Рубль: хроники падения. Ч. 58. Итоги Шестого месяца

Дисклеймер
В данной серии обзоров мы будем публиковать факты и аналитику, которые касаются экономических и финансовых последствий действий России в Украине для экономики РФ в целом и российского рубля в частности. Цель - обоснование среднесрочной идеи «продажи российского рубля».
Отметим, что текущие значения курса российского рубля могут иметь мало связи с рыночной реальностью, поскольку являются производной административного регулирования. Которое в свою очередь является производной от имеющихся резервов. Но резервы они на то и резервы, чтобы помочь решить проблему лишь временно. Соответственно нас интересует не куда пошел рубль сегодня или пойдет завтра, а что с его экономическим базисом и его перспективами в целом.

Шестой месяц в плане новых санкций был относительно спокойным, но он был довольно насыщенным с позиции санкционных последствий. Как мы и отмечали ранее, инерция российской экономики уже в июне месяце начала демонстрировать признаки выдыхания и в июле экономика начала сыпаться.

Самой наглядной иллюстрацией этого стали цифры по бюджету. Если вплоть до июня он оставался профицитным (во многом благодаря рекордным поступлениям нефтегазовых доходов), то в июле ситуация изменилась радикально. Дефицит бюджета РФ в июле вплотную приблизился к 900 млрд. Много ли это? Просто умножьте цифру на 12 и получите ответ: свыше 10 трлн рублей в годовом выражении. При этом ВСЕ доходы бюджета РФ за год – это 20+ трлн. То есть такими темпами дефицит бюджета может составить под 50% размера бюджета.

Санкционная удавка, несмотря на отсутствие новых громких санкций продолжала затягиваться: с 10 июля вступил запрет на экспорт леса из России в ЕС, с 10 августа – запрет на экспорт угля. То есть проблемы нарастают. Да и компании продолжили уходить.

Запасы всего импортного, похоже, достигли дна и начали скрести по сусекам. При этом параллельный импорт оказался не такой уж панацеей: дорого, мало и долго. Китай и Индия тоже оказались не резиновыми. После майских рекордов по покупке российских энергоресурсов в июне-июле наблюдалось снижение их покупок.

Об этом и прочих итогах шестого месяца санкций поговорим в сегодняшнем обзоре.

Но начнем традиционно с последних санкционных новостей.

Последние санкционные новости

- Американская компания Thermo Fisher Scientific остановила работу своего петербургского завода и уволила персонал. Товары завода занимали около 30% российского рынка расходных материалов к медицинским изделиям лабораторной диагностики;
- Швейцарский производитель шоколада Lindt & Spruengli решил уйти с российского рынка;
- Международная корпорация по недвижимости Savills ушла из России;
- Американское бюро кредитных историй Equifax (входит в топ-3 крупнейших бюро кредитных историй) вышло из капитала своей российской «дочки»;
- Немецкий химико-промышленный концерн Henkel перевел российские и белорусские активы в категорию "на продажу";
- Крупнейший онлайн-брокер Японии SBI Holdings заявил, что прекратит сделки по майнингу криптовалют в России.

Последствия санкций

- Экспорт «Газпрома» за 7,5 месяцев в страны дальнего зарубежья составил 78,5 миллиарда кубометров - на 36,2% (на 44,6 миллиарда кубов) меньше, чем за тот же период 2021 года;
- В июле нефтегазовые доходы бюджета составили более 770 млрд рублей. Они оказались на 22,5% ниже, чем в июле 2021 года. Доходы бюджета, не связанные с нефтью и газом, упали на 30%.
- Оборот розничной торговли в России в июне 2022 года сократился на 9,6% в сопоставимых ценах по сравнению с июнем прошлого года. В мае оборот ритейла упал на 10,1%, а в апреле - на 9,7% - впервые с марта 2021 года;
- Количество посетителей в торговых центрах Москвы в начале августа было на 9-39% меньше, чем за последние три года;
- Индекс деловой активности в российских регионах упал до минимума с начала «спецоперации» и составил 39,8%;
- Владелец «Билайна» предупредил о риске остановки развития сети в России из-за проблем с поставками оборудования.

