела тогда в России тремя заводами по производству гофроупаковки и двумя лесопильными заводами, на которых работает совокупно около 1,1 тыс. человек. Хотя самым масштабным и знаковым все же стал уход из России компании Ingka, широко известная всем своим брендом IKEA. У компании было не только море недвижимости (сеть торговых центров «Мега» общей площадью 2,3 млн кв. м стоимостью под $2,85 млрд), но и заводы в России, которые производили для IKEA пиломатериалы и мебельные фасады. Так вот поскольку Ingka проработала в России почти 22 года, она успела инвестировать в местный бизнес 4 млрд евро. Это для понимания масштаба игрока. У компании было четыре производственных площадки: в Тихвине Ленинградской области («Икеа-индастри Тихвин»), поселке Красная Поляна Кировской области («Икеа-индастри Вятка»), а также два предприятия в Новгородской области (объединены в «Икеа-индастри Новгород»). Но даже не это самое главное. Свыше 70% продукции этих предприятий шло на экспорт. После этого факта, думаем, не нужно объяснять почему уже с 1 июля 2022 года с завода IKEA в Тихвине Ленинградской области по соглашению сторон уволили 520 человек. Компания ушла. Заводы выкупили российские «Слотекс» и «Лузалес». Где они найдут рынки сбыта для продукции вопрос тот еще. Потому как попытки поиграть во внутренний рынок довольно быстро закончились его затовариванием и снижением цен, то есть это не решение проблемы, а тупик. В итоге имеем такие вот результаты опроса, проведенного агентством Strategy Partners. 55% компаний лесопромышленного сектора ожидают снижения выручки в 2023 году, 20% заморозили инвестпрограмму, а еще треть — снизила ее не менее чем на 30%. Да и о каких вообще инвестиционных программах речь может идти в принципе, если компании не могут продать, то что производят на текущих мощностях, которые внезапно оказались избыточными? Вообще все, что мы видим под ярлыком инвестиции начиная с 2022 года – это либо покупка активов ушедших иностранных компаний, либо завершение уже начатых ранее проектов (то есть, когда деваться уже некуда: достраивать, и запускать производство нужно даже если понятно, что оно никому не нужно). И не забываем про оборудование, спецтехнику, станки и т.д. 80% лесной спецтехники (харвестеры, форавардеры, валочно-пикетриующие машины и т.д.) поставляли 3 компании: американский John Deere, финская Ponsse и японская Komatsu. Сколько из них продолжили работать в РФ после 2022 года? Правильно нисколько. А ведь есть еще Hitachi, дорожная техника которой применяется при создании лесной инфраструктуры. Точнее где-то есть, но не в России. В России - была. Не забываем также, что теперь официально нет не только новой техники, но и запчастей для обслуживания старой. Для понимания масштабов проблемы. По данным Рослесинфорга, в лесном комплексе работает 5 тыс. импортных харвестеров и 7 тыс. форвардеров. Также в отрасли заняты 1,5 тыс. валочно-пакетирующих машин и еще 3,5 тыс. других устройств. Все это хозяйство нужно обслуживать и периодически заменять на новые единицы. Станки для производства шпона, фанеры и прочих радостей из дерева раньше поставляла финская компания Raute. Теперь не поставляет. А есть ведь еще важнейшая составляющая. Ну, допустим, все же что-то там лесозаготовили или произвели из дерева. А доставлять кто будет? Раньше ответ был прост: Maersk, Mediterranean Shipping Company и CMA CGM (их доля превышала 50% на рынке контейнерных перевозок). А теперь их нет. Ну и прочий традиционный перечень санкционных плюшек, начиная от банков и расчетов, заканчивая страховками. Помножим все это счастье на дефицит кадров везде и в лесной отрасли в том числе, и получаем идеальные условия для кризиса в лесной промышленности. Вообще последствия санкций достаточно разнообразны. Начиная от падения физических объемов производства и экспорта, заканчивая сворачиванием программ развития и новых проектов. То есть отрасль обрекается в лучшем случае на стагнацию и увядание, а в худшем - на радикальную деградацию. И пока что цифры говорят в пользу второй опции. Но подробнее об этом ниже. Лесная промышленность: последствия санкций По итогам 2022 года статья «Обработка древесины и производство изделий из дерева и пробки» показала снижение на 12,5%. Это худший результат по всем основным видам добывающих и обрабатывающих производств за исключением производства автотранспортных средств. В разрезе отдельных видов продукции имеем следующие итоги 2022 года к 2021: - Фанера – минус 29%; - Гранулы топливные (пеллеты) из отходов деревопереработки- минус 20%; - Лесоматериалы - минус 10%; - Плиты древесные - минус 12%; - Обои – минус 21%. Думаем, не нужно быть великим аналитиком, чтобы понять, какие виды продукции в основном отправлялись в ЕС. Вообще следует отметить, что Росстат большой любитель фантазировать и манипулировать данными, поэтому их можно и нужно перепроверять, чтобы оценить реальное положение дел. Например, есть у нас статья гранулы топливные (пеллеты), которая является производной объемов деревопереработки. И если она упала на 20%, то вполне логично предположить, что и деревопереработка в целом демонстрировала схожие темпы падения, а никак не 12% от Росстата. Проведем дополнительную проверку. Статья «Лесные грузы» в объемах грузоперевозок РЖД по итогам 2022 года продемонстрировала падение почти на 25% (между прочим, максимальные темпы относительно прочих статей типа нефти, железной руды, угля и т.д.). То есть в реальности лесная промышленность просела почти в два раза сильнее, чем вещает Росстат. Минимум на 20-25%. Адепты успешной трансформации скажут, что «великий разворот на восток» занял некоторое время и такие вот данные – это временное явление. В принципе некоторая логика в этом есть. Действительно, логистику могли перестроить, грузопотоки перенаправить и отрасль в 2023 году должна была адаптироваться. Проблема этой гипотезы в том, что она с треском разбивается об реальность. Причем даже ту, которую моделирует Росстат. По данным за январь-июль 2023 года обработка древесины и производство изделий из дерева и пробки снизилась более чем на 7% относительно аналогичного периода 2022 года. Пробежимся по отдельным статьям (январь-июль 2023 года к аналогичному периоду 2022 года): - Фанера – минус 12%; - Гранулы топливные (пеллеты) из отходов деревопереработки- минус 42% (!); - Лесоматериалы - минус 9%; - Плиты древесные - минус 10%; - Окна и их коробки деревянные – минус 27%. Погрузка лесных грузов на сети ОАО «Российские железные дороги» (РЖД) за январь-август 2023 года: минус 19,3%. То есть нет не только роста, нет даже стабилизации на дне – отрасль продолжает падать в бездну и хрупкое дно пока нащупать не удалось. И, кстати, масштаб лжи Росстата растет. По данным WhatWood, за первое полугодие производство пиломатериалов в России снизилось на 9,5%, а крупнейшая в РФ лесопромышленная компания Segezha Group оценивала снижение производства пиломатериалов в РФ по итогам первого полугодия в 11%. Что касается экспорта, то WhatWood дает цифру падения в 19%, а Segezha Group – 15%. В общем падение продолжается, да еще и двухзначными темпами. Чтобы понять масштабы происходящего, можно посмотреть на финансовую отчетность компаний, задействованных в лесной промышленности. Как мы уже отмечали выше, одним из лидеров является Segezha Group. Так вот чистая прибыль лесопромышленного холдинга Segezha Group в 2022 году сократилась на 60% по сравнению с предшествующим годом, до 6,052 миллиарда рублей. Но, как мы понимаем, это была лишь разминка. Чистый убыток лесопромышленного холдинга Segezha Group за I полугодие 2023 года составил 7,7 млрд рублей против прибыли в 12 млрд рублей годом ранее. При этом выручка компании снизилась более чем на 30%, а капитальные затраты компании за I полугодие 2023 года снизились на 48%. Это к вопросу о перспективах развития. Так все обычно и делают перед ростом – снижают в два раза капитальные затраты. Чтобы показать, что Segezha Group – это не какое-то исключение из правил, а вполне себе реальное отображение положения дел в отрасли, пробежимся по другим топовым компаниям. Фанерный комбинат "Свеза Тюмень" (входит в группу "Свеза") по итогам 2022 года получил 27 млн рублей чистого убытка по РСБУ против 1,2 млрд рублей чистой прибыли годом ранее. При этом выручка снизилась в 2 раза. Впрочем, когда твой владелец подсанкционный Мордашов, то удивляться тут особо нечему. А если вспомнить, что летом 2022 года недозагрузка мощностей «Свезы» была 60-80% и работников просто отправляли в простой, то это еще повезло, что выручка упала всего в 2 раза, а прибыль снизилась лишь на 100%+. Деревообрабатывающая компания - Группа Илим. Чистая прибыль по итогам 2022 года сократилась в 2 раза до 21,8 млрд. руб. ООО "КРОНОШПАН" прибыль по итогам 2022 года – минус 53%. У ООО «Мется Форест» выручка в прошлом году составила 1,5 млрд рублей против 6,3 млрд рублей в 2021 году. А прибыль в 1,9 млрд рублей в 2021 году превратилась в убыток размером в 1,8 млрд рублей в 2022 году. В принципе можно было бы продолжать, но все слишком очевидно и нет смысла забирать время читателей. Еще одним последствием санкций и общей ситуации в отрасли является более чем естественное сворачивание проектов развития. Ели у тебя выручка падает на 30-50%, то думать ты можешь только о закрытии существующих производств и проектов, а уж никак не об открытии новых. Из примеров можно привести Архангельский ЦБК, который из-за введённых санкций приостановил реализация ряда проектов, в том числе строительство нового завода по производству тарного картона мощностью 700 тыс. т в год. Итоги, выводы, перспективы Российская Федерация обладает 25 % мировых лесных ресурсов. Но даже до начала великой трансформации эффективно использовать этот ресурс она не умела: доля России в мировом лесопромышленном комплексе не превышала 3 % (для сравнения Канада и США, которые имеют в 3 раза меньшие лесные ресурсы, занимали тогда 17,3% и 12,7% рынка соответственно). Что еще важно знать про лесную промышленность РФ – она экспортоориентированная. Внутренний рынок крайне слаб для реализации ее потенциала, поэтому все надежды всегда были связаны с экспортом. Так вот когда ты в таких условиях лишаешься 50% экспорта – это не просто проблема. Это крах. Для понимания масштабов краха нужно смотреть на только на условные минус 20% по фанере или минус 40% по топливным гранулам, но и на то, что было до. Поскольку ведь реальный ущерб – это не дельта между 0% и минус 20%. Это дельта между тем, какие темпы роста должны были быть, а какими стали. То есть если вместо роста на 40% вы упали на 20%, то масштаб проблемы – это не 20%, а все 60%. Интересный факт по этому поводу: за период 2014-2021 гг. экспорт пилопродукции из РФ вырос на 41%, древесных топливных гранул — на 160%, а фанеры — на 47%. Как видим, реальная ситуация даже хуже того ужаса, который мы наблюдаем по целому ряду видов продукции лесной промышленности. Как показал 2023 год, никто никуда не трансформировался, а и без того плохая ситуация продолжает усугубляться. Учитывая, что не все иностранные компании еще вышли, но при этом активно работают в этом направлении, есть основания ожидать дальнейшего ухудшения ситуации. Например, группа Mondi plc планирует предпринять "все необходимые действия" для того, чтобы продать крупнейший и с недавнего времени единственный российский лесоперерабатывающий актив – АО "Монди Сыктывкарский ЛПК" ("Монди Сыктывкар"). А финская Metsä Group объявила об остановке деятельности своего единственного производственного подразделения в России в Ленинградской области и к октябрю 2023 года планирует расторгнуть трудовые договора со всеми сотрудниками. Также были прекращены закупки сырья для предприятия и поставки на финские и шведские заводы группы. Да, можно в очередной раз завести мантру про Китай, который с удовольствием купит весь экспорт лесной промышленности РФ. Но, во-первых, нет. А во-вторых, посмотрите на последний газовый контракт с Китаем, в котором российский газ будет продаваться в Поднебесную почти на 50% дешевле, чем в Европу и станет понятно, что мантра эта так себе. Можно еще вспомнить про помощь государства. Но все ведь знают, что оно кинет, всегда. Собственно, уже кинуло. 10 февраля 2023 года Путин сделал очень озабоченное лицо и пообещал радикально увеличить субсидии на компенсацию логистических затрат, а также отсрочки по плате за аренду лесных участков, а также подкрутить логистику. Итог в общем-то ожидаем. Не прошло и полгода как компании отрасли заныли, что субсидий нет, отсрочек нет, логистика хромает на обеда ноги, одна из которых вообще отсутствует. Как дети малые, ей богу. Лесная промышленность наряду с автомобилестроением максимально наглядно продемонстрировала как буквально одним днем можно разрушить то, что выстраивалось и развивалось десятилетиями. Да, лесная промышленность РФ сохранится, но это будет лишь бледная тень того, что было до 2022 года и еще более бледная тень того, что могло бы быть, если бы экономика продолжила развиваться, а не встала на путь трансформации. На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами. И не забываем продавать рубль.

Длинная

Обновлено

Рубль: хроники падения. Ч. 44. АПК и санкции Дисклеймер В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля». Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом. «Спецоперация» не шутку взволновала мир еще и потому, что Россия и Украина являются мировыми лидерами в производстве и экспорте целого ряда позиций продовольственной продукции. А это уже попахивает голодом в отдельных африканских и арабских странах. В контексте голодающих африканских детей очевидно, что санкции против российского АПК будут приниматься в последнюю очередь. Что, впрочем, не отменяет проблем в этом секторе экономики. Так что есть смысл поговорить о тех проблемах, с которыми столкнулся (-тся) российский АПК в контексте санкций, а также их последствий. Но начнем традиционно с последних санкционных новостей. Последние санкционные новости - В ЕС согласовали 6 санкционный пакет, который включает в себя эмбарго на российскую нефть (ЕС запретит ввоз доставляемой по морю российской нефти – это 75% российского экспорта), отключение «Сбербанка» от SWIFT, запрет на страхование российских судов и прочее; - Сервис для графического дизайна Canva отключил доступ пользователям из России; - Французский бренд люксовой одежды и аксессуаров Jacquemus отказался от поставок в Россию; - Сервис такси Gett прекратил работу в России (выручка российского юрлица Gett – ООО "Геттакси Рус" – по итогам 2021 года составила 4,39 млрд рублей). Последствия санкций - Санкции, действующие против России, затронули 86,8% российских компаний; - Экспорт "Газпрома" в страны дальнего зарубежья в январе-мае сократился на 27,6%; - Согласно последнего (майского) приказа Ростуризма с российского рынка ушло сразу 58 туроператорских компаний выездного туризма (рекорд). При этом у ряда компаний число проданных туров за границу уменьшилось на 70 процентов; - Совокупное состояние богатейших предпринимателей из России упало с начала года на 41,48 миллиарда долларов; - В российских кинотеатрах будут показывать сериалы; - Ozon не смог перевести деньги держателям облигаций со сроком погашения в 2026 году, которые потребовали досрочного возврата долга. По итогам 2021 года на долю сельского хозяйства в России приходилось 4,5% ВВП. Так что это достаточно важный сектор экономики. Учитывая важность российского АПК для глобальной продовольственной безопасности, прямых санкций в этом секторе не применяли. Так что АПК в отличие большинства других секторов экономики больше подвержен косвенным, нежели прямым санкциями. В первую очередь имеется в виду логистика. Пятый пакет санкций ЕС практически поставили крест на доставке грузов из России в Европу морем и автотранспортом. Ранее под запретом оказались авиаперевозки. Еще одной непрямой санкционной мерой стали ограничения и трудности с платежами: какие-то банки отключили от SWIFT, с какими-то российскими банками не хотят работать контрагенты, плюс проблемы со страхованием грузов, финансированием торговой деятельности (аккредитивы стали практически недоступны, никаких отсрочек платежей и прочих прелестей досанкционной реальности ведения бизнеса) и т.д. По этому поводу в Союзе экспортеров зерна РФ заявили: «Для малых и средних предприятий эти последствия могут быть катастрофичны, потому что задержка на несколько месяцев расчетов по отгруженному зерну может привести к их дефолту». Косвенные санкции доводят некоторые ситуации до легкого абсурда: тот же Союз экспортеров зерна РФ не может защищать свои интересы в GAFTA (международная Ассоциация торговли зерном и кормами) из-за того, что ассоциация не может принимать взносы и арбитражные сборы с российской стороны. Так что санкции может и косвенные, но влияют достаточно прямо. Одним из результатов этого стал рост цен на средства защиты растений, сельхоз технику и оборудование, который составил порядка 50%. Финансовые ресурсы, по крайней мере доступные, резко стали дефицитом. Не забываем про закрытые внешние рынки финансирования. В результате имеем новости типа следующей: «В России ожидается сокращение посевов кукурузы в этом году из-за возможной нехватки средств во время весенних полевых работ» (по словам президента Российского зернового союза Аркадия Злочевского). В наших предыдущих обзорах, уже не раз отмечался массовый исход иностранных компаний из России. В российском АПК международные компаний работали по всей цепочке создания стоимости в сельском хозяйстве - от снабжения семенами и средствами защиты растений до поставок сельхозтехники. Что не может на сказаться на отрасли в целом. Например, приостановил деятельность в России Elopak и 120 млн упаковок в месяц не будет произведено. А значит условное молоко и прочие кефиры наливать будет банально некуда. Так что даже не имея формальных ограничений на экспорт/импорт, связанный с АПК извне, Россия тем не менее потеряла от 50% объемов торговли, как в импорте, так и в экспорте сельхозпродукции. Приведем несколько примеров. - В апреле объемы отгрузок зерновых грузов портами России снизились в 1,6 раз; - Сельхозпроизводители Сибири экспортировали горох в основном в страны Балтии (до 75%); - РФ с 1 апреля запретила экспорт подсолнечника и рапса; - Правительство России ввело временный запрет на экспорт зерновых в страны Евразийского экономического союза (ЕАЭС), а также на вывоз белого сахара и тростникового сахара-сырца за рубеж; - На последнем тендере саудовской госкомпании SAGO с доставкой в сентябре впервые за несколько лет не было пшеницы из региона Черного моря. Или вот еще пример косвенного удара. Ушел условный «Макдоналдс». Кому теперь продавать продукцию, которая изначально под него производилась? Дяде Ване? Наиболее проблемными моментами в контексте противостояния России против «недружественных» стран в сфере АПК являются современная сельскохозяйственная техника и оборудование, импорт семян и удобрений. Кроме того, значительная часть ветеринарных препаратов, кормовых добавок, фасовочных материалов сильно зависят от импорта. Попробуем пройтись по некоторым элементам из этого довольно обширного списка. Сельхозтехника и оборудование Основные санкционные новости в этом сегменте следующие: • Американский производитель сельскохозяйственной и иной техники John Deere (крупнейший импортер сельхозтехники на российском рынке, более 150 млн.долл.) заявил, что решил приостановить поставки в Россию; • Компания CLAAS (второй по величине импортер сельхозтехники на российском рынке, около 60 млн. долл.) уже приостановила производство сельскохозяйственной техники на своем заводе в России; • Ponsse временно прекращает все операции в России. Казалось бы, приостановили/прекратили и бог с ними. Есть ведь в России сельскохозяйственное машиностроение, которое легко и с удовольствием заменит импортную продукцию. Пришел звездный час «Ростсельмаша», «Петербургского тракторного завода» и прочих «КТЗ». Но есть по этому поводу один нюанс: большая часть рынка АПК России формируется продукцией импортного производства. Что такое большая? - более 75% в 2021 году. В 2021 году произведено российской сельхозтехники было менее 600К штук, а вот импортировано – более 1600К штук. А самое прискорбное состоит в том, что в 2018-2020 годах импортировалось в среднем 1000-1200К. То есть импорт не то, что не снижается, а растет, причем темпами под 50%. Учитывая такой вот дисбаланс, говорить о каком-то адекватном импортозамещениии не приходится от слова совсем. На всякий случай напомним, что действуют очень жесткие санкции на продажу технологий и оборудования в РФ. То есть никаких новых заводов для производства сельхозтехники построено быть не может. Скорее под вопросом будут существующие заводы, чье оборудование будет постепенно ломаться и выходить и з строя, а вот заменить его будет нечем или как минимум проблематично. Можно, конечно, делать как Кадыров – воровать технику в Украине. Но опять же есть нюансы у современной техники: она может быть заблокирована удаленно. Ну и закончим разбор оборудования цитатой от российских молочников: «Есть ли у нас оборудование для переработки молока? Мы знаем, что нет». Семена По данным директора Центра конъюнктурных исследований ВШЭ Георгия Остапковича: «90% посевного материала свеклы импортное». И свеклой дело, естественно не ограничивается. Генеральный директор Национального союз селекционеров и семеноводов (НССиС) Анатолий Михилев прямым текстом говорит, что «сейчас по целому ряду культур заменить их (семена иностранной селекции) проблематично… семена еще завозить и завозить». Что характерно, Украина в 2019-2021 гг. все еще поставляла значительный удельный вес импортного семенного материала в Россию. Так что проблема отнюдь не гипотетическая. Отметим, что «семена» можно рассматривать и в контексте животноводства и птицеводства. По информации Президента Российского птицеводческого союза академик РАН Владимира Фисинина «из-за рубежа завозим около 300 млн яиц прародителей и частично – родителей». Леонид Холод, профессор, бывший заместитель министра сельского хозяйства и продовольствия озвучивает, до 70% яйца для разведения птицы Россия завозит из-за границы. Еще одна неприятная мелочь: гибридные породы кур, которые хорошо несутся также привозились из-за границы. Самая молочная голштинская порода коров в России не приживается, поэтому ее постоянно завозят. Перестанут завозить – можно ожидать снижение объема производства молока. Ничего критического. Так, неприятная мелочь. Корма, удобрения и ветпрепараты Современное животноводство и птицеводство невозможно представить без комбикормов. И здесь есть весьма нехорошие новости для российского АПК. 95% (!) сырья, которое используют российские заводы по производству витаминно-минеральных премиксов, является импортным. Имеющихся запасов, по мнение. Экспертов в отрасли хватит на 3 месяца, часть из которых уже прошла. Общий объем рынка средств защиты растений в РФ в 2020 году достигал 70 млрд руб. На импорт приходилось порядка трети. По контрактам в марте производители подняли цены в 1,3–1,5 раза к февралю. При этом на долю средств защиты растений в себестоимости зерновых приходится до 15%, овощей — до 18%. Кроме того, российские аграрии столкнулись с колоссальным подорожанием удобрений. В результате 90% фермеров урезают внесение фосфорных удобрений вполовину из-за дороговизны и проблем с поставками. Итогом этого станет неизбежное снижение урожайности. Животноводство невозможно без адекватной ветеринарии. Российский рынок ветеринарных препаратов оценивается в 55-56 млрд руб. Так вот 70% применяемых ветеринарных препаратов в России импортные. Последствия и выводы Что характерно, власти РФ проблемы не видят. Перед их глазами только возможности. Член Комитета Госдумы по аграрным вопросам Сергей Лисовский озвучил следующую мысль: «Свободных территорий для развития сельского производства практически не осталось, только в России». Довольно странный аргумент для 21-го века, впрочем, мы уже отмечали, что экономика РФ стремится в век 20-ый, так что все логично: на смену интенсивному развитию идет экстенсивное. И хотя опыт СССР показал, что эта схема не работает, видимо, решили перепроверить. А вдруг в этот раз повезет. Несмотря на всю браваду по поводу возможностей, Правительство РФ выделило 25 миллиардов рублей на субсидирование льготной процентной ставки по кредитам. Кроме этого, планируется направить 26 миллиардов рублей для поддержки системообразующих предприятий агропромышленного комплекса. Для поддержания производителей молока предполагается выделение 10 млрд рублей на компенсацию затрат на корма. Думаем, нашим читателям не нужно объяснять смысл слов «коррупция», «неэффективное использование средств» и прочие артефакты такого рода решения проблем. Что касается традиционной мантры про импортозамещение, то закончим обзор еще одной цитатой от молочников: «Фруктово-ягодные наполнители могут быть российскими, но из импортного сырья». На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами. И не забываем продавать рубль.

