Рубль: хроники падения. Ч. 46. Бюджет и санкции

Дисклеймер
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом.

До старта «спецоперации» бюджет РФ на 2022 год планировался с профицитом в 1,3 трлн. В принципе, ничего удивительного при ценах на нефть в районе 85 долларов за баррель на старте года.

Но потом что-то резко стало идти не так и на начало апреля годовой бюджет уже планировался исходя из профицита в 0 трлн (при нефти $100+, между прочим).

Не прошло и месяца, как пришлось снова корректировать бюджетные планы на год. В итоге по состоянию на конец апреля бюджетный дефицит планировался в сумме 1,6 трлн. (при нефти $120, кстати).

То есть грубо говоря каждый месяц «спецоперации» обходился бюджету в 1,5 трлн рублей (а на самом деле гораздо больше, потому как за этот период цены на нефть выросли почти на 50%). Такая вот интересная арифметика получается.

В общем пришло время обсудить бюджет РФ в контексте санкций и «спецоперации».

Но начнем традиционно с последних санкционных новостей.

Последние санкционные новости

- Канада вводит санкции в отношении российских предприятий нефтегазовой и химической промышленности;
- Минфин США не рекомендует покупать российские долговые обязательства теперь и на вторичном рынке;
- Американская компания IBM, производящая аппаратное и программное обеспечение, заявила о приостановке всех операций на территории России, уже объявила сотрудникам о сокращении;
- Япония ввела санкции против Россельхозбанка, Московского кредитного банка;
- Шведская группа IKEA продаст «Икано-банк» партнёру, российскому «Кредит Европа банку»;
- Владельцу мастер-франшизы сети пиццерий Pizza Hut в России — польскому холдингу Amrest удалось продать этот бизнес.

Последствия санкций

- Импорт России от торговых партнеров, на долю которых еще год назад приходилась половина объема импорта, упал в апреле на 40% в годовом выражении, сообщает агентство Блумберг;
- Железнодорожные перевозки российского угля на экспорт упали на 8%;
- В мае 2022 года сводный опережающий индекс составил минус 1,2%;
- Российские заводы по производству свинца оказались на грани закрытия из-за полной остановки экспорта;
- Продажи новых легковых и легких коммерческих (LCV) автомобилей в России в мае снизились на 83,5% по сравнению с аналогичным периодом 2021 года.

Старт «спецоперации» резко увеличил государственные расходы на оборону. Министр финансов Силуанов стыдливо умалчивает сумму, но говорит о том, что это «огромные финансовые ресурсы». С ним сложно не согласиться. Впрочем, по этому поводу у нас был отдельный обзор «Ч. 16. Спецоперация: цена вопроса», где мы в самом общем виде пытались посмотреть, насколько это дорогое удовольствие: получалось что-то около 400 млрд рублей в месяц и это были предельно заниженные консервативные оценки.

Довольно показательно, что наши оценки с поправкой на намеренное занижение показателей практически полностью совпали с реальным положением вещей. В апреле бюджетные траты по разделу «Национальная оборона» возросли почти в 2,5 раза, (630 миллиардов рублей против 275 миллиардов в апреле 2021-го). Таким образом, в апреле на военные нужды Россия тратила 21 миллиард рублей в день.

Но на этом экономические издержки «спецоперации» не заканчиваются, а только начинаются. 11 000+ различных санкций на уровне государств, компаний, частных лиц и т.д. привели к возникновению кризисных ситуаций в самых разных секторах экономики, начиная от автомобилестроения и авиации, заканчивая туризмом и банковским делом. По этому поводу в серии уже не один десяток обзоров – рекомендуем ознакомиться. 86% компаний в России ощутили на себе негативное влияние санкций.

Так вот практически в каждом обзоре выход их кризисной ситуации был один: «государство, дай денег». И если владельцам кинотеатров в деньгах было отказано, то аграриям, промышленникам, банкирам и т.д. деньги выделяли десятками миллиардов рублей.

В итоге по оценкам Минфина РФ общий объем "бюджетного стимула", который власти запустили в экономику составил 8 триллионов рублей (при общем бюджетном плане в 25 трлн по доходам/затратам на 2022 год).

Очевидно, часть из этой суммы была взята из остатков Фонда Национального Благосостояния. За один лишь апрель объем ФНБ снизился на 2,05 триллиона рублей. Учитывая, что общий его объем на 1 мая 2022 года составил 11,005 триллиона рублей такими темпами надолго его не хватит. Также отметим, что эти 11 трлн рублей есть лишь на бумаге по факту объем доступных ликвидных средств минимум в 2 раза меньше.