Продолжение великого исхода

Число новостей о выходе компаний снижается. В основном потому, что многие уже ушли. В обзоре «Ч. 55. Топ-50 компаний Forbes и санкции» мы подводили некие промежуточные итоги по 50 крупнейшим иностранным компаниям, работавшим в России:

- 20 из 50 - уже ушли или объявили об уходе и находятся в процессе выхода;
- 24 из 50 - выжидают, при этом частично сократили объем своей операционной активности, а также полностью убрали расходы на инвестиции и рекламу;
- 6 из 50 – делают вид, что ничего не происходит или их это не касается.

Что характерно, на смену «ну и пусть идут» пришла концепция «не выпустим» (имеется в виду закон, согласно которому в некоторых отраслях иностранным компаниям на уровне закона запретили продавать долю). Довольно симптоматичная смена риторики властей.

Так вот, несмотря на то что давки в очереди на выход уже нет, перечень закрывших дверь за собой за последний месяц впечатляет: Tetra Pak (крупнейший в РФ поставщик упаковочной продукции), H&M (вторая в мире по размеру сеть магазинов одежды), АВВ (электротехника и энергетическое машиностроение), HSBC (крупнейший банк Великобритании по размеру активов и рыночной капитализации и один из самых крупных в мире), Otis Worldwide (один из крупнейших в мире производителей лифтов), Guardian Industries, Beam Suntory (бренды Jim Beam, Maker's Mark, Sauza), Edrington (бренды The Famous Grouse, The Macallan), Ekaterra (международная чайная компания: бренды Lipton, Saito и Brooke Bond), Tchibo GmbH (четвертый производитель кофе в мире), а также Siemens Energy, Mondi, Jotun (норвежский производитель красок), Kraft Heinz, Baker Hughes и другие.

Бюджет поплыл

Среди российских властей бытует мнение, что пусть идут, сами обойдемся, импортозамещение – вот это вот все. Есть маркеры, кроме официальной статистики по промышленному производству, которые позволяют оценить глубину проблемы.
Все эти снижения потребительского спроса, падения производства и прочие экономические проблемы должны отобразиться в виде снижения доходов бюджета РФ. Вот здесь начинается самое интересное.

- В июле нефтегазовые доходы бюджета составили более 770 млрд рублей. Это на 22,5% ниже, чем в июле 2021 года. То есть бюджет получит на 23% ниже доходов от продаж товара, чьи цены выросли на 50%. Удивительный и исключительно парадоксальный факт для свидетелей секты «разворота на восток» и «неработающих санкций»;
- Доходы бюджета, не связанные с нефтью и газом, упали на 30%;
- Налоговые поступления в федеральный бюджет от импорта в июле снизились на 43,7% в годовом выражении против падения на 45,3% месяцем ранее.

При этом к Правительству натурально стоит очередь из автопроизводителей, авиаперевозчиков, металлургов, владельцев кинотеатров, айтишников и т.д. и т.п. с одним запросом – дайте денег, нам надо, иначе нам все.

Результат такого положения вещей закономерен, и июль выдался условной точкой бифуркации. До этого как-то удавалось соблюдать иллюзию баланса (с помощь авансовых налоговых платежей, использования панического потребления, высоких цен на нефть и газ и т.д.), когда условно жили по средствам. Но бюджетные данные за июль месяц показали, что все. Это конец. Дефицит в 900 млрд рублей – это не какая-то случайная флуктуация, а новая реальность, в которой страна еще пытается жить в рамках старой экономической реальности в области затрат, но при этом реальность в виде фактических доходов эту старую реальность догоняет и разбивает в пух и прах.
Вне контекста санкций проблема в целом была бы решаема – заняли бы деньги и компенсировали дыру в бюджете. Но когда тебе не дают в долг даже твои «союзники» (Китай, Индия и прочие Турции), то проблема начинает играть новыми красками.
Да, есть Фонд Национального Благосостояния, есть остатки, местами неликвидные золотовалютных резервов, но с такой дырой в бюджете это лишь вопрос времени, когда станет очевидной необходимость радикального урезания затрат. Других вариантов на горизонте 1-2 лет просто нет. И это при том, что падение доходов еще и рядом не достигло своего дна.
Так что главным итогом 6-го месяца «спецоперации» против экономики РФ можно смело считать начало фактического действия санкций. Да, многие ожидали увидеть подобное на 3-4 месяца раньше, но ошибка в тайминге не обязательно означает ошибку по сути.