Длинная

Обновлено

Экономика России: хроники падения. Ч. 93. Итоги 24 месяца Дисклеймер В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля». Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом. Февраль был интересен тем, что в очередной раз продемонстрировал насколько экономика РФ – это типичный голый король, и что за разговорами о величии по факту не скрывается ровным счетом ничего. Возьмем, к примеру технологическое «наше все» России – «Яндекс». Одно дело рассказывать, как он могуч, а другое – получить реальную оценку. Речь о том, что нидерландская Yandex NV объявила о продаже российского бизнеса за 475 млрд рублей ($5,2 млрд). В итоге оказалось, что в рейтинге крупнейших компаний мира «Яндекс» это где-то 1500-ое место по капитализации. Или вот еще. По итогам 2023 года российские фильмы в зарубежном кинопрокате собрали $17,6 млн. Великая культура, без которой весь мир никак не проживет, по факту представляет из себя уровень фильма «Безумная поездочка», который занял 129 место в мировом кинопрокате и собрал сопоставимые сборы. Одна проходная никому не нужная комедия собрала столько же, сколько ВСЕ российские фильмы. Это называется гамбургский счет. В санкционном плане февраль смог удивить. Не 13-ым пакетом санкций от ЕС, который был принят просто для проформы и наглядно продемонстрировал, что фантазии уже как-то не хватает, а пакетом от США, который показал, что санкционный потенциал себя еще не исчерпал не только качественно, но и количественно. Хотя более интересен месяц был демонстрацией того, как может и должен работать санкционный комплаенс. Китайцы и турки резко озаботились платежной дисциплиной в расчетах с РФ, а теневой флот России забился по самым темным дырам и старался не отсвечивать. А в итоге вдруг оказалось, что внешняя торговля РФ начала резко скукоживаться. Об этих и прочих санкционных итогах 24-го месяца «спецоперации» по уничтожению экономики РФ мы и поговорим в сегодняшнем обзоре. Но начнем традиционно с последних санкционных новостей. Последние санкционные новости - Немецкий автомобилестроительный концерн Daimler Truck продал свои 15% акций в крупнейшем российском производителе грузовиков «Камаз»; - Chouzhou Commercial Bank (главный для российских импортеров банк Китая) информировал своих клиентов о прекращении финансовых операций с российскими и белорусскими организациями. Китайские банки Industrial and Commercial Bank of China (ICBC), China Construction Bank (CCB) и Bank of China перестали принимать платежи из российских кредитных организаций, попавших под санкции; - Швейцарский трейдер Glencore получил одобрение от российских властей и сможет закрыть сделку по выходу из капитала нефтекомпании "Русснефть"; - Нидерландская Yandex NV объявила о продаже российского бизнеса за 475 млрд рублей ($5,2 млрд) консорциуму российских инвесторов; - Немецкая SAP предупредила, что с 20 марта 2024 года закроет доступ клиентам из России к своим облачным услугам. Это последний этап ухода компании из страны; - QIWI завершила сделку по продаже российских активов. Цена сделки рамках реструктуризации компании составила ₽23,75 млрд. Последствия санкций - Реальные рублевые доходы россиян по итогам 2023 года все еще были ниже 2013 года, а если смотреть на реальные долларовые доходы, то они снизились более чем вдвое; - По данным Росстата в 2023 году в РФ было произведено 537К легковых автомобилей. Для сравнения, в 2021г – было 1365К. Имеем отрицательный рост на 60%. Схожие масштабы имеет рост производства стиральных машин (минус 55%), телевизоров (минус 41%); - В 2023 году поступления от экспорта товаров сократились на 28%; - По итогам 2023 года добыча «Газпрома» рухнула до минимума за всю историю компании; - Энергокомпании РФ обратились в Минэнерго, рассматривая возможность отмены 17 уже отобранных проектов по модернизации ТЭС общей мощностью 2,13 ГВт из-за проблем с оборудованием; - Дефицит водителей автобусов вырос до 60%. Это привело к увеличению стоимости туристических экскурсий в полтора раза с начала года. Стоимость туров по России в 2024 году вырастет примерно на 15%; - К началу нынешнего учебного года из школ в России уволились около 193 500 учителей. Это максимальное значение с 2017 год. Продолжение аварийного старта года В прошлом обзоре мы писали об аварийном старте 2024 года. Февраль в этом плане оказался более спокойным месяцем, хотя базовые тенденции сохранялись: ЖКХ продолжал трещать по швам, хоть и не так масштабно (спасибо более теплой погоде, но все равно злые языки говорят, что эта зима была худшей в истории: более 1,5 миллиона россиян пострадали от отключения тепла, воды и света, что в 5 раз больше, чем в 2019 году), пожары на нефтебазах и НПЗ продолжались (свыше 10 штук накопленным итогом со старта года и счетчик крутится дальше, напомним, по итогам января российские нефтяники сократили вывоз за рубеж бензина на 37%, а дизельного топлива - на 23%, а по итогам января экспорт нефтепродуктов в целом потерял 1 млн тонн или почти 10%), самолеты также продолжали ломаться, но менее интенсивно, по крайней мере сообщений было меньше (если не считать 15 февраля, когда за один день сломалось сразу 4 самолета). Кстати, об авариях. Номенклатура расширяется. Вслед за НПЗ и нефтебазами, под раздачу попал один из цехов НЛМК (крупнейший сталелитейный завод в России) в Липецкой области, не говоря уже о прочих странных происшествиях, последствиями коих становились то пожары, то хлопки, то задымления на разных заводах и торговых центрах по сборке беспилотников. Интересный факт касательно аварий на НПЗ. Объем выбывающих мощностей первичной переработки нефти на НПЗ РФ в феврале в 3,6 раза превысил исходный план из-за аварийных остановок на ряде НПЗ и достиг 2,915 миллиона тонн против 0,799 миллиона в прежнем графике. Ну а вишенкой на этом торте стал запрет Правительством экспорта бензина на полгода. С другой стороны, остановки торгов на Московской бирже: сначала 13 февраля, а потом 14 февраля (после того, как заглючил основной сервер, перешли на резервный, а он взял и тоже заглючил) вскрыли новый пласт проблем – технологическое оборудование после двух лет санкций начинает сыпаться. Прямым доказательством этого стал тот факт, что в 2023 году спрос на услуги ремонта материнских плат и прочих компонентов вычислительной техники вырос в 5 раз. Но все это, конечно, пустяки и детский сад по сравнению с демаршем Центробанка России. Мы уже писали пару отдельных обзоров про этих настоящих профи «Ч. 71. Профессионалы из ЦБ» и «Ч. 84. Независимость ЦБ», но они никак не успокоятся, так что придется уделить им еще немного внимания. Представим себе следующую ситуацию. У вас на носу выборы путина. Соответственно никаких долларов по 100+, никакого роста цен – расти должна только экономика, причем желательно темпами, большими чем в Китае. То есть население должно быть глубоко в контексте успешной трансформации. А теперь представим, что у вас в стране есть самая большая платежная система. Назовем ее как-нибудь условным сочетанием букв. Пусть будет QIWI. У системы 27 млн активных клиентов и почти 14 млн активных цифровых кошельков (злые языки говорят о 4 миллиардах рублей, которые там находились в момент блокировки). Ну, то есть если отбросить детей и глубоких пенсионеров, то получим добрую половину населения в клиентах, а сеть системы включает в себя более 100 тысяч киосков и терминалов (это для понимания масштабов). Так вот менее чем за месяц до выборов ЦБ решает, что нужно срочно отозвать лицензию у Киви-банка – опорного банка QIWI. И самое смешное здесь не то, что Киви-банк входил в топ-100 по размеру активов. Дело в том, что вместе с отзывом лицензии банка 14 млн активных цифровых кошельков QIWI одномоментно потеряли возможность вывести средства. И деньги на этих счетах не покрываются страховкой в системе страхования вкладов, как поспешил заверить Центробанк. И даже это еще далеко не все. Средние и малые импортеры активно использовали систему QIWI для оплаты продуктов в Китае. Как мы с вами понимаем, после отзыва лицензии все операции остановились. "У нас на счетах в Qiwi зависло около 400 000 юаней, предназначенных для оплаты очередного контракта, в банке ответили, что разбираются в ситуации и скоро вернутся с ответом, но, как мы понимаем, перспективы печальные". Ну и еще один любопытный факт. После санкций США против Юнистрима в России были доступны две системы денежных переводов за границу: Золотая корона и Contact. Так вот платежная система Contact перестала работать после отзыва лицензии у ее оператора – QIWI Банка. Ну и завершает историю новость о том, что Московская биржа решила исключить депозитарные расписки Qiwi из индексов. Короче, Набиуллиной нужно дать какую-нибудь медальку или даже орден (чем она хуже сынка Кадырова в конце концов). Так что есть ощущение, что аварийным будет не только старт года, но и год в целом, усиливается. Санкционное давление В обзоре «Ч. 92. Итоги 23 месяца» мы писали о демарше китайских и турецких банков. Поначалу было ощущение, что это классическое показательное выступление, дабы не нервировать Минфин США и не нарываться на вторичные санкции. Но прошел месяц, а потом и второй. И появилось уже другое ощущение: все вполне себе серьезно. По данным портала OhMySwift (занимается аналитикой международных SWIFT-переводов), с декабря 2023 года большинство переводов из России в Турцию не состоялось, в Китай и вовсе почти все платежи были заморожены. Можно, конечно, сказать, что подумаешь, экономические субъекты слишком гибки и адаптивны. Но есть одно «но». В январе импорт товаров в РФ обвалился на 16,5% г/г, а экспорт – на 11,3% г/г. Проверочный факт №1: объем торгов турецкой лирой в январе на Мосбирже оказался почти в четыре (!) раза меньше, чем по итогам декабря. Проверочный факт №2: объем турецкого экспорта в Россию снизился в январе более чем на 30% по сравнению с декабрем 2023 года. И это не спишешь на проблемы турецкой экономики потому как экспорт Турции в ФРГ за месяц вырос на 5,4%, в США - на 2,7%. То есть в моменте имеем прямое подтверждение, что здесь и сейчас проблема имеет место быть и санкционный комплаенс работает. По этому поводу посол РФ в Анкаре грустно заявил: «Проблема с турецкими банками до сих пор не решена». Да что там «до сих пор не решена». Ситуация в процессе развития. Крупнейшие китайские банки (турецкие, кстати, тоже) проводят аудит своих российских клиентов на предмет их связей с ВПК или работой с подсанкционными компаниями. То есть в перспективе ряд российских клиентов получит бан (собственно, банки уже начали закрывать счета ряду российских компаний). Ну а пока китайским и турецким банкам проще не работать с российскими клиентами в принципе, чем пропустить не тот платеж и попасть в SDN-лист Минфина США. Один из возможных компромиссных вариантов предложили турецкие банки. Составление условных «зеленых списков» товаров, к которым точно не подкопаешься: сельхозпродукция, медицина, текстиль, туризм и образование. А все остальное блокировать от греха подальше. Кстати, кипрский банк Hellenic начал закрывать счета гражданам России. И это еще волна не докатилась до Индии. Хотя в феврале была информация, что индийская нефтеперерабатывающая компания Bharat Petroleum Corp избегает закупок российского сорта Sokol, опасаясь санкций. Текущее итого: внешняя торговля не парализована, но получила очередной вызов. Значит, нужно искать новые варианты, схемы, посредников, а значит – увеличивать трансакционные издержки и уменьшать эффективность внешней торговли. Еще одним примечательным моментом были санкции США против российского «теневого» флота. Опять же поначалу казалось, что все это работа на публику. Но если верить информации Bloomberg, то и здесь имеем вполне реальные результаты. Посудите сами: после того, как 18 января Hennesea Holdings из ОАЭ попала под санкции США, 17 из 18 ее танкеров остались без грузов. А еще целый ряд судов, попавших в санкционные списки, но уже заполненных нефтью и плывших к месту назначения, бесцельно блуждают по водам, поскольку получатели отказываются принимать из грузы из опасения схлопотать санкции. Вообще это было довольно коварно – дать России накупить ржавых корыт втридорога, а потом взять и забанить их. Некрасиво как-то вышло. Кстати, к разговору об ОАЭ. Намек там явно поняли. Потому как банки в ОАЭ прекратили принимать деньги из России и не проводят платежи в обратную сторону из-за опасений вторичных санкций США. Что характерно, Европа медленно, но уверенно, присоединяется к усилиям США по санкционному комплаенсу. В частности, Евросоюз предложил установить новые торговые ограничения в отношении порядка двадцати компаний, включая три китайские фирмы. Это первый подобный прецедент с потенциалом масштабирования. Да что там Европа. Свой в доску Узбекистан решил присоединиться к финансовым санкциям против России. Парламент Узбекистана в первом чтении принял законопроект, который запретит банковские операции в стране для подсанкционных физических и юридических лиц. Откуда такая русофобия? Да все оттуда же: риски применения вторичных санкций в отношении Узбекистана. Ну а главным итогом февраля в контексте санкционного комплаенса можно считать тот факт, что его масштабы нарастают, о чем свидетельствуют новые санкционные меры. Новые санкции Как оказалось, круглые даты любят не только власти России, так что к двухлетию «спецоперации» коллективный запад приготовил массу всякого неприятного. США Традиционно одним из главных русофобов были США. Старик Байден как-то слишком уж близко к сердцу воспринял новость о смерти Навального и откровенно распереживался. Результатом его волнений стал форменный санкциецид. Наш ответ вашим визам и мастеркардам - платёжная система «Мир» попала под раздачу. Ее оператор Национальная система платёжных карт (НСПК) оказался в санкционных списках. И хотя в НСПК заявили, что санкции не повлияют на работу платёжных сервисов, стоит ожидать вала новостей отовсюду, как вчерашние партнеры бегут от всего, связанного с «Миром» как от прокаженного. В санкционный список включены золотодобывающая компания «Южуралзолото», Трубная металлургическая компания и Челябинский трубопрокатный завод, крупнейший производитель энергетического угля «СУЭК», горнодобывающий концерн «Мечел», контейнерный оператор Трансконтейнер. Под санкции попали судоверфь «Звезда» (строит газовозы и нефтяные танкеры), компания «Русхимальянс» (строит газоперерабатывающий комплекс в Уста-Луге). Под санкции также попали более десяти российских банков («Авангард», «Ростфинанс», «Челиндбанк», коммерческий банк «Международный финансовый клуб», «Модульбанк», «Датабанк», «Морской банк», «Быстробанк», «Ижкомбанк», а также СПБ Банк, расчетный депозитарий ранее попавшей под американские санкции СПБ биржи), инвестиционные компании, венчурные фонды и финтех-компании (BSF Capital, «Эльбрус Капитал», Orbita Capital Partners, Guard Capital и инвестиционно-венчурный фонд Татарстана). В чёрном списке также оказались ИТ-компании «T1» и Red Soft; поставщик услуг дата-центра «Трастинфо»; структура по ремонту самолётов авиакомпании S7 Airlines «С7 инжиниринг»; а также девелоперская группа «Пик». Минфин США включил в санкционный список российских провайдеров центров обработки данных (ЦОД), в том числе «Ростелком-ЦОД», 3data, Oxygen, «Миран». Для понимания масштабов: это около 29% российского облачного рынка по выручке и 46% рынка аренды размещения оборудования для дата-центров по количеству стоек. Под горячую руку США попала даже "Росгеология", а с ней и более двух десятков аффилированных компаний, в том числе работающих за пределами РФ, а также девять морских судов. В общем, США откровенно удивили. Поскольку казалось, что количественно санкции себя уже исчерпали, а поди ж ты. Есть еще порох в пороховницах. При это Штаты не забывали и о комплаенсе. В санкционный список также попали 26 юрлиц и физлиц из третьих стран, в частности из Китая, Сербии и ОАЭ, говорится в заявлении. Причина — помощь России в обходе санкций. Стоит отметить, что в феврале борьба с теневым флотом РФ и перевозкой российской нефти продолжила набирать обороты. США внесли в санкционный список транспортные компании из ОАЭ: Oil Tankers SCF Mgmt Fzco, Talassa Shipping DMCC, а также Zeenit Supply и Trading DMCC. Кроме того, в SDN-List внесены компания NS Leader Shipping Incorporated (Либерия) и связанный с ней танкер под флагом Габона NS Leader. На фоне США прочие русофобы (ЕС, Япония, Великобритания и Канада) смотрелись откровенно блекло, но свои пару копеек все же подбросили. 13-ый пакет санкций от ЕС Совет ЕС принял 13-ый пакет санкций против России, распространив их еще на 106 физических и 88 юридических лиц. Говорят, общее число подсанкционных объектов превысило после этого 2000. Впрочем, пакет в целом выдался довольно беззубым, так что детально на его содержимом останавливаться не будем. Отметим лишь шаг в сторону санкционного комплаенса. ЕС включил в санкционные списки компании, которые находятся в третьих странах, таких как Индия, Шри-Ланка, Китай, Сербия, Казахстан, Таиланд и Турция, и вовлечены в обход торговых санкций против России. Да, это скорее предупредительный выстрел в воздух, но сам факт его крайне важен, поскольку любой нарушитель санкционного режима теперь понимает, что может стать следующим в очереди, причем это касается не только компаний, но и их руководителей. И если в РФ вопрос выездной ты или невыездной уже потерял актуальность, то для прочих стран это более чем насущная проблема, не говоря уже о блокировке активов и счетов. Великобритания Великобритания расширила ещё на 50+ позиций санкционные списки по России. Под британские санкции подпал Пермский пороховой завод, ФКП «Завод имени Свердлова», проект «Арктик СПГ 2» а также руководство «Алросы», «Мечела», «Новатэк» и «УГМК». Часть пакета была посвящена комплаенсу. В частности, не повезло связанному с Россией нефтетрейдеру Нильсу Трусту и его компании Paramount Energy & Commodities, а также операторам российского теневого флота - Fractal Marine, Beks Ship Management, Active Shipping. Под санкции Великобритании попали три компании из Китая, одна из которых связана с поставками в Россию беспилотников. Япония Япония включила в санкционный список товаров фрезерные и токарные станки с числовым программным управлением, сообщает Министерство экономики, торговли и промышленности страны. Всего в обновленном списке перечислено 50 товаров, ранее туда были добавлены процессоры, оптическое оборудование и системы связи. Кроме того, в конце января Токио запретил экспорт в Россию вакцин, водки, медицинского и промышленного оборудования, а также ввел ограничения против Сбербанка и Альфа-банк. Канада Канадские власти ввели санкции против 153 компании и десять человек. Под санкции Канады попали страховые компании «АльфаСтрахование» и «РЕСО-Гарантия», банк «Санкт-Петербург», авиационный комплекс имени Ильюшина, концерн «Алмаз-Антей», ОАО "Военторг", военно-патриотический парк «Патриот», ряд структур Минобороны РФ, а также другие компании, связанные с российским военно-промышленным комплексом. Например, под санкции попал крупнейший в мире производителя титана - корпорация "ВСМПО-Ависма". Кроме того, власти Канады объявили о запрете на экспорт в РФ ряда товаров, которые могут быть использованы в военных целях. В частности, под запрет попали взрывчатые вещества и детонаторы, которые используются в горнодобывающей и строительной отраслях. Из прочего стоит отметить тот факт, что Латвия первой в Евросоюзе ввела запрет на импорт сельскохозяйственной продукции из России и Беларуси. И дело тут не в том, что это как-то ударит по аграрному экспорту РФ, а в том, что это сигнал о том, что уже в 14-ом или 15-ом пакете от ЕС Россия с большой вероятностью схлопочет бан на экспорт сельхозпродукции в ЕС. Бюджет Как выяснилось, дефицит федерального бюджета в 3,23 трлн руб. оказался лишь частью более большой «дыры». Консолидированный бюджет РФ в 2023 г., по предварительной оценке, Федерального казначейства, исполнен с дефицитом 3,91 трлн рублей. Это почти в два раза больше, чем в 2022 году. Но это не остановило Минфин в его желании раздать всякое всем накануне выборов. В результате на старте февраля расходы федерального бюджета резко ускорились. За первые пару недель месяца тратили по 140 млрд в день. Это на 55% (!) больше, чем в феврале 2023г. Если экстраполировать эти цифр на год, то получим годовые расходы в 51.4 трлн вместо запланированных 37 трлн. Прошлый год уже научил тому, что к середине года начнут резко затягивать пояса, чтобы свести концы с концами. А еще прошлый год показал, что это неизбежно приведет к росту инфляции. В общем какие-то выводы пока делать рано, просто понаблюдаем как тает ФНБ. Гораздо более проблематично выглядит ситуация с кредитными пузырями. Долги и пузыри 2024 год имеем все шансы стать годом похмелья после того дивного кредитного угара, который устроили в 2023 году. Как показал старт года, жители РФ не готовы брать ипотеку по рыночным ставкам: 60.2% заявили, что откажутся от покупки квартиры при сегодняшнем уровне рыночных ставок по ипотеке. А поскольку выдачи ипотеки с господдержкой в январе сократились до 189 миллиардов с 655 миллиардов рублей в декабре, ничего удивительного не было в следующем факте: в январе выдано ипотеки на 275 миллиардов рублей (по предварительным данным), что почти в три раза меньше, чем в декабре 2023 года (785 миллиардов рублей). Можно, конечно, списывать все на фактор начала года, праздники, вот это вот все. Но если ипотечный пузырь не продолжать надувать бюджетными деньгами, он неизбежно лопнет. Собственно, это уже происходит в режиме реального времени. Несмотря на то, что программа официально действует до 1 июля 2024 года, выдавать ипотеку перестали три банка, входящие в топ-20 по размеру активов. Это «АкБарс» (19-е место), «Уралсиб» (20-е место) и Московский кредитный банк (МКБ, 6-е место). Дело в том, что за время угара 2023 года банки израсходовали лимиты на оформление кредитов по программам льготной ипотеке. Например, среди пятерки крупнейших по выдаче «Семейной ипотеки» в России банков трое уже переступили отметку в 90%: «Открытие» исчерпал квоту на 94,9%, Банк ДОМ.РФ — на 99,4%, а «Сбер» — на 102%. То есть денег нет, вы там держитесь, всего вам хорошего. В результате по данным Росреестра в январе число зарегистрированных ипотечных договоров в Москве составило 7 854 против 10 109 двумя месяцами ранее. Падение почти на 25%. В сегменте первичного жилья Москвы было зарегистрировано договоров долевого участия: 5 326 против 10.908 в ноябре. Падение более чем на 50% (!). Косвенным признаком начала схлопывания пузыря на рынке недвижимости стали данные от «РЖД» по перевозке строительных грузов: в январе падение составило 21,3% г/г. Причем закручивать ведь будут не только гайки ипотечного кредитования, но и потребительского и автокредитования. Минпромторг, например, хочет ужесточить доступ к программе льготного лизинга автомобилей. В ней смогут участвовать только машины с высоким уровнем локализации, как это уже сделано для льготного автокредитования. Ну а Федеральная служба судебных приставов (ФСПП) тем временем собирается по итогам 2023 года взыскать с россиян в пользу банков 3,26 трлн руб. При этом за год общая сумма долгов, подлежащих взысканию, увеличилась более чем на 200 млрд и достигла рекорда за все время ведения официальной статистики. Всего на принудительном исполнении к началу текущего года находилось 24,6 млн производств по взысканию долгов перед банками, что на 4,5 млн больше, чем годом ранее. В общем хорошо погуляли в 2023 году, а теперь пришло время платить по счетам. Итоги, выводы, перспективы Февраль был последним месяцем перед выборами путина. Соответственно власть всеми силами удерживала шатающиеся на ветру перемен фанерные элементы потемкинской деревни под названием экономика РФ: рубль на месте, инфляция на месте, яйца есть, самолеты не падают, военка кочегарит. Казалось бы, какие еще свидетельства успешной трансформации вам нужны? Но в воздухе все активнее витает нехорошее ощущение грядущих проблем. Мобилизация 2.0, рубль по 150, двухзначная инфляция, закручивание экономических гаек, конец кредитного безумия и необходимость возврата на грешную Землю. Много чего нехорошего виднеется на горизонте. Тем более, что власть окончательно определилась, что «спецоперация» она теперь не против Украины, а против всего «западного» мира. А значит «денацифицировать» и «демилитаризировать» придется все НАТО в полном составе. То есть шансов у экономики РФ нет в принципе. В общем, есть ощущение, что февраль был последним не турбулентным месяцем. Посмотрим, что принесет март и следующие месяцы (спойлер: ничего хорошего). На этом на сегодня все, но не все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами. И не забываем продавать рубль.

Обновлено

Рубль: хроники падения. Ч. 6. Автомобилестроение и авторынок Дисклеймер В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля». Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом. По оценкам Bloomberg, РФ потеряла $30 млрд ВВП за две недели или 9%. Банк России тем временем принял решение не возобновлять торги в период с 14 по 18 марта на Московской Бирже в секции фондового рынка. Основная причина этого – санкции. Последние санкционные новости - США вводят запрет на импорт алкоголя, бриллиантов и морепродуктов из России; - Австралия запретит импорт российской нефти и нефтепродуктов, а также газа и угля; - Авиакомпания Turkish Airlines с 10 марта приостановила продажу билетов россиянам на рейсы из Турции в третьи страны; - Goldman Sachs и JPMorgan свернут бизнес в России; - Nissan с 14 марта временно приостановит выпуск авто в РФ из-за проблем с комплектующими (производственная мощность Nissan в РФ - 100 тысяч машин в год); - Компания Mars прекращает инвестировать в бизнес на территории России и импортировать или экспортировать продукцию; - Western Union приостанавливает работу в России и Белоруссии; - Швейцарская компания Nestle приостановила импорт продукции в Россию, за исключением товаров первой необходимости. В предыдущих обзорах мы уже обсудили какие санкции и их последствия для экономики РФ присутствуют в финансовом и нефтегазовом секторе, потребительском сегменте и сфере развлечений. Но этими секторами санкции не ограничиваются. Есть еще один очень важный и уязвимый сегмент – автомобильная промышленность. Потенциально речь идет об уничтожении сотен тысяч рабочих мест и миллиардов долларов убытков. Об этом и поговорим в сегодняшнем обзоре. Отметим, что санкции – это обоюдоострое лезвие, которое ранит обе стороны. Например, Shell в результате списывания российских активов потеряет почти $3,5 млрд, а нидерландская Prosus (крупнейший акционер VK) в результате списывания своей доли в компании потеряет около 700 миллионов долларов. Но компании идут на это, как и страны. То есть мы имеем дело не с обеспокоенностью, а принципиальным решением, которое далось тяжело и сопровождается потерями, но оно принято. Поэтому санкции – это не что-то гипотетическое, а часть новой реальности. Основные санкционные новости, касающиеся автомобильной промышленности и авторынка, следующие: - Volkswagen прекращает вести бизнес в России; - BMW прекращает поставки своих автомобилей в Россию; - Suzuki заявил об остановке экспорта автомобилей и мотоциклов в Россию; - Об остановке экспорта в Россию объявили японские автоконцерны Honda и Mazda; - Toyota остановила производство на территории РФ; - Subaru приостановит экспорт в Россию; - Nissan Motor сообщила в четверг, что приостановила экспорт автомобилей в Россию; - Audi, Skoda, Bentley, Lamborghini, Ducati, Jaguar, Land Rover, Harley-Davidson заявили о прекращении поставок; - Ford объявил о приостановке деятельности в России; - Daimler Truck прекращает сотрудничество с Камаз, длившееся свыше 20 лет (Daimler Truck владеет 15% акций предприятия); - Немецкая компания Bosch, которая является ведущим мировым поставщиком автозапчастей, остановила поставки деталей в Россию. Это далеко не полный перечень санкционных новостей, но вывод из него можно сделать однозначный: новых автомобилей (кроме разве что китайских) в России не будет, автомобильные заводы будут простаивать (в перспективе закроются), а с запчастями будут серьезные проблемы (напомним, что три крупнейших мировых контейнерных оператора - Maersk, MSC и CMA CGM остановили прием заказов на работу с Россией). Означает ли это, что автомобильному рынку РФ пришел конец? Пожалуй, нет. Есть ли у него шансы на развитие? Определенно, нет. Словосочетание «идеальный шторм» подходит и для автомобильного рынка России здесь и сейчас. Падение курса рубля в два раза автоматически сделало импортные автомобили в два раза дороже (а ведь курс будет падать и дальше). Если добавим к этому банальный дефицит товара на рынке, то рост цен будет еще более значительным. Помножим это на резкое падение покупательной способности и получим глубочайший кризис на авторынке. Пробежимся вкратце по экономическим последствиям, которые разобьем на следующие группы: поставки и новые автомобили, производство и рабочие места, запчасти и логистика. Поставки и новые автомобили В 2021 году продажи новых легковых автомобилей в России в денежном эквиваленте достигли 3,05 трлн рублей. Одна только Япония ввозила автомобилей на сумму, превышающую $3 млрд в год (и это еще без учета запчастей). Как мы уже отмечали выше практически все ведущие мировые производители прекратили ввоз своей продукции на территорию РФ. Еще одним важным нюансом является тот факт, что новые импортные машины подорожают минимум в 2 раза (см динамику курса рубля), кроме того, после того ЦБ РФ повысил учетную ставку до 20% об автокредитовании можно забыть. То есть возвращаемся к старому доброму «денег нет, держитесь там». Даже если вдруг какое-то новое авто и появится на авторынке России, купить его будет банально не за что. Но справедливости ради отметим, что доля импортных машин на российском рынке в 2021 году составила лишь 18% или 271 тыс. машин. В то время как 82% или 1,2 млн машин, продаваемых в России, собраны здесь же. Получается все нормально, проблемы нет? Как бы не так. Производство и рабочие места На старте 2022 года на 13 российских предприятиях производились 58 марок автомобилей. Но есть одно важное «но». В основном это сборка из импортных комплектующих. В итоге из-за санкций, по состоянию на 3 марта в России продолжали работать всего 55% мощностей по выпуску легковых и легких коммерческих автомобилей. О временном закрытии (при этом «временность» не уточняется) заводов, в частности, уже объявили Volkswagen, BMW, Renault, Mercedes, Hyundai (завод Hyundai Motor в Санкт-Петербурге производит около 230 тыс. автомобилей в год), Toyota и «Соллерс Форд». Не прошло и недели после этого, как приостановил производство основной производитель «АвтоВАЗ» (за 2020 год выпустил 343 512 автомобилей, собственник Renault SAS с долей в 67,69%, и да, 35 000 рабочих мест будут потеряны), BMW приостановили производство на заводе «Автотор» (3500 рабочих мест в одночасье оказались не нужны), Nissan с 14 марта приостановил производство автомобилей на заводе в Санкт-Петербурге (производственная мощность Nissan в РФ - 100 тысяч машин в год), Volvo приостановили производство грузовиков на собственном заводе в Калуге (мощность около 15 тысяч грузовых автомобилей в год) и т.д. По сути, вся индустрия производства автомобилей в России встала (по оценкам производственных мощностей хватает для производства до 2,7 млн автомобилей в год). А это сотни тысяч рабочих мест и триллионы рублей доходов (по Росстату отрасль по виду деятельности «производство автотранспортных средств» включает в себя 38 заводов в 24 городах и 200 тыс занятых). Не забываем также, что вокруг автомобильных заводов выстроена целая экономическая система: поставщики запчастей и деталей, сырья и материалов и т.д., которые также уйдут на простой в текущей перспективе и в небытие в обозримом будущем. И не стоит думать, что хуже уже некуда. При текущем развитии событий, термин «приостановка» будет заменен на «закрытие» уже в ближайшем будущем. Запчасти и логистика Мы уже отмечали выше, что немецкая компания Bosch, которая является ведущим мировым поставщиком автозапчастей, остановила поставки деталей в Россию. Обычная контр-аргументация оптимистично настроенных масс состоит в том, что зато есть Китай, все купим у него. Мысль, на первый взгляд резонная, но давайте посмотрим на десятку крупнейших поставщиков автозапчастей в мире и их страновую принадлежность: Continental (Германия), Bosch (Германия), Denso (Япония), Magna (Канада), Johnson (США), Bridgestone (Япония), Hyundai Mobis (Южная Корея), Michelin (Франция), Aisin (Япония), Faurecia (Франция). Много ли китайских компаний в топ-10? Правильно ни одной. Вот и ответ на вопрос: поможет ли Китай решить проблему нехватки запчастей. Давайте пройдемся по списку в плане санкций: - Компания Continental приостановила деятельность в России; - Bosch остановила поставки деталей в Россию; - Magna приостановила деятельность в России (компания приостанавливает свои шесть заводов в России, на которых работает около 2500 человек и объем продаж которых в 2020 году составил 345 миллионов долларов); - Завод Michelin в РФ остановится. Да, некоторые компании из этого списка на момент подготовки обзора не остановили производство или поставки (например, Bridgestone), но будем реалистами, страны-происхождения компаний четко дают понять, что это лишь вопрос времени, когда они присоединятся к бойкоту рынка РФ. Ну и не забываем, что даже если кто-то из них решит слить свою репутацию в унитаз, они все равно будут весьма ограничены в своих возможностях, потому что три крупнейших мировых контейнерных оператора - Maersk, MSC и CMA CGM остановили прием заказов на работу с Россией. Подводя итоги отметим, что из-за санкций автомобильный рынок России резко ужмется и автомобиль снова станет роскошью, а не средством передвижения. Для экономики это означает как потери миллиардов долларов, так и сотен тысяч рабочих мест. Что в свою очередь является дополнительным аргументом в пользу продаж российского рубля. На этом на сегодня все, а мы вернемся с новыми санкционными обзорами, поскольку не проходит и дня, чтобы не появлялись новые санкции, что усугубляет и без того безрадостную ситуацию для российской экономики в целом и рубля в частности. И да, не забываем продавать рубль, пока еще не поздно.