Вероятно, частично использовали Международные резервы РФ. Поскольку за три месяца спецоперации они снизились на $60 миллиардов. Учитывая, что большая половина резервов была заблокирована в рамках санкций, а то, что не заблокировано в большинстве своем - физическое золото, то совершенно очевидно, что запаса прочности практически не осталось.

Ну а часть удара, естественно принял на себя бюджет, поскольку это его прямая обязанность финансировать государственные затраты.

Разделим проблемы бюджета РФ на две части: доходы и расходы.

Бюджетные расходы

Поскольку деньги нужны всем и сразу, да еще и в экстремально больших объёмах, то имеем новости типа следующих:

- Правительство выделит банкам 175 млрд рублей на компенсацию процентной ставки по льготным кредитам для ИТ-компаний на внедрение отечественного ПО и аппаратно-программных комплексов;
- Правительство РФ выделило 25 миллиардов рублей на субсидирование льготной процентной ставки по кредитам;
- Планируется направить 26 миллиардов рублей для поддержки системообразующих предприятий агропромышленного комплекса;
- Правительство России выделило еще 49,6 миллиарда рублей на субсидирование льготной и семейной ипотеки;
- Правительство выделило более 37 млрд руб. на программу льготного кредитования закупок приоритетной импортной продукции.

И таких новостей на самом деле десятки. А означают они одно – бюджетные расходы резко выросли. Добавляем сюда расходы на «спецоперацию» и получаем уже упомянутые выше 8 триллионов рублей.

Возможно, в этом не было бы ничего сверхкритичного, если бы кратно выросли доходы бюджета и смогли покрыть рост затрат.

Бюджетные доходы

Мы писали в обзорах ранее, что в целом ряде отраслей экономики РФ из-за санкций, проблем с логистикой, статуса «страны-изгоя» и т.д. возникли проблемы, иногда переходящие в полный ступор. Потребительский спрос местами впал в коматозное состояние.

Так вот логично предположить, что целый ряд статей доходов бюджета РФ от этого сильно просел. И он действительно просел.

Например, Минфин отчитался о падении сборов НДС на 54%. На всякий случай еще раз помедленнее: сборы рухнули в 2 раза. В апреле 2022 года Минфину удалось собрать 191,9 млрд рублей против 414,7 млрд в апреле-2021.

Отметим, что НДС - это второй крупнейший источник доходов бюджета после налогов на нефтегазовый сектор. Так что ситуация выглядит более чем критичной.

Поскольку импорт рухнул на 50-70% опять же логично предположить, что всякие там акцизы, пошлины и прочие поступления в бюджет от этого типа активности резко снизятся. И да, в апреле поступления от импорта просели почти на 40% год к году, до 264,1 млрд рублей.

Отметим, что такие вот «проседания» происходили на фоне официальной статистики, которая зафиксировала рост ВВП по итогам первого квартала на 3,5%. А второй по прогнозам аналитиков обещает быть периодом глубокого отрицательного роста. Со всеми отсюда вытекающими для доходов бюджета. Собственно, по итогам апреля ВВП РФ уже снизился на 3% г/г.

Но, с другой стороны, есть же первое место – нефтегазовые доходы. С текущими ценами на нефть и газ бюджетные доходы должны просто распирать и бог с ним с этим НДС.

И действительно, в апреле бюджет получил 1,812 триллиона рублей от добычи и экспорта нефти и газа - на 103% больше, чем годом ранее.

И вот тут власти РФ сыграли злую шутку с собой же. Мы уже не раз писали о том, что курс рубля по 60 вместо 120 – это недополучение от экспорта в районе 60 млрд рублей в день. Львиная доля этой суммы приходится на нефтегазовый экспорт, от которого в свою очередь пляшут нефтегазовые доходы бюджета.

Так что в угоду сохранения иллюзии стабильности в глазах народа, по сути, принесли в жертву в том числе доходную часть бюджета.

Но даже с учетом этого урезания нефтегазовых доходов, их доля в бюджете подскочила до 63%, хотя еще год назад держалась около 40%. То есть экономика крайне стремительно деградировала даже не в сырьевой, а в нефтегазовый придаток.

Вернемся к бюджету. Эксперты прогнозировали, что в апреле налоговые выплаты в российский бюджет и внебюджетные фонды снизятся на 8,6% против марта и составят 3,2 триллиона рублей. По факту же доходы оказались чуть выше 2,8 трлн. То есть ситуация развивается по худшему сценарию.