Прогнозы ЦБ РФ и статистика

Еще одним показательным итогом шестого месяца стал окончательный отрыв ЦБ РФ от реальности. Центробанк уже даже не пытается делать вид, что он независимый и профессиональный орган, а откровенно превращается в очередной рупор пропаганды.

Все эти прогнозы по падению ВВП на 4-6% по итогам года выглядят откровенно нелепо на фоне падения производства в целых отраслях на 50-90%, падения экспорта на двузначные величины по ключевым экспортными статья, падения доходов бюджета на 30+% и т.д. То есть Центробанк уже даже не пытается, как это было раньше, показывать, что он обладает способностью смотреть на происходящее со стороны и анализировать происходящее объективно.

Впрочем, у нас был отдельный обзор «Ч. 57. Статистика и санкции», в которым мы детально рассмотрели, почему не стоит верить цифрам в России. Но даже с учетом сильного перекоса в сторону приукрашивания ситуации имеем цифры типа:

• Автомобили легковые – минус 89%
• Кабели волоконно-оптические – минус 79,6%;
• Стекло листовое литое – минус 64,5%;
• Лифты – минус 59,9% и т.д. (детальнее в обзоре Ч.57)

Ну какое падения в 4%, когда у вас целые отрасли промышленности просто перестают существовать?

Вообще интересно наблюдать, как ЦБ РФ, который так гордился своей профессиональной репутацией разбазаривает ее направо и налево.

Дефляция и провал параллельного импорта

Мы уже не раз отмечали в наших обзорах, что текущая экономическая политика не несет в себе стратегической составляющей, то есть никто не думает об экономике в будущем времени. Все мысли о создании видимости здесь и сейчас, что в настоящем все идет по плану. Отсюда курс рубля по 60, убивающий экспортёров, отсюда дефляция летом, отсюда же минимальные уровни безработицы на фоне неработающих заводов.

Обывателям кажется, что отсутствие роста цен – это признак стабильности в экономике. Но в контексте РФ – это предельно плохой сигнал, говорящий о том, что экономика находится в коме и цены падают не потому, что повышается эффективность производства или падают затраты, а потому, что просто никто ничего не покупает, и продавцы вынуждены снижать цены, чтобы продать хоть что-то.

Рассмотрим конкретный пример. Цены на фанеру упали на 25%. Казалось бы, как же здорово. Но есть целый ряд «но». Дело в том, что 75% российской фанеры шло на экспорт, из которого 60% приходилось на ЕС. А «недружественный» ЕС в рамках санкций запретил экспорт фанеры. Если отталкиваться от объемов производимой фанеры в России (4 млн кубометров), то получаем, что 3 млн шло на экспорт, а в ЕС при этом отправлялось 1,8 млн кубометров.

То есть почти половина всей производимой фанеры оказалась без покупателя. Но куда-то же девать ее нужно. Попытались перенаправить на внутренний рынок: раньше он потреблял 1 млн, а теперь ему сверху пытаются «впихнуть» еще 1,8 млн. Понятно, что такой перекос в спросе и предложении можно решить только значительным падением в цене. Что, собственно, и произошло.

Но даже при падении цены на 25% фанеры все равно слишком много. Да, что-то отправили в Китай, но все равно ее слишком много. Какой следующий логичный ход? Правильно, сократить производство.