Длинная

Обновлено

Экономика России: хроники падения. Ч. 82. Соблюдение санкций Дисклеймер В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля». Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом. На сегодняшний день общее число санкций, наложенных на Россию, превышает 16 000, из которых более 13 500 было наложено после 24 февраля 2022 года. Это в 4 раза больше, чем у Ирана или в 8 раз больше, чем у Северной Кореи. Но в отличие от этих стран экономика РФ пока еще выглядит вполне себе дееспособной. Причин для этого достаточно много, начиная от наличия внутреннего рынка (140 млн, пусть и слабо платёжеспособных потребителей, создают некий базис), заканчивая наличием нецивилизованных стран, которые позволили перенаправить часть экспортных потоков и таким образом компенсировать санкционный ущерб. Кроме того «параллельный импорт», пусть и ценой дополнительных издержек, позволил не только заткнуть наиболее критичные дыры в запасах сырья, материалов и оборудования, но и поддерживать видимость условной неизменности потребительской корзины, а значит и иллюзию стабильности экономики в целом. И пока западные страны неспешно вводили эмбарго и отключали российские банки от SWIFT, экономика РФ спешно перестраивала финансовые и материальные потоки. В итоге 2023 год стартовал с довольно странным ощущением, когда количественный потенциал санкций себя +/- исчерпал, но ожидаемого многими эффекта не дал. Что естественным образом привело к мысли о том, что делать дальше. Вывод был более-менее очевидным – от количества санкций необходимо переходить к качеству их исполнения. Потому как толку от нефтяного эмбарго, если объемы экспорта нефти в итоге даже выросли? Какой смысл в ограничениях поставок тех или иных товаров, если они все равно поступают в РФ? В общем, сегодня поговорим о санкционном комплаенсе, то есть соблюдении санкций на практике и тех усилиях, которые прилагаются сейчас день в этом плане, а также перспективах. Но начнем традиционно с последних санкционных новостей. Последние санкционные новости - Акционеры пивоваренной компании AB InBev Efes (бренды Hoegaarden, Stella Artois, Velkopopovickу Kozel, "Старый Мельник из Бочонка") продолжают диалог по финализации условий продажи доли в российском предприятии; - Производитель бумаги и упаковочной тары Mondi объявил о завершении продажи трех предприятий в России группе компаний "Готэк", занимающейся производством и реализацией упаковочных материалов, за 30,4 миллиона евро; - Польские власти ввели принудительное управление акциями группы Azoty, принадлежащими компании "Акрон" российского предпринимателя Вячеслава Кантора, с целью их последующего изъятия; - Один из самых давних в России операторов коворкингов Regus (входит в бельгийскую International Workplace Group) закрыл помещения в «Смоленском пассаже» в Москве; - Глобальные зернотрейдеры - Cargill, Viterra и Louis Dreyfus - с 1 июля прекратили экспортировать российское зерно. Доля этих трех компаний в экспорте российского зерна составляет 16%; - Tinder перестал работать в России, приложение также пропало из Google Play и App Store в стране. Последствия санкций - Положительное сальдо внешней торговли товарами России товарами в январе-июне 2023 года снизилось на 69,8%, а положительное сальдо текущего счета платежного баланса РФ снизилось в 7,3 раза; - Из-за потери европейского газового рынка, куда до 2022 года уходило почти 80% экспорта «Газпрома», федеральная казна в 2023 году недосчитается $28 млрд налоговых сборов; - Мобильный оператор Tele2 к августу текущего года планирует закрыть порядка 400 розничных точек для оптимизации сети - это 15% розничных магазинов оператора; - Россияне установили новый рекорд по числу личных банкротств. За первые шесть месяцев 2023 года суды признали банкротами 162,9 тыс. человек, или на 34% больше, чем за тот же период прошлого года; - Объем прямых иностранных инвестиций (FDI) в Россию упал с 39 миллиардов в 2021 году до -19 миллиардов в 2022 году из-за ухода крупных компаний из страны; - Российские банки с иностранным капиталом в период с февраля 2022 года по июнь 2023 сократили свои кредитные портфели на 870 млрд рублей. У некоторых из них он снизился до нуля. С начала 2023 года США, ЕС и Великобритания ввели в отношении компаний из 37 стран около 130 санкционных решений за нарушения санкционного режима. Чаще других под удар попадали компании из Кипра, Китая, Ирана, ОАЭ, Великобритании и других. Понятно, что это даже не капля в море. Да и масштабы моря исключительно велики. Ведь одно дело принять свыше 16 000 санкционных мер (на что, кстати, ушло добрый десяток лет), а другое дело – обеспечить контроль за из соблюдением, особенно в условиях, когда противоположная сторона постоянно генерирует новые схемы обхода, использует многоступенчатые сети посредников, а также «дружественные» страны. Не может ведь один условный Минюст США бросить все и заняться только мониторингом санкций и контролем за их соблюдением. Но, с другой стороны, есть ведь еще ЕС и прочие страны, есть журналистские расследования, есть аналитические публикации, есть «кнуты» и «пряники», позволяющие предупредить нарушение санкций. Так что дело это далеко не безнадежное, но абсолютно необходимое для достижения санкционных целей. Нефть и санкционный комплаенс В 2022 году цивилизованные страны начали вводить санкции против российской нефти, что закончилось почти полным эмбарго со стороны ЕС на российскую нефть и нефтепродукты. Соответственно российским нефтяникам нужно было срочно перестраивать логистику. Как это происходило на практике и как с этим пытаются бороться можно рассмотреть на примере индийской компании Gatik Ship Management. Компания появилась на рынке лишь в 2022 году, но уже в 2023 году имела флот из 40+ танкеров суммарной стоимостью под $1,5 млрд и вошла в топ-10 крупнейших владельцев танкеров Aframax (перевозят около 700 тысяч баррелей сырой нефти за рейс) в мире (!). Напомним, Индия на сегодняшний день является одним из 2 основных покупателей российской нефти (до 2022 года эта страна российскую нефть практически не покупала). Приблизительно так выглядит решение санкционной проблемы. Кроме «теневого» и не очень флота, активно используются манипуляции с транспондерами танкеров, которые «выключаются» в море, либо не передают порт назначения (по данным Bloomberg, в таком режиме из российских морских портов экспортируется каждый третий баррель, или более 1 млн баррелей в день). Также фиксируется много случаев перегрузки нефти с одно танкера на другой где-то в море подальше от портов и чужих глаз, таким образом нефть меняет свое происхождение с российской на еще какую-нибудь. И так далее. В итоге экспорт российской нефти не только не упал в разы, но даже умудрился вырасти. И это с эмбарго со стороны ключевого до 2022 года покупателя. Казалось бы, полный провал санкций в нефтяной сфере. А теперь посмотрим, как на это отреагировали инициаторы санкций. В апреле Международная группа клубов взаимного страхования (P&I Clubs) лишила Gatik Ship Management страховки для 34 судов за планы перевозки российской нефти по цене дороже 60 долларов за баррель. Это к вопросу о том, зачем нужен этот потолок нефти. Да вот хотя бы для этого, чтобы был формальный повод для вторичных санкций в той или иной форме. Британская фирма Lloyd's Register, которая предоставляет услуги по проверке мореходных качеств судов с 3 июня отозвала сертификаты у 21 судна (сертификаты необходимы для получения страховки на перевозку и входа в порты). В результате Gatik распродала практически весь флот своих танкеров. Было продано 38 из 42 танкеров. В итоге у компании осталось 4 судна. То есть топ-10 крупнейших владельцев танкеров Aframax, владевшая судами стоимостью под $1,5 млрд, по сути, была помножена на ноль за условный месяц-два. Это не означает, что Россия перестала возить нефть в Индию, а Индия ее покупать, но пришлось создавать новые компании, задействовать новых посредников, что увеличивает издержки и в целом усложняет процесс. Ну а главное есть четкое понимание, что контроль за соблюдением санкций есть и он работает. Теперь новый Gatik несколько раз подумает, а стоит ли оно того и как минимум за повышенные риски возьмет повышенные комиссионные. Кроме того, санкционная работа не стоит на месте. В рамках 11-го санкционного пакета Евросоюз решил запретить судам-нарушителям уже введенных ограничительных мер заход во все свои порты. Аналогичные санкции вводятся в отношении танкеров, отключающих транспондеры систем навигации, чтобы скрыться от внимания властей. То есть кольцо сужается. Да что там ЕС, даже Швейцария начала работать в направлении комплаенса. Из последних новостей: швейцарский регулятор начал анализировать деятельность женевской Paramount Energy & Commodities SA, которая думала, что она самая умная и перевела торговлю российской нефтью на свою дочку в Дубаи. Но швейцарский Государственный секретариат по экономическим отношениям (SECO) решил, что и не дурак. В итоге имеем едва ли не первый из известных случаев, когда европейские власти расследуют соблюдение санкционных требований, введенных в отношении российской нефти. Как видим, времени на раскачку понадобилось более года, но лед явно тронулся, причем не только в комплаенсе по нефти, но и прочим санкционным аспектам, о чем ниже. Параллельный импорт и меры ЕС Можно сколь-угодно плотно закрывать свою статистику по внешней торговле, но если этого не делает вторая сторона внешнеэкономической сделки, то при небольшом желании можно понять, кто, сколько и чего продал в РФ. К примеру, если импорт со стороны Армении, Грузии, Казахстана, Кыргызстана и Узбекистана из ЕС и США вырос на 66%, и при этом одновременно вырос экспорт из этих азиатских стран в РФ почти на 50%, то не нужно иметь семь пядей во лбу, чтобы понять, что происходит. Причем речь идет не только об общей картине, но и в разрезе по конкретным товарным позициям. Если Армения начала закупать в 16 раз больше интегральных микросхем в США и ЕС, то это не потому, что у армян ай-ти бум. Аналогичные рассуждения касаются и транзитных товаров, которые формально просто проезжали по территории РФ в какую-то другую страну, но по факту почему-то не доезжали до адресата. Несмотря на некоторую очевидность происходящего, нужно было время, чтобы оценить масштабы и выявить типичные схемы. А потом приходит 11 пакет санкций от ЕС и праздник резко начинает подходить к концу. Напомним, в последнем пакете появился механизм введения ограничений на продажу чувствительных товаров и технологий двойного назначения третьим странам, которые могут передавать их России, а также полный запрет на транзит через территорию России товаров и технологий, которые могут способствовать военному и технологическому усилению страны. Что это означает на практике? Теперь все эти Армении, Казахстаны и прочие Грузии должны будут подумать, а стоит ли игра свеч или может ну его этот параллельный импорт. Потому как вторичные санкции отныне не какая-то гипотетическая мера, а вполне себе прописанный механизм, пусть и с присущими европейцами «но» и «если». То есть вначале к вам приедет какой-нибудь Дэвид О’Салливан (спецпредставитель ЕС по санкциям) и передаст властям страны список товаров, которые не стоит продавать в Россию, потом, если с первого раза не дойдет, может позвонить высшему руководству страны кто-то более именитый и весомый, а потом можно проснуться и обнаружить страну в каком-нибудь санкционном списке. Что касается запрета транзита со стороны ЕС – это вообще некая максимально радикальная форма комплаенса, которую можно озвучить как «нет транзита, значит эффективность соблюдения санкций 100%». Еще одной формой санкционного комплаенса можно считать судовые иски со стороны компаний за незаконное использование их продукции, товарных знаков. К примеру, немецкая компания Robert Bosch GmbH подала в российские арбитражные суды десяти регионов почти 50 исков к российским фирмам и предпринимателям о взыскании компенсации за незаконное использование товарных знаков. Конечно, судиться с российскими компаниями в российских судах для немецкой компании даже на уровне формулировки звучит безнадежно и смешно, но, опять же, как элемент общего механизма, этот болтик вполне сгодится, особенно если суды будут не российские, а иностранные. Работа ведется и на политическом уровне. Не забываем, что экономика ЕС является одной из самых крупных в мире и потерять доступ к ней – очень дорогое удовольствие, а потому стоит прислушиваться к их мнению и настойчивым просьбам. В результате имеем новости типа такой. Во время мартовского визита премьер-министра Армении Никола Пашиняна в Германию от него потребовали перекрыть параллельный импорт и банковские переводы в Россию. После этого банки Армении усилили комплаенс, а аэропорты — контроль за вылетающими в Россию, чтобы они не вывозили чипы. Плюс есть еще и совсем уж негуманные методы. К примеру, на днях Эстония экстрадировала в США россиянина Вадима Конощенка, которого американские власти обвиняют в контрабанде технологий двойного назначения и боеприпасов американского производства в обход санкций. Санкционный комплаенс и США Но одним Европейским Союзом комплаенс не ограничивается. США уже довольно давно и весьма успешно ведут деятельность по санкционному комплаенсу. «Одна из ключевых для нас задач в этом году - противодействовать попыткам России обойти наши санкции» - заявила на днях глава Минфина США Джанет Йеллен, выступая в Гандинагаре. Минторг, Минюст и Минфин США разработали рекомендации по соблюдению санкций, в рамках которых, например, производители, дистрибьюторы, реселлеры и перевозчики грузов должны проверять сделки с компаниями из «подозрительных» стран на предмет нарушения санкций. Причем прописаны достаточно четкие критерии (свыше 10 «красных флажков»), какие сделки должны вызывать подозрения. По сути, это систематизация накопленной информации по обходу санкций и создание некоего портрета типичного нарушителя санкций. Примеры «красных флажков»: поступление платежа от компании или из страны, которые не указаны в качестве конечного пользователя; разные IP-адреса клиента и указанного местоположения; нежелание покупателя делиться данными о конечном использовании продукта; и т.д., включая такие мелочи как использование личного e-mail вместо корпоративного или отсутствие у компании веб-сайта. В итоге у США есть конкретный повод для наказания своих же компаний за нарушение санкционного режима. Кстати, в пояснительной записке к этим рекомендациям приведены несколько примеров последствий. Компания Vorago Technologies (Austin, Texas) имела неосторожность поставить микросхемы одной мутной болгарской компании, которая в свою очередь продала их в РФ. В итоге Vorago схлопотала штраф в размере $497,000. Учитывая, что по последним данным ВЕСЬ ГОДОВОЙ доход этой компании $2.4+ млн, получается штраф в добрые 20% годового дохода. Что не просто много, а безобразно много. После такого каждый задумается, насколько выгодно/невыгодно нарушать санкции. И это еще не все. В документе приводится добрый десяток случаев заведения уголовных дел и арестов за нарушение санкций. В общем намеки более чем прозрачные и понятные. А чтобы намеки воспринимались серьезно было несколько показательных порок. Например, в Канзасе задержали двух граждан США по обвинению в передаче авиационных технологий в Россию в обход американского экспортного контроля. Им предъявили обвинения по нескольким пунктам, в том числе их обвинили в сговоре, экспорте без лицензии товаров, попадающих под ограничения, подделке документов, а также контрабанде. Если их признают виновными, только по пунктам, которые касаются незаконного экспорта, им грозит до 20 лет лишения свободы. Причем США совмещают кнут с пряником. Минфин предложил информаторам о случаях обхода санкций вознаграждение в виде 10–30% штрафа, которые власти взимают за нарушение санкций. После этого всего за три недели 2023 года американское агентство по борьбе с финансовыми преступлениями FinCEN (Financial Crimes Enforcement Network) получило более 100 сообщений от осведомителей о возможных нарушениях санкционного режима. Столько же заявок в агентство поступило за предыдущие два года. Да, раздача черных меток не стала массовой и ведется на уровне отдельных сигналов. К примеру, в мае Министерство юстиции США начало расследование в отношении криптовалютной биржи Binance, чтобы выяснить, использовалась ли компания для того, чтобы позволить россиянам обойти санкции США и перевести деньги через криптобиржу. И это несмотря на то, что в марте 2023 года Binance запретила россиянам, а также любым гражданам, проживающим на территории России, покупать или продавать доллары США и евро через свой p2p-сервис. Но США не ограничиваются работой со своими компаниями и частными лицами, а ведут активную деятельностью по санкционному комплаенсу за пределами страны. Приведем несколько примеров. В начале мая делегация американских чиновников во главе с помощником замминистра финансов США Элизабет Розенберг съездила в Казахстан. Провели встречи как с представителями правительства, так и с топ-менеджерами частных компаний, в ходе которых предупредили о вторичных санкциях — то есть мерах за нарушение санкционного режима. И что вы думаете? - Казахстан, крупнейший торговый партнер РФ на постсоветском пространстве, закрыл границы для параллельного импорта в Россию, сообщил глава ассоциации «Грузавтотранс» Владимир Матягин. - Банки Казахстана усиливают комплаенс для предотвращения нарушения санкций, сообщила глава финансового регулятора АРРФР Мадина Абылкасымова. - От казахских брокеров власти Казахстана потребовали обособить счета граждан России и Белоруссии. В результате один крупнейших брокеров Казахстана Halyk Finance уведомил клиентов о сегрегации (принудительного разделения) этих счетов на уровне Центрального депозитария И это всего лишь один визит в одну страну. Кстати, Казахстан недавно подписал соглашение с Грузией о создании совместного предприятия для развития Транскаспийского международного транспортного маршрута (ТМТМ), чтобы доставлять товары из Китая в ЕС в обход России. От греха и вторичных санкций подальше. Или вот еще одна поездка. После визита чиновников Минфина США в ОАЭ власти страны пообещали следить за соблюдением санкций, а второй по размеру банк страны, Emirates NBD предупредил российских клиентов о сегрегации инвестиций. Он переведет активы россиян на отдельные счета, куда будут попадать все выплаты по принадлежащим им ценным бумагам. А если ты уже совсем непонятливый типа Кыргызстана, то гипотетические вторичные санкции вполне могут стать фактическими. По крайней мере, по информации The Washington Post уже к концу июля Кыргызстан получит свою порцию обратной связи. Не успели засохнуть чернила на этой публикации, как Киргизия пообещала усилить экспортный контроль и заявила, что готова к дальнейшим консультациям с США и ЕС. Так что, да, санкционного комплаенса не существует, и он не работает в принципе. Кыргызстан подтверждает. Отдельным направлением деятельности США является охота на управляющих активами российских олигархов в офшорах. Для этого при Министерстве финансов США создана специальная группа «Поймай клептократа». Есть уже несколько показательных порок. В частности, США и Великобритания ввели санкции против нескольких компаний, граждан и резидентов Кипра. Христодулоса Вассилиадеса США обвинили в сотрудничестве с Алишером Усмановым, а Деметриса Иоаннидеса — в работе на Романа Абрамовича: они помогали миллиардерам переписывать активы на родственников и трасты, чтобы спрятать их от санкций. Комплаенс и банки Банковская система, как изначально более заточенная на всякого рода комплаенс, показала в этом направлении, пожалуй, наибольшую эффективность и масштаб. Кроме того, скорость, с которой отключали от SWIFT российские банки и рубили с ними корреспондентские отношения была очень показательной, чтобы каждый теперь подумал, а стоит ли нарываться на вторичные санкции и буквально за считанные мгновения обнулять свой бизнес? В итоге большинство иностранных банков отказались работать с российскими картами «Мир» из-за опасений вторичных санкций со стороны США. А так здорово было говорить про никому не нужные Визы и прочие Мастеркарды и грозить всему миру «Миром». В поди ж ты, в итоге не только «Мир» стал чумным, но даже китайская UnionPay для россиян перестала быть панацеей. Говорят, нынче в России осталось лишь семь банков, карты UnionPay которых работают за границей (и то не всегда, а где повезет). Откуда такая русофобия от дружественных китайцев? UnionPay опасается вторичных санкций со стороны ЕС и США. Напомним, что в конце февраля 2023 года США ввели свой десятый по счету пакет санкций и в нем в качестве дедлайнов сотрудничества со многими российскими банками и учреждениями значился конец мая-начало июня 2023 года. В результате армянские, казахские и гонконгские банки начали блокировать оплату по целому ряду товарной номенклатуры в Россию, в первую очередь по электронике и телекоммуникационному оборудованию. А грузинский банк ТВС еще за месяц до дедлайнов США начал уведомлять клиентов, что может заблокировать их счета в случае выявления трансакций, связанных с обходом санкций. Чтобы понять, насколько серьёзно иностранные банки относятся ко вторичным санкциям: по информации тамошних банкиров все операции, связанные с РФ, проверяются вручную (!). Хотя и стоит отметить, что иногда западным странам приходится лично напоминать особо жадных про цену этого смертного греха. К примеру, только после того, как в Астане побывала замминистра финансов США Элизабет Розенберг, пригрозившая санкциями за помощь Москве, банки ужесточили комплаенс процедуры. И да, после этого все платежи из России казахстанские банки теперь «проверяют вручную», причем в некоторых банках их проверяют два раза – и отделом внутреннего контроля, и комплаенсом. После таких вот проверок российские компании стали получать отказы в переводе валютных платежей от большинства крупных банков Казахстана. Схожая ситуация была с Кипром. В результате власти Кипра призвали банки страны соблюдать санкции, а те в свою очередь предупредили, что россиянам будут закрыты тысячи счетов. Кроме того, Минфин США щедро делится своими данными по обходу санкций с европейскими странами. В результате даже разработали специальную «методичку» с детальным описанием как РФ обходит санкции. Так вот «методичку» эту получили банки в Австрии, Италии, Германии и Франции. Говоря о европейских банках, пожалуй, наибольшее внимание сосредоточено вокруг российского "Райффайзен". На него давит ЕЦБ, на него давит ЕС, на него давит США. И хотя группа "Райффайзен" жадна до беспредела и никак не хочет выпускать из зубов лакомый кусок, в 2023 году все больше свидетельств, что хватка слабеет. Вот перечень некоторых последних его шагов (далеко не полный, просто для иллюстрации): - Российский «Райффайзен» предупредил клиентов о закрытии с 3 июля переводов в евро из России в 12 стран — и в другие российские банки; - Райффайзенбанк с 1 июля 2023 года вводит комиссию за внесение наличных на свои дебетовые карты через банкоматы сторонних банков; - С 20 июня российский "Райффайзен" ввел запретительную комиссию на зачисление мелких переводов в долларах на счета физлиц — 50% суммы, но не более $500; - В начале апреля банк фактически отключил российских непремиальных клиентов-физлиц от переводов SWIFT в долларах, а также ввел минимальный порог перевода в долларах и евро - 20 тысяч. "Райффайзен", кстати, не единственный. Например, банк «Интеза» (дочерний банк итальянской группы Интеза Санпаоло) с 18 апреля 2023 года приостановил открытие валютных счетов физическим лицам. До этого банк ввел комиссию на остаток на счете выше $50 тысяч - 0,3% в месяц. Плюс банк повысил комиссии на переводы в долларах. Ну а с 1 августа 2023 года вводит комиссию за внесение на счет наличных долларов США и евро: 5% при пополнении счета до 100 тысяч долларов или евро. Если сумма пополнения выше, то комиссия составит уже 10%. Итоги, выводы, перспективы По большому счету страны-инициаторы санкций только переходят на этап комплаенса, двигаясь от количества к качеству. Очевидно, что перечисленные в этом обзоре меры и факты – это лишь начало долгого пути. В частности, Европейская комиссия вместе с несколькими странами ЕС хотят запустить совместный проект для контроля над соблюдением санкций против России. Его планируется реализовывать в течение двух лет, и он может стать предвестником нового надзорного органа ЕС. Это чтобы понять уровень серьёзности европейских бюрократов. Работа ведется системная, хотя, как обычно, европейцы запрягают крайне медленно. Но не стоит считать эту неспешность признаком безволия. Скорее, наоборот, это признак серьёзного и комплексного подхода к вопросу. Министерство юстиции США тем временем нанимает десятки новых прокуроров на позиции, связанные с санкционным комплаенсом. Они будут работать с корпорациями для расследования случаев уклонения от санкций и экспортного контроля, а также возбуждать уголовные дела против компаний, которые нарушают санкции. То есть все более чем серьезно. И если штраф Vorago Technologies в полмиллиона долларов кажется смешным, то напомним, про штраф для British American Tobacco на $500 млн, правда, там была замешана не Россия, а Северная Корея. Но, во-первых, скоро мало кто будет их различать, а во-вторых, важен прецедент. Как видим, по большому счету все только начинается. Но в отличие от Путина, который только говорит, что еще ничего не начинал, коварные русофобы делают, но молча. Да, из-за этого молчания есть ощущения некоей вседозволенности, но ощущение это исключительно ошибочное. К чему все это приведет более-менее понятно, а вот как будут развиваться события в режиме реального времени, мы будем мониторить и держать наших читателей в курсе в обновлениях к этому обзору и следующих обзорах. На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами. И не забываем продавать рубль.

Длинная

Обновлено

Рубль: хроники падения. Ч. 8. Профессиональный спорт Дисклеймер В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля». Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом. Евросоюз вчера принял очередной (четвертый) пакет санкций. Он включает в себя запрет на импорт стальных изделий (минус 3,3 миллиарда евро экспортной выручки для России), полный запрет на любые сделки с определенными российскими государственными предприятиями разных секторов экономики, входящих в военно-промышленный комплекс; запрет на новые инвестиции в российский энергетический сектор; запрет на экспорт в Россию предметов роскоши. Великобритания также запретила экспорт предметов роскоши в Россию, а также отменила режим наибольшего благоприятствования для сотен наименований товаров из РФ и Беларуси. То есть санкционное давление растет с каждым днем. Последние санкционные новости - Amway останавливает поставки косметики в РФ и уходит с рынка (свыше 500 сотрудников в РФ и выручка около 15 млрд рублей); - Avon покидает российский рынок; - Японский производитель цифровой техники Ricoh остановил поставки в РФ; - Магазины бренда Vans приостановят работу в России; - Российские дипломы больше не признаются в мире; - - Equinor (один из крупнейших поставщиков сырой нефти на мировом рынке, а также один из крупнейших поставщиков природного газа на европейский рынке) прекращает торговлю российской нефтью и нефтепродуктами. В предыдущих обзорах мы уже обсудили какие санкции и их последствия для экономики РФ присутствуют в финансовом и нефтегазовом секторе, потребительском сегменте и сфере развлечений, а также на автомобильном рынке и в секторе гражданской авиации. По-хорошему сейчас самое время поговорить о технологических санкциях – все же 21 век на дворе. Но предлагаем сделать небольшую паузу и отвлечься на ситуацию в профессиональном спорте. С одной стороны, после допинговых скандалов России не привыкать к роли парии в профессиональном спорте, но происходящее сейчас с РФ на международной спортивной арене настолько беспрецедентно по своим масштабам, что может поставить крест на этой сфере в России в принципе. А поскольку речь идет не только о величии, но и об экономике (профессиональный спорт - это громадная индустрия), то разговор кажется вполне уместным. Основные санкционные новости вокруг спорта, следующие: - МОК выступил за недопуск российских и белорусских спортсменов к участию в соревнованиях; - Международная федерация тяжелой атлетики отстранила российских спортсменов от международных соревнований; - Совет Международной Федерации Хоккея отстранил Россию и Беларусь от международного хоккея; - Международная федерация баскетбола отстранила сборную России от участия во всех международных соревнованиях; - Российских спортсменов не допустят до чемпионата мира по фигурному катанию; - Исполнительный комитет УЕФА принял решение о переносе финала Лиги Чемпионов из Санкт-Петербурга в Париж; - Сборные и клубы РФ отстранены от всех соревнований под эгидой УЕФА и ФИФА; - Чемпионат мира по гонкам «Формула-1» заявил об отмене предстоящего в Сочи гран-при России; - В России не будут проходить турниры и поединки боксерских ассоциаций WBO, IBF, WBC, WBA; - Спортивный бренд Adidas заявил, что закрывает свои магазины в России; - Puma объявила о приостановке работы в России; - Parimatch отозвали франшизу из РФ. Как видим практически весь мировой профессиональный спорт, начиная от футбола и хоккея, заканчивая боксом и фигурным катанием дистанцируется и бойкотирует Россию. Максимум, на что могут сейчас рассчитывать спортсмены из РФ – это выступать без флагов и гимнов, да и то в достаточно ограниченном наборе дисциплин. Сама суть существования профессионального спорта подразумевает соревновательный момент. В условиях его отсутствия, он теряет смысл. По этому поводу можно вспомнить про ЮАР, на которую в свое время из-за апартеида были наложены жесткие санкции в том числе в области спорта. Прошло уже около 30 лет с момента снятия санкций, а профессиональный спорт в этой стране так и не вышел на сколь-нибудь приемлемый уровень (на последней летней Олимпиаде взяли лишь 3 медали при том, что по уровню ВВП занимают 34 место в мире и 3-е место в Африке). Таким образом, профессиональный спорт в России на сегодняшний день по факту уничтожен. А раз так, то можно подсчитывать убытки. Отметим, что спорт – это не только спортсмены и проведение соревнований, а также их трансляции. Это спортивное оборудование и спортивные товары, спортивная инфраструктура и спортивное питание, спортивная медицина и фармакология и т.д. Начнем с того, что в РФ было (наверное, сейчас так правильно писать) свыше 5000 региональных федераций по 105 видам спорта, в которых занималось или были задействованы около 18 млн человек (речь идет не только о спортсменах, но и о тренерах, методистах, обслуживающем персонале, а также целой армии чиновников). При этом спортивную сферу прямо или косвенно обслуживало свыше 45 000 предприятий с общей численностью сотрудников под 12 млн сотрудников. А ведь есть еще околоспортивные организации вроде букмекеров, производителей спортивного оборудования и инвентаря, клиник, а также разработчиков программного обеспечения. На обеспечение всего этого только из бюджета РФ выделяли порядка 50-60 млрд рублей в год. Но это, очевидно, верхушка айсберга. Напомним, на проведение олимпиады в Сочи было потрачено около 1,5 трлн рублей. В текущей реальности, это выброшенные на ветер деньги. Кроме бюджетного финансирования есть еще спонсорские контракты. В 2018-м, по данным World Advertising Research Center (WARC), затраты компаний на спонсорские контракты в мире составили $65,8 млрд. Европейская спонсорская ассоциация (ESA) в том же году оценила суммарный объем партнерских сделок в Европе в €30,1 млрд В России спонсорская выручка трех главных лиг страны (РПЛ, КХЛ и Единая лига ВТБ) составила 46,5 млрд рублей (около €700 млн в год до пандемии). С учетом контрактов в других профессиональных лигах и любительском спорте совокупный объем рынка спонсорства в России составлял до пандемии около €1 млрд в год. То есть грубо говоря потенциал потерь от отсутствия профессионального спорта составляет около €1 млрд в год только в области спонсорства. Кроме того, будут потери денег от продажи билетов на соревнования и продаж прав на телетрансляции. Чтобы понять масштаб потерь приведем следующий факт: в США спортивные мероприятия приносят больший доход, чем Олимпийские игры и Кубок мира по футболу. Есть еще один новый элемент спорта – киберспорт. Но учитывая баны со стороны ведущих производителей игр и токсичность всего, что связано с Россией сейчас, стоит ставить крест на киберспорте в РФ. Electronic Art, Activision Blizzard, Rockstar Games, Microsoft и Bethesda, CD Projekt RED, Ubisoft прекратили продажу игр в России, а команды киберспортсменов из России не допускаются к соревнованиям. Но вернемся к спорту как составляющей экономической активности. Стоимость мирового рынка одних только спортивных товаров в 2019 г. составила 480–620 млрд долл. В настоящее время на рынке спортивных продуктов и услуг выделяют следующие направления: спортивные действия, спортивные продукты и оборудование, спортивное питание, спортивная инфраструктура, спортивные сервисы, спортивная медицина и фармакология (средства для восстановления и реабилитации). Емкость рынка спортивной продукции в Российской Федерации превышает 500 млрд. рублей, при этом доля отечественных производителей на указанном рынке составляет около 61 млрд. рублей (11 процентов). То есть 90% рынка – это компании, которые уже приостановили деятельность на территории РФ ну или приостановят в обозримом будущем (см обзор по санкциям в потребительском секторе). В топ-10 самых дорогих компаний в спорте, составленном Forbes, входят Nike (первое место с капитализацией в 36,8 млрд долл.), Adidas (третье место – 11,2 млрд долл.), Puma (шестое место – 4 млрд долл.), и Reebok (десятое место – 800 млн долл.). В этом контексте напомним следующие новости: - Nike прекратит доставлять свои товары в Россию; - Adidas заявил, что закрывает свои магазины в России; - Puma объявила о приостановке работы в России; - Reebok приостанавливает розничные продажи с 13 марта. Таким образом, покупать спортивную продукцию будет некому и негде. Так что рынок с емкостью свыше 500 млрд рублей может ужаться где-то в 10 раз. И сразу пару слов про импортозамещение и как все легко можно заменить. С одной стороны, в России есть более 300 предприятий, производящих спортивный инвентарь. Но вот данные по долям российского производства по отдельным группам товаров: - товары и оборудование для занятий профессиональным спортом (от 2 до 4 процентов общей доли рынка); - товары для занятий плаванием (4 процента общей доли рынка); - умные тренажеры (от 1 до 3 процентов общей доли рынка); - байдарки и каноэ (не более 6 процентов общей доли рынка); - ролики и коньки (5 процентов общей доли рынка). Наивно полагать, что после 7 лет импортозамещения в сколь-нибудь обозримом будущем можно будет компенсировать потери по данным группам, как, впрочем, и по большинству остальных. На фоне цифр рынка спортивной продукции, сегмент спортивного питания в России с его 20-30 млн долларов выглядит каплей в море. Но это тоже рабочие места и недополученные доходы. Отметим, что хотя российских брендов спортивного питания насчитывается около 200, эти компании в основном не производят, а только упаковывают зарубежное сырье Есть еще один вид экономической активности, активно паразитирующий на спортивных событиях – букмекерский бизнес. Объем этого рынка исчисляется сотнями миллиардов долларов в год. Но теперь паразитировать будет не на чем. Отзыв Parimatch франшизы из РФ – наглядное тому подтверждение. На этом на сегодня все, а мы вернемся с новыми обзорами, в которых попытаемся чуть глубже копнуть в суть того или иного санкционного пункта и его последствий для экономики РФ и ее национальной валюты. И да, не забываем продавать рубль, пока еще не поздно.