В общем, резкий рост расходов и проблемы с доходной частью привели к тому, что по итогам апреля бюджет впервые в 2022 году оказался в дефиците: расходы правительства превысили доходы на 262 млрд рублей.
Напомним, по году в целом дефицит бюджета ожидается в районе 1,6 трлн.
В мае вряд ли стоит ожидать какого-то позитива. Тот же курс рубля в апреле был 75-80, а в мае – 60. Так что ситуация явно будет ухудшаться.

Последствия и выводы

Самое интересное в этой истории – это как решает проблему государство. Напомним, проблема следующая: государство денег тратит больше, чем зарабатывает. Варианты решения проблемы плюс/минус очевидны: увеличить доходную часть или уменьшить расходную.

По факту же происходит прямо противоположное: доходы снижаются как за счет курса рубля по 60, так и за счет гениальных инициатив типа «газ за рубли», в результате чего от покупок российского газа уже отказались PGNiG (Польша, 27 апреля), "Булгаргаза" (Болгария, 27 апреля), Gasum (Финляндия, 21 мая), Gasterra (Нидерланды, 31 мая), Orsted (Дания, 1 июня) и другие. Итог этого очевиден: экспорт "Газпрома" в страны дальнего зарубежья в январе-мае сократился на 27,6% – до 61 миллиарда кубометров газа, сообщает компания.

Через Украину сейчас транспортируется порядка 40 млн кубометров в день, а еще в апреле объемы были около 110 млн кубометров в день. Таким образом, имеем падение в 2,5 раза (!). На всякий случай, напомним, что ¾ газа Россия экспортирует в Европу. Основной канал транспортировки (42 млрд кубометров или почти 30% в 2021) – это Украина. Так что газовое эмбарго скоро может и не понадобится – все образуется само собой. И бюджет этого точно не оценит.

По расходам политика властей не лучше: вместо попыток экономии, решили залить все необеспеченными деньгами. В этом свете инфляция неизбежна. Как и падение курса рубля.

На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами.

И не забываем продавать рубль.

Комментарий:

Минфин РФ из-за санкций ограничил публикацию данных об исполнении бюджета

Комментарий:

В мае нефтегазовые доходы бюджета России составили 886 млрд рублей, что в два раза меньше суммы полученной казной от углеводородов месяцем ранее — 1,8 трлн рублей

Комментарий:

Минфин собирается забрать у "Газпрома" 416 млрд руб. в виде разового повышения НДПИ в 2022 году

Комментарий:

Минфин предложил отказаться от 1,6 трлн рублей расходов по госпрограммам в 2023–2025 года

Комментарий:

В июне нефтегазовые доходы составили 717,9 млрд рублей, что на 18,9% меньше, чем в мае. Падение по сравнению с рекордным апрелем (1,797 трлн) — более чем вдвое.

Комментарий:

В июле нефтегазовые доходы бюджета составили более 770 млрд рублей. Издание the Bell подсчитало, что они оказались на 22,5% ниже, чем в июле 2021 года.

Доходы бюджета, не связанные с нефтью и газом, упали еще на 30%.

Комментарий:

Федеральный бюджет в июле закрыт с весьма внушительным для одного месяца дефицитом в 892 млрд руб.

Комментарий:

По данным Минфина, налоговые поступления в федеральный бюджет от импорта в июле снизились на 43,7% против падения на 45,3% в годовом выражении месяцем ранее

Комментарий:

Доходы России от нефти и газа в августе оказались опять снизились и составили 671,9 млрд рублей - это самый низкий показатель с июня прошлого года. В апреле 2022 года нефтегазовые доходы равнялись 1,797 трлн

Комментарий:

Накопленным итогом за три летних месяца расходы правительства оказались выше доходов на 1,452 триллиона рублей, из которых 344 млрд рублей составил дефицит августа.

Комментарий:

Из 5,62 трлн рублей, которые бюджет держал в банках на середину мая, к 1 августа осталось 3,699 трлн рублей, на 1 сентября - 3,1 трлн рублей, на 16 сентября - 2,59 трлн.

Комментарий:

По предварительным данным дефицит бюджета РФ в сентябре составил 82,8 млрд рублей.