Это в теории. Что на практике? В «Свезе» Алексея Мордашова все комбинаты группы работают со сниженной нагрузкой (на уровне 30–35%). То есть в 3 раза (!) ниже потенциальных возможностей.

А главное, что если производители фанеры будут меньше производить, то им понадобится меньше сырья. А значит поставщики лесосырья тоже будут в кризисе. Вместе с ними там же окажутся и лесозаготовители. В общем классическая цепная реакция.

И рынок фанеры – это только лишь частная иллюстрация общих процессов. Аналогичные вещи происходят в металлургии и прочих экспортных отраслях.

Так что не стоит радоваться дефляции. Каждое падение цены по итогам месяца – это индикация того, что экономика уходит во все более глубокую депрессию.

Еще одним поводом для расстройства по итогам 6-го месяца стала констатация фактического провала концепции параллельного импорта.

Вице-премьер и глава Минпромторга Денис Мантуров заявил, что объем ввозимых в Россию товаров в рамках параллельного импорта с момента его запуска в мае достиг почти $6,5 млрд. До конца года, как ожидается, этот показатель может возрасти до $16 млрд.

Что такое $16 млрд в год? Это 5% от российского импорта в 2021 году (296,1 млрд дол. США по данным таможенной статистики). То есть это чуть больше, чем ничего, но не более того.

Итоги и выводы

Есть ощущение, что многие россияне начали что-то подозревать по поводу перспектив экономики в целом и рубля в частности. Такой вывод напрашивается после данных о том, что в июне 2022 года россияне вывели из страны рекордный объем валюты. Сумма средств, размещенных на счетах и депозитах в зарубежных банках, достигла 266,1 млрд рублей, или, при среднем курсе 57,2 рубля за доллар, почти 4,7 млрд долларов — это максимум за период публикации Банком России такой статистики (с 2018 года). Показатель более чем утроился по сравнению с маем, когда составлял 1,5 млрд долларов. Учитывая, что в июле физические лица купили на Мосбирже рекордно больше валюты, чем продали, отток вряд ли прекратился. Тем более, что в июле произошло сокращение остатков на банковских счетах физлиц в иностранной валюте на 3 млрд долларов.

Чего ждать от сентября? С одной стороны, времени с начала «трансформации» прошло уже довольно много и часть процессов и потоков можно было реально переставить на новые рельсы. Хотя есть ощущение, что это лишь попытки замедлить падение и до дна еще довольно глубоко. Вот опубликовали на днях стратегию развития автопрома до 2035 года. Судя по всему, в ближайшие не то, что годы, а десятилетие рассчитывать на отечественные автоматические коробки передач, системы ABS и подушки безопасности не приходится. А значит перспективы восстановления сектора более чем туманны. Это к вопросу о темпах трансформации.

Продолжение газового самоэмбраго продолжит съедать доходы бюджета, а падение мировых цен на нефть будет ограничивать нефтяные доходы. Экспорт угля в Европу прекращен еще с 10 августа. И хотя власти РФ заявляют о том, что успешно перенаправили все экспортные потоки угля в Китай и иже с ним, забывают уточнить размер скидок, которые при этом предоставляются.

Вообще концепция «резинового» Китая, в который можно перенаправить всю нефть, весь газ, уголь и лес уже начинает трещать по швам, потому как данные по импорту российской нефти что в Поднебесную, что в Индию показывают, что пик ее потребления был достигнут еще на старте лета и потенциал роста, похоже, исчерпан.

По мнению многих российских производителей запас комплектующих подойдет к концу в течение 6-9 месяцев. Собственно, сентябрь – это тот месяц, когда у некоторых не должно не остаться ничего. И будет очень интересно пронаблюдать как из ничего они будут производить что-то.

Так что скучно наверняка не будет. Мы же продолжим наблюдать за происходящим и держать наших читателей в курсе последних событий, тенденций и перспектив.

На этом на сегодня все, но все по теме санкций. Так что мы еще вернемся с новыми обзорами.

И не забываем продавать рубль.