Длинная

Обновлено

Рубль: санкционные хроники. Ч. 26. Банковская система и санкции Дисклеймер В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля». Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и перспективами в целом. На днях министр финансов Антон Силуанов заявил, что Минфин РФ в 2022 году не планирует выходить на внутренний или внешние рынки заимствований: «Мы в этом году не планируем выход на внутренний рынок или внешние рынки. Это бессмысленно». Казалось бы, ну бессмысленно и бессмысленно. Уже давно никто не ищет здравый смысл в действиях российских властей. Но для тех, кто хоть что-то понимает про денежно-кредитные отношения и финансовую систему в целом это заявление должно вызвать серьезную обеспокоенность. Мы говорили в предыдущих обзорах, что «спецоперация» с точки зрения последствий для экономики – это путешествие в прошлое. Наиболее очевидный ориентир в контексте дефолта, нехватки финансовых и материальных ресурсов, резкого падения доходов населения и т.д. – это 90-ые ХХ столетия. Так вот последнее заявление Силуанова – это не про 90-ые, это даже не про ХХ-ый век. С точки зрения финансов его заявление – это переход к натуральному хозяйству, а это уже путешествие в прошлое глубиной не десятилетия, а столетия. Что остается от финансовой системы РФ в свете санкций и таких вот заявлений? Внешних финансовых рынков, по сути, нет. Из внутренних: фондовый рынок перестал выполнять свою функцию, в том числе в сегменте ОФЗ. Так что вся рыночная инвестиционная активность в стране приказала долго жить. Что остается? Что все еще может выполнять функции аккумулятора и дистрибьютора финансовых ресурсов? Разве что банковская система. О ней и поговорим сегодня. Тем более, что на прошлой неделе под санкции ЕС попал Сбербанк, а Société Générale буквально вчера заявили, что уходят с рынка РФ. Но вначале, как обычно, немного свежих санкционных новостей. Последние санкционные новости - Финансовая группа Société Générale ($700 в российских активах) уходит с российского рынка. Она работала с 1993 года; - Компания Ericsson полностью останавливает работу в России на неопределенный срок; - 21 российская авиакомпания в санкционном списке Евросоюза. В нем все крупнейшие компании: "Аэрофлот", "Победа", S7, UTair; - Правительство Украины одобрило полное торговое эмбарго против России. По оценкам властей Украины, полное прекращение торговых отношений между странами обойдется России минимум в шесть миллиардов долларов в год; - Российская сеть британской парфюмерно-косметической компании Lush закроет 17 из 48 магазинов и сократит 200 из 500 сотрудников. Последствия санкций - Санкции Евросоюза, запрещающие поставку в Россию оборудования и технологий для сжижения газа, ставят под вопрос возможность реализации крупных запланированных проектов, таких как Арктик СПГ-2 Новатэка и СПГ-завода на Балтике Газпрома; - Всемирный банк прогнозирует, что ВВП России сократится на 11,2% в 2022 году в условиях санкций; - Датский Saxo Bank уведомил клиентов из России и Беларуси, что с 6 июня 2022 года прекратит обслуживать их брокерские счета из-за санкций; - Госоператоры РФ не смогут использовать оборудование Ericsson и Nokia из-за пятого пакета санкций ЕС. Банковская система РФ представлена двумя уровнями: на первом уровне ЦБ РФ, на втором – банки (отечественные и иностранные) и небанковские кредитные организации. ЦБ РФ Про ЦБ РФ в контексте санкций мы уже писали. Здесь и сейчас его функции – это бешенный печатный станок, а также валютные интервенции с целью создания иллюзии полноценности рубля как платежного средства (по этому поводу привет передают сгоревшие в огне интервенций от $25 до $40 млрд остатков незаблокированных резервов Центробанка). ЦБ может быть полноценным участником банковской системы лишь при условии его независимости. После начала «спецоперации» про какую-то независимость ЦБ РФ вспоминать не приходится. Говоря о «бессмысленности выхода на рынки заимствований» Силуанов имел в виду не только то, что денег не дадут, но и то, что если и дадут, то это будет очень дорого. Собственно, посмотрим статистику операций репо постоянного действия ЦБ РФ (однодневное) до и после старта «спецоперации». До «спецоперации» (в 2021 году) средний объем репо постоянного действия в рублях составлял 8,7 млрд в день под ставку 7,2%. После «спецоперации» - 210 млрд под ставку 21%. Это тот случай, когда даже нет смысла что-то комментировать дополнительно. Цифры говорят сами за себя. Критики могут возразить, что мы взяли очень специфичный кейс в разрезе мгновенной ликвидности, а в целом картина другая. Ок, гугль. Возьмем все операции репо ЦБ РФ с периодами 1, 3, 7, 28, 364 дней. До «спецоперации» (в 2021 году) средний объем всех операций репо в рублях составлял 50 млрд на аукцион под ставку 7,1%. После «спецоперации» - 1505 млрд под ставку 19,4%. То есть скорость станка выросла в 30 раз при одновременном росте ставки почти в 3 раза. 22 марта 2022 года общий объем операций репо составил почти 5 трлн. рублей, еще раз капсом: ПЯТЬ ТРИЛЛИОНОВ рублей в ДЕНЬ, Карл. Вот как после таких цифр не ожидать инфляцию и девальвацию? Но с точки зрения второго уровня банковской системы главную угрозу представляет не бешенный принтер, а резкий рост ставки ЦБ. Да, на прошлой неделе ее снизили на 3%, но она все еще 17%. В одном из предыдущих обзоров мы уже вспоминали о том, что триггером для глобального финансового кризиса стал рост ставки ФРС. С точки зрения механики банковского бизнеса происходит следующее: если в договоре прописана плавающая ставка, то уже в обозримом будущем должники будут получать счета в разы большие, нежели были. А если у должников, итак, проблемы с потоком наличности – у кого-то нет работы, у кого-то кормилец кормит черве в полях Украины, у кого-то выросли затраты на жизнь из-за роста инфляции и т.д. – то получаем такое себе «бинго» для резкого роста проблемной задолженности у банков. Банки это понимают. А раз так, то будут наращивать резервы на случай невозврата. Отчисления в резервы с точки зрения бухгалтерии банков – это прощай прибыль и здравствуй миллиардные убытки. Собственно, все это проходили в 2020 году, когда все ведущие мировые банки рапортовали о миллиардных убытках. Да, России не привыкать к банкопаду. Но в этот раз масштабы проблемы гораздо больше, нежели в 2014 году. Кстати, в 2013 году в России было около 900 банков, а к концу 2017 года из осталось 560. Ну а к моменту старта «спецоперации» число было около 400. Такую динамику сложно назвать успешным развитием. По крайней мере по данному параметру. В общем будущее банковской системы РФ выглядит очень мрачно и без санкций. Но санкции-то есть. Отечественные банки Важнейшей характеристикой банковского сектора РФ является тот факт, что хотя формально в нем присутствует свыше 400 участников, на первую десятку приходится около 80% (!) всех активов системы. А на трио государственных банков - Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк — приходится 56% чистых активов всего банковского сектора. Соответственно удар по любом из топ-банков – это удар по всей системе. Смотрим на санкционные новости против российских банков: - отключение российских банков ВТБ, "Россия", "Открытие", "Новикомбанк", "Промсвязьбанк", "Совкомбанк" и ВЭБ от системы SWIFT; - активы ВТБ, Совкомбанка, Внешэкономбанка и ряда других заморожены США; - Британский МИД объявил, что замораживает активы Сбербанка и Московского Кредитного банка; - ЕС в рамках пятого пакета санкций заморозил активы четырех банков: ВЭБа, "Открытие", Совкомбанка и Новикомбанка. Как видим, 2 из 3 системных банка, уже под санкциями. Совкомбанк занимает 9-ое место, а Московский Кредитный банк и вовсе 7-ое в перечне крупнейших банков РФ. Так что в заявлении США на прошлой неделе, что США суммарно полностью заблокировали более 2/3 российского банковского сектора не так уж далеко от истины. Еще один важный нюанс, о котором мы уже упоминали ранее, но нужно напомнить в контексте сегодняшнего обзора. На балансах российских банков триллионы вложений в финансовые активы. Например, только у Сбербанка эта статья превышает 5 трлн рублей (!). Если показать реальную картину, а затем провести переоценку по рыночной стоимости, то убытки банков будут настолько впечатляющими, что полноценного банковского кризиса будет не избежать. Напомним, что цены на фондовом рынке РФ к реальности отношения не имеют – продать по этим ценам сколь-нибудь серьезный пакет акций невозможно (разве что государство выкупит, но арифметически это мало что меняет – перекладывается проблема из одного кармана в другой). В про реальные цены – те которые на международных рынках - говорить уже несколько недель как не приходится: все рухнуло на 95%-99%. Но, справедливости ради отметим, что в статье «вложения в финансовые активы» основная масса приходится на облигации. В связи с этим напомним, что еврооблигации РФ сейчас котируются по 15-20 центов за доллар. То есть отдельные статьи активов российских банков завышены в 5-7 рез, а другие вообще прекратили реальное существование и есть только на бумаге. По этому поводу, конечно, можно сказать «ну и ладно». Но тут нужно вспомнить специфику банковского бизнеса: взял деньги под процент – дал под еще больший процент и живешь на эту дельту. Так вот взять-то банки взяли (в форме депозитов у клиентов), а отдавать чем? Деньги вкладчикам нужно возвращать, а вот денег-то как оказалось нет, усохли и утряслись из-за «спецоперации». Сбербанк Сбербанк – это столп и основа-основ банковской системы России. Это крупнейший банк России. Его услугами пользуется под 90% населения РФ, он абсолютный лидер по объёму вкладов, выданной ипотеке, проведенным платежам и т.д. Активы около 33 трлн рублей (данные на начало 2021 года). При этом около половины – это коммерческие кредитование и проектное финансирование, еще около трети – кредитование физических лиц (большая половина – это ипотека, плюс часть – потребительское кредитование), а также около пятой части – вложения в финансовые активы, про которые мы уже писали выше. Часть активов (около 200 млрд) приходится на вложения в иностранные «дочки». Хотя, наверное, более правильно говорить «приходились». Потому что Сбербанк объявил об уходе с европейского рынка (187 офисов, 715 тысяч клиентов). В отчетности за 2020 год стоимость вложений Sberbank Europe AG оценивалась в 117 млрд рублей. Еще есть (или скорее был) АО «Сбербанк» (Украина) с вложениями в 72 млрд рублей. Но потеря «дочек» - это, конечно, пустяки на фоне того, что Сбербанк попал под санкции одновременно и США и Великобритании. ЕС явно на подходе. Не очень понятно, как со всем этим грузом Сбербанк собирается вести успешную деятельность, а также выплачивать несколько миллиардов долларов международных займов, отдавать которые нужно будет в 2022-2023 годах. И это очень поверхностный анализ ситуации в самом системном и важном банке РФ. Что же тогда происходит в остальных? Вопрос риторический. Иностранные банки На старте 2022 года в России насчитывалось около 60 банков с иностранным капиталом. Вроде бы не так уж и много для банковской системы РФ, в которой более 400 банков. Но в топ-20 банковской системы РФ входит 4 банка с иностранным капиталом. Общая сумма активов иностранных банков составляет около 7,6 трлн рублей при сумме активов всего банковского сектора в районе 119 трлн. Основные санкционные новости в контексте иностранных банков: • Citigroup Inc., у которой тысячи сотрудников и активы на 9 миллиардов долларов в России, заявила, что сократит большую часть своего бизнеса в России; • Goldman Sachs Group Inc., JPMorgan Chase & Co. и Deutsche Bank AG также объявили об уходе; • Société Générale и Crédit Agricole ($700 и $800 млн в российских активах соответственно) приостановили свою деятельности в России; • Глава UniCredit заявил, что банк рассматривает возможность выхода из России; • Raiffeisen Bank ($21 млрд в российских активах) допустил "продуманный выход" из бизнеса в России; • Венгерский OTP Bank, которому принадлежит 97,9% ОТП Банка ($2,2 млрд в российских активах), сообщил о том, что рассматривает уход с российского рынка. В настоящее время не предоставляет финансирование российскому подразделению, группа сокращает портфель корпоративных кредитов в России и не инвестирует в российские госбумаги. • Deutsche Bank в числе первых анонсировал свой уход из РФ. Российский Дойче Банк имел активы в $1,5 млрд Как видим, иностранные банки в большинстве своем массово бегут или раздумывают о бегстве. Минус капиталы, минус технологии (да, в финансах тоже есть технологии), минус основные средства, минус работники и их зарплаты, минус бизнес-среда, минус налоги для бюджета. Российский Центробанк оценил чистый отток капитала частного сектора за первый квартал 2022 года в $64,2 миллиарда против $17,5 миллиарда за аналогичный период прошлого года. Тот факт, что банковская система не рассыпалась сразу не говорит о том, что проблем нет. Просто, как и у экономической системы, у финансовой есть некий запас прочности, который можно некоторое время удерживать жесткими рестрикционными мерами. Но суть дела это не меняет. В текущих условиях (очень дорогие финансовые ресурсы, отсутствие доступа к иностранным капиталам, жесточайшие санкции, грядущий кризис неплатежей) банковская система России обречена. Вопрос лишь в том, будет это полный крах или деградация. Подводя итоги сегодняшнему обзору. Финансовая система для экономики – это своего рода кровеносная система для живого организма. Ее проблемы – это проблемы организма в целом, всех его органов. Так вот финансовая система России стремительно деградирует до уровня просто банковской системы. Но проблема даже не в этом, а в том, что сама банковская система находится на грани краха и стремительно движется на встречу бездне. На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами. И не забываем продавать рубль.

Длинная

Обновлено

Экономика России: хроники падения. Ч. 78. Космос Дисклеймер В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля». Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом. Одним из признаков определенного уровня экономического и технологического развития страны являются ее космические амбиции. Китай строит свою космическую станцию "Тяньгун" ("Небесный дворец"), а также собирается покорять Луну и Марс. НАСА планирует вновь вернуться на Луну с астронавтами из США и других стран уже в 2025 году. Европейское космическое агентство, готовящее полеты на Луну вместе с НАСА, планирует запустить сеть лунных спутников. Япония готовит свою независимую программу лунную программу. Да что уж там, даже «великая космическая держава» Индия в 2024 году собирается отправить свой первый космический корабль с экипажем, а также уже запустила на Луну крупную миссию. Что делает на этом фоне «Роскосмос»? Правильно, распродает имущество и ликвидирует научно-производственные предприятия. Космос был одним из тех наследий СССР, которым в отличие от экономики, условий и уровня жизни, можно было действительно гордиться и демонстрировать в качестве некоего мерила успеха. Что ж, исходя из такой логики регресс в космической сфере можно рассматривать как некий критерий экономического неуспеха. Поэтому сегодня поговорим о том, что успела Россия провалить в космической сфере за последний год и что ждет индустрию впереди. Но начнем традиционно с последних санкционных новостей. Последние санкционные новости - Немецкий концерн Henkel AG, один из ведущих мировых производителей бытовой и промышленной химии, продал свои активы в Российской федерации; - Австрийский Raiffeisen Bank закрыл все корреспондентские счета российских банков, сделав исключение только для собственной «дочки». Теперь российским банкам стали недоступны валютные операции через RBI; - Итальянский производитель металлургического оборудования Danieli Group (один из крупнейших поставщиков оборудования и установок для металлообрабатывающей промышленности) покинет российский рынок и намерен изучить вопрос продажи активов в РФ; - Материнская компания приложения для знакомств Tinder объявила, что «принимает меры по ограничению доступа к своим сервисам в России» и планирует завершить «уход» к 30 июня 2023 года; - Adidas рассматривает возможность передачи российских активов иностранному инвестору; - Российские власти разрешили немецкой Continental продать завод шин в Калуге структуре S8 Capital. Последствия санкций - Доходы федерального бюджета РФ от нефти и газа, составляющие основу государственной казны, в апреле 2023 года упали на 64% к аналогичному периоду 2022 года, сократившись на 5,9% к марту этого года; - По итогам 2023 года экспорт российского газа снизится до 50 млрд кубометров — такой прогноз дала комиссия по энергетике Госсовета. В прошлом году «Газпром» продал на внешние рынки 100 млрд кубов — минимальный объем с последних лет Советского Союза; - Объем торгов иностранными ценными бумагами на "СПБ бирже" в апреле упал на 71,94% по отношению к апрелю прошлого года и на 5,74% в сравнении с мартом этого года; - Крупнейшие российские киносети понесли «миллиардные убытки» по итогам 2022 года, а их выручка упала в примерно в два раза; - Доходы российских блогеров-миллионников в TikTok упали на 72%; - Сегмент рекламы в журналах в 2022 году, по данным Ассоциации коммуникационных агентств России (АКАР), упал на 45%. Еще в 2021 году у Роскосмоса было громадье планов: исследование Луны и Марса с Европейским космическим агентством, создание Международной научной лунной станции совместно с Китаем, запуск сотен спутников как своих, так и чужих. И никто тогда по этому поводу не смеялся и не крутил у виска. Сейчас же ситуация, мягко говоря, изменилась. Космос и экономика Поскольку здесь мы обсуждаем экономические аспекты санкций и состояние экономики РФ, то логично начать именно с экономического обоснования темы космоса. В мире глобальная космическая индустрия переживает очередной бум: темпы роста в 2021 году стали максимальными с 2014 года, а размер индустрии достиг рекордной отметки в $469 миллиардов. То есть это достаточно важная с точки зрения экономики и перспектив развития сфера. Посмотрим, как дела с российским космосом в контексте экономики. Разделим на два аспекта: доходы и расходы. Начнем с расходов. Понятно, что российский космос – это не про Масков и прочих Бренсонов с Безосами. Российский космос – это про государство. Поэтому его финансирование – это в первую очередь бюджет РФ. А он, как мы все знаем, трещит по швам. Логично предположить, что финансирование космоса в текущих условиях не могло не пострадать. И действительно оно пострадало. В 2021 году на космос бюджет РФ тратил порядка 3,6 млрд долларов США. Чтобы понять роль и место современной России в мировой космической индустрии приведем один факт: космический бюджет США в 2021 году равнялся $60 млрд, то есть в 16 раз больше, чем российский. Так вот отставание от США в 16 с лишним раз показалась РФ недостаточным и в 2022 году было принято волевое решение перенаправить часть средств на «спецоперацию», она ведь важнее каких-то там космосов. Например, финансирование «производственно-технической деятельности» в космической отрасли составит всего 2,6 млрд руб. против 22,7 млрд руб. годом ранее, то есть падение почти на 90%. По сути, это конец производственно-технической деятельности в космической отрасли. Впрочем, умерло не все и сразу. Где-то смерть явно отложили. В частности, расходы на «комплексы процессных мероприятий» – сократились всего лишь вдвое до 23,7 млрд руб, программа развития космодромов вообще ужалась лишь на четверть – с 65,7 до 50 млрд руб. Ну и самая главная статья - госпрограмма «Космическая деятельность России» в 2023 году была сокращена на сравнительно небольшие в общем масштабе 7 млрд руб. до 257,5 млрд. Расходы на поддержание работы российского сегмента МКС с 2024 по 2028 год, судя по запросу «Роскосмоса», будут снижены минимум на 10%. Бюджет "Роскосмоса" составляет около $2 млрд, но и до старта «спецоперации» он не выглядел здоровой компанией. Например, в 2020 году чистая прибыль Роскосмоса снизилась в 42 раза. Ну а в 2021 году корпорация уверенно ушла в минус: чистый убыток был равен -1.19 млрд руб. Мельчали и масштабы деятельности: выручка Роскосмоса в 2021 г. снизилась на 39.88% и составила 10.5 млрд руб. В 2022 году «успехи», видимо достигли такого уровня, что публиковать их стало решительно невозможно. И если процесс деградации стартовал с банального распила бюджетных средств (Рогозин передает привет и пожелания держаться там и всего хорошего), то окончательно оформился он после получения Россией статуса «страны-изгоя» и невиданного доселе числа санкций. Космос и санкции Хоть тема космоса в контексте санкций и является довольно мало распиаренной в отличие от тех же нефти и газа, но ущерб здесь по масштабам можно сравнить разве что с коллапсом автомобильного сектора РФ. Прежде чем говорить о санкциях, еще раз отметим, что в отличие от условного автопрома, в космической сфере у России еще до старта «спецоперации» уже была масса проблем: неудачные старты и падающие ракеты, отказы двигателей, потерянные спутники и прочие признаки того, что российский космос свернул куда-то не туда. На такую вот благодатную почву и попали санкции. Отметим основные санкционные меры, связанные с Россией в контексте космоса: - США ввели санкций в отношении российской космической отрасли. В частности, запрещается продажа, поставка, передача, экспорт в Россию товаров и технологий, предназначенных для использования в космической индустрии, кроме того, санкции были наложены на целый ряд компаний из космической отрасли РФ; - Евросоюз запретил экспорт товаров и технологий, связанных с авиацией и космической отраслью, включая авиационные двигатели и их детали; - Европейское космическое агентство свернуло сотрудничество с «Роскосмосом»; - Япония запретила ученым из России и Китая участвовать в исследованиях передовых космических технологий, проводимых Институтом космических наук, а 31 марта 2023 г. Минэкономики Японии запретило экспорт в Россию космических аппаратов и двигателей для них; - Великобритания запретила экспортировать в Россию авиационную и космическую продукцию и технологии, введен запрет на страхование и перестрахование связанных с Россией компаний в космической и авиационной отраслях. - Швейцария запретила экспорт в Россию товаров и технологий, адаптированных для использования в аэрокосмической или космической отрасли; - Немецкий центр авиации и космонавтики (DLR) уведомил российскую сторону о планах отключить телескоп eROSITA, и через несколько дней инструмент был переведен в безопасный режим. В общем, стандартный перечень русофобов, которые желают всего плохого России в целом и российскому космосу в частности. Естественно, параллельно с макро- санкциями по аналогии с экономическими санкциями, происходят и микро-. В частности, из России ушли компании Thales Alenia Space и Airbus Industries, которые поставляли 70% компонентной базы для спутников, в том числе транспондеры для приема и передачи сигнала. Микросхемы с собственной архитектурой раньше заказывали на тайваньской фабрике TSMC, но сейчас такой возможности, конечно, нет. А ведь есть еще оборудование, необходимое для производства – все эти станки с ЧПУ (привет от Siemens), фрезерные станки (DMG Mori) оборудование контроля геометрии (Aicon) и т.д. Плюс привычно не обошлось без самосанкций. В ответ на европейские санкции глава "Роскосмоса" объявил о прекращении запусков ракет "Союз" с космодрома Куру во Французской Гвиане и отзыве оттуда российских специалистов. Но это пустяк на фоне скандала с МКС. Глава "Роскосмоса" Юрий Борисов заявил, что Россия выйдет из проекта Международной космической станции (МКС) после 2024 года. Подавалось это под соусом открытия своего казино с блэкджеком и прочими атрибутами успешного бизнеса. Казино решили назвать Российской орбитальной служебной станцией (РОСС). Правда, вышло не без конфузов. Когда посчитали цену вопроса (около 600 млрд рублей, но это расчет на стадии эскиза, так что реальные цифры без проблем перевалят за триллион), то в «Роскосмосе» резко передумали и заявили, что без проблем останутся в проекте МКС минимум до 2028 года. Это было бы смешно, если бы не было таким жалким зрелищем. Кроме того «Роскосмос» решил остановить поставки ракетных двигателей в США. По текущему контракту Россия планировала дополнительно экспортировать еще 12 двигателей в 2022-2024 годах. Смешной факт по этому поводу: продажа в США двигателей РД-180/РД-181 приносили НПО "Энергомаш" около трети общей выручки. Если когда-то решат провести чемпионат мира по стрельбе в ногу, то Россию туда просто не допустят как слишком явного фаворита. Некоторые итоги 2022 года Нужно отметить, что еще до полноценных санкций российский космос «свернул не туда», переформатируясь с «цивильного» космоса на «военный». В итоге мирные программы начали трещать по швам. Это наглядно видно на примере запусков спутников. По данным Европейского института космической политики в 2022 году Россия запустила 46 спутников. В 2021 году показатель был 339 (для 18 стран). То есть падение почти на 90%. А если посмотреть на запуск спутников как на бизнес, то можно констатировать, что бизнес скоропостижно скончался, практически не приходя в сознание. В 2022 году РФ запустила 1 (один) коммерческий спутник против 302 в 2021 году. Если округлить, то падение составит 100%. И чтобы убедить всех, что работать с РФ – это плохая идея, Россия украла у OneWeb 36 спутников стоимостью около $50 млн. Но космос – это ведь не только про спутники. Вообще более универсальным показателем положения дел в отрасли является количество пусков. Что ж по этому показателю 2022 год тоже выдался рекордным: с показателем 22 пуска Россия официально отфиксировала исторический минимум по доле пусков в общемировом формате: 12%. Даже когда разваливался СССР, и конструкторы сажали картошку, в 1990 году Россия запустила 65 ракет, что составило 54% общемировой доли. Это чтобы оценить глубину и масштабы текущего падения. Не прошло и года со старта спецоперации по возвращению России с небес на землю, а уже имеется целый ворох неприятных историй: - 11 февраля 2023 года астронавты заметили разгерметизацию в грузовом космическом корабле "Прогресс-82" (повреждённый грузовой корабль «Прогресс МС-21» сведён с орбиты и затоплен в штатном режиме. Сама формулировка «затоплен в штатном режиме» наталкивает на мысли о том, что произошло совершенно рядовое событие, которое в общем-то ожидали, и ничего необычного в нем нет); - в декабре 2022 года Союз МС-22, находящийся на МКС, дал течь; - в декабре 2022 года часть старого российского разгонного блока "Фрегат" чуть не повредила космическую станцию (МКС пришлось выполнить аварийный маневр уклонения, чтобы не столкнуться с российским мусором); - еще раньше экипаж МКС при осмотре обнаружил две микротрещины в корпусе транспортного пилотируемого корабля «Союз МС-09» (на Земле сотрудник «Роскосмоса» сделал дырку в обшивке, но решил не сообщать об этом прискорбном факте свое трудовой биографии). Очевидно, что в условиях полноценных санкций ситуация будет стремительно ухудшаться. В начале обзора мы уже упоминали, что нынешняя стратегия развития «Роскосмоса» - это продажи имущества и ликвидация предприятий. Приведем немного фактов по этому поводу. Факт №1. Конструкторское бюро «Мотор» вместо разработки ракет «Союз» и «Ангара», нашло более перспективный и быстрый способ заработка - продало права на крупный земельный участок в Пресненском районе Москвы. По оценкам экспертов могли заработать на этом 11-13 млрд рублей. Факт №2. Минобороны приобрело контрольный пакет акций авиакомпании «Космос», дочерней «Роскосмосу». Госкорпорация уступила пакет за 1 рубль. Факт №3. Казахстан арестовал имущество «Роскосмоса». Причина – долги в 2 млрд руб. Планы на будущее В планах на будущее уже традиционно присутствует клинический случай шизофрении – тотальное расхождение реального мира и обещаний властей. Начнем с бредовых идей, а потом посмотрим на реальность. Бредовые идеи массово генерировал новый глава "Роскосмоса" Юрий Борисов. Вот краткий их перечень: - построить собственную Российскую орбитальную служебную станцию (РОСС); - производить по 1 спутнику в день; - посещение Луны в обозримом будущем; - создание новых ракет и стартовых площадок под них; - создать аналог Starlink (программа «Сфера» - про этот смех рекомендуем почитать отдельно в Интернетах, потому как уж больно показательный кейс). Как-то комментировать этот бред не имеет смысла, поскольку даже до санкций и секвестров космических бюджетов космическая программа РФ уступала по объемам финансирования программе США в 16 (ага, шестнадцать) раз. Да что там США или Китай, Франция вкладывала в космос больше, чем РФ в 2021 году. Ну а про успехи и ситуацию в 2022 году мы уже писали выше. Так что лучше поговорим о том, что происходит в реальном мире. Самое смешное, что опять же обратимся к Юрию Борисову (шизофрения как она есть). Так вот, по его оценкам к 2030 году Россия планирует сократить свое участие на мировом рынке космических услугу с довольно жалких на сегодняшний день 3,5% до более ничтожного показателя 0,5% (ага, пол процента). Как мы понимаем (поскольку его озвучил нынешний глава «Роскосмоса»), это явно оптимистичный сценарий. В рамках этого плана великая космическая держава Индия (оказывается, есть и такая) обгонит Россию по количеству спутников в 5 раз. Сравнивать РФ с США или Китаем глава Роскосмоса не решился, слишком уж шоковым вышел бы контент. Оно и понятно если сейчас США выпускает около 1000 спутников в год, а Китай – около 450, то Россия с ее нынешними 42 спутника в год и перспективами дальнейшего снижения в контексте санкций, действительно исчезает с данного рынка. А вообще по планам России в космосе проще говорить о том, чего не будет, но могло быть, чем о том, что планируется. Не будет Марса. Европейское космическое агентство свернуло все сотрудничество с «Роскосмосом», соответственно совместный марсоход ExoMars, который предполагалось отправить на Красную планету еще в сентябре 2022 г., перестал быть совместным, и Россия выбыла из игры. Не будет Луны. "Роскосмос" уже подтвердил отказ от пилотируемых полетов на Луну. Ну а Китай решил, что справится в этом деле сам и помощь России ему не нужна. Из текущих стоит отметить планы «Роскосмоса» о возврате оборудования миссии «ЭкзоМарс-2022». В частности, на предприятии Thales Alenia Space Italy в Турине (Италия) началась подготовка к возврату российской материальной части (десантный модуль с посадочной платформой и научные приборы). Итоги, выводы, перспективы Космос для России был довольно интересным бизнесом. Например, с 2006 по 2020 год НАСА закупило у "Роскосмоса" 72 места в "Союзах", заплатив за это примерно 3,9 миллиарда долларов. Стоимость "билета" на МКС за это время возросла с 20 до 90 миллионов долларов. Космос для России был символом технического прогресса, а также стимулом для технологического и научного развития. Космос для России в конец концов был чуть ли не единственным реальным аргументом в пользу ее претензий на роль мирового лидера хоть в чем-нибудь, кроме продажи сырья на мировых рынках. Но ключевое слово во всех этих предложениях «был». Нет больше никакого бизнеса, процесс уничтожения науки запущен (детальнее в нашем обзоре «Ч. 34. Наука и санкции»), санкции ставят крест на технологическом развитии и места для космоса в путинской России по большому счету не осталось. Благодаря Маску и прочим частным инициативам, а также развитию космических программ в других странах Россия уже не может говорить, что без нее никто никуда не полетит. Европейское космическое агентство начало переговоры со SpaceX с целью заменить российские ракеты «Союз». Возвращаясь к уже упоминавшемуся ранее OneWeb отметим, что компания сейчас договаривается с Индией и SpaceX. То есть Россия миру по большому счету уже не нужна. А после получения статуса «страны-изгоя» перспектив не остается в принципе. Даже на роль придатка. Отметим, что в контексте перспектив российской экономики после 2022 года всегда и неизбежно всплывает тема «дружеского» Китая. По этому поводу у нас уже было пару обзоров ("Ч. 28. Китай поможет. Или нет?" и "Ч.76. Китайская трансформация"), но не в контексте космоса. Так вот мантра про Китай и здесь звучит громко и уверенно. В мире российских пропагандистов Россия вместе с Китаем осваивают Луну и утирают всем русофобам нос. Но в реальном мире китайские космические чиновники, представляя прошлой осенью свою программу освоения Луны потенциальным международным партнерам, не упомянули Россию. На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами. И не забываем продавать рубль.

Длинная

Обновлено

NVTK - пора остывать MOEX:NVTK Акции компании хорошо выросли с прошлого падения, сейчас напрашивается падение, о котором говорит картинка. Мы с командой будем подбирать данный актив как раз в районе третьего тейка на шорт.

Короткая

от salamandra999

Обновлено

DIOD Красивая картинка на рост на дневке MOEX:DIOD Завод ДИОД выглядит на рост. Честно похоже на накопление, но к чму это приведёт не понятно. Всё остальное на картинке.