Комментарий:

Российские власти распечатывают резервы «Газпрома», чтобы залатать «дыру» в федеральном бюджете, который с лета находится в состоянии дефицита.
В октябре поступления в казну налога на добычу полезных ископаемых за газ выросли в 12 раз по сравнению с сентябрем и достигли исторического рекорда, отчитался Минфин в оперативной статистике.
Дождь из сырьевых рублей пролился над счетами правительства, благодаря «Газпрому», который в соответствии с принятым летом законом должен выплатить в казну 1,248 трлн рублей в виде надбавки к НДПИ. Деньги будут поступать равномерными порциями - по 416 млрд рублей каждый месяц с октября по декабрь. Первый транш практически удвоил поток нефтегазовых доходов бюджета - 1,281 трлн рублей в октябре против 688,2 млрд в сентябре.

Комментарий:

Минфин России установил абсолютный рекорд по привлечению на рынке долга для федерального бюджета: взял в долг для бюджета почти триллион рублей за один день

Комментарий:

В ноябре бюджет получил 866,4 млрд рублей. Это на 2,1% меньше год к году (по сравнению с ростом в октябре на 15,7%) и на 32% к предыдущему месяцу, следует из данных Минфина. При этом, как напоминают аналитики, в октябре—декабре в бюджет перечисляется прошлогодняя прибыль «Газпрома» (в виде разового НДПИ) — 415 млрд в месяц. Без этой выплаты падение нефтегазовых доходов составило бы 48,9% год к году.

Комментарий:

Объем дополнительных нефтегазовых доходов в ноябре обвалился почти в четыре раза по сравнению с октябрем: 108,9 млрд рублей против 435,1 млрд.

Комментарий:

Дефицит федерального бюджета России по итогам 2022 года более чем вдвое превысит изначальный прогноз, сообщил 8 декабря министр финансов Антон Силуанов.

По его словам, расходы правительства превысят доходы на сумму, равную 2% вместо 0,9% ВВП, ожидавшихся летом.

Комментарий:

Федеральная таможенная служба в ноябре 2022 года объем перечислений составил 387,8 млрд рублей, снизившись по сравнению с ноябрем 2021 года (752 млрд рублей) на 48,4% и на 12,4% - по сравнению с октябрем 2022 года (442,8 млрд рублей).

Комментарий:

В декабре дефицит бюджета РФ составил 3,9 трлн. рублей.
По итогам года дефицит бюджета составил 3,3 трлн рублей. Это крупнейших дефицит бюджета за исключением ковидного 2020 года (дефицит был 4,1 трлн рублей, нефть падала до 20 долларов).
В закон о бюджете-2022 был заложен профицит в размере 1,33 триллиона рублей, или 1% ВВП.

Комментарий:

За январь–октябрь просроченная задолженность бизнеса перед бюджетами всех уровней и внебюджетными фондами подскочила на 66%, до 122,1 млрд рублей, следует из статистики Росстата. Рекордсменами по налоговой просрочке стали компании, добывающие нефть и газ
По сравнению с тем же периодом 2021 года суммы доначислений подскочили на 120%. 369,3 млрд рублей пришлось на налоговые недоимки, выявленные ФНС, а 201,5 млрд — на штрафы и пени.

Комментарий:

Перечисления Федеральной таможенной службы (ФТС) РФ в бюджет средств, полученных от экспорта, в январе 2023 года упали более чем в 3,5 раза в годовом выражении, сообщил Интерфакс со ссылкой на данные службы.

Комментарий:

Нефтегазовые доходы РФ в феврале 2023 года составили 521,2 млрд.рублей. В феврале 2022 года они составляли 971,2 млрд рублей. Падение на 450 млрд рублей, или 46,3%

Доходы от экспортной пошлины год к году рухнули на 79,5% до 55,8 миллиарда рублей. По сравнению с январем они также сократились - на 47,3%

Комментарий:

За первые четыре месяца 2023 года доходы федерального бюджета снизились на 22% по сравнению с тем же периодом 2022 года до 7,782 трлн рублей, а расходы выросли на 26% до 11,206 трлн рублей. Дефицит таким образом достиг 3,42 трлн рублей, что больше плана на весь год (2,9 трлн рублей).

Комментарий:

В ближайшие три года Министерство финансов России вдвое увеличит расходы на обслуживание государственного долга. Согласно прогнозу ведомства, в 2023 году соответствующие траты могут составить 1% от ВВП (1,6 трлн рублей) и дальше продолжат ежегодно расти. В 2024-м по этой статье заложены расходы в размере 1,3% ВВП (2,4 трлн рублей), а в 2025-м — 1,5% ВВП (2,9 трлн рублей). По итогам 2026 года расходы на обслуживание госдолга достигнут 1,7% ВВП — 3,4 трлн рублей.