Длинная

от salamandra999

Экономика России: хроники падения. Ч. 91. Итоги 2023 года Дисклеймер В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля». Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом. Формально главным достижением российской экономики 2023 года стало отсутствие системного экономического кризиса. Хотя победа эта скорее пиррова, поскольку обеспечена была активным заниманием у будущего в прямом и переносном смыслах. 2022 год экономика вывезла за счет настоящего и прошлого: аномально высоких цен на энергоресурсы вкупе с невозможностью «недружественных» стран моментально от них отказаться, а также проедания накопленных за последние пару десятков лет резервов. Хотя справедливости ради отметим, что и этого не хватило, поэтому пришлось потрусить «Газпром», который после выбитого триллиона с лишним с «мечты сбываются» и одной из самых крупных компаний мира по капитализации (третье место в 2008 году) вылетел не только из первой сотни, но и второй, и третьей, и четвёртой и нынче покоится на 442 месте между Lennar и Oneok (ага, 99% жителей планеты Земля эти названия компаний ни о чем не говорят, что как бы намекает на место «Газпрома» в современной истории). В 2023 году ситуация поменялась и пришлось брать взаймы у будущего. В самом что ни на есть прямом смысле. Техническое задание было следующее. Нужно создать иллюзию, что ситуация лучше, чем есть на самом деле. То есть потребители потребляют, квартиры и дома покупаются, как и машины и все остальное. Как результат и статистика на выходе пристойная и система в целом функционирует: не закрываются автодилеры, не банкротятся девелоперы, работают торговые центры и т.д. Реализовать на практике это техзадание можно, например, «вертолетными деньгами», то есть просто раздать гражданам деньги – пусть тратят. Подобный трюк проворачивали многие страны, в частности США на пике пандемии и локдаунов. Очевидные минусы этой схемы: чтобы раздать деньги нужно их иметь, а их нет. Можно, конечно, запустить печатный станок, но даже «профи из ЦБ» понимают, что тогда получишь такую инфляцию, которая идею эту помножит на ноль очень быстро. Альтернативой раздаче денег просто так является раздача денег в долг. Этот вариант и был избран в качестве базовой стратегии на 2023 год. И в моменте отработал он великолепно: на рынке недвижимости бум, китайский автохлам по цене Мерседесов и БМВ расхватывали как горячие пирожки, потребители так активно потребляли, что раскупили сначала весь наличный бензин, а потом и все яйца. То есть результат был абсолютно искомый – можно рапортовать о том, как здорово экономика трансформируется. Проблема этого подхода состоит в маленьком нюансе – за все нужно платить, то есть кредит нужно возвращать, льготы компенсировать и т.д. Да, делать это нужно не сейчас, а завтра. Именно поэтому 2023 год был годом активного воровства у будущего и радикального увеличения масштабов будущего кризиса. Об этом и прочих итогах года 2023 для российской экономики, а также о том, что ждет ее в будущем 2024 году мы и поговорим в сегодняшнем обзоре. Но начнем традиционно с последних санкционных новостей. Последние санкционные новости - Европейский союз внес крупнейшую российскую алмазодобывающую компанию Алроса, а также ее генерального директора, в свой санкционный список; - Немецкий фармгигант Stada покидает Россию; - Корейский автопроизводитель Hyundai Motor договорился о продаже завода в РФ с российской компанией Арт-Финанс; - Японская компания-производитель шин Bridgestone решила окончательно завершить ведение дел в России и передать соответствующие активы российскому холдингу S8 Capital; - Российское подразделение Bosch уволило оставшихся менеджеров по продажам бытовой техники и ведет переговоры о продаже бизнеса турецкому инвестфонду Can Holding; - Турецкая Anadolu договорилась о выкупе у бразильско-бельгийского концерна AB InBev неконтролирующей доли в российском пивоваренном предприятии AB InBev Efes BV, станет его единственным владельцем. Последствия санкций - Российский рубль по итогам 2023 года показал сильнейшее с 2015 года падение и вошел в топ-3 рейтинга слабейших валют развивающихся стран, которые отслеживает Bloomberg; - Россия в 2023 году сократит экспорт древесины и пиломатериалов на 7%, до 25 миллионов кубометров, следует из оценки "Рослесинфорга". По сравнению с докризисным 2021 годом падение составит 38,5%; - На конец 2023 года активы иностранных кредитных организаций в РФ были вдвое ниже, чем в 2021 году ($119 млрд), и почти вчетверо меньше рекорда, установленного в 2012 году ($239 млрд); - Поставки газа из России сократились в стоимостном объеме на 69%, а в физическом объеме - на 34% по сравнению с прошлым годом за 11 месяцев; - Доля РФ в научных публикациях, которые индексируются в крупнейшей базе рецензируемой научной литературы Scopus, сократилась до 7-летнего минимума. От Китая РФ отстала практически в 9 раз; - Порядка половины из 400 бортов российского воздушного бизнес-флота не летают либо проданы из-за внешних санкций. Санкционная статистика Казалось, что 2022 год показал весь количественный потенциал санкций и 10 400 новых санкций за год и 13 000 итого – это некий предел. Но год 2023 показал, что нет предела совершенству и почти 6000 новых ограничений добавить вполне себе можно. Итого в 2024 год российская экономика вступает, неся на себе груз из более чем 18 700 санкций. География русофобов за год радикально не изменилась: первое место США (итого 4500 санкций против РФ с 2014 года), второе - Канада (3200). Главным сюрпризом стало третье место нейтральной Швейцарии, которая со своими почти 2500 санкциями обогнала эталонных англосаксов из Великобритании с их менее чем 2000 штук. Чтобы лучше понять тяжесть санкционного бремени, рекомендуем ознакомиться с нашим обзором «Рубль: хроники падения. Ч. 10. Экономика под санкциями (история)», где мы рассматривали на примерах Ирана, Венесуэлы, Сирии и Северной Кореи, чем для экономики страны заканчиваются такие вот санкционные рекорды. Наиболее знаковыми санкционными явлениями 2023 года были: - нефтяное эмбарго со стороны развитых стран; - 10 пакет санкций от ЕС (новые санкции коснулись статей экспорта в РФ из ЕС общей суммой под 11,4 млрд евро. Учитывая, что до этого все предыдущие пакеты смогли обложить экспорт в РФ на 32,5 млрд евро, получилось не так уж и мало); - 11 пакет санкций от ЕС (ограничение транзита товаров через Россию + расширение списка санкционных товаров); - 12 пакет санкций от ЕС (российские алмазы + расширение списка санкционных товаров); - США обложили санкциями практически все ключевые банки РФ; - Большая Семерка забанила российские алмазы. Это не более чем тезисное перечисление принятых в 2023 году санкций, но резюмируя отметим, что на момент старта 2024 года относительно нетронутыми осталась разве что атомная промышленность РФ. То есть в секторальном плане количественно санкции себя практически исчерпали, а значит пришло время концентрировать внимание на санкционном комплаенсе, а также отдельных компаниях. Что касается санкционного комплаенса, то в 2023 году, особенно во второй его половине, усилия в этом направлении становились все более ощутимыми. По этому поводу у нас был отдельный обзор «Ч. 82. Соблюдение санкций», а здесь отметим лишь, что вектор санкционных усилий в 2024 году, очевидно, сменится и будет направлен на санкционный комплаенс. Так что российской экономике придется основательно покрутиться, дабы сохранить текущий баланс. Исход компаний Если в 2022 году очень часто озвучивался тезис, что никуда иностранные компании не денутся, в РФ им медом намазано, убытки слишком большие, да и все равно вернутся. То в 2023 году ничего этого уже не было. Компании продолжали исход, несмотря на дисконты в 50%, 70%, 90%, какие-то дополнительные поборы в казну, бюрократические процедуры, проволочки и т.д. В санкционных итогах 2022 года мы обращались к статистике от исследователей из Йеля, которые отследили 1589 иностранных компаний, работавших в России. В этом году с целью сопоставления, воспользуемся из данными еще раз, но уже с высоты 2023 года: - 218 (в 2002 году было 227 компаний) или 14% (16% в 2022 году) сделали вид, что ничего не произошло и продолжили работать как работали; - 176 (161) или 11% (12%) приняли озабоченное выражение лица и отложили инвестиции, а также свернули некоторую деятельность, но при этом частично продолжили оперировать на рынке РФ в той или иной форме; - 157 (171) или 10% (13%) озаботились всерьез и значительно сократили свое присутствие на рынке РФ, как правило это проявлялось в полной остановке новых продаж/проектов, но при этом работа по старым контрактам/заказам в той или иной форме продолжалась; - 503 (495) или 32% (35%) свернули всю (или почти всю) активность на рынке РФ, большинство из них ищут покупателя на свой бизнес в РФ или находятся в процессе выхода; - 535 (335) или 34% (24%) продали свой бизнес в РФ и больше не работают в стране. Как видим, ¾ иностранных компаний в той или иной форме перестали вести бизнес в РФ. При этом треть компаний от общего числа в почти 1600 продали бизнес и больше не работают в стране. Есть ощущение, что если бы компаниям давали уйти по их воле без всех этих комиссий по выходу и прочих препятствий, то была бы не треть, а 2/3. И это несмотря на то, что компании, объявившие об уходе из России после 24 февраля 2022 года, понесли убытки на сумму более 103 миллиардов долларов США. Но зато в 2023 году можно было продолжать делать вид, что инвестиционный бум продолжается. Выкупили бизнес зарубежной компании? Запишем как инвестицию И ничего, что при этом построено ноль заводов и нанято 0 новых работников. Такие вот они инвестиции. Главные экономические темы по итогам 2023 года мы выбрали следующие: - рубль; - инфляция; - кредитные пузыри; - бюджет; - военная «экономика». Рубль За первые семь месяцев 2023 года рубль потерял относительно доллара 57% и вошел в первую тройку слабейших валют мира. Российские власти, включая Центробанк, до последнего момента делали вид, что не замечают слона в комнате. Но, когда слон начал бить посуду (курс рубля к доллару стал трехзначным), выбора уже не оставалось – нужно было начинать что-то делать. Реакция традиционно была максимально нервной и предельно неадекватной с точки зрения экономики. Всех крупных экспортеров раскулачить, взять под карандаш и следить за каждым валютным чихом, а даже если они получали выручку в рублях, то заставить их завести доллары или евро. В моменте эффект это, конечно, дало. От 100 рубль отогнали и есть ощущение, что до марта-апреля удержат его на некотором расстоянии. А вот в перспективе это очередная форма грабежа компаний и занимание у будущего. Впрочем, нельзя не отметить позитивный эффект от потери рублем половины стоимости. Можно рассказывать, как у нас в рублях вот то выросло и вот это. Главное не пересчитывать в доллары, потому как вдруг оказывается, что растущий сектор какой-нибудь рекламы или фитнеса на самом деле за год не вырос на 20%, а упал на 20%. В том числе и поэтому рубль обречен. Видимость благополучия нужно будет поддерживать и в 2024 году. А в виду отсутствия оного минус 20% по курсу рубля к доллару – это автоматом +20% к любым экспортным доходам. Удобно. Инфляция Удивительное рядом, но падение рубля с 55 до 100 привело к инфляции. На самом деле, конечно, нельзя все спихивать на хилый рубль. Разбрасывание бюджетными деньгами направо и налево при неспособности экономики произвести что-либо кроме орудий войны, которые отправляются на утилизацию в Украину и таким образом имеем интересную коллизию: зарплаты военным и работникам военных производств заоблачные, а вот экономический эффект, что от первых, что от вторых нулевой. В общем несложно предположить, что такая вот «экономика» первым делом спровоцирует раскручивание инфляционной спирали с последующим дефицитом всякого (топливо и яйца передают привет, а прочие потребительские блага рекомендуют приготовиться). Если еще на старте 2023 года Центробанк бодро что-то там вещал про 4% и таргетирование инфляции, то уже под конец года откровенно сдулся, понимая, что провалил свою главную миссию. Не помог даже Росстат, который как мог рисовал одноразрядное значение, хотя даже самым далеким от экономики и интеллекта обывателям было очевидно, что в реальности инфляция болтается в районе 20% (это если не покупать яйца). И если кому-то кажется, что худшее позади, и профи из ЦБ все разрулили, подняв ставку в 2 раза, то у нас тут плохие новости. Речь идет, естественно, о бюджете на ближайшие годы и 2024 год, в частности. Бюджет На старте 2023 года бюджет был топовой темой, потому как правительство бросалось настолько толстыми пачками денег всем и вся, что даже у свидетелей экономического величия и трансформации волосы слегка шевелились на голове, а в горле стоял комок от осознания масштабов бюджетного дефицита. Но впоследствии бюджетный импульс погасили и конец года, слив под шумок пару триллионов из ФНБ, удалось закрыть без бюджетной дыры, которую видно из космоса. Но проблема на самом деле не в бюджете 2023 года, а в перспективах. Власти явно решили, что хакнули экономическую систему. Суть «хака» очень проста: даем всем, кому нужно бюджетные деньги (банкам, чтобы давали льготные кредиты, авиакомпаниям, чтобы выкупали самолеты, предприятиям ВПК, чтобы производили всякое, военным – зарплаты и гробовые и т.д.), а они в ответ производят, потребляют, соответственно экономика процветает, налоги платятся, бюджет получает доходы. Гениально же. И чего это раньше никто не додумался до этого? В общем в 2024 году схему решили провернуть еще раз, только увеличив масштабы. Власть решила, что если увеличить бюджетные траты на треть, то результат будет еще более впечатляющий, чем в 2023 году. Мы преклоняемся перед финансовым гением Силуанова и его ведомства и искреннее желаем ему не давать в этом деле заднюю и гнуть свою линию до конца. Кредитные пузыри Одним из очевидных последствий раздачи кредитов направо-налево, да еще за счет государства, стало возникновение кредитных пузырей. Причем не в отдельном сегменте, а во всех сразу: потребительское кредитование, ипотечное кредитование, кредитование наличными. Естественно, что параллельно надулся пузырь на рынке недвижимости с заоблачными ценами. И чем дальше в этот лес, тем интереснее. Кредиты раздавали всем желающим, особо не вдаваясь в подробности, будут ли эти все потом платить по долгам. А платить будут далеко не все. Соответственно выход будет по большому счету один – рефинансировать, а по факту строить пирамиду долга, которая рано или поздно развалится под собственной тяжестью. Учитывая, что ЦБ поднял ставку в 2 раза, а правительство ужесточает условия кредитования плюс уже летом льготные программы могут банально свернуть, есть ощущение, что 2024 год может очень неприятно удивить банковскую систему. Но пока они, конечно, пьют шампанское, отмечая 2-3 триллиона прибыли по итогам года. Уж кто-то, а банкиры понимают, что обратный отсчет уже запущен и джинна, которого они выпустили назад не засунешь. Банковская система обречена на системный кризис, несмотря на все те обряды очищения, которые проводил ЦБ. Вопрос лишь во времени. «Военная» экономика Еще один экономический «хак», который открыла для себя власть стала иллюзия экономического роста и активности за счет стероидной накачки ВПК. Оно ведь как получается: предприятия работают в три смены, работники получают х3 зарплаты, сырья нужно соответственно тоже х3, что приводит к резкому росту спроса на всякую металлургию. И все бы оно ничего, если бы на выходе мы не получали ничего. Одно ведь дело потратить пару миллионов (затраты на сырье, материалы, зарплату и т.д.) и произвести ракету, чтобы продать ее какой-нибудь Индии за 5 миллионов долларов (не рупий, а долларов). А другое дело потратить пару миллионов и пульнуть ракетой в какое-нибудь поле в Украине. Разница на каждой ракете получается минус 5 млн. Напомним, в России такая вот экономика сейчас работает в три смены. И в три смены только тем и занимается, что генерацией отрицательного экономического эффекта. Если кому-то кажется, что так можно делать вечно, то нет. И это мы еще не говорим о том, что цивильный сектор экономики, который после мобилизаций и миграций и так был не избалован рабочей силой, после появления такого конкурента как ВПК с его зарплатами окончательно впал в уныние и неконкурентоспособность на рынке труда. Последствия этого в общем-то очевидны, но в контексте стратегии власти: нужно протянуть сегодняшний день неважно какой ценой, о последствиях никто не задумывается. Зато потом власть искренне удивляется: а где это яйца, где мясо, и молоко где. Где вообще все это произведенное в России в рамках успешного импортозамещения? А нет его и не будет. Некому, не на чем и не за что производить. Вы видели толпы инвесторов из дружественных стран, массово строящих новые заводы? Не видели. Потому что их нет. Наглядное тому подтверждение российский автомобильный рынок. Ну как российский - китайский. Доля китайских брендов в продажах достигла 60%, они доминируют в топ-10 самых популярных моделей и марок. В общем российская экономика напоминает такого себе дурачка с хитрецой в глазах, который искреннее считает себя умнее всех остальных. Весь 2023 год этот дурачок скупал снег, чтобы зимой поехать к эскимосам и продать его втридорога. Так вот груз свой он уже погрузил и выехал на встречу неизбежному. Чего ждать от 2024 года? Топ 10 прогнозов. Прогнозы – дело максимально неблагодарное. Но видя некоторые тенденции какие-то проекции все же делать можно, естественно, с определенной вероятностью, отличной от 100%. В общем вот топ-10 прогнозов от нас на 2024 года, чтобы через год была возможность оценить наш уровень как прогнозистов: 1. Инфляционная спираль продолжит раскручиваться, а уровень инфляции будет измеряться двухзначными числами даже несмотря на то, что учетная ставка ЦБ уйдет выше 20%. 2. Курс рубля после «выборов» «президента» преодолеет отметку в 100 и забудет о том, что когда-то был двухзначным 3. Новая волна мобилизации проредит и без того дефицитный рынок труда, что поставит власть перед необходимостью выбора: война или экономика. Власть выберет войну. 4. Власть решит в той или иной форме экспроприировать банковские вклады населения или их часть. 5. В 2024 году недружественные страны начнут дерибанить замороженные активы РФ. 6. Ипотечный пузырь схлопнется и похоронит под собой минимум одного из топ-10 девелоперов страны. 7. Рост неплатежей по кредитам резко ухудшит финансовое положение банков и спровоцирует банковский кризис. 8. ФНБ закончится в 2024 году и будет расформирован, как до этого сделали с Резервным фондом. 9. Московская биржа вслед за биржей СПБ попадет в черные списки США и на этом биржевые торги недружественными валютами прекратятся. 10. После череды авиакатастроф с людскими жертвами авиационная отрасль окажется в кризисном состоянии. Итоги, выводы, перспективы Начнем итоги с такого вот факта: за первую половину 2023 года выручка российских компаний снизилась в два раза по сравнению с первой половиной 2022-го — с 694,1 трлн рублей до 342,2 трлн рублей. Можно сколь угодно долго рассказывать про успехи трансформации российской экономики, можно манипулировать статистикой, можно раскачивать оборонку, выдавая ее за экономику, можно заливать экономику деньгами. Но реальность от этого не изменится. Дела становятся все хуже и хуже и вечно оттягивать неизбежно не получится. Да, вчера раскулачили «Газпром» и прочие компании и как-то протянули день. Сегодня раздали всем по кредиту, а заодно по локоть засунули руку в прибыль компаний и протянули еще один. Допустим, завтра экспроприируем сбережения населения «на развитие экономики» (Силуанов уже об этом говорит вслух) ну и банки еще потрусим хорошенько, а то как-то много заработали. А дальше-то что. Что делать послезавтра или скажем через неделю? Кого будет государство трясти, когда раскулачат всех? Тем более, что через условную неделю к текущим проблемам прибавятся невозвращенные населением кредиты, которые так щедро и так бесплатно раздавали, оборудование, которое исчерпало свой ресурс, но его не обновляли, потому как все излишки средств на это забрало государство, девелоперы, которые разорились, потому что у них перестали покупать недвижимость, банки, которые получили дыру в балансе из-за невозвратов кредитов как физических, так и юридических лиц вкупе с невозможностью компенсировать убытки залоговым имуществом, потому как его некому продать, да и цены радикально упали. Что дальше? Ответ на этот вопрос очевиден – полноценный экономический кризис. Более интересен ответ на вопрос: когда? Но здесь ясности меньше из-за слишком большого количества неизвестных, которые к тому же окутывает «туман войны». Если смотреть на триллионы сбережений населения, остатки ЗВР, остатки ФНБ, то складывается ощущение, что 2024 год вполне себе можно будет протянуть. Правда тут возникает еще один вопрос: зачем? Проедание остатков резервов ведь никак не решает существующие проблемы экономики, а, наоборот, усугубляет последствия. Или на столе есть прорывные идеи по выведению экономики РФ из кризиса? Пока кроме «Силы Сибири 2» идей озвучено не было. Так что если по мнению властей рецепт экономического успеха в ХХI веке – увеличить продажи сырья, то их ждет очень неприятное открытие в очень обозримом будущем. Это в 2022 году еще всем было смешно от слов инфляция, нищета, деградация в контексте экономики РФ. Сейчас уже никто не смеется. На старте 2024 года – это вполне себе констатация или уже свершившегося или обоснованные ожидания грядущего. На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами. И не забываем продавать рубль.

Обновлено

Про психологую на рынке, как СПРАВЛЯТЬСЯ С ЭМОЦИЯМИ Страх - это естественная реаĸция человеĸа в ситуации угрозы, очень важный психологичесĸий механизм, оберегающий нас от опасности. Не нужно стыдиться этой реаĸции, но таĸ же не стоит всего бояться. Если вы будете постоянно думать о том, что может случиться, можно потерять вĸус ĸ жизни. Но с другой стороны, именно благодаря страху, можно многого избежать. Вы должны понимать что страх - это не всегда плохо, это то, что заставляет ĸонцентрироваться на ĸонĸретных ситуациях. Данная реаĸция имеет множество других названий, ĸ примеру волнение, тревога, беспоĸойство и напряжение. Когда человеĸ чувствует опасность, он испытывает одно из этих чувств. Нет угрозы - нет страха. Подобное ощущается ĸаĸ на уровне эмоций, таĸ и на уровне тела. Но вы должны понимать, что нет ниĸаĸой необходимости испытывать это дольше, чем необходимо и достаточно. Каждой эмоции или состоянию есть придел, и что очень важно, человеĸ способен это ĸонтролировать. Что же на счёт страха в трейдинге? В данной сфере, страх присутствует у ĸаждого трейдера. У ĸаждого!!! Но одни умеют его ĸонтролировать, другие - поддаются ему. Первый, и наверное, самый главный - страх перед отĸрытие сделĸи. Мысли и чувства, ĸоторые будут вас переубеждать отĸрывать позицию, достаточно сильны и заставят вас сомневаться в своем сетапе. Из-за недостатĸа фаĸторов на графиĸе, из-за боязни потерять деньги, из-за страха просто ошибиться. Банальная неуверенность в себе, в долгосрочной перспеĸтиве, ĸ чему-то хорошему не приведёт. Вы должны научиться это ĸонтролировать и поможет вам в этом плане - торговая стратегия. Место, где будет грамотно расписан рисĸ-менеджмент, время торговли, фаĸторы, таймфремы, триггеры, инструменты и правила, ĸоторых вы обязаны придерживаться. И если что-то одно, из перечисленного выше, будет отсутствовать в вашем сетапе, тогда ĸаĸой смысл продолжать? Для чего создавать ТС, если вы не будете её соблюдать? Вы должны иметь чётĸие грани и допустимые убытĸи, понимать и принимать их. Когда потеря 1% от депозита не будет давить на вас эмоционально, тогда вы сможете здраво анализировать и принимать дальнейшие действия. Таĸ же, распространённый страх у новичĸов - страх торговать на реальные деньги. Поймите, научиться плавать на суше не получится. Это таĸая же боязнь убытĸов. Торговля на демосчёте это ĸонечно хорошо, набираясь опыта и оттачивая свой стиль торговли. Но демосчёт трейдингу не научит! И вы должны это понимать. Перестаньте бояться реальных денег, ĸто-то зарабатывает, а ĸто-то теряет время. Подумайте о перспеĸтивах, о том, ĸем вы видите себя через год, пять, десять лет - и выдерните себя из этой “зоны ĸомфорта”. Контролируйте свои эмоции, свой страх. Уверенно принимайте ĸонĸретные решения. Соблюдайте правила, ĸоторые сами же написали. И помните, любой путь начинается с первого шага.

Обучение

от WHITECAPITALCOMMUNITY

Экономика России: хроники падения. Ч. 90. Итоги 22 месяца Дисклеймер В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля». Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом. Если выбрать двух главных героев 22 месяца, то позиций будет две: яйца и самолеты. Именно вокруг них инфошума было больше всего. С точки зрения наших хроник это на самом деле вполне себе показательные кейсы внутреннего состояния системы, которая при всей внешней видимости устойчивости, на самом деле расшатывается все сильнее. Взять те же яйца. Проблема ведь не в них как таковых. Напомним, в сентябре роль яиц выполнял бензин на автозаправках, который «вдруг» резко подорожал и начал физически исчезать. Проблема в ситуации в целом. Когда нет системности и траектории движения, а есть ситуативные реакции на что-то в форме спешного залатывания дыр, причем максимально нерыночными методами (запреты, угрозы, штрафы, пошлины и т.д.), то такого рода косяки будут вылазить постоянно. То есть дело не в яйцах, а в подходе. Например, завтра подорожает какая-нибудь говядина. Проблему решат путем забоя молочных коров и увеличения мяса на рынке, а потом через месяц неожиданно обнаружат дефицит молока. В общем, на месте яиц могло быть практически что угодно, а по сути, это маркер того, что система банально не выгребает. Еще один маркер глубоких внутренних проблем и того, что для их выхода на качественный уровень нужно время, стала ситуация с самолетами. В первой половине декабря практически каждый день (а иногда и по нескольку раз на день) приходили сообщения об аварийных посадках самолетов из-за поломок. Да, понадобилось почти 2 года, чтобы система деградировала до нужной кондиции, но ситуация эта очень показательна тем, что объективно процессы идут, просто они занимают время. И вечно на старых запасах и резервах не протянешь. Просто где-то больший запас прочности, где-то меньший, но он все равно конечен. Это если описывать происходящее концептуально и системно, если же перейти на частности, то об этих и прочих санкционных итогах 22-го месяца «спецоперации» по уничтожению экономики РФ мы и поговорим в сегодняшнем обзоре. Но начнем традиционно с последних санкционных новостей. Последние санкционные новости - Американский хостинг-провайдер GoDaddy, являющийся крупнейшим в мире регистратором доменов, сообщил о прекращении работы с клиентами из России с 2024 года; - Немецкий хостинг-провайдер Hetzner прекратит работу с пользователями из России. Контракты перестанут действовать 31 января 2024 года; - ИТ-компания JetBrains, прекратившая работу в России в 2022 году, продала свою последнюю недвижимость в стране (офисные объекты в Санкт-Петербурге общей площадью 30 тыс. кв. м и площадку под строительство еще одного здания сопоставимого размера); - Итальянская нефтесервисная и строительная группа Saipem больше не участвует в масштабном российском проекте Арктик СПГ-2, попавшем под американские санкции в ноябре; - Казахстанская криптобиржа ATAIX Eurasia попросила россиян на выход - до 15 декабря вывести остатки со своих кошельков и закрыть аккаунт; - Активы немецкого производителя автокомпонентов Schaeffler Group перешли в собственность компании Промавтоконсалт. Последствия санкций - За первую половину 2023 года выручка российских компаний снизилась в два раза по сравнению с первой половиной 2022-го — с 694,1 трлн рублей до 342,2 трлн рублей; - Нефтегазовые доходы бюджета России рухнули до минимума за 16 лет. В абсолютном выражении доходы снизились в 1,5 раза, до 5,58 трлн руб; - Объем нераспроданного жилья в России на начало ноября превысил 71 млн кв. м, достигнув рекорда с января 2020 года. Доля нераспроданного жилья от общего объема увеличилась на 1,9 процентного пункта, до 67%; - Поставки компьютерных процессоров в Россию резко сократились в этом году. С января по октябрь импорт чипов от Intel упал на 64% год к году, а от AMD — на 70%. При этом в подсчете учитывались не только официальные поставки, но и осуществленные через параллельный импорт; - 2023 год станет худшим по вводу торговых центров в России за всю современную историю. За 9 месяцев в стране открылось всего 9 новых торгцентров общей площадью 233 000 кв. м. Для сравнения: в 2014 году, на пике спроса на этот тип недвижимости в эксплуатацию было введено 5,5 млн кв. м в торгцентрах; - Профицит внешней торговли РФ товарами в январе-ноябре упал на 62,5%, до $109 млрд. Новые санкции В итогах за прошлый месяц мы отмечали, что после 24 февраля 2022 года по состоянию на конец октября на Россию было наложено 15 240 различных санкций. Так вот буквально за пару месяцев, которые прошли после этого, число санкций выросло еще почти на 1000 штук и уже превышает 16 100 (и это не считая тех 2700 штук, которые были наложены до начала «спецоперации» по уничтожению экономики РФ). В общем русофобы торопились положить под елочку побольше подарков. Понятное дело, что всю эту тысячу новых пунктов не проанализируешь, поэтому остановимся на некоторых наиболее важных моментах. Большая Семерка после почти двух лет мучительных переговоров договорилась о введении санкций на алмазы из России. Запрет на импорт вступит в силу с 1 января 2024 г., затем в течение года постепенно будет вводиться эмбарго на оборот камней (ограничения на закупки у третьих стран начнут действовать с 1 марта, а полностью система отслеживания необработанных алмазов заработает с 1 сентября). Классика санкционного жанра, когда традиционно дается время всем на адаптацию, что делает удар менее болезненным в моменте и размазывает ущерб во времени, но при этом в перспективе наносит существенный вред экономике РФ. Для понимания масштабов: экспорт алмазов в 2022 г. принес России около $4 млрд. Дальше пробежимся по отдельным странам. ЕС Звание главного русофоба месяца заслужено получает ЕС. И не потому, что Германия отказывается принимать посылки с подарками из России, а потому что Европа приняла свой 12-ый пакет санкций. В пакете, естественно, лежал бан на российские алмазы, но кроме него хватало всякого. В частотности довольно значительно был расширен список товаров, подлежащих эмбарго: чугун, медная проволока, изделия из алюминия, и т.д. на общую стоимость 2,2 млрд евро в год. Плюс расширили список запрещенных товаров. Теперь из ЕС в РФ нельзя продавать химикаты, литиевые батареи, термостаты, электродвигатели постоянного тока и еще кучу всякого, что можно использовать в военных целях. В 12-й пакет санкций ЕС против России, среди прочего, вошёл запрет на поставки ПО для управления предприятиями, а также промышленного дизайна и производства. К этим категориями относятся, например, продукты Autodesk (включая AutoCAD), SolidWorks, SAP, Oracle, Microsoft и другие. Новые ограничения включают прекращение даже тех лицензий, которые были закуплены на несколько лет вперёд. В санкционный список ЕС внесли еще 29 организаций, которые поддерживают российский военно-промышленный комплекс. Кроме того, был расширен спектр санкционного комплаенса. В частности компании из стран ЕС теперь должны уведомлять власти о продаже танкеров компаниям третьих стран, а также компании из ЕС при экспорте товаров военного и двойного назначения в третьи страны обязаны будут включать в контракты пункт о запрете реэкспорта в Россию. США Ключевым русофобом, естественно, оставались США. И дело тут не в лососе, треске, минтае с крабами, которые попали под горячую руку и были забанены. А в лютом коварстве, продемонстрированном этим прибежищем англосаксов. Имеются в виду санкции против Ивана Таврина, которого включили в блокирующий санкционный SDN лист на ряду с наркобаронами и международными преступниками. Поясним в чем тут коварство. Иван Таврин (основатель и руководитель компании Kismet Capital Group) возглавляет составленный Bloomberg список бизнесменов-покупателей активов уходящих из России иностранных компаний. Именно он купил у нидерландской Prosus интернет-сервис объявлений «Авито» за 151 млрд руб. (более $2 млрд по тогдашнему курсу), а также российский бизнес немецкой химической компании Henkel, торговые сети ZARINA, Befree, LOVE REPUBLIC и Sela. Кроме того, Kismet Ивана Таврина стала владельцем 22,3% HeadHunter. В общем США подождали пока Таврин купит все, что можно и отправили его в бан. Ну и, конечно, один Тавриным дело не ограничилось. Под санкции попало еще несколько десятков физлиц и свыше 250 компаний со всего мира (швейцарская компания по производству электроники Thamestone SA, сингапурская Micro Electronics Technologies PTE LTD, золотодобывающий холдинг Highland Gold, девелоперская группа «Киевская площадь», Экспобанк и т.д.). При всем при этом основные усилия США направили на санкционный комплаенс и вторичные санкции, но об этом мы поговорим отдельно. Великобритания Великобритания вводит отдельный закон, запрещающий импорт алмазов из России с 1 января 2023 года. Кроме того, Великобритания объявила о расширении санкционного списка по России, в него добавлено более 90 человек и организаций. Также в рамках новых санкций, на территорию РФ запрещается ввозить ряд товаров двойного назначения, включая детали машин и электронику. Вообще новый пакет от Британии выглядит довольно увесисто. Чего стоит хотя бы норма о том, что гражданам Великобритании и зарегистрированным в стране компаниям запрещается прямо или косвенно приобретать металлы, которые происходят из России или находятся в России. По сути, речь идет о запрете российской меди, никеля, алюминия, цинка, свинца, олова, вольфрама и т.д. (см табл Менделеева), а также металлокерамики и изделий из недрагоценных металлов (например, столовых приборы). В общем, после вступления в силу нового пакета не под санкциями останутся только экспорт гуманитарных товаров, продовольствия и товаров медицинского назначения с низким уровнем риска. Япония Япония расширила санкции против России, под ограничения попал импорт российских алмазов, а также 35 физических лиц 57 организаций из России, среди которых: Уральский завод гражданской авиации, Брянский автомобильный завод, Казанский пороховой завод, и другие. Южная Корея Южная Корея добавила еще 682 предмета, касающиеся тяжелой строительной техники, аккумуляторных батарей, авиационных компонентов, техники и других вещей в список товаров, которые запрещены к поставкам в Россию и Беларусь. Ну и чтобы два раза не вставать: корейский Samsung Heavy Industries прекратил строить блоки и оборудование судов для Арктик LNG-2. То есть на чем и кому Россия собирается перевозить сжиженный природный газ в рамках проекта Арктик-2 не очень понятно. Конфискация замороженных активов Отдельным информационным фронтом шли новости, касающиеся замороженных российских активов за рубежом. Американские чиновники настаивают на том, что Европа должна изъять арестованные €260 млрд резервов российского ЦБ и передать их Украине в качестве «аванса» компенсации за ущерб от войны, которую Россия, по их мнению, в любом случае будет обязана выплатить Киеву. При этом информагенства пишут, что США уже начали переговоры с G7 по поводу схемы конфискации. Базовый вариант: признать себя «пострадавшими» от российской агрессии против Украины и на этом основании конфисковать $280 млрд Центробанка России. В то же время Генпрокуратура Германии хочет конфисковать российские активы на €720 млн. В общем кругом враги. Как видим количественно санкции продолжают расти, но их эффективность в любом случае будет определяться качеством исполнения. Напомним, что в последние месяцы вопросы санкционного комплаенса все чаще выходят на передний план. Санкционный комплаенс и нефть Довольно много разговоров в инфополе было вокруг нефтяного потолка и о том, как превратить теорию в практику. В прошлом обзоре мы уже писали про письма счастья от США. В декабре же Британия ввела санкции против компании из ОАЭ, которая владеет 62 танкерами. Их использовала Россия для перевозки нефти. Ну а США ввели санкции против еще нескольких трейдеров и судовладельцев (Sterling Shipping Incorporated из ОАЭ, Streymoy Shipping Limited из ОАЭ, HS Atlantica из Либерии). Пока что меры по санкционному комплаенсу носят точечный характер и больше похожи на предупреждение для остальных. Вот, например, из последних новостей. Криптовалютная биржа CoinList согласилась заплатить $1,2 млн, чтобы урегулировать претензии Управления по контролю за иностранными активами (OFAC) Минфина США в нарушении антироссийских санкций. Дело ведь не в том, что CoinList была единственной и неповторимой нарушительницей санкций. А в том, что всем остальным подан сигнал: продолжите и будут последствия, цену вопроса в деньгах озвучили, в общем мы вас предупредили. И после такого нарушителям санкций уже не на кого будет пенять кроме себя. Соответственно вариантов остается немного. Перестать нарываться, а значит начать исполнять санкционные нормы. Ну или продолжить рисковать, но теперь риски максимально материальны и даже понятны по количественным параметрам. Что, естественно, будет заложено в цену услуг. А значит ляжет на плечи потребителя услуг, то есть РФ. То есть не мытьем, так катаньем, но свою цель санкционная политика достигнет. Кстати, интересный момент, в OFAC пояснили, что сумма штрафа для CoinList оказалась значительно меньше максимально возможной по делу (около $327 млн) из-за того, что CoinList в прошлом соблюдала требования законодательства и сотрудничала с регуляторами. То есть кроме кнута есть еще и пряник. В общем, проверенная временем классика жанра. Еще одним элементом системы «последнего предупреждения» стал арест на островах Фиджи агентами ФБР 50-летнего россиянина Максима Марченко, который давно жил в Гонконге и занимался контрабандой американских технологий в Россию. Да, таких Марченко не десятки, их сотни и даже тысячи. Но теперь они получили официальное уведомление о цене вопроса (присесть на несколько десятков лет), что ставит перед ними дилемму – завязывать или радикально повышать процент комиссионных. И далеко не факт, что процент жадных будет близок к 100. И опять же не факт, что экономика РФ сможет вытягивать повышенные расценки от жадин. В общем это только кажется, что у гидры бесконечное число новых голов на смену отрубленным. Вполне себе конечное. Потенциально даже более интересный документ «под елочку» подписал старик Байден, в котором обозначены вторичные санкции против банков третьих стран, работающих с российским военно-промышленным комплексом. Это чистой воды напалм, поскольку развязывает руки властям США для беспредела в самой его совершенной форме. Знал, не знал, хотел, не хотел, вышло случайно или не очень, Дядя Сэм придет за тобой. И гадай теперь конкретно вот эта вот железка или эта пластмасска имелись в виду или не имелись. Оптимальная тактика работы в таких условиях избегать всего, что прямо или косвенно имеет отношение к РФ. И ведь США – это не единственный злой полицейский в участке. ЕС и Европарламент успешно завершили переговоры по введению уголовного наказания за нарушение санкций Евросоюза в отношении России. От 1 года до 5 лет теперь можно будет схлопотать за помощь лицам, подпадающим под ограничительные меры ЕС, торговлю товарами, находящимися под санкциями; за ведение сделок с государствами или организациями, на которые распространяются санкции; за предоставление финансовых услуг или осуществление финансовой деятельности, запрещенной или ограниченной санкциями, а также сокрытие владения средствами или экономическими ресурсами лиц, находящихся под санкциями ЕС. А и еще торговля военными материалами будет рассматриваться как уголовное преступление не только при преднамеренных действиях, но и при серьезной халатности. За этим, очевидно, последует несколько громких кейсов, чтобы показать, что это не просто отписка. В общем кольцо врагов продолжает сужаться. Долги и пузыри После того как власть подсчитала во сколько ей обходится льготная ипотека, глава ЦБ неожиданно сделала для себя открытие, что льготная ипотека-то она оказывается не бесплатная, оказывается это просто одни граждане спонсируют других. Осознав всю дерзость такой вот мысли и масштабы безобразия, власть решила, что нужно продолжать совать палки в колеса (себе же): власть создает препятствия для власти в выдаче властью ипотеки, которую решила выдавать сама власть по доброй воле. Шизофрения как она есть, но из песни слов не выкинешь. В итоге первоначальный взнос подняли с 20% до 30%, отсекая от доступа к кредитам совсем уж неплатежеспособных, то есть подавляющее большинство претендентов на льготную ипотеку (77% выданных кредитов приходилось на ипотеку с первоначальным взносом ниже 30%). А поскольку столицы на фоне остальной федерации выглядят совсем уж зажравшимися, то тамошним жителям еще и вдвое снизили максимальный объем кредита (с 12 до 6 миллионов), то есть в значительной мере исключили столичные регионы. Ну и для закрепления успеха власти ограничили количество доступных одному заемщику льготных ипотечных кредитов. А чтобы банки не думали схематозить, еще на 0,5 процентного пункта с сентябрьского уровня сокращается предельная величина субсидий, получаемых банками-кредиторами. В общем идея прибить кредитный бум однозначно прогрессивная и экономика по этому поводу еще скажет свое «спасибо». По итогам ноября 2023 года объем выдач кредитов снизился на 10,5% или на 161 млрд рублей в сравнении с октябрем, до 1,37 трлн рублей. Наибольшее снижение показали выдачи по кредитам наличными, которые в сравнении с октябрем снизились на 15,7%, до 458,5 млрд рублей. Возможно, кому-то эти 15-16% в месяц покажутся чем-то не таким уж и страшным, то вот вам процент снижения относительно августа 2023 года: объёмы кредитования наличными сократились уже на 38% (!). Более чем закономерно ипотека в сравнении с октябрем снизилась на 7,25%, до 718,1 млрд рублей (рыночная ипотека, кстати, упала на 19%). Эксперты ожидают, что в течение 2024 года выдачи могут упасть до 450 – 580 млрд рублей. Стоит отметить, что ограничивать еще можно всякое (количество кредитов в наличии как критерий невыдачи или уровень долговой нагрузки и т.д.), так что то, что мы наблюдаем – это лишь начало. 2024 год явно пройдет под знаком черной метки для девелоперов. Собственно эксперты уже говорят о том, что выдачи кредитов на новостройки по льготным ипотечным программам может сократиться на 20-40%. Напомним, большинство ипотечных кредитов выдавались в рамках льготных программ. Так что схлопывание рынка в целом выглядит неизбежным. Ну а чтобы оградить от кредитов и прочих смертных (кроме льготников), Центробанк поднял ставку еще не 1 процентный пункт, доведя ее до 16%. Если вы не могли распродать жилье, когда ставка по рыночным кредитам была в два меньше, а льготную ипотеку давали всем без разбору. Напомним, в условиях доступности и вседозволенности доля нераспроданного жилья составляла 67% (ага, шестьдесят семь). Так вот теперь, когда ставка 16%, а льготную ипотеку режут, крайне наивно полагать, что жилье будет распродаваться как-то веселее или даже хоть как-то. Так что скоро девелоперы должны задать себе один простой вопрос: если мы не можем продать уже построенное, зачем нам строить еще. И когда они найдут очевидный ответ на этот вопрос, экономика РФ неприятно удивится. Одним из явных признаков того, что мы находимся на терминальной стадии пузыря потребительского кредитования, является тот факт, что граждане начали массово дробить займы. Дело в том, что при выдаче средств в небольших объемах кредитным организациям необязательно рассчитывать показатель долговой нагрузки заемщика в отличие от более крупных сумм. Для понимания масштабов происходящего: по итогам ноября 64,9% всех займов МФО составили ссуды до 10 тыс. руб. То есть из тех 350 млрд руб, которые россияне набрали в МФО по итогам третьего квартала 227 млрд руб – это безнадежные долги уже на входе и вернуть их можно будет только если выдать кредитному наркоману новую дозу. Ну а чем заканчивается построение таких вот пирамид, думаем, пояснять не стоит. Инфляция и Центробанк Удобно быть Центробанком з амнезией. Весь 2022 и добрую половину 2023 года ты забываешь о том, что основная твоя функция – стабильность национальной денежной единицы. Соответственно игнорируешь падение курса национальной валюты на 70%, не замечаешь двухзначного роста инфляции, разбрасывания деньгами бюджетом и банками. А потом вдруг внезапно вспоминаешь, что ты же у нас гарант 4% и хватаешься за гаечный ключ. А уже поздно. Да, яйца со своим дефицитом и ростом цен на 50% стали наиболее нашумевшим и распиаренным кейсом, но это лишь верхушка айсберга. Елки за год подорожали на 30-40%, мандарины на 35%, курица – на 27%, одежда +35%, обувь – 21%, техобслуживание авто – от 30% до 100%, а сами авто – на 45% и т.д. Ну и чтобы не было иллюзий по отношению к 2024 году, производители и дистрибьюторы сообщили ритейлерам о повышении цен на 5-20% на широкий перечень продуктов с начала нового года. Дорожает решительно все и везде, от автомобилей и техники, заканчивая одеждой и продуктами питания. Когда у населения спросили: «Как в целом менялись цены за прошедший год, т.е. с декабря 2022 г.», ответ был следующий: 17%. Это максимум за год: последний раз больше было разве что в ноябре 2022 г. (17,6%). Что характерно, похоже, до народа начало потихоньку доходить. Инфляционные ожидания населения растут второй месяц, причем в декабре они подскочили до 14,2% с 12,2% в ноябре и 11,2% в октябре. Это максимум с марта 2022 г. Инфляционная спираль раскручивается и судя по нереалистичному бюджету на ближайшие годы это лишь начало процесса. Итоги, выводы, перспективы В сентябре топливо, в декабре яйца и самолеты, а до этого битвы за сахар или исчезнувшая вдруг офисная бумага – это не досадные недоразумения, которые были вызваны рядом случайностей. Это вполне себе логичные и закономерные последствия. Одни из. То есть дальше будет больше. Система накопила достаточно внутренней усталости, чтобы частота сбоев нарастала. И она нарастает. Но власть предпочитает этого не замечать и раздувает щеки, рассказывая, как здорово идет трансформация экономики и что все эти ваши Мерседесы и БМВ исчезнут через какие-то 10 лет из-за потери российского рынка. В общем стадия отрицания, а значит до перехода от вопроса «будет ли кризис?» до «когда он будет и что рухнет первым?» понадобится еще некоторое время, но будет уже явно поздно Что именно последует за топливом и яйцами сказать сложно, потому что весь 2023 год экономика России крепко сидела на кредитной игле. И теперь вот дозу планируют радикально уменьшить в тщетной попытке не допустить раскручивания инфляционной спирали. И выстраивается натуральная очередь из претендентов на провал. Нет кредитов – значит нет денег. А раз нет денег, то кто и на какие средства будет покупать недвижимость, потребительские товары, автомобили – вот это вот все. Да и гасить прошлые кредиты ведь тоже нужно. То есть под подозрением решительно все – от банков до девелоперов, от розничных магазинов до автодилеров. На этом на сегодня все, но не все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами. И не забываем продавать рубль.

Длинная

Рубль: хроники падения. Ч. 43. Фондовый рынок и санкции Дисклеймер В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля». Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом. Фондовый рынок является важным элементом современной финансовой системы, поскольку выполняет целый ряд ключевых функций, включая привлечение капитала компаниями, инвестирование средств, а также помимо всего прочего сигнально-информационную функцию. В последние годы фондовый рынок России развивался очень бурно. Если в 2015 году объем торгов на ММВБ составлял около 20 трлн. рублей, то в 2021 году это превратилось в 52,4 трлн. То есть рост более чем в 2,5 раза. Старт «спецоперации», по сути, поставил крест на целом ряде сегментов фондового рынка России: рынок акций, рынок облигаций, добавим сюда еще срочную секцию – все эти сегменты не то, чтобы перестали существовать, но после потери 75% докризисных объемов представляют собой настолько бледную тень, что о выполнении базовых функций говорить уже не приходится. Ну и еще один небольшой нюанс: по состоянию на 31 марта на двух крупнейших российских биржах (СПБ и Московской бирже) около 50 млн брокерских счетов. Что, мягко говоря, немало. В общем, сегодня поговорим о фондовом рынке России, точнее о том, что от него осталось, после старта «спецоперации». Но начнем традиционно с последних санкционных новостей. Последние санкционные новости - Компания Wella, на которую приходится до 40% российского рынка окрашивания волос, прекращает поставки в Россию; - Россию и Беларусь отстранили от ЧМ по хоккею 2023 года - Китай закрыл свое воздушное пространство для самолетов Boeing и Airbus российских авиаперевозчиков, зарегистрированных в двух юрисдикциях - Российские интернет-провайдеры начали получать от Google уведомления о расторжении договоров на обслуживание части своих серверов. Последствия санкций - По данным Bloomberg, к вечеру 27 мая держатели российских евробондов не получили выплаты по ним на сумму около 100 миллионов долларов; - Международные резервы РФ на 20 мая 2022 года составили $583,4 миллиарда. До начала спецоперации резервы РФ достигали абсолютного максимума в $643,2 миллиарда; - Автозавод "Камаз" перевел руководителей, специалистов и служащих на трехдневную рабочую неделю; - Продажи импортного пива в апреле сократились сразу на 30,7% год к году (до «спецоперации» росли наивысшими темпами в категории - на 22,4% в натуральном выражении); - По данным «Русской стали», в мае резко ухудшилось размещение заказов на закупку стали на внутреннем рынке. Фондовый рынок России с точки зрения объемов реальных торгов ценными бумагами можно сузить до анализа двух бирж: Московская биржа и Санкт-Петербургская биржа. При этом специализация у них разная: Московская – это больше про торговлю ценными бумагами российских эмитентов, а Санкт-Петербургская – иностранными. То есть формально Московская биржа находится в более выигрышной ситуации. Но по факту обе биржи провалились в приблизительно одинаковой пропорции (глубина падения порядка 70-80%): • Стоимостной объем сделок в режиме основных торгов по группе инструментов «иностранные ценные бумаги» на СПБ Бирже по итогам марта 2022 года составил $5,90 млрд, что на 76,94% меньше, чем в феврале 2022 года ($25,61 млрд) и на 84,93% меньше, чем в марте 2021 года ($39,17 млрд); • Объем торгов на фондовом рынке без учета однодневных облигаций снизился примерно в 3 раза - до 1,446 трлн рублей с 4,417 трлн рублей годом ранее, говорится в пресс-релизе "Московской биржи". В принципе на этом можно было бы и закончить обзор, потому как «о покойнике или хорошо или никак», но Московская биржа в отличие от Санкт-Петербургской дает неплохую агрегированную статистику, поэтому предлагаем посмотреть на было/стало в разрезе отдельных сегментов, дабы немного углубиться в проблематику. «Московская биржа» Начнем с «позитива». То есть, поговорим о том, что росло. В обзоре «Ч. 26. Банковская система и санкции» мы писали, что до «спецоперации» (в 2021 году) средний объем всех операций репо в рублях составлял 50 млрд на аукцион под ставку 7,1%. После «спецоперации» он достиг 1505 млрд под ставку 19,4%. То есть скорость станка выросла в 30 раз при одновременном росте ставки почти в 3 раза. Так что на «Московской бирже» рос сегмент «Денежный рынок». Рос он, естественно, за счет операций РЕПО, которые в марте продемонстрировали рост в два раза. Думаем, не нужно говорить о том, что это прямой путь к инфляции. И то, что годовая инфляция еще не перешагнула отметку в 20% - это заслуга «спецоперации» с рублем. Напомним, каждый месяц рубля по 60 вместо 120 обходится экспортерам, а значит и экономике России минимум в 60 млрд рублей. Вообще страшно даже представить, что будет с инфляцией, когда экспортеры «взвоют» и рубль придется отпустить (на самом деле они уже «воют» - металлурги заявили, что благодаря крепкому рублю их бизнес стал убыточным). Но мы тут не про инфляцию, а про «Московскую биржу». Так вот на этом позитив заканчивается и начинается матерый негатив. Мартовские показатели трогать не будем, потому как объемы торгов на рынке акций, облигаций, срочном рынке упали в среднем на 80-90%, но причина была уважительной – в марте торги не проводились. А вот в апреле биржа функционировала. Что ж, посмотрим, чего она там наторговала (анализируем динамику объема торгов апреля 2022 года по отношению к январю 2022 года – как последнего периода старой реальности): - рынок акций – минус 73%; - рынок облигаций – минус 60%; - срочный рынок – минус 75%. Почему все так плохо? Вопрос в целом риторический, но приведем пару фактов: 1) Free float (акции в свободном обращении) российского фондового рынка составляет 12 трлн руб., половина из которых принадлежала зарубежным инвесторам. 2) доля нерезидентов до марта 2022 года в акциях, обращающихся на "Мосбирже", доходила до 50-55%. При этом запрет на продажу ценных бумаг по поручениям нерезидентов был одной из первых мер капитального контроля, введенных российскими властями. И запрет этот до сих пор не снят. Так что всем любителям смотреть на Индекс Московской бирже и говорить, что все не так уж и плохо, рекомендуем поразмышлять над этой информацией. Еще один нюанс, возникший после старта «спецоперации» - многие компании закрыли свою отчетность. То есть, что с ними происходит на самом деле известно лишь узкому кругу инсайдеров. Очевидно, что покупать акции таких компаний – это покупка кота Шредингера в мешке. Дополнительным следствием проблем на фондовом рынке РФ стала макроэкономическая классика: ЦБ резко поднял ставку, доходность по депозитам выросла в 2 раза и естественным образом перенаправила капиталы с фондового рынка в банковскую систему. Да и вообще покупать акции на фондовом рынке России в текущей реальности – это какая-то запредельная степень необоснованного оптимизма. Что касается облигаций, то новости о дефолтах российских компаний ну никак не способствуют росту интереса к этому рынку. Достаточно посмотреть на динамику цены облигаций компании «Обувь России» - минус 90% за последнее время. На еврооблигации лучше вообще не смотреть, потому как там ценные бумаги отдаются по 10-15 центов за доллар, но все равно особо не берут (Альфа-Банк, Русский стандарт, Россельхозбанк, ВЭБ, Северсталь, Сбербанк и т.д.). Итог напрашивается очевидный – на Московской бирже фондовый рынок вместе со срочным рынком скорее мертвы, чем живы. «Спецоперация» против российских инвесторов В 2022 году на Московской бирже и того больше - 28,8 млн брокерских счетов. А по состоянию на 31 марта на СПБ Бирже было зарегистрировано 22,2 млн счетов инвесторов. Учитывая, что основная активность СПБ приходилась на акции иностранных эмитентов, число российских инвесторов и трейдеров, которым не повезло, исчисляется десятками миллионов. А как здорово все было. Популярность иностранных акций стремительно росла и в 2020 году объемы их торгов даже превзошли объем торгов на рынке акций Мосбиржи. Инвесторов можно понять: из 200 российских эмитентов, более-менее ликвидных штук 30. А международные рынки — это даже не сотни, а тысячи ликвидных позиций. В итоге в Национальном расчетном депозитарии (НРД) России учитывалось более 2800 иностранных акций на 1,8 трлн рублей. Кроме того, было 43 ETF на глобальные активы суммарным объемом около 160 млрд рублей. Ежедневный оборот на СПБ Бирже, где торгуется более 1700 иностранных бумаг, приблизился в январе 2022 года к 1,5 млрд долларов (более 100 млрд рублей). Хватило одного смелого решения российских властей, чтобы поставить крест на десятилетиях стремительного развития. Санкции в ответ на «спецоперацию» практически умножили на ноль российский фондовый рынок. Чтобы понять масштаб шока напомним, что целый месяц не было торгов на российских биржах. Санкции против крупнейших российских банков, которые по совместительству были крупнейшими брокерами, полностью или частично заморозили значительную часть акций в портфелях розничных инвесторов и трейдеров. Все эти «ВТБ Мои инвестиции», «Сбербанк Инвестиции», «Альфа-директ» и др., больше не могут принимать заявки от своих клиентов на операции с иностранными активами. Мощный удар был нанесен со стороны Euroclear (бельгийская компания, специализирующаяся на расчетах по операциям с ценными бумагами, а также на хранении и обслуживании этих ценных бумаг), который ограничил операции по счету НРД, а также прекратил исполнять какие-либо поручения по сделкам с ценными бумагами и деньгами. Собственно, все, приехали. Ценные бумаги, учет которых проводится в НРД, сейчас нельзя продать, дивиденды нельзя получить, потому что заблокированы и выплаты денежных средств (только за первый квартал 2022 года в Euroclear скопилось более чем 20 млрд евро не проведенных выплат). Российские эмитенты и иностранные фондовые рынки Мы уже отмечали, что фондовый рынок – это один из способов привлечения капитала для компаний. Этим активно пользовались и российские компании путем размещения депозитарных расписок – ценных бумаг подтверждающих право инвестора на владение акциями в другой стране. Российские компании использовали ADR (американская депозитарная расписка), и GDR (глобальная депозитарная расписка). На эти бумаги в свою очередь были завязаны ряд ETF, а также фондовых индексов. В обзоре «Ч. 15. Итоги первого месяца санкций» мы писали, что с ними стало. Вот несколько примеров: - Индекс DAXglobal Russia – минус 100%; - VanEck Russia ETF – минус 85%; - Стоимость крупнейшего российского биржевого фонда под управлением BlackRock , iShares MSCI Russia ETF , упала с примерно 600 миллионов долларов в конце 2021 года до 1 миллиона долларов; - Российские ценные бумаги исключили из своих индексов FTSE, MSCI, S&P Dow Jones Indices и т.д.; - ADR и GDR по российским компаниям упали практически до нуля. Например, ADR «Сбербанка» после 20 долларов упали до 4 центов (!), GDR «ММК» рухнули с 14 долларов до 2 и т.д. Фактически речь идет о том, что внешнее присутствие России на глобальном фондовом рынке подходит к концу или уже закончилось. Это была отличная возможность для привлечения финансовых ресурсов для российских компаний. Теперь ее нет. Зато есть санкции и тотальный дефицит этих самых финансовых ресурсов. Но российские власти не были бы российскими властями, если бы не попытались усугубить и без того плачевную ситуацию. Речь идет о законе про делистинг депозитарных расписок. И хотя для части компаний были сделаны исключения (Мечел, НЛМК, НОВАТЭК, Северсталь, Сургутнефтегаз, Татнефть), большинство из них были вынуждены прекратить свои программы глобальных депозитарных расписок (Аэрофлот, Газпром, Газпром нефть, ЛУКОЙЛ, Магнит, ММК, Ростелеком, РусГидро). В итоге из 36 депозитарных программ «выжили» лишь 17. Можно лишь поаплодировать стоя российским властям. Иногда кажется, что международные санкции не нужны, власти РФ накажут сами. Последствия и выводы Российский рынок акций, рынок облигаций, срочный рынок практически уничтожены, десятки миллионов торговых и инвесторских счетов столкнулись с проблемами и потерями, компании лишились источников финансовых ресурсов, а инвесторы – возможности разместить свободные капиталы. Аббревиатуру IPO, пожалуй, стоит забывать в принципе. Вместе с автомобилестроением, кино, авиацией и потребительским сегментом, именно фондовый рынок России можно считать одним из главных пострадавших от «спецоперации». В обозримом будущем шансов вернутся на докризисные отметки у него нет в принципе. Добрая половина инвесторов на фондовом рынке России была иностранцами. Они потеряли настолько много, что будут обходить российский рынок десятой дорогой. На всякий случай напомним лишь некоторые факты: BlackRock потеряли $17 млрд; Pimco объявили о списаниях в размере $942; Норвежский суверенный фонд благосостояния владел российскими активами, которые оценивались в 2,83 миллиарда долларов и т.д. На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами. И не забываем продавать рубль.

Длинная

Обновлено

Рубль: хроники падения. Ч. 36. Санкции и алкоголь Дисклеймер В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля». Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом. Основные причины смерти россиян в последние пару месяцев включают в себя «спецоперацию» в Украине и алкоголь. Национальная забава «в Питере пить» является важнейшим, если не ключевым, элементом потребления для многих россиян. А значит, это очень важный рынок и сегмент экономической системы. Санкции естественным образом не могли пройти мимо этого рынка. Одни глобальные компании приостанавливают поставки в Россию, другие продают свой бизнес и уходят насовсем. На это еще накладываются проблемы с платежами, импортом сырья и оборудования, а также логистикой. Пятый пакет санкций ЕС, напомним, «убил» грузовые автоперевозки между ЕС и РФ, а также радикально усложнил морские (порты ЕС закрыт для российских судов), а заодно запретил импорт алкоголя из России. Кроме того, США в рамках санкций против РФ ввели запрет на поставку алкоголя в РФ, а власти ЕС запретили поставки спиртного дороже 300 евро за единицу товара. В итоге цены по ряду алкогольных позиций выросли на 20%-50%. Но это только начало и далеко не все последствия санкций для рынка алкоголя в России. В общем, в этом обзоре рассмотрим рынок алкоголя России в контексте санкций. Но начнем традиционно с последних санкционных новостей. Последние санкционные новости - Индийская сталелитейная компания Tata Steel прекращает закупку российского угля; - . Stora Enso (финско-шведская лесопромышленная компания, одна из крупнейших в мире, 1100 сотрудников в РФ) остановила свой бизнес с Россией и объявила в апреле 2022, что продаст два своих лесопильных завода в России местному руководству; - Финская проектная компания Fennovoima сообщила, что расторгает контракт на строительство АЭС «Ханхикиви-1» с «Росатомом»; - Французская корпорация Schneider Electric, специализирующаяся на электрооборудовании (3500 сотрудников в России и Беларуси), объявила о намерении продать активы в России локальному руководству. Последствия санкций - Совокупное состояние богатейших предпринимателей из России упало с начала года на 45,484 миллиарда долларов; - Британская BP полагает, что общая добыча нефти в России уже сократилась на 1 миллион баррелей в сутки, и это снижение может вырасти в два раза, заявил глава компании Бернард Луни; - Отказ международных платежных систем Visa и Mastercard обслуживать платежи россиян за пределами страны привел к обвалу трансграничной онлайн-торговли. В марте 2022 года Ассоциация компаний интернет-торговли (АКИТ) зафиксировала падение объемов покупок в зарубежных интернет-магазинах на 55%; - Экспорт "Газпрома" в страны дальнего зарубежья по итогам четырех месяца 2022 года снизился на 26,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Санкции, помноженные на падение курса рубля в обозримом будущем, и проблемы с логистикой и платежами, могут спровоцировать серьезное падение импорта алкоголя в Россию. Масштаб оценивается в 20-40% (директор по развитию алкогольной компании Ladoga Дмитрий Исаченков). Важно понимать, что падение происходит не в условиях предыдущей депрессии на рынке, а, наоборот. В 2021 году импорт крепких алкогольных напитков в РФ вырос на 19,73%, а вин за год увеличился на 6,6%. То есть падение интересно еще в контексте слома некоей позитивной тенденции, по сути развития рынка. Еще одним естественным следствием стал резкий рост цен на импортный алкоголь: цены на импортный алкоголь выросли на 20-50% и не снижаются. Кроме импорта алкоголя в РФ есть еще и экспорт из России. Здесь тоже не без санкций. Финляндия, Норвегия остановили продажу алкоголя из России. К ограничениям присоединились также торговые сети в Австралии, Новой Зеландии, Дании, Швеции и Литве. В США и ЕС запретили импорт российской водки (на них приходится половина всего экспорта российского водки). Япония также запретила импорт алкоголя из РФ. Посмотрим на ситуацию более детально в разрезе следующих сегментов: пиво, вино и крепкий алкоголь. Пиво Доля импортного пива на рынке России составляет около 5,5%. Казалось бы, он неуязвим для санкции. Но на самом деле российский рынок пива, как оказывается, не такой уж и российский. Около 30% рынка приходится на AB InBev Efes, еще 27% занимает Carlsberg Group и около 13% сконцентрировано в руках на Heineken. То есть 70% рынка – занимали 3 иностранные компании. Что характерно, все 3 (!) приняли решение уйти из рынка РФ: - датская Carlsberg Group (более 55 брендов пива, включая такие, как «Балтика», Tuborg, Zatecky Gus, Holsten) объявили об уходе из России и намерении реализовать имеющиеся здесь активы. Управляли заводами в Воронеже, Новосибирске, Ростове-на-Дону, Самаре, Санкт-Петербурге, Туле, Хабаровске, Ярославле. На этих предприятиях работало 8,4 тыс. сотрудников. В 2021 году российский бизнес принес Carlsberg Group €873,8 млн выручки и €91,6 млн операционной прибыли. Компания заявила, что ее решение продать свой бизнес в России приведет к списанию около 1,39 млрд долларов. - голландская Heineken (Krusovice, Amstel, «Охота», «Три медведя», «Степан Разин» и др.) объявили об уходе из России и намерении реализовать имеющиеся здесь активы. Семь заводов в Санкт-Петербурге, Екатеринбурге, Иркутске, Нижнем Новгороде, Новосибирске, Хабаровске и Стерлитамаке. Штат — около 1,8 тыс. человек. Выручка в России в 2021 году составила 36,92 млрд руб., чистая прибыль — 878,99 млн руб. Выход из России потребует затрат в размере около 400 млн евро. - совместное предприятие бельгийской AB InBev и турецкой Anadolu Efes компания AB InBev Efes (BUD, Spaten, Corona Extra, Hoegaarden, «Старый мельник», «Клинское», «Белый медведь» и др.) продаст свою долю в российском совместном предприятии. 11 пивоваренных заводов в России, на которых работает 3500 человек. Выручка АО «АБ ИнБев Эфес» в 2021 году выросла на 11%, до 85,38 млрд руб., чистая прибыль — в 2,5 раза, до 5,03 млрд руб. Согласно заявлению компании, решение выйти из России приведет к убытку от обесценивания в размере 1,1 млрд долларов. Кроме мировых пивных гигантов крупнейшие чешские пивоварни (Plzeňský Prazdroj, Pivovary Staropramen, Budějovický Budvar и Bernard) остановили прием заказов и прекратили поставки продукции в Россию. Что характерно и показательно: чешская пивоваренная промышленность отказалась от своего третьего по величине экспортного рынка. Но на этом злоключения рынка пива в России не заканчиваются. Американская Ball Corporation огласила о решении покинуть российский рынок. А это одним из крупнейших производителей алюминиевой упаковки в мире. То есть пивовары могут столкнуться с нехваткой тары (около 30% всего пива в России выпускается в алюминиевых банках). Впрочем, пиво варят не из алюминия. И по этому поводу тоже есть нехорошие новости. Значительная часть хмеля импортируется из «недружественных» стран, как и дрожжи. Российские пивовары закупают хмель в основном из Германии, Чехии и США, а на российское сырье приходится только 2%. Именно так, 2% из 100%. И если у крупных игроков были долгосрочные контракты и проблему дефицита сырья, возможно, удастся несколько оттянуть на некоторое время, то мелкие компании, всякие крафтовые пивоварни физически остаются без сырья для производства. Дефицит сырья на фоне роста его цен (дорожают солод, хмель), исход крупнейших производителей, проблемы с тарой – все это прямой путь к удорожанию продукции. В итоге крупнейшие пивоваренные компании массово отказываются от привычных скидок и даже повышают цены на свою продукцию на 5–20%. Ну а цены на импортное пиво, естественно выросли на гораздо более значимые величины. Итого: 70% (!) рынка пива в РФ сменит владельцев. Достаточно посмотреть на суммы списываемого ущерба тремя компаниями (около $2 млрд), чтобы понять порядок цифр и масштаб происходящего. Последствия этого пока никто оценить не берется, но очевидно, что они будут более чем значительными: закрытие заводов, уход многих брендов, разрушение бизнес-процессов и логистики, рост цен и падение качества и т.д. и т.п. Вино Немного статистики. В 2020 году в России на долю импортных вин приходилось 50% продаж, причем более 56% этой доли приходилось на страны ЕС. Объем импорта вина в 2020 году вплотную приблизился к 1 млрд евро. То есть винный сегмент является самым импортозависимым сегментом алкогольного рынка. Из основных прямых санкций стоит отметить запрет США на продажу американских вин в Россию, а также ограничение экспорта ЕС вин в ценовом сегменте от 300 евро и выше. Так что прямые санкции на уровне государств довольно щадящие. С другой стороны, есть и непрямые санкции, а также санкции со стороны компаний. Что имеем со стороны компаний на сегодняшний день: • Diageo, Pernod Ricard и Eddington прекратили продажи в России; • LVMH (Moët & Chandon, Krug, Veuve Clicquot, Hennessy и Château d'Yquem) объявили о намерении закрыть около 120 своих магазинов в России. • Калифорнийский институт вина и Немецкий институт вина прекратили свою маркетинговую активность в России. Что касается непрямых санкций, то кроме уже традиционного перечня проблем в сфере логистики, платежей и прочих санкционных ограничений, есть еще несколько нюансов, типичных именно для виноделия. Пробки для вина в основном импортные. Проволока для мюзле (уздечки на пробке) в основном закупалась за рубежом. Про бумагу в последнее время не писал только ленивый, но все же этикетки и контрэтикетки для винных бутылок также нуждаются в ней и это проблема. По словам Игоря Сердюка (консалтинговая компания Double Magnum) в России есть только один производитель с собственным бондарным производством (изготовлением бочек). Добавим сюда неурожайный на вино 2021 год и получаем идеальные условия для роста цен. Кстати, об урожаях и винограде. Есть мнение, что отечественные производители заменят иностранных и проблемы вообще нет. При этом «оптимисты» забывают о том, что сырье (в данном случае речь о винограде) – это штука ограниченная. То есть можно, конечно, посадить новые плантации, но до получения первого урожая с них пройдет минимум 4 года. В итоге неизбежным является рост стоимости отечественного вина на 15–20% (по мнению экспертов отрасли). Крепкий алкоголь На долю импорта приходится 15% потребляемого в России крепкого алкоголя в натуральном выражении. Очевидно, что в денежном выражении цифра значительно больше. В этом сегменте ситуация также выглядит не очень потому, что поставки приостановили крупнейшие глобальные производители крепкого алкоголя: - один из крупнейших глобальных производителей спиртного Pernod Ricard (Chivas Regal, Jameson, Ballantine’s, Beefeater и Absolut) приостановил поставки продукции в Россию. Выручка российской дочки Pernod Ricard АО «П.Р.Русь» в 2020 году составляла 20,6 млрд руб; - британская алкогольная компания Diageo (виски Johnnie Walker и White Horse, ром Captain Morgan и водка Smirnoff) приостановила поставки продукции в Россию; - компания Brown-Forman (виски Jack Daniel’s, водка Finlandia) полностью прекратила работать в России; - Bacardi Limited остановила экспорт товаров своих брендов в РФ. В общем кроме отечественной водки и спирта крепких алкогольных напитков не будет. Последствия и выводы Запасов спиртного в ресторанах хватит еще на пару месяцев. Хотя некоторые уже жалуются на нехватку и резкий рост цен (рестораторы сообщают, что закупочные цены на импортный алкоголь выросли на 20-50% и не снижаются). В магазинах, импортное спиртное пропадет быстрее. Население это чувствует и начинает все активнее запасаться спиртным. В частности, по данным NielsenIQ, спрос на джин подскочил на 60%. Так что стоит начинать забывать как о премиальном алкоголе, так и об импортном пиве (все эти Guinness, Blanche de Bruxelles и т.д.). Очевидно, что в первую очередь пострадает ассортимент и качество продукции. Цены, естественно, буду расти. Как из-за дефицита товаров, так и общей инфляции в стране. Ну и курс рубля по 65 на самом деле таит в себе большую угрозу, потому как неизбежное падение рубля спровоцирует резкий рост цен на импорт. Но, с другой стороны, всегда можно сходить в ближайшую аптеку за настойкой боярышника. В общем лето обещает быть очень интересным. На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами. И не забываем продавать рубль.

Длинная

Обновлено

Рубль: хроники падения. Ч. 39. Обратная сторона санкций Дисклеймер В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля». Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом. Одним из главных «санкционных» событий прошлой недели стало решение Siemens уйти из России. И дело тут даже не в «Сапсанах» или 3000 работников, которые могут стать безработными, а скорее в том, что компания, которая 170 лет работала на рынке России, все же решила уйти. Решение непростое, решение убыточное. Но оно принято. Мы много писали про последствия санкций со стороны «недружественных» стран и компаний. Очевидно, что проигрывают в этой ситуации все: как объект санкций, так и тот, кто их применяет. Причем поначалу этот ущерб можно было оценить очень приблизительно и косвенно. Просто в силу того, что компании в основном приостанавливали деятельность, убытками были недополученная прибыль, а также издержки на поддержание приостановленного бизнеса (оплата простоя работников, аренды и т.д.). Но в последнее время все активнее выходят из российского бизнеса, а это уже списание активов, которое можно оценить количественно. Кроме того, идет сезон отчетности и у целого ряда компаний уже отфиксированы суммы списаний, что опять же дает необходимый фактаж. Казалось бы, причем здесь российская экономика и рубль? На самом деле это очень важный индикатор. Если компании готовы «стрелять в себе в ногу», значит ситуация предельно серьезная и это не какой-то 2014 год, и озабоченность. Это крайне тяжелое и болезненное решение, но оно принято на принципиальном уровне. А значит, все эти разговоры о том, что «пронесет», «вернутся никуда не денутся», «все образуется» и т.д. – не более чем самообман. Ну а полноценный уход сотен компаний – это сотни тысяч рабочих мест и десятки и сотни миллиардов долларов потерь для экономики. В общем сегодня будем говорить про обратную сторону санкций и их цену для «недружественных» стран и компаний. Но начнем традиционно с последних санкционных новостей. Последние санкционные новости - Немецкий машиностроительный концерн Siemens (в российском бизнесе заняты 3000 человек) объявил об уходе из России, готовясь списать 600 миллионов евро из-за санкций; - Финский госэнергоконцерн Fortum (в России на предприятиях Fortum вместе с Uniper работает около 7.000 сотрудников) решил уйти из России. Из-за геополитических рисков Fortum обесценил российские активы в первом квартале 2022 года примерно на 2,1 миллиарда евро; - Sylvamo (производитель бумаги SvetoCopy) уходит из России и ведет переговоры о продаже своего бизнеса в стране; - Правительство Японии в четверг, 12 мая, приняло решение о замораживании активов крупнейшего банка России Сбербанк, а также крупнейшего частного банка Альфа-Банка; - Нефтеперерабатывающая компания Японии Idemitsu Kosan откажется от закупки российской нефти. Последствия санкций - Продажи новых легковых и легких коммерческих автомобилей (LCV) в России в апреле снизились на 78,5% по сравнению с аналогичным месяцем прошлого года; - «AliExpress Россия» сократил до 40% сотрудников, а Ozon - на 20%; - Росавиация приостановила ежемесячную публикацию статистики перевозок пассажиров воздушным транспортом; - Крупнейший мировой сервис по торговле драгоценными камнями RapNet перестал торговать бриллиантами из РФ; - Продажи смартфонов на российском рынке в апреле снизились, по данным ритейлеров, на 30%. Макроуровень На макроуровне (уровень стран) полностью оценить стоимость санкций предельно непросто. Но какие-то цифры проанализировать все же можно. Например, данные по экспорту из стран в РФ. Так вот экспорт из Германии в Россию в марте рухнул на 62,3%. Цифра выглядит пугающей. Но в целом за этот период экспорт из Германии снизился на 3,3%. Что уже не смотрится как некий конец света. Это к вопросу о том, что роль России в мировой экономике вторична, а вот роль мировой экономике для России как раз первична. Впрочем, об этом мы пишем практически в каждом из обзоров серии. В общем, Германия потеряла 1,5 млрд евро, но на фоне почти 130 млрд эта сумма не выглядит критичной. Экспорт из США в Россию упал почти на 80%. Хотя при этом экспорт из США в целом вырос (!) на 5,6%. То есть для отдельно взятых штатов потеря экспорта на какой-то там условный миллиард – это довольно незаметная вещь. Но когда таких вот миллиардов по всему миру набираются десятки, это становится полноценной проблемой для экономики России, потому как даже «дружественный» и «несанкционный» Китай и тот в марте резко снизил объем экспорта в Россию: с почти 8 млрд на старте 2022 года до 3,8 млрд по итогам марта. И это мы говорили только об экспорте в Россию. А есть ведь еще импорт из России, где также громадное количество ограничений, но часть из них пока отложена во времени, кроме того, 6 пакет санкций от ЕС с мерами по отказу от российской нефти еще только на подходе. Резюмируя: даже явные потери на уровне стран измеряются десятками миллиардов долларов, но они распределены по странам, что делает их практически незаметными для конкретной страны. При этом все они суммируются в случае с Россией. То есть налицо явная асимметрия. Главный экономист Альфа-Банка Наталья Орлова подсчитала, что сокращение экспорта обойдутся российской экономике в 15 миллиардов долларов ежемесячно. Микроуровень Начнем наш разговор с довольно неочевидного, но показательного кейса NetFlix. Уход из России стоил компании около 700 000 подписчиков, что привело к итоговому падению числа подписчиков на 200К. Рынкам такое не понравилось и капитализация компании снизилась на $50 млрд. Вопрос, вернется ли NetFlix после таких «граблей» в Россию? Данный вопрос является скорее риторическим, если посмотреть на последствия для других компаний. Из самого нашумевшего за последние пару недель является случай британской BP. Компания получила рекордный квартальный убыток после списания $24 миллиардов в результате выхода из российского бизнеса. $24 миллиарда – это почти 10% ВСЕХ активов компании. BP, очевидно, знали, что написано на ценнике товара «выйти из России», но все равно купили его. Да, можно было бы списать случай NetFlix на неадекватную реакцию фондового рынка, зная про которую компания не пошла бы на санкции, а случай BP – исключением из правил. Но ведь список компаний, которые уходят из России и списывают активы эти не ограничивается. Ниже мы приведем лишь несколько наиболее масштабных и резонансных примеров из разных секторов экономики, а вообще счет уже идет даже не на десятки, а сотни компаний. Нефтяные компании Вообще нефтяные компании теряют от ухода из России больше всех, даже те, кто просто торговал нефтью, а не производил ее. Ниже приведем несколько примеров. - Англо-нидерландская Shell по итогам первого квартала потеряла 3,9 миллиарда долларов в связи с уходом из России, говорится в финансовой отчетности компании; - Французская TotalEnergies списала около $4,1 млрд в первом квартале из-за выхода из России; - Норвежская Equinor прекратила торговлю российской нефтью и итогам квартала признала чистое обесценение активов в России в размере 1,08 миллиарда долларов; - Австрийская OMV признала обесценение активов на миллиард евро по проекту "Северный поток 2" и еще на сумму около миллиарда евро по общим списаниям по российским активам; - Немецкая Uniper отчиталась о чистом убытке в размере 3 миллиардов евро ($3,2 миллиарда) в первом квартале, сославшись на расходы по обесценению, связанные с ее российским подразделением Unipro и участием в приостановленном проекте газопровода Северный поток-2; - Финский Fortum обесценил российские активы в первом квартале 2022 года примерно на 2,1 миллиарда евро; - ExxonMobil в связи с выходом из проекта "Сахалин-1" перестанет учитывать в своих доказанных запасах объем в 150 миллионов баррелей нефтяного эквивалента. Расходы по проекту "Сахалин-1" в первом квартале текущего года у ExxonMobil составили 3,4 миллиарда долларов. Напомним, ExxonMobil рассматривает возможность полного ухода с российского рынка к 24 июня. Банки В обзоре «Ч. 26. Банковская система и санкции» мы писали, что целый ряд международных банков покидает российский рынок. Ориентировочную сумму убытков от исхода из России для европейских и американских банков на прошлой неделе озвучили в Financial Times: более 10 млрд долларов. По некоторым из них уже есть предварительная информация о цене вопроса. - Société Générale заявили, что сделка по продаже контрольного пакета акций Росбанка компании Interros Capital повлечет за собой финансовые потери в размере 3,3 миллиарда долларов; - Citigroup Inc оценивает свои потери от исхода из РО в $2.5-$3 млрд; - JPMorgan может потерять 1 миллиард долларов из-за выхода из России; - Goldman Sachs сообщили о $300 млн убытков, связанных с исходом из РФ; - - BNY Mellon заявили, что могут потерять до 200 миллионов долларов дохода; - Итальянская банковская группа Intesa Sanpaolo понизила прогноз чистой прибыли на текущий год из-за списаний, связанных с приостановкой деятельности в России и Белоруссии, примерно на 1 миллиард евро, следует из отчетности группы. Пивные титаны Мы уже писали в обзоре «Ч. 36. Санкции и алкоголь», что 3 мировых пивоваренных лидера, на которые приходится 70% российского рынка, уходят из РФ. Напомним, их ориентировочные потери. • датский Carlsberg потеряет примерно 1,39 миллиарда долларов в связи с решением о продаже бизнеса в России; • бельгийская AB InBev из-за решения выйти из России потеряет 1,1 млрд долларов; • голландская Heineken понесет затраты в размере около 400 млн евро. Прочие сектора В обзоре «Ч. 6. Автомобилестроение и авторынок» мы писали о том, что целый ряд компаний приостанавливает свой бизнес в России. С того времени некоторые сменили статус с «приостанавливает» на «прекращает». Соответственно, часть уже списала выход из России на убытки. В частности, в Volvo заявили, что спишут около 423 миллионов долларов, чтобы компенсировать убытки, связанные с Россией; Renault продает «АвтоВАЗ», но пока нет данных по сумме убытков в результате этого. В обзоре «Ч. 7. Авиация» мы писали, что РФ решила присвоить себе самолеты, взятые в аренду. То есть для иностранных компаний выход вышел не совсем добровольным. Тем не менее, убытки от этого стали не меньше. Самая большая компания в области лизинга воздушного транспорта Ближнего Востока Dubai Aerospace списала полмиллиарда долларов на самолеты, которые остались в России. Ну и немного цифр по некоторым прочим компаниям: - McDonald's уже потерял $127 млн из-за пока временного закрытия своих российских ресторанов. Напомним, McDonald's продолжает платить зарплату сотрудникам в России, что обходится компании от 50 до 55 миллионов долларов в месяц. - Siemens готовится списать 600 миллионов евро из-за санкций; - Ericsson заявили, что оценивают потери от ухода из России приблизительно в 95 миллионов долларов. - Nokia заявила, что ожидает, что ее решение покинуть Россию приведет к потерям около 109 миллионов долларов за квартал. Одними из мировых лидеров по исходу и списания стали финские компании. Подоплека такой активности именно финнами очевидна – грядущее вступление страны в НАТО. Из 45 финских компаний, ведущих бизнес в России (по данным Йельского университета) лишь одна продолжает оперировать в России, все остальные либо прекратили активность, либо вообще продали свой бизнес. Новостная лента финско-российской торговой палаты после старта «спецоперации» – это такое себе собрание некрологов. Но вернемся к исходу финнов и их издержкам. Ниже приведем несколько наиболее нашумевших кейсов. Финская государственная энергетическая компания Fortum Fortum списал на 2,1 млрд евро свои активы в России в отчетности концерна за первый квартал 2022 года Финский девелопер SRV SRV заявляет, что списали с баланса практически все свои торговые центры и другие активы в России, а также свои инвестиции в Fennovoima на общую сумму 141,2 млн евро. Финский производитель грузоподъемной техники Konecranes Компания Konecranes сообщила о том, что списала российские заказы на сумму 79 млн евро в первом квартале и аннулировала доходы по проектам в России на сумму 32 млн евро. Финский производитель продуктов питания Raisio Зафиксирует убыток от продажи потребительского бизнеса в России в размере около 3,6 миллиона евро. Информация, приведенная в этом обзоре абсолютно неисчерпывающая. Не все компании уже отчитались, не все включили в отчетность за последний квартал убытки от выхода из России, не все еще фактически вышли, хоть и приняли такое решение, а некоторые еще в процессе принятия решения о выходе. Так что приведенные здесь данные важны исключительно для понимания масштабов происходящего. И они впечатляют. Выводы Если суммировать убытки на макро- и микроуровнях от решений применить санкции в той или иной форме, то получим результаты, которые измеряются даже не десятками, а сотнями миллиардов. Но если в случае с инициаторами санкций общую сумму нужно делить на десятки стран и сотни компаний, то Россия абсорбирует весь этот ущерб самостоятельно. Соответственно масштабы асимметрии в ущербе отличаются на порядки не в пользу России. Главный вывод, не оставляющий шансов на все эти «вернутся» и прочие «куда денутся» такой, что политическая целесообразность оказалась выше экономической. Это очень важный момент. Компании и страны не принимают бизнес-решение, они принципиально занимают сторону, понимая цену вопроса. Но они идут на это. Понимание этого в свою очередь открывает ту экономическую бездну, которая неизменно появляется в результате: потеря сотен миллиардов долларов в форме инвестиций, недополученной выручки и прибыли, потеря сотен тысяч рабочих мест. То, что многие «эксперты» озвучивали как временное неудобство на уровне недоразумения, на самом деле таковым не является. Санкции имеют цену, и эта цена уже уплачена. Товар возврату не подлежит. На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами. И не забываем продавать рубль.

Длинная

Обновлено

BONK что случилось ночью? И почему снова полетит?Всем привет -новый сетап по 1000BONK 1000BONK/USDT LONG 🚀🧑‍🚀 Вход: по рынку(моя твх 0.0096128) Тейк: 0.02 Стоп: 0.009 Вышла новость о том, что Coinbase добавляет актив к себе на платформу, это очень хорошая новость для монеты, но сразу после выхода этой новости произошел сильный дамп, я думаю, это сделано для того, чтобы снять всю ликвидность и полететь обратно наверх, когда сбрили хомячков. Ведь мы знаем, что Bonk сейчас является лидер всех мем коинов, а также это проект от создателей топового актива Solana. Вывод-Solana в скором времени будет стоить 100$, а Bonk 0.02

Длинная

от WHITECAPITALCOMMUNITY

Почему торговля по новостям приносит убытки? 📰 Бывало ли у вас так что вы торгуете по новостям и вроде все делаете правильно, но по итогу убыток? Если бывало хоть раз, то статья будет полезной. Помните, что каждый раз, когда выходит какая либо громкая новость, у любого трейдера в позиции и без появляется желание открыть приложение брокера/биржи, чтобы заработать на этом. Но ирония в том что: ⚡️ Как только выходит новость, цена моментально отыгрывает это событие. Особенно это относится к криптовалюте, где за считанные минуты CRYPTO:BTCUSD может сделать +-10% на новости про принятие/неприятие спотовых ETFов. В альтах, как правило, скачок цены происходит за доли секунды и с каждым годом этот процесс ускоряется, причем на цену обычно влияют факторы, которые мы вообще не можем спрогнозировать. Например, существуют даже специальные торговые роботы, которые пишутся специально для этих целей. Они анализируют новости по ключевым словам за доли секунды открывают сделки. Человеку бессмысленно соревноваться в быстродействии с торговыми роботами. Такие машины не спят и не думают, а торгуют по системе и это их главное преимущество. 💢 Преимущество инсайдеров. Крупные игроки могут заранее встать в позицию, так как имеют доступ к информации намного раньше других участников. Например, менеджеры биржи могут заранее знать о предстоящих событиях в отрасли и стране, поэтому могут провести успешное IPO в 2021, а потом с безразличием наблюдать как акции падают на -90%. Результат: Киты продают акции на IPO на хаях, а скупают их новички или трейдеры и затем наращивают лосей. 🧿 Заказные новости или фейки Если вы думаете что новости возникают «просто так», то очень сильно заблуждаетесь, так как за большинством новостей стоит свой заказчик. И цены на VELOCITY:BRENT очень яркий тому пример. Практически всегда на цену влияют какие-то встречи ОПЕК, которые то сокращают, то увеличивают добычу… как это прогнозировать обычному трейдеру без инсайдов? Да никак. События с 2020 показали что цена на нефть может быть от 10$ до 130$. То есть любой… Конечно, бывают глобальные события, которые происходят раз в сто лет, но обычно вектор движений здесь задают крупные игроки через новости 📰 На самом деле продолжать можно сколько угодно, но факт остается фактом. Даже самому опытному трейдеру не удастся обогнать рынок хотя бы на дистанции 5 лет. И лично я перенаправил свой фокус с трейдинга на инвестиции и моя жизнь значительно улучшилась. 📚 Мое обучение продолжается уже 8 лет и будет продолжаться до тех пор пока торгуются активы на биржах. Я игнорирую рыночный шум и это дает мне возможность зарабатывать на длительной дистанции. Дорогие читатели, не стоит пытаться заработать на очевидных негативных новостях. В большинстве случаев они очевидны для всех и каждый пытается открыть шорт. В результате при малейшем росте цены - начинается массовая ликвидация шористов и цена летит наверх 🆙 О том как не попасть в ловушку эмоций и про то как создать долгосрочную стратегию приумножения капитала я рассказываю на этом канале Tradingview. Впереди пачка перспективных идей, подпишись 🚀

Обучение

от Dorado_Crypto

Экономика России: хроники падения. Ч. 89. Итоги 21 месяца Дисклеймер В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля». Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом. Пожалуй, главным итогом ноября можно считать увеличивающийся разрыв между желаемым и действительным с позиции российских властей, которые как мантру повторяют всякое про успешную трансформацию, про то, как достойно экономика выдержала удар, про комплексную перестройку и т.д. При этом реальность не устает напоминать, что вообще-то все еще в процессе. В конце июля в обзоре «Ч. 82. Соблюдение санкций» мы упоминали, что после 24 февраля 2022 года на Россию было наложено 13 500 было наложено. Так вот по состоянию на конец ноября их уже было 15240. И это еще ЕС не успело согласовать 12-ый пакет санкций, видимо решив положить его под елочку. А ведь кроме количества есть еще и качество – после того как США слегка щелкнуло по носу владельцев танкеров, перевозящих российскую нефть как с ней начали происходить довольно интересные вещи. Подоспели первые данные по ипотечному пузырю, и они более чем обнадеживающие минус 20% за месяц – это серьезная заявка на успех. Об этом и прочих санкционных итогах 20-го месяца «спецоперации» по уничтожению экономики РФ мы и поговорим в сегодняшнем обзоре. Но начнем традиционно с последних санкционных новостей. Последние санкционные новости - Австрийская страховая группа Uniqa рассчитывает в первой половине 2024 года завершить продажу своей доли в 75% в российской компании "Райффайзен Лайф", таким образом покинув рынок РФ; - Болгария прекратит импорт сырой нефти из России в марте 2024 года, то есть на 6 месяцев раньше, чем планировалось; - Российское подразделение British American Tobacco (BAT; бренды Kent, Rothmans, Dunhill и другие), занимающее третье место в РФ среди поставщиков сигарет, перешло компании из Абу-Даби; - ОАЭ согласились ограничить реэкспорт в Россию ряда критических товаров, а власти Казахстана ввели запрет на экспорт в Россию 106 наименований товаров; - ЕБРР продает доли в банках «Центр-инвест» и «Санкт-Петербург» их владельцам; - Финский производитель лифтов Kone завершил продажу предприятий в РФ российскому холдингу S8 Capital; - Volvo отключила свои онлайн-сервисы для российских клиентов. Последствия санкций - Российских спортсменов вряд ли стоит ждать на Олимпийских играх 2024 и 2026 годов, сообщил глава Олимпийского комитета России (ОКР) Владимир Сенглеев; - Совокупная выручка российских угольных предприятий в январе-июне 2023 года снизилась почти на 29%, при этом морской экспорт угля из России в октябре резко сократился в годовом выражении — на 42%; - Коммерческие доходы предпринимателей, организовывающих афишные концерты, спектакли и шоу, по итогам 2023 года окажутся на 38% ниже уровня допандемийного 2019-года; - Чистый отток капитала из России в третьем квартале вырос вдвое по сравнению с апрелем – июнем, достигнув отметки в $18 млрд, следует из расчетов НИУ ВШЭ; - Российские железные дороги (РЖД) будут вынуждены разбирать высокоскоростные поезда «Сапсан» и «Ласточка», чтобы использовать их на запчасти для ремонта; - Novelis Europe, подразделение крупнейшего в мире производителя алюминиевого проката Novelis, сообщила, что вновь исключит российское сырье из тендера на поставки металла в 2024 году. Новые санкции Ноябрь полнился слухами и ожиданиями 12-го пакета санкций от ЕС. Но европейцы продолжали разводить бюрократию и пакета мы так и не увидели. Напомним, там планируется много интересного, начиная от запрета на импорт российских алмазов, заканчивая борьбой с «теневым» флотом России и новых экспортных ограничений, в частности запрет на поставку в РФ моторов для беспилотников, литиевых батарей, а также куча всякого санкционного комплаенса. Не увидели пока что: его принятие вопрос по большому счету решенный и дело лишь в его содержимом и времени, которое понадобится на одобрение. Зато раздавали санкции направо налево США. На старте ноября Минфин США внес в черный список блокирующих санкций пять крупных российских банков. Например, под раздачу попал принадлежащий «Роснефти» Всероссийский банк развития регионов, который в 2021 году входил в топ-15 по размеру активов и объему вкладов физических лиц. Компанию ВБРР составили ХКФ банк (33-е место по размеру активов), ВТБ «Почта Банк» (25-е место), Абсолют-банк (36-е место) и банк «Русский стандарт». «Русский стандарт», ВБРР и «Почта Банк» входили в число крупнейших в РФ эмитентов платежных карт китайской системы Union Pay. Сразу после попадания в SDN-лист банки предупредили, что карты перестанут работать за границей. Это к вопросу о неработающих санкциях. Попали под раздачу также АФК Система, ООО Арктик СПГ 2 (США так передали пламенный привет планам России по освоению Арктики и добыче там полезных ископаемых), группа Аеон и многие другие счет коих шел на десятки. Кстати, после введения санкций Energy Aspects сообщила, что удаляет поставки «Арктик СПГ 2», которые должны были начаться в I квартале 2024 г., из своей модели мирового спроса и предложения на следующий год. Но особенно интересно было наблюдать за ничтожностью санкций США на примере СПБ-биржи. 2 ноября Минфин США ввел блокирующие санкции против «СПБ Биржи» - основной площадки по торговле иностранными бумагами в России. И понеслась, торги остановлены, гендиректор Горюнов позорно бежит с тонущего корабля, сам корабль дает течь в 40% (масштаб падения капитализации биржи), брокеры вводят ограничения на торговлю иностранными бумагами, счета инвесторов и позиции блокируются или ограничиваются (особой пикантности добавляет тот факт, что позиции заблокированы, но плата за перенос позиций начисляться будет), СПБ биржа спешно выходит из капитала казахской ITS, отменяется запуск торгов гонконгскими акциями. И это лишь краткий перечень новостей за первую неделю после введения санкций. Вот так вот они и не работают. Продемонстрировали в режиме реального времени. Из смешного по этому поводу. Утром 27 ноября агентство ТАСС со ссылкой на картотеку арбитражных дел сообщило, что биржа подала заявление в суд о признании себя банкротом. На этом фоне бумаги СПБ Биржи на Московской бирже теряли более 30%. СПБ Биржа опровергла информацию о собственном банкротстве. Прям какие-то хроники успеха. Ну и еще из самого последнего: СПБ Биржа заявила, что только 31,05% клиентских средств на 5,9 млрд р будут возвращены участникам торгов. Честно отметим, что долго искали новости, где бы представители СПБ Биржи смеялись бы над жалкими санкциями, но не нашли. Видимо, не до смеха. А еще Комитет по иностранным делам Палаты представителей Конгресса США одобрил законопроект о передаче Украине замороженных российских активов. Поскольку беда одна не приходит, а русофобами мир полнится, одними США в ноябре дело не ограничилось. Великобритания ввела санкции против ряда российских золотодобывающих компаний (Highland Gold и Nordgold), входящих в десятку крупнейших, а также их акционеров. Кроме того, в санкционный список Великобритании включено крупнейшее в России аффинажное предприятие Красцветмет и один из основных производителей меди в стране - Уральская горно-металлургическая компания, купившая в прошлом году активы золотодобывающей компании Petropavlovsk. Под санкции также попал бизнесмен Константин Струков, владеющий почти 100% золотодобывающей компании Южуралзолото, которая не включена в санкционный список. А ну и поскольку нынче комплаенс становится обязательным атрибутом санкций, то под санкции попали сеть, базирующаяся в Объединенных Арабских Эмиратах, ответственная за перевод в Россию доходов от золота на сумму свыше $300 млн, - Paloma Precious DMCC, а также стоящее за компанией главное лицо Говард Джон Бейкер. В общем месяц в плане санкций выдался довольно продуктивным, что, впрочем, не мешало развиваться и прочим процессам в экономике РФ. Долги и пузыри В прошлом обзоре «Ч. 88. Итоги 20 месяца» мы отмечали, что сентябрь, судя по всему, будет месяцем пика пузырей ипотечного и потребительского кредитования. Граждане заскакивали на последний вагон уходящего поезда и уже октябрь должен был продемонстрировать первые признаки надвигающегося похмелья. Удивительное рядом, но он их продемонстрировал. Глупые законы экономики в который раз разочаровали российскую власть. Начнем с того, что желающих брать ипотеку резко поубавилось: оно и логично – ставка выросла (минимальные ставки уже под 20%), плюс ограничения по первоначальному взносу, плюс ужесточения требований к рискам. Как результат в октябре объем выданной ипотеки составил 770 миллиардов рублей, что на 19% ниже уровня сентября. При этом выдачи ипотеки с господдержкой в октябре снизились на 17% до 541 миллиарда рублей. Выдачи рыночной ипотеки сократились на 25%. На четверть, Карл! За месяц! В октябре 2023 года темпы ввода жилья составили 6,5 млн кв. м, что почти на четверть меньше показателя прошлого года или на добрую треть меньше, чем в сентябре. Просто вдумайтесь в цифру – падение на треть за месяц. Такими темпами за 3 месяца от кролика ничего не останется. Команду тянуло вниз введение индивидуального жилищного строительства. Оно снизилось почти на 60% (ага, шестьдесят) год к году. А если относительно сентября 2023, то вообще упало в 3 раза (!). Удивительное рядом, но в Москве в октябре зарегистрировано на 18,5% меньше сделок, чем в сентябре. В общем, первый пошел. И дальше ведь будет только интереснее: с января 2024 года Центробанк еще сильнее ужесточит условия выдачи (порог минимального первоначального взноса будет поднят до 30%), да и ставку могут повысить. В итоге ожидания у участников рынка самые радужные: ВТБ прогнозирует снижение спроса и объемов выдач жилищных кредитов примерно на 35% в IV квартале 2023 года и примерно на 27% — в I квартале 2024 года по отношению к октябрю-декабрю 2023-го. Как видим, сдутие пузыря – это вопрос не одного дня, недели или месяца, но цепная реакция запущена. А дальше, например, застройщикам придется думать, как дальше жить и стоит ли жить в принципе. Ну и не забываем, что во время этого парада щедрости кредиты выдавали буквально всем подряд: за два последних года банки почти половину всех ипотечных кредитов выдали заемщикам, отдающим более 80% своих среднемесячных доходов на погашение займов. То есть число неплательщиков будет расти, как и проблемы банков, плавно перетекающие в полноценный банковский кризис. Да что там далеко ходить. Вот последние доступные данные. В октябре объем ипотечных кредитов, по которым россияне допустили просрочку, вырос до рекордных 75,6 миллиарда рублей. Тем более, что дело ведь не только в ипотечном кредитовании, но и в потребительском. Потому как там ситуация даже хуже. Напомним, по подсчетам Frank RG, в сентябре выдачи кредитов наличными в России рухнули на 22%. Но в октябре праздник продолжился и объемы потребительского кредитования снизились еще где-то на 9%. Но поскольку кушать хочется, а кушать не на что, то россияне ринулись за микрокредитами (это там, где кредиты под 300% годовых). По итогам третьего квартала 2023 года общий объем выданных микрокредитов достиг 348,1 млрд руб., что на 18,2% больше, чем годом ранее. Более того, общее число клиентов микрофинансовых организаций за год выросло на 2,7 млн — до 19,9 млн человек. Опрос, проведенный сервисом «Кредитный помощник» (входит в группу CosmoVisa) в октябре показал, что 56% трудоспособных россиян имеют один кредит. При этом два месяца назад, в августе 2023 года о наличии одного кредита сообщали 35% респондентов. Это для понимания динамики развития процессов. По сути, имеем штопор. При этом ситуация продолжает ухудшаться еще и качественно. С января по сентябрь 2023 года количество неплательщиков по банковским кредитам выросло на 22% и достигло 21,1 млн человек. Таким образом, почти половина из 47 млн россиян, у которых есть кредиты, перестала обслуживать долги. Общая сумма долгов, подлежащая взысканию, к концу сентября увеличилась до 2,9 трлн руб. Из последних данных стоит отметить, что количество россиян, просрочивших кредиты и займы на срок 90 дней и более достигло 9,79 млн в ноябре 2023 года. По сути, это уже банкроты. Просто официально ими еще не признаны, потому как суда под завязку завалены делами о банкротстве и банально не успевают все это разгребать. Так вот их задолженность на конец ноября составляла 6,33 трлн рублей. Это для понимания размера пробоины в боку банковской системы и пробоина с каждым днем увеличивается. Около 18% трудоспособных россиян рассказали, что тратят на погашение кредитов более половины ежемесячного дохода, а почти каждый пятый (21%) признал, что периодически пропускает график выплат. В пользу того, что денег начинает не хватать на самые базовые вещи говорит и тот факт, что число злостных должников за жилищно-коммунальные услуги в России к началу четвертого квартала 2023 года составило 7,9 млн человек, а сумма задолженности россиян за ЖКУ достигла почти 900 млрд руб. И если вы думаете, что проблемы с обслуживанием кредитов и деньгами в целом только у физических лиц, то вы ошибаетесь. За январь–июнь число дело о банкротстве юридических лиц, которые находятся на рассмотрении российских судов, выросло почти на четверть. На 1 сентября просроченная кредиторская задолженность российских компаний достигла 4,394 трлн рублей. По этому поводу замглавы Федеральной налоговой службы (ФНС) Константин Чекмышев заявил, что российская экономика переживает «колоссальный рост» числа компаний, находящихся в стадии банкротства. Так что дело движется к неизбежному. Вот тогда-то банкам и понадобилась бы заработанная в 2023 году прибыль (она, конечно, не спасла бы их, а лишь растянула агонию во времени), но ее скорей всего заберет себе государство. Как же так? А как еще латать бюджетные дыры? Бюджет Поскольку в ноябре был окончательно принят бюджет на 2024 год, то именно он был основной темой разговоров. Если бюджет на 2023 год вызывал некоторые сомнения, то на 2024 год он сомнений не вызывает, потому как его нереальность выходит за все разумные и не очень рамки. И бог с ними с рекордными расходами в размере 36,6 трлн руб. Ломать, как говорится, не строить, а тратить – не зарабатывать. Тут все +/- понятно – принято принципиальное решение разгонять инфляцию. Ну принято и принято, в конце концов на рубле уже давно поставили крест. Разве что попробуют за счет лагов и экспортной продразверстки подшаманить так, чтобы до выборов он не выглядел совсем уж блекло. А после отпустят с миром. Потому как 2023 год показал довольно четко – обходить законы экономики у отдельно взятой РФ не выходит, подлые законы продолжают действовать. Так вот проблема не в расходах, а в доходной части. Вместо того, чтобы честно признать, что жить в ближайшие годы РФ планирует не по средствам и запланировать с десяток триллионов дефицита бюджета, что было бы по крайне мере честно и соответствовало текущим реалиям, правительство привычно продолжило вешать лапшу на уши. В результате по итогам 2024 года планируется собрать 35,1 трлн руб доходов или на 29% больше (это при том, что при самом оптимистичном прогнозе от Минэкономразвития рост ВВП будет 2,3%). В частности, с нефтегазовых компаний правительство рассчитывает собрать 11,5 трлн руб. — на 3 трлн больше, чем в текущем году. Для понимания масштаба лжи и степени ее идиотичности: по текущим итогам 2023 года нефтегазовые доходы бюджета упали до минимума за 16 лет. Нефтегазовые доходы бюджета РФ за 10 месяцев 2023 года снизились на 26,3%, до 7,21 трлн руб. Ну или еще вот из сказочного: налоги с несырьевых секторов экономики в 2024 году должны вырасти на 3,8 трлн руб., до 23,6 трлн. Напомним, за первое полугодие 2023-го налоговые поступления в бюджет федерального бюджета упали на 1,4 трлн рублей. Так и откуда взяться росту поступлений, когда прибыль до налогообложения, например, угольных предприятий в январе-июне 2023 года упала примерно на 52%. И как это ни странно, но налоговые отчисления от угольных предприятий в первом полугодии упали 51%. А если добавить сюда падающие цены на ключевых для России сырьевых рынках, то становится понятно, как получились оценки доходов Минфина на 2024 году: сколько у нас затрат? 36 трлн. Ок, пишите, что в доходах будет 35 трлн. Стоит отметить, что альтернативных источников доходов бюджета становится все меньше. В 2022 году раскулачили «Газпром» на триллион с лишним и все, был «Газпром» да весь вышел. В 2023 году от души подоили уходящие иностранные компании: бюджет получил безвозмездных платежей в 12 раз (!) больше плана (за девять месяцев сумма составила 407 миллиардов рублей) плюс налоги на сверхприбыли. А дальше-то что? – все, кто хотел уйти – ушел. Да, есть наиболее очевидная жертва 2024 года – это банки, которые со своими прибылями в 2-3 трлн. рублей по итогам 2024 года прямо напрашиваются на изъятие, но проблема в том, что эти деньги им самим очень скоро понадобятся, когда начнут схлопываться пузыри ипотечного и потребительского кредитования (про это мы уже писали выше). Кстати, в ноябре был довольно интересный звоночек, когда взломали несколько сайтов банков и распространили информацию о приостановке выплат по вкладам. Вроде бы невинная шутка, а по факту в более подходящий момент вполне может тригтернуть полноценную банковскую панику со всеми вытекающими. В общем «дойных коров» становится все меньше, да и каждая такая дойка это ведь, по сути, отбирание у компаний будущего – минус в инвестиционные программы, модернизации, развитие и т.д. Да вылезет этот бок не сегодня (на что и расчет), но завтра ведь рано или поздно придет. А вообще все это очень удивительно. У вас текущий бюджет (2023 год) не сходится и дефицитный, а вы планируете рост расходов на 30%. Причем расходы на «оборону» хотите увеличить на 70%. Вот, что, например, означают две цифры роста расходов на 70% и 30%? То, что, сынок, ты будешь меньше есть. Потому как если где-то прибыло (оборонка), то где=-то убудет (социалка, экономика и т.д.). 2023 год довольно четко показывает, кто будет недоедать. Вот, к примеру, по итогам июля — сентября объем трансфертов в казну федеральных субъектов обвалился на 23,2% год к году. Ну и всегда можно урезать социалку. Это вообще становится каким-то базовым решением – в любой непонятной ситуации режь социалку. Оно ведь как, можно помогать инвалидам, а можно и не помогать. К примеру, было раньше возмещение за заушный слуховой аппарат 330 тыс. руб., а теперь — 19 тыс. И ничего, не слышно протестов. Была выплата за прогулочную кресло-коляску с ручным приводом с дополнительной поддержкой головы и тела была 239,1 тыс. руб., а стала около 63,3 тыс. руб. И что, кто-то побежал митинговать? Или вот больные раком. Получали раньше лекарства заморские, а в 2024 году не будут. Потому что мертвые не жалуются, их все устраивает. А в целом же расходы по нацпроекту «Здравоохранение» планируют урезать на 10%, расходы по федеральному проекту «Модернизация первичного звена здравоохранения» сократить на 14%, федпроект «Борьба с онкологическими заболеваниями» - на 8%. В общем болеть в РФ будет все более захватывающим занятием. Ну и возвращаясь к теме расходов в 2024 году. Ладно бы они шли на радикальную перестройку и модернизацию экономики. Так ведь нет. 10,8 трлн рублей (треть всего бюджета) будет потрачено на «оборону». То есть с точки зрения экономики просто слито в трубу или роздано в виде «вертолетных» денег для проедания. А это прямая дорога по самому оптимальному маршруту к инфляции и девальвации национальной валюты, то бишь рубля. Об этом и поговорим ниже. Рубль, инфляция, Центробанк и ставки Начнем с того, что принятое волевое решение не допустить до выборов трёхзначного курса рубля, было принято к исполнению с максимальным энтузиазмом и рвением. Раскулачивание экспортёров шло полным ходом: арсенал методов впечатлял, начиная от продажи всего, что заработали, заканчивая поиском по сусекам на счетах за границей, в том числе разных «дочек». Ну а чтобы делились честно заработанным веселее, то напомнили про штрафные санкции, которые решено было слегка ужесточить. Не продал выручку – государство может оштрафовать на сумму всей выручки. Доходило до совсем уж курьезных кейсов. Помните, как все радовались, что экспортёры стали получать за свои товары за границей вместо богопротивных долларов и прочих евро вполне себе православные рубли? Ну так вот в связи с новой линией партии возникла коллизия – как продать экспортную выручку, если она уже в рублях. Непорядок. Нужно устранить. Как? Да просто. Пусть эти экспортеры меняют свои рубли за границей на доллары и евро, заводят их в Россию, а потом меняют на рубли в рамках обязательной продажи валютной выручки. Прекрасная схема, наполненная экономическим смыслом и эффективностью. Как говорится, снимаем шляпу. Учитывая, что импорт одновременно стал скукоживаться, рубль воспрял духом и даже ушел ниже 90. Учитывая, что нефть марки URALS при этом ушла ниже $60, можно только порадоваться за российских экспортёров. Там минус 10%, там минус 20%, так дивишь от доходов ничего и не останется. Собственно, в ноябре средняя цена нефти Urals составит около 6,3 тысяч деревянных против 7,4 тысяч деревянных в октябре. То есть минус 15%. Несмотря на явные успехи рубля, инфляции это не помогло. Инерция довольно подлая штука – оказывается последствия можно продолжать выгребать даже, когда ситуация, казалось бы, изменилась. Хотя опять же на факт, что рубль укрепился со 100 до 90 за ноябрь, можно посмотреть и под другим углом: относительно ноября прошлого года он вообще-то охляк с 60 до 90, то есть на добрые 50%. И в этом свете более чем закономерно, что всякое импортное не только не бросилось радикально снижаться, а, наоборот, продолжило расти. Взять, к примеру бананы, которые априори импортный продукт. Рост цены за последний год составил 47%, то есть +/- величина падения рубля. Логично? Логично. Так что не удивительно, что схожие темпы демонстрировали импортные груши (+45%), виноград (+48%), лимоны (+40%). Правда, несколько выбились из общей логики апельсины, которые взяли и прибавили в цене 80%. Или вот «Авито» проанализировало насколько выросли цены на автомобили за год. Расследование показало, что средняя цена в октябре 2022 года была 1,08 млн рублей, а вот в октябре 2023 года – уже 1,57 млн рублей. То бишь выросла на 45%. В общем вырисовывается такая себе константа в 45%-50% годовых. Но, к счастью, Росстат живет в прекрасной России будущего и у него инфляция немногим больше 7%. Ну и самый показательный факт во всей этой истории с укреплением рубля следующий: россияне в октябре почти в три раза нарастили объем покупки иностранной валюты. За октябрь граждане страны приобрели валюты на 120,9 млрд рублей, в сентябре — лишь на 40,7 млрд рублей. Комментарии, как говорится, излишни. Разве что добавим смешной факт: практически все покупки иностранный валюты пришлись на доллары США и евро. Но бог с ней с инфляцией и с рублем этим. С ними все понятно – они обречены – первая на рост, второй на падение. И никакие локальные изменения не отменят факт предрешенности. Еще раз: обходить экономические законы Россия не научилась. Хотя и несколько поднаторела в обходе санкций. Но и здесь все +/- по классике на меры находятся контрмеры, но и для контрмер можно придумать противодействие. Таким образом мы плавно переходим к теме санкционного комплаенса. Санкционный комплаенс и нефть Ноябрь в этом плане выдался довольно интересным и в чем-то симптоматичным месяцем. США в рамках обеспечения выполнения санкций (конкретно ценового потолка) ввели санкции в отношении пяти перевозчиков - одного из Турции и четырех из ОАЭ. В октябре США внесли в черные списки два танкера Yasa Golden Bosphorus и SCF Primorye, зарегистрированные на компании из Турции и ОАЭ. В ноябре в санкционный список попали еще три судна — «Казань», «Лиговский проспект» и NS Century, принадлежавшие судоходным операторам в Дубае. На первый взгляд относительно незначимое событие. В конце концов под санкциями сейчас около 4000 компаний, да и перевозками российской нефти занимаются больше сотни судов и условная потеря 1-2 из них погоды не делает. Но как показало развитие событий, сами эти санкции были не более чем сигналом и сигнал этот услышали. То есть было и прямое влияние. Например, танкер NS Century, который в последние месяцы регулярно возил нефть в Индию, после введения против него санкций он лег в дрейф у южного побережья Шри-Ланки, потому что Индия отказалась принимать имеющуюся у него нефть. В итоге экспорт российской нефти резко сократился в середине ноября. Объемы экспорта схлопнулись на 580 тысяч баррелей в день, или 16% — рекордно с начала июля, а доходы бюджета от экспортных пошлин стали самыми низкими с конца сентября — $68,1 млн против $82,2 млн неделей ранее. Но главным было все же непрямое влияние. Потому как США разослали письма счастья десяткам судоходных компаний с доброй сотней судов с предупреждением, что они могут стать следующими. Это несколько охладило их пыл и желание перевозить российскую нефть. Вполне логичным следствием этого стал резкий рост стоимости услуг по перевозке, а также увеличение дисконта для российской нефти. В частности, стоимость фрахта судна из портов Балтийского моря до Индии взлетела до $10 млн, хотя еще в начале месяца это было $8 млн, а в сентябре — лишь $5 млн. Более того, Министерство финансов США пригрозило тюрьмой представителям судоходной компании, если те не предоставят запрошенную информацию в полном объеме. Так что все закономерно: риски деятельности резко возросли, а раз так, то нужно это компенсировать резким ростом доходности. «Золотое» правило экономики. Круги на воде продолжают расходиться. Перевозить российскую нефть отказались три компании — Minerva Marine, Thenamaris и TMS Tankers (их совокупный флот состоит из более чем 100 судов). Они отклонили запросы на транспортировку нефти начиная с ноября. Интересный факт: по данным Bloomberg к концу ноября количество греческих судов, перевозящих российскую нефть, сократится на четверть по сравнению с октябрем (с 20 до 15), а с июня оно уменьшилось уже на 60%. А греки перевозят не много ни мало около 20% Urals. Это лишь один из примеров усилий по санкционному комплаенсу. В ОАЭ, например, согласились ограничить реэкспорт в Россию ряда критических товаров, которые можно использовать «в военных целях в Украине». Аналогичную меру рассматривает Турция, которая получила от США письма з угрозами и сейчас думает продолжать в том же духе или может ну его. Кром того в ОАЭ неожиданно стало тяжелее вести бизнес российским компаниям: платежи стали задерживать или блокировать, новые счета в банках отказываться открывать. Ну и прочая дискриминация по национальному признаку от арабских «братушек». Итоги, выводы, перспективы Каждый новый месяц добавляет все новые свидетельства в пользу теории медленного удушения российской экономики. Русофобы не собираются уничтожать экономику РФ одни ударом, вместо этого используется тактика «тысячи порезов». Каждый новый порез не представляет сколь-нибудь критической угрозы для организма, но минус капля крови тут, минус капля крови там и организм постепенно слабеет. Вот, к примеру, ноябрьская новость о том, что НПЗ России полностью исчерпали запасы импортных запчастей. Порез нанесли больше полутора лет назад, но реальные его последствия начинают материализовать только сегодня. Да и то всегда есть возможность использовать неоригинальные запчасти или какую-нибудь кустарщину или кулибинщину и протянуть еще некоторое время. Цена вопроса – падение эффективности, увеличение затрат, падение качества процессов, и общая технологическая и экономическая деградация. Так вот шаг за шагом, шаг за шагом, не очень заметно экономика РФ будет пятиться назад во времени, в то время как весь остальной мир буквально бежит вперед. Ну а самое интересное начнется тогда, когда экономика ослабнет от кровопотери настолько, что ей понадобится гемотрансфузия. А из доноров будет только Китай с картами XVIII века. На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами. И не забываем продавать рубль.

Длинная

Обновлено

Рубль: хроники падения. Ч. 4. Сфера развлечений и туризм Дисклеймер В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий войны России против Украины для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля». Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом. Последние санкционные новости - Samsung приостанавливает поставку всех товаров, в том числе телефонов и чипов, в Россию (до этого аналогичные анонсы были со стороны Panasonic, Microsoft, SAP, Oracle, HP и Dell, AMD и Intel, Nokia, Ericsson и т.д. продолжать слишком долго); - компания Inditex (бренды Zara, Bershka, Pull & Bear) остановит онлайн- и офлайн-торговлю в России (как десятки других брендов – по этому поводу будет отдельный обзор); - PayPal приостанавливает работу в России; - рейтинговые агентства (вся большая тройка) после того, как понизили суверенные рейтинги РФ до мусорных приняли за компании и буквально пачками понимают рейтинги российских компаний (МТС, Яндекс, ФВК «Сисетмы», «Таттелеком» и т.д. продолжать слишком долго); - крупнейшие криптобиржи Южной Кореи ввели ограничения для пользователей из РФ (оказывается децентрализованная и ни от кого независимая крипта не такая уж децентрализованная); - S&P Dow Jones исключит российские акции из индексов (собственно, исключать уже особенно нечего DAXglobal Russia+ Index, который включает компании, представляющие 80% экономики России уже потерял около 95% и по сути констатировал факт исчезновение представительства российского фондового рынка в мире). Как видим, санкции из макроуровня переходят на микроуровень. По большому счету любая компания, которая санкции не введет в том или ином виде может стать объектом информационных атак и подвержена сильным репутационным рискам. Плюс нужно понимать, что перечень будет постоянно расширяться, потому что требуется время для обсуждения и принятия решений, особенно на уровне отдельных компаний. Ну а каждый новый день войны будет добавлять поводы это сделать. В предыдущих обзорах мы уже обсудили санкции против финансового сектора РФ, которые отбросят финансовый рынок России в 90-ые или даже 80-ые, а также ситуацию в нефтегазовом секторе, который является основой экономик РФ. По-хорошему продолжить серию нужно было бы обзором по технологическим санкциям, потребительскому сектору, отдельным отраслям типа автомобильной промышленности и авиационной отрасли. Но ситуация там столь беспрецедентно плоха, что сегодня хотелось бы сделать небольшой перерыв в тотальном экономическом мраке и поговорить о чем-то более отвлеченном: сфере досуга, в которую включим такие компоненты как развлечения кино, музыкальную индустрию, компьютерные игры и туризм. Причем здесь рубль могут спросить наши читатели? Несмотря на, казалось бы, неэкономический аспект выбранной тематики на самом деле все ведь все равно сводится к деньгам. Индустрия развлечения, а также туризм – это миллиарды долларов для экономики, которых теперь не будет. А значит, имеем дело с прямым экономическим ущербом, соответственно еще одним поводом для продаж рубля. Основные санкции, которые коснулись сферы досуга в РФ включают в себя: - Walt Disney (36,6% всех кассовых сборов в РФ), Universal Pictures (12,6%), Warner Bros., Sony Pictures, Paramount и приостановили прокат своих фильмов в РФ; - стриминговый сервис Netfilx прекратил производство и покупки российских проектов; - стриминговый сервис Megogo прекращает свою деятельность в России (7,4% рынка онлайн-видеосервисов РФ); - отмена концертов и музыкальных фестивалей (группы Iron Maiden, Green Day, Imagine Dragons, Nick Cave and the Bad Seeds, The Killers, Foals и Twenty One Pilots, Тилль Линдеманн и Игги Поп, т.д.); - компания Electronic Arts перестает продавать все свои игры и прочие продукты в России и Беларуси; - Россию исключили из Евровидения-2022 из-за агрессии против Украины. Киноиндустрия Начнем с киноиндустрии. Воспользуемся данными за 2019 год, поскольку это последний допандемический год. Так вот по данным PwC совокупные кассовые сборы составили от кинопроката в РФ составили $852 млн долларов, из них на российские фильмы пришлось $189 млн. То есть потенциальный масштаб потерь можно оценить в $600 млн. Конечно, это капля в море на фоне десятков и сотен миллиардов долларов потерь, о которых мы говорили в предыдущих обзорах. Но тем не менее, речь идет об индустрии, генерирующей сотни миллионов долларов доходов, в которой задействованы десятки тысяч сотрудников (в РФ на начало 2020 г. функционировали 2 096 кинотеатров с 5 597 кинозалами). А ведь есть еще индустрия производства кинопродукции (по разным экспертным оценкам около 400 компаний плюс около 30 киностудий), которая неизбежно пострадает от санкций в виде недостатка финансовых ресурсов, падения спроса, фактической невозможностью проката российских фильмов за рубежом, отсутствием доступа к оборудованию и т.д. Отметим, что пандемия внесла значительные изменений в индустрии, переориентировав ее в онлайн. В итоге объем российского рынка онлайн-видеосервисов достиг 40 млрд рублей (итоги 2020 года). Выше мы уже отмечали, что стриминговый сервис Megogo прекращает свою деятельность в России, то есть уходит 7,4% рынка РФ, уходит Netflix, YouTube следующий на очереди. Прочие же явно столкнутся с санкционными ограничениями и неизменно пострадают. Масштаб потерь пока неясен, но их факт очевиден Музыкальная индустрия Музыкальная индустрия – это еще один санкционный аспект, который на первый больше касается имиджевой составляющей (закрепление статуса страны-изгоя), но при этом все равно несет в себе сотни миллионов убытков. Музыкальный рынок России оценивается в 3,5 млрд долларов. Отметим, что это не только концертная деятельность, но и продажи цифровых и физических носителей, деятельность радиостанций, доходы правообладателей и т.д. Тысячи крупных и мелких компаний задействованы в индустрии и неизменно пострадают от принятых санкций. Клубы, концертные продажи, операторы билетов, компании по прокату звукового и прочего оборудования – перечислять можно практически бесконечно. Российский рынок музыкальных инструментов и оборудования с объёмами в сотни миллионов долларов в год является (являлся) одним из крупнейших в Европе. Из последних новостей стоит отметить тот факт, что Yamaha остановила поставки музыкальных инструментов в РФ. Что касается прочих брендов, учитывая, что все эти Fender, Gibson, Ibanez и иже с ними – это Япония и США, то исход более-менее предсказуем и это лишь вопрос времени. Так что сотни музыкальных магазинов со всем их персоналом придется закрыть за ненадобностью: некому, нечего и не за что будет покупать музыкальное оборудование. Компьютерные игры Рынок компьютерных игр в России – это достаточно важный элемент индустрии развлечений. Объем этого рынка в РФ в 2020 году составил 163,4 млрд руб. Судя по последним санкционным новостям нет больше рынка компьютерных игр. Вот лишь ряд новостей: - Компания Valve, разработчик игр и владелец цифрового магазина Steam, решила отключить все основные способы оплаты компьютерных игр внутри Steam для жителей России. - Крупнейшие разработчики видеоигр Activision Blizzard и Electronic Arts объявили об остановке продаж в России. - Польские студии CD Projekt RED и Bloober Team отказались продавать свои игры в России. - Nintendo начали блокировать покупку цифровых версий проектов за рубли. - Microsoft отказался продавать свою продукцию в РФ. Зато ряды российской армии теперь можно будет пополнить стримерами и киберспортсменами, потому как они теперь без работы и делать им все равно будет особо нечего. Туризм Про туризм по-хорошему нужно будет написать отдельный обзор, поскольку эта индустрия очень масштабна (почти 4 триллиона рублей в 2019 году) и разнообразна. В этом обзоре лишь отметим, что часть турагентов на фоне закрытий воздушного пространства целым рядом стран (Европа, США, Канада и т.д.) остановили отправку туристов вообще по всем направлением, за исключением разве что Турции и Египта. Ну и совершенно очевидно, что цены в рублях на туристические услуги вырастут минимум в два раза (просто исходя из масштабов падения курса рубля и роста издержек). По данным Ассоциации туроператоров России цены на туры в Турцию уже выросли более чем на 80%, в Египет - на 65%. И это далеко не конец. По сути, рынок внешнего туризма схлопнется из-за идеального шторма в виде падения доходов населения на фоне радикального роста цен и закрытия стран от РФ. По крайней мере теперь становится понятно, зачем России так нужен был Крым. На этом на сегодня все, а мы вернемся с новыми обзорами, в которых попытаемся чуть глубже копнуть в суть того или иного санкционного пункта и его последствий для экономики РФ и ее национальной валюты. И да, не забываем продавать рубль, пока еще не поздно.

Длинная

Обновлено

11 22 33 44 55 66 77 88 99 1010 1111 1212 1313 1414 1515 1616 1717 1818 1919 2020 2121 2222 2323 2424 2525 2626 2727 2828 2929 3030 3131 3232 3333 3434 3535 3636 3737 3838 3939 4040 4141 4242

Любовь в каждом #TradingView

90M+

Столько трейдеров и инвесторов пользуются нашей платформой.

#1

Самый популярный в мире сайт в сфере инвестирования.

1.5M+

Оценок со средним рейтингом 4.9 у наших мобильных приложений.

10M+

Оригинальных скриптов и идей от наших пользователей.

График TradingView в Instagram @Arcanebear.eth

@Arcanebear.eth

График TradingView в Instagram @bitcoin_tradingexpert

@bitcoin_tradingexpert

График TradingView в Instagram @enginerdebil

@enginerdebil

График TradingView в Instagram @sophie.burrell__

@sophie.burrell__

График TradingView в Instagram @chartfeed

@chartfeed

График TradingView в Instagram @imelycka

@imelycka

График TradingView в Instagram @mytradingsetup

@mytradingsetup

График TradingView в Instagram @heinrich_j96

@heinrich_j96

График TradingView в Instagram @johndollery

@johndollery

График TradingView в Instagram @ozonlayerfx

@ozonlayerfx

График TradingView в Instagram @TradingView

@TradingView

График TradingView в Instagram @mytradingsetup

@mytradingsetup

График TradingView в Instagram @Zeiierman Trading

@Zeiierman Trading

График TradingView в Instagram @TradingView

@TradingView

График TradingView в Instagram @mytradingsetup

@mytradingsetup

График TradingView в Instagram @youngtraderwealth

@youngtraderwealth

График TradingView в Instagram @TradingView

@TradingView

График TradingView в Instagram @maurice.method

@maurice.method

Где бы вы ни оказались

О TradingView О TradingView

Продукты

Суперграфики
Pine Script™
Скринер акций
Скринер ETF
Скринер облигаций
Скринер форекс
Скринер криптомонет
Скринер криптовалютных пар
Скринер DEX-пар
Тепловая карта акций
Тепловая карта ETF
Тепловая карта криптовалют
Экономический календарь
Календарь отчётности
Списки редакции
Новости
TradingView Desktop
Мобильное приложение
Фьючерсы CME Group
Фьючерсы Eurex
Набор данных по акциям США

Компания

О нас
Возможности
Подписки
Социальная сеть
Wall of Love
Наши амбассадоры
Наши принципы
Карьера и вакансии
Блог
Охота за ошибками
Страница статусов
Условия использования
Отказ от ответственности
Политика конфиденциальности
Политика файлов cookie
Медиа-кит
Положение о доступности
Карты Таро для трейдеров

Сообщество

Приведи друга
Идеи
Скрипты
Правила поведения
Модераторы
Эксперты Pine Script™
Чат
Ваши итоги года

Для бизнеса

Виджеты
Реклама
Библиотеки графиков
Lightweight Charts™
Продвинутые графики
Торговая платформа
Интеграция брокеров
Партнёрская программа
Образовательная программа

Определённые данные предоставлены ICE Data Services Определённые исходные данные предоставлены © FactSet Research Systems Inc., 2024. Все права защищены. © TradingView, Inc., 2024 Все права защищены. Номер телефона, США 833 247 1523